Metalele prețioase sunt considerate produse de bază și pot fi tranzacționate prin mai multe clase de securitate, cum ar fi tranzacționarea de metale, contractele futures, opțiunile, fondurile și fondurile tranzacționate la bursă (ETF). În întreaga lume, două dintre cele mai cunoscute produse de capital pentru investiții - aur și argint - oferă oportunități ample de tranzacționare cu lichidități ridicate. Ca orice alt activ comercializabil, există oportunități de arbitraj în tranzacționarea metalelor prețioase. Acest articol explică elementele de bază ale comerțului cu arbitru de metale prețioase și exemple privind modul în care investitorii și comercianții pot profita de arbitraj în tranzacționarea metalelor prețioase.

Ce este Arbitrage?

Arbitrajul presupune cumpărarea și vânzarea simultană a unei valori mobiliare (sau a diferitelor sale variante, cum ar fi acțiunile sau contractele futures) pentru a beneficia de diferența de preț dintre prețul de cumpărare și de vânzare (sau spread spread). De exemplu, prețul aurului la Comex este de 1225 USD. La un schimb local, lingourile se vând la 1227 $. Se poate cumpăra la prețul mai scăzut și se poate vinde la cel mai înalt nivel, obținând un profit de 2 USD.

Există numeroase variante pentru arbitraj:

Arbitrajul locației de piață

• - Diferența dintre cererea și oferta de metale prețioase pe o piață geografică (locație) comparativ cu cea de pe altă piață ar putea conduce la o diferență de preț, pe care arbitrii încearcă să o valorifice. Aceasta este cea mai simplă și cea mai populară formă de arbitraj. De exemplu, să spunem că prețul aurului din New York este de 1250 USD / uncie, iar în Londra este de 802 GBP / uncie. Să presupunem că rata de schimb este de 1 USD = 0. 65 GBP, ceea ce face echivalentul în dolari americani prețul aurului de 1235 $. 5. Să presupunem că costul transportului de la Londra la New York este de 10 USD. Un comerciant se poate aștepta să beneficieze prin cumpărarea de aur pe piața costurilor mai mici (Londra) și vânzând-o pe piața cu prețuri mai ridicate (New York). Prețul total de cumpărare (cost plus transport) va fi de 1245 USD. 5 și comerciantul se poate aștepta să-l vândă pentru 1250 dolari, pentru un profit de 4 dolari. 5.

O parte importantă care este ratată aici este timpul la livrare. Este posibil să dureze cel puțin o zi pentru ca transportul dorit să ajungă la New York de la Londra (fie aerian) sau mai mult (cu nava). Comerciantul riscă să scadă prețul în timpul acestei perioade de tranzit, care, dacă scade sub valoarea de 1245 USD. 5 va duce la o pierdere.

Arbitraj de numerar și de transfer

• - Aceasta implică crearea unui portofoliu de poziții lungi în activul fizic (de exemplu argintul spot) și o poziție scurtă echivalentă în contractele futures subiacente, cu o durată adecvată. Deoarece arbitrajul nu implică de obicei niciun capital, este necesară finanțarea pentru achiziționarea unui activ fizic. În plus, stocarea unui bun în timpul duratei de arbitraj atrage și costuri. Să presupunem că argintul fizic se tranzacționează la 100 USD pe unitate, iar contractele futures de argint pe un an se tranzacționează la 110 USD (primă de 10%).Dacă un comerciant încearcă să arbitreze fără a-și folosi banii proprii, el primește un împrumut de 100 $, cu o dobândă anuală de 2% și cumpără o unitate de argint. El o stochează la un cost de stocare de 2 USD. Costul total al efectuării acestei poziții pe parcursul anului este de $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Pentru arbitraj, el scutește un viitor de argint de la $ 110 și se așteaptă să beneficieze de 6 dolari la sfârșitul anului. Cu toate acestea, strategia de arbitraj va eșua dacă prețurile de argint se vor diminua până la 104 USD sau mai puțin la expirarea contractului futures pe bază de argint.

Arbitraj în diferite clase de metale prețioase -

• Comerțul cu metale prețioase este, de asemenea, disponibil prin fonduri specifice metalelor prețioase și ETF. Aceste fonduri funcționează fie pe baza valorii activelor nete la sfârșit de zi (NAV) (fonduri mutuale bazate pe aur), fie pe bază de tranzacționare bazată pe schimburi în timp real (de exemplu ETF de aur). Toate aceste fonduri colectează capital de la investitori și vând un anumit număr de unități de fond care reprezintă investiții fracționare în metalele prețioase de bază. Capitalul colectat este folosit pentru a achiziționa lingouri fizice (sau investiții similare celorlalte fonduri de lingouri). Comercianții nu pot obține oportunități de arbitraj în fondurile bazate pe VAN de la sfârșitul zilei, însă sunt disponibile oportunități ample de arbitraj prin utilizarea ETF pe bază de aur tranzacționate în timp real. Arbitrajul comercianților poate căuta oportunități în aurul ETF și alte active, cum ar fi aurul fizic sau contractele futures pe aur. (A se vedea: Ce ETF de aur ar trebui să deții și cele 5 ETF-uri de aur cele mai performante.) Contractele de opțiuni pe metale prețioase (ca opțiunile de aur) oferă o altă clasă de securitate pentru a explora oportunitățile de arbitraj. De exemplu, o opțiune sintetică de apelare, care reprezintă o combinație a opțiunii de aur lung și a unui viitor lung de aur, poate fi arbitrată împotriva opțiunii de aur de lungă durată. Ambele produse vor avea câștiguri similare. Începând cu februarie 2015, au fost disponibile opțiuni de vânzare de aur de un an, cu un preț de lansare de 1210 USD, pentru $ 1, 720 (lotul 100), opțiuni de cumpărare pentru $ 2, 810 și futures $ 1210. Barring costurile tranzactionale, prima pozitie (put + future) poate fi creata pentru ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) si cu pretul de apel de $ 2, 810, oferind un profit potential de arbitrare de 80 $. Costurile tranzitorii trebuie, de asemenea, să fie luate în considerare, care ar putea reduce sau diminua profiturile.

Arbitraj temporal (bazat pe speculații) -

• O altă variantă a arbitrajului (cum ar fi "cumpărarea și vânzarea simultană") este tranzacționarea speculativă bazată pe timp, care vizează un profit de arbitraj. Comercianții pot lua poziții bazate pe timp în valori mobiliare prețioase și le pot lichida după un anumit timp, pe baza unor indicatori sau modele tehnice. Elementele de bază

Aurul, platina, paladiul și argintul sunt cele mai frecvent comercializate metale prețioase. Participanții la piață includ companiile miniere, casele de lingouri, băncile, fondurile speculative, consilierii de tranzacționare a mărfurilor (CTA), firmele de tranzacționare proprietate, producătorii de piață și comercianții individuali.

Există mai multe motive pentru care, unde și cum se creează oportunități de arbitraj pentru tranzacționarea de metale prețioase. Acestea pot fi rezultatul variațiilor cererii și ofertei, al activităților de tranzacționare, al evaluărilor percepute ale diferitelor active legate de aceeași bază, diversele geografii ale piețelor comerciale sau factorii aferenți, inclusiv factorii micro și macroeconomici.

Aprovizionare și cerere: băncile centrale și guvernele din întreaga lume își legau rezervele de numerar la aur. În timp ce standardul de aur a fost abandonat de majoritatea națiunilor, o schimbare a inflației sau a modificărilor macroeconomice legate de aceasta poate duce la o creștere semnificativă a cererii de aur, deoarece este considerată de unii pentru o investiție mai sigură decât stocurile sau monedele individuale. În plus, dacă se știe că entitatea guvernamentală, cum ar fi Banca Centrală de Rezervă a Indiei, va cumpăra cantități mari de aur, aceasta va conduce la prețurile aurului pe piața locală. Comercianții activi urmăresc îndeaproape aceste evoluții și încearcă să obțină profituri.

• Timp de transmisie a prețurilor: Prețurile valorilor mobiliare care aparțin diferitelor clase, dar care sunt legate de aceeași bază se tind să rămână sincronizate între ele. De exemplu, o modificare de 3 USD a prețului aurului fizic pe piața spot se va reflecta, mai devreme sau mai târziu, în prețul contractelor futures pe aur, al opțiunilor de aur, al ETF-ului de aur sau al fondurilor pe bază de aur în proporții corespunzătoare. Cu toate acestea, participanții de pe piețele respective ale acestor piețe individuale pot avea nevoie de timp pentru a observa schimbarea prețurilor subiacente. Acest decalaj și încercările diferiților participanți pe piață de a valorifica diferențele de prețuri creează oportunități de arbitraj.
• Speculații legate de timp: Mulți comercianți tehnici încearcă să comercializeze metale prețioase pe indicatori tehnici legați de timp care pot implica identificarea și capturarea tendințelor tehnice pentru a lua poziții lungi sau scurte, așteptare pentru o perioadă de timp specificată și lichidarea poziției bazate pe sincronizare, ținte de profit sau niveluri de stop-pierdere obținute. Astfel de activități de tranzacționare speculative, adesea ajutate de programe și algoritmi de calculator, generează lacune la cerere și ofertă percepute de participanții de piață rămași care, prin urmare, încearcă să beneficieze de arbitraj sau alte poziții comerciale.
• Hedging sau arbitraj pe mai multe piețe: O bancă de lingouri poate lua o poziție lungă pe piața spot și poate scurta aceeași investiție pe piața futures. Dacă cantitatea este suficient de mare, ambele piețe pot reacționa diferit. Comanda de lungă durată pe piața spot va împinge prețurile la fața locului, în timp ce cantitatea mare de comenzi scurte va împinge prețurile futures pe piața futures. Participanții fiecărei piețe vor percepe și vor reacționa la aceste schimbări în mod diferit în funcție de momentul transmiterii prețurilor, ceea ce va conduce la diferențe de prețuri și oportunități de arbitraj.
• Influența pieței: Piețele de mărfuri funcționează 24/7 cu participanți activi pe mai multe piețe. Pe măsură ce trece ziua, fluxul de tranzacționare și de arbitraj dintr-o piață geografică, spun piețele de lingouri din Londra, către un altul, cum ar fi US COMEX, care, la ora sa de închidere, se îndreaptă spre Singapore / Tokyo, care ulterior va avea un impact asupra Londrei. ciclu. Activitățile de tranzacționare ale participanților de pe aceste piețe multiple, cu o piață care conduce cealaltă, creează oportunități semnificative de arbitraj. Iar cursul de schimb în continuă schimbare se adaugă la ritmul de arbitraj.
• Sfaturi utile

Aici sunt câteva alte opțiuni suplimentare și practici comune, dintre care unele pot fi specifice unei anumite piețe. Sunt incluse și scenarii care ar trebui evitate.

Raportul angajamentului comercianților (COT): În Statele Unite, Comisia de tranzacționare a contractelor futures de mărfuri (CFTC) publică raportul COT săptămânal cu participațiile agregate ale participanților la piața futures din SUA. Raportul conține trei secțiuni pentru pozițiile agregate deținute de trei tipuri diferite de comercianți: "comercianți comerciali" (de regulă hedgers), "comercianți necomerciali" (de obicei speculanți mari) și "nereportanți" (de obicei speculanți mici). Comercianții folosesc acest raport pentru a lua decizii de tranzacționare. O percepție obișnuită este că comercianții care nu se raportează (speculatorii mici) sunt, de obicei, greși și comercianții necomerciali (speculatorii mari) sunt, de obicei, corecți. Prin urmare, pozițiile sunt luate împotriva celor din secțiunea care nu se raportează și în conformitate cu cele din secțiunea comercianților necomerciali. Există, de asemenea, o convingere comună că raportul COT nu poate fi invocat, deoarece participanții majori, cum ar fi băncile, continuă să își mute expunerile nete de la o piață la alta.

• ETF de tip open-end: Câteva fonduri sunt deschise (cum ar fi GLD
• GLDSPDR Gold Trust120, 62-0,47% create cu Highstock 4. 2. 6 oportunități. ETF-urile deschise au autorizat participanții care cumpără sau vând aur fizic în funcție de cererea sau oferta de unități ETF (cumpărare / răscumpărare). Aceștia pot reduce sau crea surplusuri excedentare ale unităților ETF pe măsură ce piața are nevoie. Mecanismul de achiziționare / vânzare a aurului fizic bazat pe cumpărarea / răscumpărarea unităților ETF de către agenții autorizați permite ca prețurile să rămână într-o gamă restrânsă. În plus, aceste activități oferă oportunități semnificative de arbitraj între aurul fizic și unitățile ETF. ETF închis: puține fonduri sunt închise (cum ar fi PHYS
• PHYSSprott Physical Gld Trust Units10, 35-0, 67% create cu Highstock 4. 2. 6 ). Acestea au un număr limitat de unități fără posibilitatea de a crea altele noi. Astfel de fonduri sunt deschise la ieșiri (răscumpărarea unităților existente), dar sunt închise pentru intrări (fără crearea de noi unități). Datorită disponibilității limitată doar la unitățile existente, o mare cerere are adesea drept rezultat tranzacționarea unităților existente pentru prime înalte. Disponibilitatea la reducere nu este, de obicei, aplicabilă aici din același motiv. Aceste fonduri închise nu ar fi bune pentru arbitraj, deoarece potențialul de profit este limitat la vânzător. Cumparatorul trebuie sa astepte si sa urmareasca cresterea preturilor organice a activului suport care ar trebui sa depaseasca prima platita. Cu toate acestea, un comerciant poate comanda prima în momentul vânzării. Cunoașterea activelor tranzacționabile este o cerință importantă înainte de a încerca arbitrajul în mai multe active. De exemplu, câteva fonduri (cum ar fi unități de încredere Sprtt Phys Slv Trust [PSLV
• PSLVSprott Phys. Slv Trust Units6. 31-1. 71% create cu Highstock 4. 2. 6 să se transforme în lingouri fizice.Comercianții trebuie să fie precauți și să evite achiziționarea unor astfel de active la o primă, cu excepția cazului în care sunt siguri de aprecierea intrinsecă a prețurilor. Nu toate fondurile investesc 100% din banii investiți în activul menționat. De exemplu, PSLV
• Unități de încredere PSLVSprott PhysL Slv6. 31-1. 71% Creat cu Highstock 4. 2. 6 investește 99% capital în argint fizic și menține restul de 1% în numerar. Investirea $ 1000 în PSLV Unități de încredere PSLVSprott Physio Slv6. 31-1. 71% Creat cu Highstock 4. 2. 6 primiți $ 990 în valoare de argint și 10 $ în numerar. Cu marjele de profit subțiri disponibile în tranzacțiile de arbitraj și costurile de tranzacționare, comercianții ar trebui să fie pe deplin conștienți de activele înainte de a lua o decizie comercială. Comercianții pot explora în continuare oportunități de arbitraj în mărimi superioare ale expunerilor prin intermediul ETF-urilor. De exemplu, după două oferte oferite de ETF pe bază de platină, expunerea este dublă față de pozițiile lungi și scurte cu efect de levier legate de indexul platinum al S & P - VelocityShares 2x Long Platinum ETN și VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. În mod similar, pentru expunerea triplă la indicele S & P GSCI Silver, se poate explora VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV
• USLVCS Nassau VelocityShares zilnic 3x Long Silver Exchange tranzacționate pe Note 2013-14. -4 89% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) și VelocityShares 3x argint invers (DLSV). Aceste fonduri și combinații similare pot fi, de asemenea, arbitrate împotriva altor valori mobiliare pe același metal prețios. Linia de fund

Comercializarea arbitrajului implică un nivel ridicat de risc și uneori devine o provocare. Dacă ordinul de cumpărare este executat și ordinul de vânzare nu este, un comerciant va sta pe o poziție expusă. Tranzacționarea pe mai multe clase de securitate, adesea pe mai multe schimburi și piețe, aduce un set propriu de provocări operaționale. Costurile tranzacționale, ratele de schimb valutar și costurile de abonament pentru tranzacționare pot reduce în continuare marjele de profit. Piețele de metale prețioase au o dinamică proprie, iar comercianții ar trebui să practice diligența și prudența înainte de a încerca arbitrajul în tranzacționarea metalelor prețioase.