SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) este o companie de energie regenerabilă care produce și vinde sisteme de energie solară. Compania face bani în principal prin leasing de panouri solare pe acoperișurile clădirilor rezidențiale și comerciale și prin colectarea plăților lunare de la clienții săi. Succesul companiei SolarCity depinde de capacitatea sa de a naviga în reducerea creditelor fiscale pentru energia regenerabilă și de a-și dezvolta baza de clienți, păstrând în același timp un profit atractiv. Deoarece compania este masiv neprofitabilă, merită să urmăriți dinamica marjei de funcționare, rentabilitatea și efectul său de levier, pe măsură ce compania își continuă creșterea.

Marja de operare indică cât de rentabilă este o companie în raport cu vânzările după deducerea cheltuielilor de funcționare, dar înainte de cheltuielile cu dobânzile și impozitele. Marja de operare este cea mai importantă pentru acționari și creditori, deoarece arată cât de multe câștiguri reziduale trebuie să fie acoperite de o societate pentru a-și acoperi obligațiile de plată a dobânzii și a celei fiscale, iar partea rămasă va trece la acționari. Marja de funcționare este de obicei pozitivă, dar poate fi negativă pentru companiile care sunt foarte devreme în ciclurile de viață ale creșterii.

SolarCity continuă să crească și să câștige cote de piață prin înscrierea de noi clienți. În timp ce veniturile sale au crescut de la 32 $. 4 milioane în 2010 până la 255 milioane USD în 2014, iar marja sa brută sa îmbunătățit la aproape 30%, cheltuielile de vânzare, cheltuielile generale și administrative ale SolarCity au explodat și au împins veniturile operaționale ale companiei în teritoriu negativ. Cheltuielile de vânzare și de marketing au crescut în proporție de 93% din vânzările SolarCity în 2014. Aceasta a dus la o marjă negativă de funcționare începând cu 2009, în medie cu -93% față de 2009 până în 2014. Pentru perioada de sfârșit de 12 luni care se încheie la 30 septembrie, 2015, marja de operare a companiei a fost de aproape -160%. SolarCity a anunțat că se va concentra pe inițiativele de reducere a costurilor în următorii câțiva ani, deci merită observat modul în care marja de operare a companiei se îmbunătățește în continuare.

Raportul Datorie / Capitaluri

Modul în care SolarCity își generează fluxurile de numerar este diferit de o companie tipică de producție care produce produse și le vinde pentru bani sau credite pe care clienții le plătesc într-o sumă relativ scurtă timp. SolarCity produce panouri solare pe care apoi le închiriază clienților comerciali și rezidențiali pe baza termenilor de 20 de ani care asigură fluxuri de trezorerie pe întreaga durată a contractelor. În același timp, SolarCity are în mod constant nevoie de numerar pentru a-și extinde operațiunile, a construi noi fabrici și a plăti furnizorii săi. În loc să aștepte 20 de ani pentru a-și realiza fluxurile de trezorerie pe contracte, SolarCity își securizează contractele, care vin cu multe stimulente fiscale și le vinde sub formă de titluri garantate cu active (ABS) investitorilor interesați.Chiar și cu această tactică sumbră, SolarCity cu bani în numerar nu generează suficienți bani pentru a-și finanța operațiunile și trebuie să recurgă la emiterea de note suplimentare privind datoriile convertibile și împrumuturi pe termen. Acest lucru are ca rezultat o pârghie ridicată pentru companie.

Companiile supraponderate se pot confrunta cu riscuri de neplată dacă nivelurile datoriilor lor devin nesustenabile sau nu vor putea să-și reducă datoria, în special în cazurile în care piața datoriei securitizate se închide pe SolarCity. Investitorii care doresc să țină evidența efectului de îndatorare al companiei pot folosi raportul datorii / capitaluri proprii (D / E), care arată cât de multă datorie are o companie în raport cu valoarea contabilă a capitalurilor proprii. Raportul D / E al SolarCity a început să crească alarmant de la 1.18 în 2012 la 1.96 în 2014. La 30 septembrie 2015, raportul D / E al companiei a crescut și a crescut la 2. 67. În timp ce se bazează pe datorii la combustibil expansiunea pe termen scurt poate funcționa, SolarCity va fi din ce în ce sub presiune pentru a ține pasul cu nivelurile ridicate ale datoriilor.

Rentabilitatea capitalului investit

Rentabilitatea capitalului investit (ROIC) este o altă măsură importantă care arată cât de mult câștigă o companie pe capitalul său, care include datorii și capitaluri proprii, minus orice numerar la îndemână. O companie care câștigă ROIC sub costul capitalului său nu aduce valoare acționarilor săi și dacă ROIC nu este îmbunătățită, ea poate distruge valoarea firmei.

Din 2012 până în 2015, ROIC al SolarCity a rămas negativ, iar ROIC s-a îmbunătățit treptat. SolarCity nu câștigă profituri și generează pierderi nete de exploatare, care ar putea fi utilizate mai târziu pentru a-și compensa profiturile operaționale și pentru a-și reduce factura fiscală. Pentru moment, ROIC pentru companie este negativă și se situează la -2. 44%.