Beta inteligentă a crescut în utilizare și popularitate de la începutul său recent, iar experții au prognozat o creștere fără precedent a creșterii pentru această strategie în viitorul apropiat. Dar rămâne întrebarea dacă beta-ul inteligent este cu adevărat o strategie viabilă pe termen lung care poate depăși în mod constant valorile sale de referință sau dacă aceasta este doar o poveste care nu a fost încă expusă. Unii experți cred că beta-ul inteligent se instalează pentru o cădere, ceea ce ar putea face o mușcătură reală de la consilierii și investitorii care și-au pus încrederea în ea.

Luați în considerare ultimele cuvinte ale pionierului inteligent beta, Rob Arnott, președintele și directorul executiv al Affiliates Research, care a declarat recent Marketwatch: "Există o mulțime de idei proaste care acum se comportă ca o beta inteligentă. Frica mea este că un potențial accident pe care l-am emis ipoteza - în câteva strategii "beta inteligente" supraevaluate - poate face ca eticheta "beta inteligentă" să fie un subiect de glume viitoare și un capitol în programul [Chartered Financial Analyst]. Mulți dintre cei mai populari factori și strategii noi au reușit numai pentru că au devenit din ce în ce mai scumpi. "Arnott a continuat să avertizeze cititorii că popularitatea balonieră a acestor fonduri creează o" probabilitate rezonabilă pentru un accident inteligent-beta. „

Va izbucni Bubble-ul?

Afiliații de cercetare au realizat un raport recent privind strategiile beta inteligente, care acoperă șase elemente majore ale acestor strategii. Unele dintre strategiile care au fost acoperite au revenit în ultimii 10 ani, în timp ce alții s-au întors aproape 50 de ani. Cele șase strategii care au fost acoperite includ ponderea egală (ponderea egală a celor 1.000 de acțiuni cu cea mai mare capacitate), indicele fundamental, eficiența riscului, diversificarea maximă, volatilitatea scăzută și egalitatea (definită prin profitabilitate, efectul de levier și volatilitatea câștigurilor). (Pentru informații legate de citire, consultați: ETF-uri Smart Beta: Ultimele tendințe și o privire mai bună .

Acest studiu indică faptul că o parte substanțială a profiturilor care au fost recent postate de strategiile beta inteligente se datorează pur și simplu unor evaluări sporite din banii noi care se varsă în ele în loc de alfa structural efectiv. Aceasta înseamnă că o mare parte a creșterii în fondurile strategice tranzacționate prin bursele beta (ETF) se datorează pur și simplu faptului că mai mulți oameni le cumpără și își duc prețurile mai degrabă decât strategia în sine. Raportul subliniază faptul că valoarea adăugată poate fi fie structurală, ceea ce înseamnă că poate fi repetată în mod fiabil în anii viitori sau situaționali, ceea ce înseamnă că aceasta se datorează mai mult creșterii evaluării decât orice altceva. (Pentru lecturi corelate, consultați: Ce Consultanți, Clienții ar trebui să aștepte de la un viitor redus ).

"Întoarcerea factorilor, fără modificări ale nivelurilor de evaluare, este mult mai mică decât sugerăm recentele performanțe.Credem că este în mod rezonabil probabil ca un crash beta inteligent să fie o consecință a popularității crescânde a strategiilor de înclinare a factorilor. Mulți dintre cei mai populari factori și strategii noi au reușit numai pentru că au devenit din ce în ce mai scumpe […]. În lipsa unor evaluări relative în creștere, nu mai rămâne nimic! În acest caz, beta-ul inteligent nu este foarte inteligent. Analiza performanțelor anterioare, însoțită de evaluări în creștere, nu face un caz foarte convingător că performanțe similare pot fi repetate în viitor. Retururile normale ale factorilor, net de modificări ale nivelurilor de evaluare, sunt mult mai mici decât sugerările recente. Investitorii care intră în spațiu ar trebui să își ajusteze așteptările în consecință. Investitorii trebuie să caute sub capotă să înțeleagă cum o strategie sau un factor a produs alfa și să depună toate eforturile pentru a evita să fie înșelat de returnările istorice ", se afirmă în raport. (Pentru lecturi corelate, vezi: Ce trebuie să știți clienții dvs. despre ETF .

Studiul a concluzionat că randamentele înregistrate de strategiile de volatilitate scăzută, de maximă diversificare și de calitate au fost cauzate aproape în întregime de evaluări în creștere și că strategiile care stau la baza nu au reușit să producă nici o rentabilitate pozitivă. Strategia de volatilitate scăzută a înregistrat o rentabilitate negativă pe o perioadă de 10 ani după ce au fost luate în considerare evaluările în creștere, iar strategia maximă privind diversitatea a înregistrat, de asemenea, o pierdere netă mică după evaluări. (Pentru citirea aferentă, a se vedea:

Alternative pentru obligațiuni cu randament scăzut .) Pentru a-și susține afirmațiile privind beta-ul inteligent, studiul a indicat creșterea indicelui Standard & Poor's 500 în a doua jumătate a secolului al XX-lea. Datele arată că aproape jumătate din rata rentabilității reale a indicelui a fost de 2%, datorită creșterii valorii evaluărilor, iar prima de rentabilitate ajustată a indicelui a fost de doar 2,5%. Și la fel de mulți brokeri și alți experți financiari la vremea respectivă au prezis că piața a intrat într-o nouă eră în care ar urca pentru totdeauna, realitatea sa afirmat în cele din urmă și totul a început să se oprească. Cei care au scris raportul se tem că același lucru se poate întâmpla și cu fondurile beta inteligente, mai ales după ce ineficiența pe care aceste fonduri urmăresc să o exploateze devin pe deplin investite. În acest moment, poate fi imposibil ca multe dintre aceste fonduri să continue să producă returnările anterioare, deoarece direcția în care au fost înclinate devine saturată. (Pentru mai multe informații, consultați:

ETF-urile Smart Beta: argumentele pro și contra

.)

Consilieri și Smart Beta

Din aceste motive, acesta poate fi un raport pe care trebuie să-l familiarizeze cu consilierii financiari. Un sondaj recent realizat de FTSE Russell a arătat că 68% dintre consultanții care au răspuns au spus că folosesc strategii beta inteligente, iar 70% din aceștia au declarat că folosesc această strategie din cauza returnărilor pe care le-a postat. Dar dacă acest bubble urma să explodeze, investitorii și consilierii ar putea fi loviți cu greu. Bloomberg a prezis recent că valoarea actuală a ETF-urilor beta beta de 280-300 de miliarde de dolari va ajunge la o sumă de 1 trilion de dolari în 2020 și 2 dolari.4 trilioane până în 2025. Orice contracție materială din acest sector va lua probabil piețele împreună cu aceasta și s-ar putea transforma într-o corecție majoră. (Mai mult, vezi:

Cum se evaluează strategiile inteligente Beta ETF

.) Due Diligence Cu toate acestea, unii analiști consideră încă că beta inteligent poate fi o strategie de investiții viabilă pentru cei care își fac temele . Ben Seager-Scott, care lucrează în calitate de director al strategiei de investiții pentru Tilney Bestinvest, a declarat că încă mai vede valoare în acest spațiu. Potrivit lui, "Saying beta inteligent ar putea merge prost gresit este ca a spune ca managementul activ al fondurilor ar putea merge groaznic gresit. Ceea ce subliniaza este importanta de a face o diligenta aprofundata, precum si intelegerea in detaliu modul in care un index functioneaza si ce consecinte ar putea fi în condiții de piață diferite ". Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că fondurile gestionate în mod activ aproape că nu reușesc întotdeauna să-și bată reperele în timp. Aceasta este o parte a motivului pentru care fondurile beta inteligente au devenit atât de populare. (

Linia de fund Un număr mare de investitori au urcat pe benzile inteligente beta în ultimele luni, iar această tendință nu are nici un semn de incetinire. Dar studiul Affiliates Research concluzionează că investitorii trebuie să privească sub capota oricăror investiții pe care le consideră pentru a-și determina propriul potențial alfa indiferent de evaluări. Dacă alfa este acolo, atunci mare. Dacă nu, atunci trebuie să continue să se uite. De asemenea, trebuie remarcat faptul că Affiliates Research însuși utilizează strategii beta inteligente pentru clienții săi. (Pentru mai multe informații, consultați: Cum să explicați strategiile inteligente pentru beta

.