Investirea cu succes în piața de valori provine din capacitatea de a prezice cu precizie prețurile viitoare ale acțiunilor. După cum știm cu toții, este imposibil să anticipăm viitorul, dar analiștii și investitorii care dezvoltă o abordare solidă își pot crește bogăția în timp. Două tehnici de evaluare primare - DCF și Comparables - provin din încercarea de a anticipa fluxurile de numerar ale unei firme și de a compara multiplii de tranzacționare cu alte firme similare de pe piață. Mai jos este o prezentare generală a fiecăruia și despre care unele exemple sunt cele mai bune de utilizat și când.

Fluxul de numerar actualizat - o prezentare generală

Fluxul de numerar actualizat, sau analiza DCF, constă în estimarea fluxurilor viitoare de numerar ale unei firme. Este considerat un model absolut, care va fi în contrast cu un model relativ de mai jos. Termenul absolut înseamnă că ne uităm la o firmă specifică, în loc să o comparăm cu rivalii săi. În al doilea rând, aceste fluxuri viitoare de numerar sunt actualizate la valoarea actualizată la o anumită rată de actualizare. Pentru a evalua capitalul unei întreprinderi, costul capitalului propriu este o rată de actualizare rezonabilă de utilizat. Suma acestor fluxuri de numerar reprezintă valoarea estimată a capitalurilor proprii. Warren Buffett a petrecut mult timp scriind despre acest concept, pe care la explicat ca estimând valoarea intrinsecă a unei firme, sau valoarea firmei presupunând că viitoarele sale fluxuri de numerar ar putea fi prezise cu certitudine.

Desigur, niciunul dintre noi nu este în prezent capabil să prezică viitorul. Până la inventarea unei mașini de timp, trebuie să ne bazăm pe estimări pentru a face tot posibilul pentru a proiecta viitoarele fluxuri de numerar și pentru a găsi o rată de actualizare adecvată. Prin urmare, această abordare este cea mai bună atunci când credem că există o probabilitate rezonabilă ca estimările noastre să poată fi corecte. Analizând o firmă cu fluxuri de trezorerie istorice constante, cum ar fi o companie alimentară sau de îngrijire a sănătății care nu este afectată de creșterile și coborâșurile din economie, poate fi mai ușor să extrapolați aceste tendințe trecute din trecut în viitor. Firmele rentabile, cu fluxuri mari de numerar, au o probabilitate mai mare ca fluxurile lor de numerar să continue în viitor sau să rămână pozitive dacă se produce o încetinire a afacerii.

Probleme cu utilizarea acestui model pot apărea în cazul firmelor cu fluxuri de numerar neregulate, ceea ce face dificilă prezicerea celor viitoare. Firmele mai noi cu tendințe de profit nedovedite sau imature sunt, de asemenea, mai greu de evaluat utilizând abordarea DCF. Industriile în care acest lucru poate apărea include inițierea biotehnologiei și a tehnologiilor.

Estimarea ratei adecvate de actualizare a capitalului propriu este de asemenea oarecum subiectivă și trebuie să aibă date fiabile. O abordare este luarea randamentului fluxului de numerar al unei firme (fluxurile de numerar împărțite la prețul curent al acțiunilor) și adăugarea unei rate estimate a creșterii în fluxurile de numerar viitoare. O a doua abordare este utilizarea Modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital sau a CAPM.Contribuțiile la această abordare includ estimarea ratei fără riscuri și beta-ul firmei și proiectarea a ceea ce ar putea fi o primă adecvată pentru riscul de piață, care este o rentabilitate a pieței minus rata fără risc. Această metodă este mult mai provocatoare și poate dura destul de mult efort pentru a cerceta cele mai bune abordări pentru estimarea acestor intrări.

Analiza comparabilă

Având în vedere provocările cu anticiparea corectă a fluxurilor de numerar și o rată de actualizare adecvată utilizând abordarea DCF, o analiză comparabilă poate fi o abordare suplimentară utilă. În alte cazuri, aceasta poate servi drept abordare primară de evaluare. Există două abordări comparabile primare.

Prima abordare comparabilă se referă la multiplii comerciali ai concurenților unei firme. Acest lucru poate fi benefic pentru privirea la o firmă mai nouă cu tendințe de fluxuri de numerar inexistente sau neregulate. Comparând-o cu rivalii mai stabili, un analist ar putea să vină cu mai multă precizie cu o evaluare.

De exemplu, utilizarea unei valori multiple a unei întreprinderi în cadrul unei industrii poate ajuta la stabilirea unui multiplu rezonabil. O firmă cu un potențial de creștere mai mare ar putea justifica un multiplu mai mare decât media din industrie. Dimpotrivă, o firmă cu o perspectivă de creștere mai redusă ar putea primi un multiplu mai mic. Și concentrându-se pe vânzări, există mai puțină dependență de fluxul de numerar, care este necesar pentru abordarea DCF.

O altă abordare comparabilă este analizarea activității de cumpărare. Analizând ce firme au fost achiziționate, un analist poate veni cu o estimare rezonabilă a valorii de piață echitabile, care este intenția de a evalua o companie în primul rând. O cumpărare ar putea de asemenea să utilizeze o abordare a valorii întreprinderii la vânzări, care ar putea fi aplicată firmei evaluate. Alte multipli includ câștigurile de la prețuri la cele operaționale sau prețurile-câștiguri. Fluxul de numerar poate fi utilizat în loc de câștiguri, ca și în cazul abordării DCF.

În plus față de beneficiile comparabilității în mai multe firme, o analiză comparabilă poate ajuta, de asemenea, un analist să vadă tendințele în timp. De exemplu, analizarea unui preț la câștigurile multiple pe parcursul ultimelor cinci, zece sau chiar 20 de ani poate ajuta la identificarea tendințelor în timp și în cazul în care un stoc ar putea tranzacționa sub o varietate de climă economică. Desigur, trebuie încă să se facă o estimare a unui viitor multiplu, însă un interval de timp mai lung poate contribui la creșterea preciziei. Metoda comparabilă este, de asemenea, relativ simplă, două intrări principale fiind prețul acțiunilor și selectarea elementelor din declarația de venit a firmei.

Potențialele suspendări cu abordarea comparabilă includ din nou subiectivitatea în a veni cu cifrele. Nu toate firmele sunt la fel, și nimeni nu va tranzacționa la același multiple. Ar trebui să fie alocate multiplii în funcție de dimensiune, potențial de creștere, profitabilitate și în cazul în care o firmă are sediul central. Există, de asemenea, o problemă cu panta alunecoasă în care piața ar putea fi supraevaluată. În acest caz, atunci toate multiplile de tranzacționare ar putea fi umflate și nu ar indica o valoare intrinsecă a unei firme.Acesta este un motiv-cheie pentru care această abordare se numește un model relativ de evaluare, deoarece evaluarea este relativă la firmele concurente dintr-o industrie sau sector.

Linia de jos

Modul de alegere a celei mai potrivite abordări de evaluare este extrem de subiectiv. De asemenea, sunt intrările necesare pentru a veni cu aceste modele. Dar practica poate fi perfectă sau cel puțin permite unui investitor să încerce și să prezică viitorul cât mai exact posibil.