Ce este "Leverage"

Leverage este strategia de investiții în utilizarea banilor împrumutați: în special, utilizarea diferitelor instrumente financiare sau a capitalului împrumutat pentru a crește rentabilitatea unei investiții. Leverage-ul se poate referi, de asemenea, la valoarea datoriilor utilizate pentru finanțarea activelor. Când cineva se referă la ceva (o companie, o proprietate sau o investiție) ca fiind "puternic îndatorat", înseamnă că elementul are mai mult datorie decât capitalul propriu.

Diferența dintre efectul de levier și marja

Deși interconectate - deoarece ambele implică împrumut - levierul și marja nu sunt aceleași. Pârghia se referă la actul de preluare a datoriilor. Marja este o formă de datorii sau de bani împrumutați care este folosită pentru a investi în alte instrumente financiare. Un cont în marjă vă permite să împrumutați bani de la un broker pentru o rată fixă ​​a dobânzii pentru a cumpăra contracte de valori mobiliare, opțiuni sau contracte futures anticipând să primiți profituri substanțial ridicate.

Pe scurt, puteți utiliza marja pentru a crea efectul de levier.

REDUCEREA "Pârghie"

Cum funcționează Pârghiile?

La reprezentanțele de automobile, un număr semnificativ de cumpărători de automobile părăsesc lotul cu o mașină nouă, chiar dacă nu și-au putut permite să plătească pentru acea mașină în numerar. Pentru a obține mașina, acești cumpărători au împrumutat banii. Apoi au dat banii împrumutați către distribuitorul auto în schimbul vehiculului.

În cazul în care costul unui vehicul este de 20 000 $, iar un cumpărător deține peste 2 000 $ în numerar și 18 000 $ în bani împrumutați în schimbul vehiculului, cheltuielile de plată ale cumpărătorului reprezintă doar 10% din prețul de achiziție al vehiculului. Folosirea banilor împrumutați pentru a plăti 90% din costuri permite cumpărătorului să obțină un vehicul semnificativ mai scump decât ceea ce ar fi putut fi achiziționat folosind numai numerar personal disponibil. Din perspectiva investiției, acest cumpărător a fost lăsat 10 la unu (10: 1). Adică, raportul dintre numerarul personal și banii împrumutați este de 1 dolar în numerar personal pentru fiecare $ 10 cheltuit.

Acum, să luăm exemplul cu un pas mai departe. Dacă cumpărătorul din exemplul nostru de automobile a reușit să se îndepărteze de la dealer și să vândă imediat acea mașină pentru suma de 22 000 de dolari, cumpărătorul ar fi profitat de 2 000 de dolari din profitul unei investiții de 2 000 de dolari, ignorând cheltuielile cu dobânzile. Din punct de vedere matematic, ar fi o rentabilitate de 100% a investiției cumpărătorului. În schimb, luați în considerare cazul în care cumpărătorul a plătit în numerar pentru mașină fără a obține un împrumut și apoi a vândut imediat mașina pentru 22 000 de dolari. Cu o investiție inițială de 20 000 de dolari, rezultând un profit de 2 000 de dolari, cumpărătorul au generat o rentabilitate de 10% a investiției. În timp ce o revenire de 10% este cu siguranță drăguță, aceasta se opune în comparație cu rentabilitatea de 100% care ar fi putut fi generată prin utilizarea efectului de levier.

Alte tipuri de investiții cu efect de îndatorare

Leverage poate fi aplicat în domeniul imobiliar.Luați în considerare un investitor imobiliar care are 50.000 dolari în numerar. Acel investitor ar putea folosi acești bani pentru a cumpăra o casă în valoare de 50 000 de dolari. Dacă acea locuință ar putea fi rapid vândută pentru 55 000 de dolari, investitorul ar fi câștigat 5 000 de dolari. Dacă același investitor a folosit inițial 50 000 dolari în numerar a plătit o plată în valoare de 5 000 $ pe 10 case diferite evaluate în valoare de 50 000 dolari fiecare, a finanțat restul banilor și apoi a vândut toate cele 10 case pentru câte 55 000 dolari fiecare, profitul investitorului ar fi fost de 50 000 dolari - % randamentul investițiilor. Sau, să presupunem că dețineți o proprietate închiriată pe care ați cumpărat-o pentru 1 milion de dolari, iar proprietatea revine cu 15% net în fiecare an; rentabilitatea investiției este de 15% pe an. Cu toate acestea, să presupunem că, în loc să plătiți 1 milion de dolari în numerar, vă ipotecați proprietatea și împrumutați 800.000 de dolari și, prin urmare, investiți doar 200.000 de dolari din banii proprii. După plata dobânzii la împrumut, puteți obține doar un randament de 8%, în loc de 15%. Cu toate acestea, 8%, sau 80.000 de dolari, împărțită la investiția în acțiuni de 200.000 de dolari, este de fapt echivalentă cu o rentabilitate de 40% a investiției.

• Leverage poate fi utilizat în mod similar pe piața de valori. Marjele, contractele futures și opțiunile sunt câteva dintre cele mai comune metode prin care investitorii adaugă o pârghie în portofoliile lor. La fel ca în exemplul real, o sumă limitată de bani poate fi utilizată pentru a controla o cantitate mai mare de stoc decât ar fi posibilă printr-o achiziție directă realizată cu disponibilul disponibil. De exemplu, spuneți că aveți 1 000 de dolari pentru a investi. Această sumă ar putea fi investită în 10 acțiuni din acțiunile unei companii, dar pentru a crește efectul de levier, ați putea investi în contractele de opt dolari în cinci opțiuni. Veți controla apoi 500 de acțiuni în loc de doar 10.
• Investitorii de pe piața obligațiunilor pot utiliza, de asemenea, efectul de levier. Luați în considerare un scenariu în care rata dobânzii pentru un împrumut pe un an este de 1%, în timp ce rata dobânzii pentru un împrumut de 10 ani este de 5%. Prin împrumutarea banilor la rata pe termen scurt și prin investirea acestora la rata pe termen lung, un investitor poate profita de diferența de rate. Într-un mediu deflaționist, o obligațiune cu randament negativ permite investitorilor să-și acopere investițiile împotriva unor noi scăderi. Dacă un investitor achiziționează o obligațiune cu randament de -2%, investiția principală scade cu doar 2% până la scadența obligațiunilor. Cu toate acestea, dacă economia devaluează cu 4%, 6% sau 8% în aceeași perioadă, pierderile de obligațiuni de 2% vor fi bătut pe piață, ducând la o pierdere mai mică. Dacă un investitor utilizează o obligațiune pe această piață, câștigul va fi mărit.
• Modul în care companiile folosesc pârghie

Investitorii care nu sunt confortabili prin angajarea directă au o varietate de moduri de a accesa indirect pârghia. Aceștia pot investi în companii care folosesc levier în cursul normal al afacerii lor pentru a finanța sau a extinde operațiunile - fără a trebui să-și mărească cheltuielile.

De exemplu, dacă o companie formată cu o investiție de 5 milioane USD de la investitori, capitalul social al companiei este de 5 milioane USD; acesta este banii pe care compania îl poate utiliza pentru a opera. În cazul în care compania utilizează finanțarea datoriei prin împrumuturi de 20 de milioane de dolari, acum are 25 de milioane de dolari pentru a investi în operațiunile de afaceri și mai multe oportunități de creștere a valorii pentru acționari.Un producător de automobile, de exemplu, ar putea împrumuta bani pentru a construi o nouă fabrică. Noua fabrică ar permite producătorului auto să crească numărul de mașini pe care le produce, generând astfel profituri.

Formulele de pârghie

Prin analiza bilanțului, investitorii pot studia datoriile și capitalul propriu în cărțile diferitelor firme și pot alege să investească în companii care dau pârghie pentru a lucra în numele afacerilor lor. Statisticile cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu, datoria față de capital și rentabilitatea capitalului angajat îi ajută pe investitori să determine modul în care companiile utilizează capitalul și cât de mult din acest capital a fost împrumutat. Pentru a evalua în mod corespunzător aceste statistici, este important să rețineți că efectul de levier vine în mai multe soiuri, inclusiv levierul operațional, financiar și combinat.

Analiza fundamentală utilizează gradul de îndatorare operațională (DFL). DFL se calculează prin împărțirea procentului de modificare a câștigurilor pe acțiune (EPS) ale unei societăți, prin modificarea procentuală a câștigurilor sale înainte de dobânzi și impozite (EBIT) într-o perioadă. În mod similar, DFL ar putea fi calculat prin împărțirea EBIT-ului unei societăți cu EBIT-ul său minus cheltuielile cu dobânzile. Un DFL mai înalt indică un nivel mai ridicat de volatilitate în EPS al unei companii.

Analiza DuPont folosește un element numit "multiplicator de capital" pentru a măsura efectul de levier financiar. Multiplicatorul de capital este calculat prin împărțirea activelor totale ale unei societăți la totalul capitalului propriu. Odată determinată, efectul de levier financiar este înmulțit cu cifra de afaceri totală a activelor și cu marja de profit pentru a genera randamentul capitalului propriu. De exemplu, dacă o companie tranzacționată la nivel public are un total de active evaluate la 500 de milioane de dolari și capital propriu evaluat la 250 de milioane de dolari, multiplicatorul de capital este de 2,00 (500 milioane dolari / 250 milioane dolari). Aceasta arată că jumătate din activele totale ale societății sunt finanțate din capitaluri proprii. Prin urmare, multiplicatorii de capitaluri mai mari sugerează mai mult efect de levier financiar.

Dacă citiți foi de calcul și efectuați analize fundamentale nu este ceașcă de ceai, puteți achiziționa fonduri mutuale sau fonduri tranzacționate prin schimb care utilizează efectul de levier. Prin utilizarea acestor vehicule, puteți delega deciziile de cercetare și investiții experților.

Scaderea efectului de pârghie

Leverage-ul este un instrument multidimensional și complex. Teoria pare a fi bună și, în realitate, utilizarea levierului poate fi destul de profitabilă, dar inversul este, de asemenea, adevărat. (Pentru mai multe detalii, vedeți

Leverage Forex: o sabie cu două tăișuri .) Leverage mărește atât câștigurile , cât și pierderile. Dacă un investitor utilizează efectul de pârghie pentru a face o investiție și investiția se mută împotriva investitorului, pierderea lui este mult mai mare decât ar fi fost dacă investiția nu ar fi avut efect de levier. În lumea afacerilor, o companie poate folosi leverage pentru a încerca să genereze averea acționarilor, dar dacă nu reușește, riscul de dobândă și riscul de credit de neplată distrug valoarea acționarilor. Să revedem câteva exemple anterioare. Luați în considerare faptul că cumpărătorul de automobile care utilizează pârghie pentru a achiziționa un vehicul de 20.000 de dolari cu o plată în avans de doar 2 000 de dolari. În momentul în care mașina nouă părăsește lotul, valoarea sa scade deoarece este acum o mașină "folosită" în loc de " unu.Deci, acea mașină de 20.000 de dolari ar putea fi în valoare de 19.000 de dolari doar câteva ore mai târziu. O lună mai târziu, cumpărătorul va trebui să efectueze o plată în schimbul împrumutului de 18.000 de dolari folosit pentru achiziționarea vehiculului. De cele mai multe ori, împrumutul plătește dobânzi. În momentul în care împrumutul este plătit, odată ce plățile de dobânzi sunt luate în considerare, cumpărătorul ar fi cheltuit 25 000 de dolari sau mai mult pentru un vehicul care este acum evaluat la 10 000 $. Dacă cumpărătorul nu ar fi utilizat pârghie pentru a cumpăra mașina , suma de bani pierduta la cumparare ar fi fost mai mica.

În exemplul de achiziție a locuințelor, investitorul a folosit cinci plăți în avans de 5 000 de dolari fiecare pentru a achiziționa 10 case de câte 50 000 de dolari fiecare. În cazul în care prețurile imobilelor se prăbușesc și aceste case sunt acum în valoare de numai 45.000 dolari fiecare, investitorul ar lua o pierdere de 50.000 de dolari (100% din suma inițială investită) dacă casele ar fi vândute. În cazul în care valoarea caselor a scăzut la $ 40, 000 fiecare, pierderile potențiale ale cumpărătorului de $ 100, 000 sunt 200% din suma inițială a investiției. În fiecare scenariu, cumpărătorul ar trebui, de asemenea, să continue să efectueze plăți ipotecare (inclusiv dobânzi) și plăți de asigurare în plus față de întreținerea periodică la domiciliu. În acest scenariu, pierderile se pot adăuga rapid și sumele pierdute devin substanțiale.

Un concept similar se aplică investitorului cu venit fix, care a dobândit un împrumut pe termen scurt, cu dobândă de 1%, pentru a investi într-un împrumut care a plătit 5%. Dacă ratele dobânzilor pe termen scurt cresc la 6%, iar investitorul câștigă doar 5% din investiția pe termen lung, investitorul pierde bani.

Scenariu de investiții cu efect de îndatorare

Să urmăm o investiție cu efect de levier, deoarece construiește capitaluri proprii, pierde valoare, merge sub apă și apoi se recuperează. O înțelegere a acestui proces este esențială pentru investitorii care folosesc datoria ipotecară, datoria în marjă, opțiunile de call pe termen lung sau alte instrumente financiare derivate similare pentru a construi averea.

Formarea capitalurilor proprii

Leverage are scopul de a utiliza banii împrumutați pentru a construi capitaluri proprii, investind-o la o rată mai mare. De exemplu, dacă putem împrumuta 10% la 5% și o investim la 10%, putem face diferența dintre câștigurile de investiții și dobânda, sau 500 $, atâta timp cât are loc oportunitatea.
Profiturile mari sunt realizate atunci când activele dintr-o componentă de investiții cu efect de levier au o rată mai mare decât datoria pe o perioadă lungă de timp. Investiția de mai sus, de 10 ani, va genera 9, 648 dolari.

Active

10 000 $ x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10 000 x 2. 5937 = 25 $ 937	> $ 10,000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10,000 x 1. 6289 = 16 $ 289
Capitaluri	$ 25, 937 - $ 16, 289 = 9, 648
oferă un plus de $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20, 000) în timpul perioadei de 10 ani de viață a investiției și dobânda compusă adaugă un plus de $ 1, 289 (16, 289 - 15, 000) de datorii.	Rețineți că dacă investitorul este capabil să plătească dobânzile din buzunar pe întreaga durată de viață a investiției, el sau ea poate împiedica dobânzile să compenseze și să economisească bani. De exemplu, aceasta ar putea însemna plata în mod regulat a dobânzii la un sold de marjă.

Rata de levier și volatilitate

Investițiile cu efect de levier au un capital inițial și un raport de levier specific bazat pe valoarea capitalului propriu în raport cu activele.De exemplu, suma de 1 000 de dolari din capitalul unui investitor ar putea fi suplimentată cu 2 000 de dolari din capitalul împrumutat pentru a crea o investiție de trei ori mai mare decât efectul de levier.

Rata efectului de levier este o stenogramă utilă pentru calcularea variațiilor procentuale ale capitalului propriu, pe baza unei modificări procentuale a activelor. De exemplu, dacă investiția noastră subiacentă câștigă 10%, capitalul propriu în investiția de trei ori pe acțiune va crește cu 30%. Cu toate acestea, rata efectului de levier nu influențează costul datoriei și nu este neapărat exactă pentru perioade lungi de timp.
Volatilitatea activelor suport poate fi multiplicată cu rata efectului de levier pentru a identifica volatilitatea capitalului propriu. De exemplu, o investiție de trei ori cu efect de levier va avea de trei ori volatilitatea aceleiași investiții neevaluate.

Volatilitatea crescută este ceea ce împinge investițiile cu efect de levier sub apă. Fiecare investiție volatilă are șansa de a pierde valoare, iar atunci când volatilitatea crește, scenariile care reduc sau elimină capitalul unui investitor devin mult mai probabil.

Exemplu: Compensarea negativă

Să presupunem că vom face o investiție de trei ori pe acțiune, într-un fond de indici cu venituri anuale de aproximativ 10% și o volatilitate anuală de 15%. Rata dobânzii la banii împrumutați este de 5%.

În primul an, vom câștiga 200 $ în primul an ($ 3,000 x 10%) - ($ 2,000 x 5%)), pe baza câștigurilor de capital minus $ 100 în interes. Cu toate acestea, pentru investiția noastră este posibilă o gamă foarte mare de profituri. Putem prezice scenarii posibile folosind o distribuție standard a randamentelor pe baza probabilităților statistice.
De exemplu, 68% din timpul pe care ne-am aștepta ca activul nostru să revină la o deviație standard de 10% sau între -5% și 25%. Acest lucru duce la o serie de randamente de capital de la -25% la + 65%. Asta e o mare imprevizibilitate. De asemenea, 34% din timpul în care rentabilitatea investiției noastre ar fi în afara intervalului respectiv, revenind cu potențial de + 110% sau -70% în primul an.

-

% Retururi de active

Returnări de capital	Rezultat așteptat	+ 10%
+ 20%	68% din rezultate % până la 25%	-25% până la + 65%
95% din rezultate (2 std dev)	-20% până la + 40%	99. 7% din rezultate (3 std dev)
-35% până la + 55%	-115% până la + 155%	, este ușor să vedem cum s-ar putea întâmpla după câțiva ani de returnare redusă a investițiilor. Având în vedere probabilitățile de mai sus și folosind metodele Monte Carlo, putem calcula că investiția noastră ar fi subacvatică aproximativ 4% din timp după cinci ani și 3% din timp după 20 de ani.
Să presupunem că fondul nostru pierde 20% în primul an, ceea ce duce la o pierdere de capital de 70%. Din această pierdere, 60% se datorează scăderii cu 20% înmulțită cu efectul de levier de trei ori, iar 10% este rezultatul plăților de dobânzi, deși în acest exemplu ne vom acumula interesul.	-	Punctul de pornire

După scăderea cu 20%

Active

3 000 $	2 400 $ (999 USD)	, 100 ($ 100)
Capitalul	$ 1 000	300 $
Creșterea așteptată a activelor	3 000 $ x 10% = 300 $	2 $, 400 x 10% = 240 $
Datoria interesată	2 000 $ x 5% = 100 $	5% = 105 $
Profitul așteptat	$ 300 - $ 100 = $ 200	$ 240 - $ 105 = 135 $
	Volatilitatea capitalului propriu	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	După pierderea de 20%, raportul de îndatorare crește de la trei ori la opt ori au mai puțin capitaluri proprii în investiție comparativ cu activele totale.Acest lucru crește brusc rentabilitatea estimată a capitalului propriu și volatilitatea așteptată.	Chiar și după această pierdere investiția noastră ar putea să se redreseze, dar având în vedere capitalul subțire, este foarte posibil ca aceasta să poată fi împinsă sub apă. Cu toate că probabilitățile favorizează ușor redresarea, este posibil să fie un scenariu,
Recuperare	Amestecarea treptată a câștigurilor noastre de investiții este instrumentul care creează capitaluri proprii într-o investiție pe termen lung. Cu toate acestea, volatilitatea activului riscant are, de asemenea, potențialul de a combina negativ investiția. Situațiile în care activul se compensează cu o rată negativă, dar datoria se compensează cu o rată pozitivă, conducând la investiții subacvatice.	Cu toate acestea, în fiecare perioadă de timp, activele noastre sunt mult mai probabil să compună pozitiv decât negativ. Din acest motiv este probabil ca din punct de vedere statistic investiția cu efect de levier să se redreseze, dat fiind timpul. Acest lucru este valabil chiar și atunci când randamentul așteptat este scăzut sau negativ, deoarece, deoarece investiția cu efect de levier acumulează active, randamentul așteptat va deveni pozitiv, iar pierderile vor fi șterse.
Totuși, acest lucru ar putea dura mult timp. În exemplul de mai sus, dacă nivelul datoriei ajunge vreodată la un nivel în care este cu 50% mai mare decât nivelul activelor, atunci investiția este în medie de cel puțin 10 ani în afara profitabilității, iar randamentele negative viitoare ar face această recuperare perioadă mai lungă.	Chiar dacă levierul este adesea văzut ca un instrument de "îmbogățire rapidă" pentru speculatorii pe termen scurt, este clar că investițiile cu efect de leverizare recompensează atât răbdarea, cât și diversificarea atentă.	Linia de fund
Unii oameni se aseamănă folosind o pârghie pentru o călătorie într-o mașină. Puteți merge la destinație, dar conducerea este o soluție mult mai eficientă, mai ales dacă destinația este departe. Conducerea unei mașini este probabil mult mai riscantă decât mersul pe jos, iar statistic mai mulți oameni mor în accidente rutiere. Dar câți oameni ascultă acele statistici și nu conduc niciodată într-o mașină? Ca orice instrument potențial periculos, efectul de levier trebuie tratat cu grijă. Dar dacă înțelegeți cum funcționează efectul de levier și cum să învățați să o gestionați în mod corect, puteți folosi puterea sa pentru a construi bogăția.	REW vs. ROM: Compararea tehnologiilor cu pârghie ETF-uri Explorează asemănările și diferențele dintre tehnologia ProShares Ultra Technology și tehnologia ProShares UltraShort. USD vs. SOXL: Compararea ETF-urilor cu semiconductoare cu pârghie Descoperiți și comparați două fonduri tranzacționate la bursă de semiconductori. Aflați despre scopul, strategia, caracteristicile și gradul de adecvare a investitorilor. Care sunt riscurile de a avea atît o pârghie de exploatare ridicată, cît și o pârghie financiară ridicată? ÎN domeniul finanțelor, termenul de levier apare adesea. Atât investitorii, cât și companiile folosesc efectul de levier pentru a genera profituri mai mari asupra activelor lor. Cu toate acestea, utilizarea efectului de pârghie nu garantează succesul, iar posibilitatea unor pierderi excesive este mult îmbunătățită în pozițiile cu efect ridicat de îndatorare.