Până în anii 1970, mulți economiști au crezut că există o relație inversă stabilă între inflație și șomaj. Ei au crezut că inflația a fost tolerabilă pentru că a însemnat o creștere economică și o șomaj scăzut. Convingerea lor generală a fost că o creștere a cererii de bunuri ar determina creșterea prețurilor, ceea ce ar încuraja firmele să se extindă și să angajeze angajați suplimentari. Aceasta ar crea apoi o cerere suplimentară în întreaga economie.

Conform acestei teorii, dacă economia ar încetini, șomajul ar crește, însă inflația ar scădea. Prin urmare, pentru a promova creșterea economică, banca centrală a unei țări ar putea crește oferta de bani pentru a ridica cererea și prețurile, fără să fie îngrijorat de inflație. Conform acestei teorii, creșterea ofertei de bani ar spori ocuparea forței de muncă și ar promova creșterea economică. Aceste credințe s-au bazat pe școala keynesiană de gândire economică, numită după economistul britanic John Maynard Keynes, după secolul al XX-lea.

În anii '70, economiștii keynesieni trebuiau să-și reconsidere convingerile, deoarece Statele Unite și alte țări industrializate au intrat într-o perioadă de stagflație. Stagflarea este definită ca o creștere economică lentă care are loc simultan cu rate ridicate ale inflației. În acest articol, vom examina stagflarea anilor 1970 în S.U.A., vom analiza politica monetară a Rezervei Federale (care a agravat problema) și vom discuta despre inversarea politicii monetare, așa cum a fost prescris de Milton Friedman, care a adus în cele din urmă ciclul de stagflație al UR.

Economiile anilor '70

Atunci când oamenii se gândesc la economia Statelor Unite în anii '70, vin în minte:

Prețurile ridicate ale petrolului

Inflația

• Șomajul
• Recesiunea < În decembrie 1979, prețul pe baril al țițeiului intermediar West Texas a depășit 100 de dolari (în 2016 de dolari) și a atins un maxim de 117 dolari. 71 în luna aprilie următoare. Acest nivel al prețurilor nu ar fi depășit timp de 28 de ani.
• Inflația a fost ridicată de standardele istorice ale UA: inflația indicelui prețurilor de bază (IPC), adică produsele alimentare și combustibilul, a atins o medie anuală de 12,4% în 1980. Șomajul a fost de asemenea ridicat, iar creșterea a fost neuniformă; economia a fost în recesiune în 1970 și din nou între 1974 și 1975.
• Convingerea dominantă promulgată de mass-media a fost că nivelurile ridicate ale inflației au fost rezultatul unui șoc de aprovizionare cu petrol și al creșterii prețului benzinei, care au dus prețurile la orice altceva mai mare. Aceasta este cunoscută sub numele de inflație care împinge costurile. Conform teoriilor economice keynesiene predominante la momentul respectiv, inflația ar fi trebuit să aibă o relație inversă cu șomajul și o relație pozitivă cu creșterea economică. Creșterea prețurilor petrolului ar fi trebuit să contribuie la creșterea economică. În realitate, anii 1970 au reprezentat o eră a creșterii prețurilor și a creșterii șomajului; perioadele de creștere economică proastă ar putea fi explicate ca rezultat al inflației prin impulsionarea prețurilor la prețurile ridicate ale petrolului, dar a fost inexplicabilă în conformitate cu teoria economică keynesiană.(Vezi, de asemenea,

Inflația cost-presiată față de inflația de cerere

.)

Un principiu bine fundamentat al economiei este că excesul de lichiditate în oferta de bani poate duce la inflația prețurilor; politica monetară a fost expansivă în anii 1970, ceea ce ar putea explica inflația în acel moment. Inflația: fenomenul monetar Milton Friedman a fost un economist american care a câștigat un premiu Nobel în 1976 pentru munca sa în domeniul consumului, istoriei și teoriei monetare și pentru demonstrarea complexității politicii de stabilizare. Într-un discurs din 2003, președintele Federal Reserve, Ben Bernanke, a declarat: "Cadrul monetar al lui Friedman a fost atât de influent încât, cel puțin, a devenit aproape identic cu teoria monetară modernă … Gândirea lui a pătruns astfel în macroeconomia modernă că cea mai gravă pauză în citirea sa astăzi este să nu reușească să aprecieze originalitatea și chiar caracterul revoluționar al ideilor sale în raport cu opiniile dominante în momentul în care le-a formulat. "

Milton Friedman nu a crezut în inflația de împingere a costurilor. El a crezut că "inflația este întotdeauna și peste tot un fenomen monetar". Cu alte cuvinte, el credea că prețurile nu ar putea crește fără o creștere a ofertei de bani. Pentru a obține efectele devastatoare din punct de vedere economic ale inflației sub control în anii 1970, Rezerva Federală ar fi trebuit să urmeze o politică monetară constrictivă. Acest lucru sa întâmplat în sfârșit în 1979, când președintele Rezervei Federale, Paul Volcker, a pus în practică teoria monetaristă. Aceasta a determinat rata dobânzii la niveluri de două cifre, a redus inflația și a trimis economia într-o recesiune.

Într-un discurs din 2003, Ben Bernanke a spus despre anii 1970, "credibilitatea Fedului ca luptător al inflației a fost pierdută, iar așteptările inflaționiste au început să crească". Pierderea credibilității Fed a sporit semnificativ costul dezinflației. Severitatea recesiunii din anii 1981-82, cea mai gravă din perioada postbelică, ilustrează în mod clar pericolul de a lăsa inflația să scape de sub control.

Această recesiune a fost atât de adâncă, tocmai datorită politicilor monetare din ultimii 15 ani, care au dezbrăcat așteptările inflaționiste și au risipit credibilitatea Fedului. Deoarece inflația și așteptările inflaționiste au rămas încăpățânate în momentul în care Fed-ul sa înrăutățit, impactul creșterii ratelor dobânzilor a fost resimțit mai degrabă pe producție și pe ocupare, decât pe prețuri, care au continuat să crească. O dovadă a pierderii credibilității suferite de Fed a fost comportamentul ratelor nominale ale dobânzilor pe termen lung. De exemplu, randamentul Trezoreriei pe 10 ani a atins un maxim de 15,3% în septembrie 1981 - aproape doi ani după ce Fed-ul lui Volcker și-a anunțat programul dezinflaționist în octombrie 1979, sugerând că așteptările inflaționiste pe termen lung erau încă în cifre duble. Milton Friedman a dat credibilitate înapoi la Rezerva Federală. (Pentru mai multe informații, consultați

Rezervele Federale

.)

Linia de fund Funcția unui bancher central este o provocare să spunem cel puțin.Teoria și practica economică s-au îmbunătățit foarte mult datorită unor economiști precum Milton Friedman, dar provocările apar continuu. Pe măsură ce economia evoluează, politica monetară și modul în care aceasta se aplică trebuie să continue să se adapteze pentru a menține echilibrul economiei. Pentru mai multe informații despre Milton Friedman și politica monetară, consultați Free Market Maven: Milton Friedman și Întrebările frecvente, Ce face Keynes și Friedman cu politica fiscală și monetară?