China a acumulat în mod constant titluri americane de trezorerie timp de decenii. În plus, datele privind comerțul de la Biroul de recensământ al SUA arată că China deține un excedent comercial mare cu SUA din 1985. Aceasta înseamnă că China vinde mai multe bunuri și servicii în SUA decât SUA vinde în China.

Întrebarea este: este China, cel mai mare centru de producție din lume și o economie bazată pe export, cu o populație în plină dezvoltare, încercând să "cumpere" piețele americane prin acumularea datoriilor sau este un caz de acceptare forțată? Acest articol discută despre afacerea din spatele achiziției chineze continue a datoriei americane. (Pentru lecturi corelate, a se vedea articolul: De ce se acumulează China milioane de butoaie de petrol? )

O înțelegere a economiei chineze

China este în primul rând un centru de producție și o economie bazată pe export. Exportatorii chinezi primesc dolari americani pentru bunurile lor vândute în SUA, dar au nevoie de renminbi (RMB sau yuan) pentru a-și plăti lucrătorii și pentru a stoca bani local. Ei vinde dolari pe care îi primesc prin exporturi pentru a obține RMB, ceea ce crește oferta în USD și crește cererea de RMB. Banca centrală a Chinei (Banca Populară Chineză - PBOC) a efectuat intervenții active pentru a preveni acest dezechilibru între dolarul american și yuan pe piețele locale. Acesta cumpără excedentul disponibil disponibil din partea exportatorilor și le dă Yuan-ul necesar. PBOC poate imprima Yuan după cum este necesar. Eficace, această intervenție din partea PBOC creează un deficit de dolari SUA, care menține ratele USD mai mari. China acumulează USD ca rezerve valutare. (Pentru lecturi corelate, vezi articole: Administrația de Stat a Chinei de schimb valutar și Introducere în sistemul bancar chinez )

Ce s-ar întâmpla dacă PBOC sa abținut să intervină?

Comerțul internațional care implică două valute are un mecanism de auto-corectare. Să presupunem că Australia are un deficit de cont curent, i. e. Australia importă mai mult decât exportă (scenariul 1). Celelalte țări care trimit mărfuri în Australia primesc plăți AUD, astfel că există o ofertă imensă de AUD pe piața internațională, ceea ce a determinat AUD să se deprecieze în valoare față de alte valute. Cu toate acestea, acest declin în AUD va face ca exporturile australiene să fie mai ieftine și importurile să fie mai costisitoare. Treptat, Australia va începe să exporte mai mult și să importe mai puțin, datorită AUD-ului său mai scăzut. Acest lucru va inversa scenariul inițial (scenariul 1 de mai sus). Acesta este mecanismul de auto-corecție care apare în mod regulat pe piețele comerțului internațional și pe piața valutară, cu intervenție puțin sau deloc de la orice autoritate. (Pentru detalii despre această relație între cele două valute, vedeți articolul: De ce Tango-ul valutar al Chinei cu USD )

->

Strategia Chinei este menținerea creșterii conduse de export, care o ajută la generarea de locuri de muncă și o permite, printr-o astfel de creștere continuă, să își păstreze populația mare implicat productiv. Deoarece această strategie depinde de exporturi (în mare parte în SUA), China cere RMB pentru a continua să aibă o monedă mai mică decât USD, oferind astfel prețuri mai ieftine. Dacă se oprește interferența în modul descris mai sus, RMB s-ar auto-corecta și aprecia în valoare, făcând astfel exporturile din China mai costisitoare. Aceasta ar conduce la o criză majoră a șomajului din cauza pierderii afacerii la export. China dorește să-și mențină bunurile competitive pe piețele internaționale, iar acest lucru nu se poate întâmpla dacă RMB apreciază. De aceea, RMB este în scădere față de dolarul american folosind mecanismul descris. Cu toate acestea, acest lucru duce la un pileu imens de USD ca rezerve valutare pentru China. (Pentru lecturi corelate, vezi articolul,

Unde este China Investing In U. S? ) De ce alte țări nu urmăresc aceeași strategie?

Deși alte țări cu forță de muncă intensivă, orientate spre export (cum ar fi India) efectuează măsuri similare, acestea fac doar într-o măsură limitată.

Una dintre provocările majore care rezultă din abordarea prezentată este că duce la o inflație ridicată. China are un control strâns, controlat de stat asupra economiei sale și este capabil să gestioneze inflația prin alte măsuri, cum ar fi subvențiile și controlul prețurilor. Alte țări nu dispun de un nivel atât de ridicat de control și trebuie să acorde presiunilor pieței unei economii libere sau parțial libere. În plus, China, fiind o națiune puternică, poate rezista oricărei presiuni politice din partea altor națiuni importatoare, care de obicei nu este fezabilă în cazul altor țări. De exemplu, Japonia a trebuit să renunțe la cerințele Statelor Unite în anii 1980, când a încercat să reducă rata JPY față de USD.

Cum utilizează

China rezervele sale în USD (și alte valute)? China are aproximativ 4 trilioane de dolari din rezervele americane de la mijlocul anului 2014. La fel ca și SUA, exportă și în alte regiuni, cum ar fi Europa. Euro constituie a doua cea mai mare tranșă de rezerve valutare chinezești. China trebuie să investească astfel de imense stocuri pentru a câștiga cel puțin rata fără riscuri. Cu trilioane de dolari americani, China a găsit titlurile americane de trezorerie pentru a oferi cea mai sigură destinație de investiții pentru rezervele valutare chinezești.

Mai multe destinații de investiții sunt disponibile. Cu depozitele în euro, China poate lua în considerare investițiile în datoria europeană. Eventual, stocurile de dolari SUA pot fi investite pentru a obține randamente comparativ mai bune din datoria Euro.

Cu toate acestea, China recunoaște că stabilitatea și siguranța investițiilor au prioritate față de orice altceva. Deși zona euro există de aproximativ 18 ani, aceasta rămâne instabilă. Nu este nici măcar sigur dacă zona euro (și euro) va continua să existe pe termen mediu și lung. Nu este recomandat un swap de active (datoria SUA față de datoria Euro), în special în cazurile în care celălalt activ este considerat mai riscant.

Alte clase de active, cum ar fi imobilele, acțiunile și trezoreriile altor țări, sunt mult mai riscante decât datoria americană. Forex banii de rezervă nu este bani de rezervă pentru a fi jucat departe în valori mobiliare riscante pentru lipsa de randamente mai mari.

O altă opțiune pentru China este de a folosi dolarul în altă parte. De exemplu, dolari pot fi folosite pentru a plăti țărilor din Orientul Mijlociu pentru aprovizionarea cu petrol. Cu toate acestea, și aceste țări vor trebui să investească sumele pe care le primesc. În mod eficient, din cauza acceptării dolarului ca monedă comercială internațională, orice furnizare de dolari se află în cele din urmă în rezerva valutară a unei națiuni sau în cele mai sigure investiții - valori mobiliare americane de trezorerie.

Un alt motiv pentru care China să cumpere în mod continuu titluri de trezorerie americane este dimensiunea gigantică a deficitului comercial al SUA cu China. Deficitul lunar este de aproximativ 30 de miliarde de dolari, iar cu o cantitate mare de bani implicate, trezoreriile sunt probabil cea mai bună opțiune disponibilă pentru China. Cumpărarea trezorerilor americane îmbunătățește oferta de bani și bonitatea Chinei. Vânzarea sau schimbarea unor astfel de trezoreri ar inversa aceste avantaje.

Impactul

China cumpărarea SUA datoria Datoria americană oferă cea mai sigură rasă pentru rezervele valutare chinezești, ceea ce înseamnă că China oferă împrumuturi SUA păstrați cumpărarea mărfurilor produse de China.

Deci, atâta timp cât China continuă să aibă o economie bazată pe export, cu un excedent comercial uriaș cu SUA, va continua să strângă dolarul american și datoria SUA. Împrumuturile chineze către SUA, prin achiziționarea datoriei americane, permit SUA să cumpere produse chinezești. Este o situație câștigătoare pentru ambele națiuni, ambele beneficiind reciproc. China are o piață imensă pentru produsele sale, iar SUA beneficiază de prețurile economice ale bunurilor chinezești. Dincolo de rivalitatea lor politică binecunoscută, ambele națiuni (de bunăvoie sau fără voie) sunt blocate într-o stare de interdependență de la care ambele beneficiază și care este probabil să continue. (Pentru o înțelegere mai bună a dinamicii din spatele exporturilor și importurilor, vezi articolul:

Fapte interesante privind importurile și exporturile ) Precedenta istorică

China achiziționează efectiv "moneda de rezervă" . Până la 19

a ^{, aurul a fost standardul global pentru rezerve. A fost înlocuită cu lire sterlină britanică. Astăzi, titlurile de trezorerie ale SUA sunt considerate, practic, cele mai sigure.} Pe lângă istoria îndelungată a utilizării aurului de către națiuni multiple, istoria oferă, de asemenea, cazuri în care multe țări au avut rezerve uriașe de lire sterline (GBP) în epoca postbelică-război II. Aceste țări nu intenționau să-și cheltuiască rezervele în GBP sau să investească în Regatul Unit, ci păstrau lire sterline rezervelor strict sigure. Atunci când aceste rezerve au fost vândute, Marea Britanie sa confruntat cu o criză valutară. Economia sa sa deteriorat din cauza ofertei excesive a monedei sale, ceea ce a dus la rate ridicate ale dobânzilor. Se va întâmpla același lucru și cu SUA dacă China va decide să își descarce datoriile din SUA?

Trebuie să remarcăm că sistemul economic predominant după epoca al II-lea a impus Regatului Unit să mențină un curs de schimb fix.Din cauza acestor restricții și a absenței unui sistem flexibil de curs de schimb, vânzarea de rezerve în GBP de către alte țări a provocat consecințe economice grave pentru Marea Britanie. Din moment ce dolarul american are un curs de schimb variabil, totuși, orice vânzare de către orice națiune care deține o datorie americană mare sau rezerve dolar va declanșa ajustarea balanței comerciale la nivel internațional. Rezervele SUA descărcate de către China vor ajunge fie într-o altă națiune, fie se vor întoarce înapoi în SUA.

Repercusiunile pentru o astfel de descărcare în China ar fi mai rău. O ofertă excesivă de dolari americani ar duce la o scădere a ratelor USD, făcând evaluări RMB mai mari. Ar crește costul produselor chinezești, făcându-le să-și piardă avantajul de preț competitiv. China nu va fi dispusă să facă acest lucru, deoarece nu are sens economic.

În cazul în care China (sau o altă țară care are un excedent comercial cu SUA) nu mai cumpără trezoreri americane sau chiar își începe dumpingul în SUA, excedentul comercial ar deveni un deficit comercial - ceva care nici o economie orientată spre export nu ar dori, deoarece ar fi mai rău ca rezultat.

Preocupările în curs de desfășurare legate de creșterea chinezilor deținute de trezoreriile americane sau de temerea că Beijingul le-ar fi detonat nu sunt solicitate. Chiar dacă s-ar întâmpla un astfel de lucru, dolarul și titlurile de datorie nu vor dispărea. Au ajuns în alte seifuri.

Perspectiva riscului din partea Statelor Unite

Deși această activitate în curs de desfășurare ar putea conduce la transformarea SUA într-un debitor net în China, situația pentru SUA ar putea să nu fie atât de rea. Având în vedere consecințele pe care China ar suferi din vânzarea rezervelor sale din SUA, China (sau orice altă țară) se va abține probabil de astfel de acțiuni. Chiar dacă China ar urma să vândă aceste rezerve, SUA, fiind o economie liberă, poate tipări orice sumă de dolari după cum este necesar. De asemenea, poate lua alte măsuri, cum ar fi facilitarea cantitativă (QE). Deși imprimarea de dolari ar reduce valoarea monedei sale, crescând astfel inflația, aceasta ar acționa efectiv în favoarea datoriei SUA. Valoarea reală de rambursare va scădea proporțional cu inflația - ceva bun pentru debitor (SUA), dar rău pentru creditor (China).

Deficitul bugetar al SUA continuă să se micșoreze și este de așteptat să fie un procent foarte mic din PIB pe termen lung. Aceasta indică o stare sănătoasă pentru economia Statelor Unite, economiile interne acoperind cu ușurință deficite mici. În prezent, riscul ca SUA să nu primească datorii să rămână practic zero (cel puțin pentru acum și în următorii câțiva ani). În mod eficient, SUA nu au nevoie de China pentru a-și cumpăra datoria în mod continuu; mai degrabă China are nevoie de SUA mai mult, pentru a-și asigura prosperitatea economică continuă.

Perspectiva riscului de la

China China, pe de altă parte, trebuie să fie preocupată de împrumutul de bani unei națiuni care are și autoritatea nelimitată de ao imprima în orice sumă. Inflația ridicată în SUA ar avea efecte negative asupra Chinei, deoarece valoarea reală a rambursării în China ar fi redusă în cazul inflației ridicate din SUA. Cu intenție sau fără voie, China va trebui să continue să achiziționeze datoria SUA pentru a asigura competitivitatea prețurilor pentru exporturile sale la nivel internațional.

Linia de fund

Realitățile geopolitice și dependențele economice duc adesea la situații interesante pe scena globală. Achiziționarea continuă de către China a datoriilor americane este un scenariu atât de interesant. Aceasta continuă să ridice îngrijorarea cu privire la faptul că SUA devine o națiune debitoare netă, susceptibilă să facă față cererilor unei națiuni creditorilor. Realitatea, însă, nu este la fel de sumbră cum pare, pentru că acest tip de aranjament economic este de fapt un câștig pentru ambele națiuni.