U. S. companiile înregistrează o creștere a stocurilor mai repede decât consumatorii își cumpără bunurile, înființând întreprinderi pentru o provocare apropiată până în 2016. Într-un document al politicii din iunie 2016 intitulat "Mirage Cash Flow", analiștii de la Goldman Sachs au constatat că "creșterea stocurilor depășește creșterea vânzărilor în majoritatea sectoarelor pe care le urmărim. " Problema a fost cea mai pronunțată în sectoarele cu intensitate capitală - creșterea stocurilor pe parcursul anului a depășit creșterea vânzărilor cu o medie de 9,4% pentru sectoarele automobilelor, apărării, lanțului de aprovizionare IT, semiconductoarelor și agrobusinessului.

Acesta este un semn îngrijorător pentru economie. Aceste sectoare de bunuri de capital și-au consolidat capacitatea de producție în ultimii ani și, în multe cazuri, s-au extins prin finanțarea datoriei ieftine. Dacă cererea consumatorilor nu este suficientă pentru a absorbi inventarul suplimentar, companiile ar putea să nu genereze venituri suficiente pentru a plăti deținătorii de obligațiuni și vă rugăm să investitorii.

Goldman raportează că multe companii au început să elaboreze inventare sau să vândă produse existente fără a le înlocui cu un produs nou fabricat. Acest lucru poate stimula în mod artificial fluxul de numerar actual și venitul net, deoarece banii nu părăsesc cât mai repede prin procesul de producție. Dacă cererea reală rămâne mai mică decât cea prevăzută, cu toate acestea, companiile ar putea fi nevoite să fie mai creative pentru a lichida sau a scrie inventarul, și poate chiar a reduce. Este foarte dificil să se mențină valori ridicate ale capitalului, atunci când este forțat să încetinească producția actuală.

În cazul în care companiile fac proiecții pentru operațiunile viitoare, trebuie să echilibreze costurile actuale ale procesului lor de producție cu valoarea viitoare a bunurilor și serviciilor lor finale. <2>

Inventarul de lichidare după investiția minimă

Procesele de producție mai lungi sunt mai riscante, deoarece este mai dificil să se proiecteze mai mulți ani în viitor. Dacă companiile primesc un semnal greșit despre costurile actuale sau despre cererea viitoare, întreaga economie poate scădea. Problema nu este neapărat o supraproducție sau o suprainvestire, ci mai degrabă un nivel greșit de producție sau de investiții în sectoare greșite (și anume "malinvestment").

Industriile bunurilor de capital tind să fie cele mai afectate în astfel de cicluri. Acest lucru se datorează faptului că este nevoie de mai mult timp pentru a dezvălui investițiile necorespunzătoare pentru companiile cu procese de producție mai lungi sau mai mari. Datorită ratelor super-scăzute ale dobânzilor începând cu anul 2009, valoarea relativă a viitoarelor fluxuri de numerar a devenit exagerată, deoarece costurile de investiție pe termen scurt (și anume costul fondurilor) au fost mult mai mici decât într-un mediu cu rată normală. Este mult mai ușor să se justifice construirea unei alte fabrici de producție pentru automobile sau semiconductori atunci când costurile de împrumut se află la minime istorice.

Aceste calcule au fost făcute presupunând că viitorul inventar ar putea să se deplaseze de pe rafturi și să vândă la un preț rezonabil pe piață.Din păcate, inventarul a fost deja stocat în 2015. În septembrie 2015, Departamentul de Comerț al Statelor Unite a raportat că rapoartele privind inventarul-vânzări au fost la cel mai înalt nivel din ultimele luni ale Marii Recesiuni. Dacă nu este vorba de scurgeri răspândite la nivelul stocurilor, marjele fluxului de numerar pentru compania americană medie ar fi putut să nu fie valabile în 2015.

Acesta nu este un flux de venituri sustenabil și ar trebui să facă unii cumpărători de obligațiuni și acționari inconfortabili, . În cazul în care decalajul dintre producători și consumatori este suficient de grav, se așteaptă o creștere a defecțiunilor corporative și o presiune descendentă asupra economiei Statelor Unite.

Analiza fluxului de numerar ajustată prin datorii

Venitul net și fluxul de numerar liber sunt foarte importante pentru investitorii fundamentali, dar de cele mai multe ori acționează excesiv sau nu reacționează la modificările structurii de capital a unei societăți sau a impozitelor. Atunci când companiile au, de obicei, raioane foarte mari și / sau impozite ridicate, investitorii pot utiliza fluxul de numerar ajustat la datorie (DACF). DACF analizează fluxul de numerar independent de considerente de finanțare, ceea ce face mai ușor compararea companiilor cu structuri de capital de lucru foarte diferite. Investitorii ar putea dori să încorporeze metoda DACF ca o modalitate de a privi preluarea treptată a stocurilor sau preocupările legate de finanțarea temporară a datoriilor.