Notele de schimb tranzacționate la bursă (ETN), precum verii lor de investiții, fondurile tranzacționate prin schimburi (ETF), oferă investitorilor o serie de avantaje și sunt deosebit de potrivite pentru anumite tipuri de investiții parteneriate cu capital mixt (MLP). Deși în general sunt considerate a fi în aceeași categorie cu ETF-urile, există diferențe structurale importante între ETF-urile și ETN-urile, ceea ce înseamnă că ETN-urile poartă propriile riscuri specifice pentru investitori.

Diferențe cheie între ETN-urile și ETF-urile

ETN-urile, reglementate în Statele Unite în temeiul Legii privind valori mobiliare din 1933, reprezintă obligații de datorie nesecurizate emise de o instituție financiară pentru a reflecta valoarea unei indicele de bază, o strategie de investiții, cum ar fi acțiunile pe termen lung / scurt, sau un activ precum aurul. Acestea sunt rambursabile emitentului fie la scadență, fie prin răscumpărare anticipată. La fel ca ETF-urile, ele sunt tranzacționate liber pe burse. De asemenea, ca ETF-urile, acestea au tendința de a oferi rate de cheltuieli mai mici decât fondurile mutuale.

Cu toate acestea, spre deosebire de ETF-uri, ETN-urile nu dispun de un portofoliu real de investiții și nu cumpără și dețin active. Un ETN reprezintă pur și simplu o promisiune a emitentului de a plăti investitorilor o rentabilitate a investiției care reflectă performanța unui indice, strategie sau activ specificat.

Riscul de lichiditate

ETN-urile oferă investitorilor avantajul unui vehicul de investiții ușor accesibil și ușor accesibil cu un tratament fiscal avantajos - majoritatea ETN-urilor sunt impozitate ca acțiunile - care oferă expunere la investiții care, de obicei, . Chiar dacă ETN-urile sunt tranzacționate liber pe burse regulate, cum ar fi Bursa din New York (NYSE), acestea poartă riscuri potențiale de lichiditate.

ETN-urile sunt de obicei mai puțin lichide decât ETF-urile, cu spread-uri mai mari ofertă-ofertă. De exemplu, începând cu luna iunie 2016, cel mai mare ETF de aur, Fondul de acțiuni SPDR de aur (NYSEARCA: GLD

GLDSPDR Gold Trust121, 76 + 0, 95%

Creat cu Highstock 4. 2. 6 ) , are 39 $. 5 miliarde de active și o rată medie a ofertei-cerere de doar 0,01%. În schimb, cea mai largă aur a ETN, DB aur dublu lung ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB Londra DB aur dublu Long Exch tranzacționate Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd la DB Liquid Com Idx-Optimum Gld TR24 .20 + 1. 51% creat cu Highstock 4. 2. 6 ), are doar 135 $. 1 milion de active și o rată medie a ofertei-cerere de 0,45%. În cazul anumitor ETN-uri, răscumpărarea anticipată de către emitent este disponibilă numai cu o sumă minimă specificată. Risc de piață

ETN-urile poartă risc de piață în același mod ca orice investiție; valoarea activului reprezentat de ETN poate scădea, iar investitorul ar putea suferi o pierdere corespunzătoare. Pot exista discrepanțe substanțiale între prețul de piață al ETN și prețul indicativ net al valorii activului său, care poate apărea în cazul în care emitentul a suspendat sau a rămas în urma cererii în crearea de noi acțiuni.

Riscul de credit

Valoarea ETN este în principal determinată de doi factori: valoarea activului suport pe care îl reprezintă ETN și bonitatea emitentului. Deoarece ETN-urile sunt obligații de creanță negarantate, riscul de credit este factorul major care distinge ETN-urile de ETF-uri și este primul risc pe care îl întâmpină investitorii ETN. Un ETN este o promisiune a emitentului de a plăti; capacitatea emitentului de a-și menține promisiunea este de o importanță capitală. În cazul în care emitentul intră în faliment, investitorii ETN pot fi lăsați să dețină o promisiune care nu merită hârtia pe care este scrisă.

Majoritatea ETN-urilor sunt emise de bănci sau de alte instituții financiare cu ratinguri de credit solide de gradul de investiție și de obicei implică doar un risc minim de credit. Cu toate acestea, se pot produce catastrofe. De exemplu, în urma prăbușirii financiare a Lehman Brothers din 2008, investitorii în ETN-urile firmei au trebuit să aștepte în linie în spatele altor creditori din instanța de faliment; în cele din urmă au primit doar aproximativ două cenți pe dolar față de valoarea acțiunilor lor ETN.

Este ușor pentru investitori să verifice și să monitorizeze bonitatea emitenților ETN. Site-urile web oferă evaluări ale riscului de credit ale ETN-urilor, actualizate zilnic, pe baza costului swapurilor pe riscul de credit (CDS) emitentului. Un CDS este, în esență, o asigurare pe care investitorii o achiziționează ca protecție împotriva neîndeplinirii obligațiilor și se consideră a fi un indicator solid al probabilității eșecului unei instituții financiare. Deoarece ETN-urile sunt tranzacționate în mod liber, atâta timp cât investitorii monitorizează ratingul de credit al emitentului, aceștia ar trebui să aibă mai mult timp decât să-și lichideze investițiile ETN înainte de un colaps ca cel suferit de Lehman Bothers.

ETN-urile pot fi adăugări valoroase în portofoliul unui investitor, oferind beneficii cum ar fi expunerea la costuri scăzute la investiții alternative. Ca și în cazul oricărei investiții, riscul potențial trebuie evaluat în funcție de răsplata potențială. Principalul risc de a evalua în funcție de rentabilitatea potențială a investiției ETN este bonitatea emitentului ETN.