Când vine vorba de bani și de investiții, nu suntem întotdeauna la fel de raționali cum credem noi că suntem - de aceea există un întreg domeniu de studiu care explică comportamentul nostru uneori ciudat. Unde, în calitate de investitor, te încadrezi? Inspectarea teoriei și a constatărilor legate de finanțarea comportamentală vă poate ajuta să răspundeți la această întrebare.

Finanțarea comportamentală: întrebarea privind asumarea raționalității

O mare teorie economică se bazează pe convingerea că indivizii se comportă într-o manieră rațională și că toate informațiile existente sunt incluse în procesul investițional. Această ipoteză este esența ipotezei eficiente a pieței.

Dar cercetătorii care pun la îndoială această ipoteză au descoperit dovezi că comportamentul rațional nu este întotdeauna la fel de răspândit pe cât am putea crede. Finanțarea comportamentală încearcă să înțeleagă și să explice modul în care emoțiile umane influențează investitorii în procesul lor de luare a deciziilor. Veți fi surprinși de ceea ce au găsit.

Fapte

În 2001, Dalbar, o firmă de cercetare în domeniul serviciilor financiare, a lansat un studiu intitulat "Analiza cantitativă a comportamentului investitorilor", care a concluzionat că investitorii medii nu reușesc să obțină rentabilitatea indicelui de piață. Ea a constatat că, în perioada de 17 ani până în decembrie 2000, S & P 500 a revenit în medie cu 16,2% pe an, în timp ce investitorul tipic a atins doar 5,32% pentru aceeași perioadă - o diferență uluitoare de 9%!

De asemenea, sa constatat că, în aceeași perioadă, investitorul cu venit fix a câștigat numai o rentabilitate de 6,8% pe an, în timp ce indicele Bondelor pe termen lung a atins 11,83%.

În versiunea sa din 2015 a aceleiași publicații, Dalbar a concluzionat din nou că investitorii medii nu reușesc să obțină rentabilitatea indicelui de piață. Ea a constatat că "investitorul mediu al fondului de capital alternativ a înregistrat o performanță insuficientă a S & P 500 cu o marjă largă de 8,19% .Reducerea mai mare a pieței a fost mai mult decât dublul randamentului mediu al investitorului fondului de investiții (13,69% față de 5,50% ). "

Investitorii medii fonduri mutuale cu venit fix, de asemenea, sub executarea - la 4. 18% pe piața de obligațiuni.

De ce se întâmplă acest lucru? Iată câteva explicații posibile.

Teoria regretului

Teama de regretă sau pur și simplu regretă teoria se ocupă de experiența emoțională a oamenilor după ce au realizat că au făcut o eroare în judecată. Confruntate cu perspectiva vânzării unui stoc, investitorii devin emoțional afectați de prețul la care au cumpărat acțiunile.

Deci, ei evită să-l vândă ca o modalitate de a evita regretul că a făcut o investiție proastă, precum și jena de a raporta o pierdere. Cu toții ne place să greșim, nu-i așa?

Ceea ce investitorii ar trebui să se întrebe cu adevărat atunci când intenționează să vândă un stoc este: "Care sunt consecințele repetării aceleiași achiziții dacă această garanție ar fi fost deja lichidată și aș investi din nou în ea?"

Dacă răspunsul este" nu ", este timpul să vindeți, altfel rezultatul este regretul cumpărării unui stoc în pierdere

și

regretul de a nu vinde când a devenit clar că o decizie de investiții proastă a fost - și un ciclu vicios apare atunci când evitarea regretului duce la mai multă regret. Teoria regretă poate, de asemenea, să fie adevărată pentru investitori atunci când descoperă că un stoc pe care doar au considerat că a cumpărat a crescut în valoare. regretă urmând înțelepciunea convențională și cumpără doar stocuri pe care toată lumea le cumpără, raționalizând decizia lor cu "toți ceilalți o fac". Foarte ciudat, mulți oameni se simt mult mai puțin jenați de a pierde bani pe un stoc populare, lumea are mai mult decât să piardă bani pe un stoc necunoscut sau nepopular.

Contabilitate mintală

Oamenii au tendința de a plasa evenimente speciale în compartimentele mentale, iar diferența dintre aceste compartimente uneori influențează comportamentul nostru mai mult decât t el se manifestă.

Spune, de exemplu, că intenționezi să faci un spectacol la teatrul local, iar biletele sunt de 20 de dolari fiecare. Când ajungi acolo, îți dai seama că ai pierdut o bancnotă de 20 de dolari. Cumpărați un bilet de 20 $ pentru show, oricum?

Finanțarea comportamentului a constatat că aproximativ 88% dintre persoanele care se află în această situație ar face acest lucru. Acum, să zicem că ați plătit în avans pentru biletul de 20 $. Când ajungeți la ușă, vă dați seama că biletul dvs. este acasă. Ai plăti 20 de dolari pentru a cumpăra altul?

Doar 40% dintre respondenți ar cumpăra un altul. Observați, totuși, că în ambele scenarii ieșiți la 40 $: scenarii diferite, aceeași sumă de bani, diferite compartimente mentale. Destul de prost, nu?

Un exemplu investit de contabilitate mentală este cel mai bine ilustrat de ezitarea de a vinde o investiție care odată a avut câștiguri monstruoase și are acum un câștig modest. În timpul unui boom economic și al unei taururi, oamenii se obișnuiesc cu câștiguri sănătoase, deși pe hârtie. Atunci când corecția pieței deflată valoarea netă a investitorului, ei ezită mai mult să vândă la o marjă de profit mai mică. Ele creează compartimente mentale pentru câștigurile pe care le aveau odată, determinându-le să aștepte revenirea acelei perioade lucrative.

Teoria prospecțiunilor / a pierderii-aversiunii

Nu este nevoie de un neurochirurg care să știe că oamenii preferă o revenire sigură a investiției într-o piață incertă - vrem să fim plătiți pentru că ne-am asumat vreun risc suplimentar. E destul de rezonabil.

Iată partea ciudată. Teoria prospectului sugerează că oamenii exprimă un grad diferit de emoție față de câștiguri decât față de pierderi. Persoanele fizice sunt mai mult accentuate de pierderile potențiale decât cele fericite de câștigurile egale.

Un consultant de investiții nu va primi neapărat apeluri de la clientul său, atunci când a raportat, de exemplu, un câștig de 500 mii dolari în portofoliul clientului. Dar, puteți să pariați că telefonul va suna când va afișa o pierdere de 500 000 USD! O pierdere întotdeauna pare mai mare decât un câștig de dimensiuni egale - când se duce adânc în buzunarele noastre, valoarea banilor se schimbă.

Teoria prospectului explică, de asemenea, de ce investitorii se confruntă cu pierderea stocurilor: oamenii adesea iau mai multe riscuri pentru a evita pierderile

decât pentru

să obțină câștiguri .Din acest motiv, investitorii rămân cu bună știință în poziție de risc, sperând că prețul va reveni. Jucătorii pe o linie de pierdere se vor comporta într-un mod similar, dublând pariurile în încercarea de a recupera ceea ce a fost deja pierdut. Deci, în ciuda dorinței noastre raționale de a ne întoarce pentru riscurile pe care le luăm, avem tendința de a prețui ceva ce avem mai mult decât prețul pe care l-am fi pregătit în mod normal să-l plătim. Teoria pierderii-aversiune indică un alt motiv pentru care investitorii ar putea alege să-și țină învinșii și să-și vândă câștigătorii: poate crede că învingătorii de astăzi ar putea depăși în curând câștigătorii de astăzi. Investitorii fac adesea greșeala de a urmări acțiunile pe piață prin investiții în acțiuni sau fonduri care acumulează cea mai mare atenție. Cercetările arată că fluxurile de bani în fonduri mutuale de înaltă performanță sunt mai rapide decât fluxurile de bani provenite din fonduri care nu au performanțe satisfăcătoare. Ancorarea

În absența unor informații mai bune sau mai noi, investitorii adesea presupun că prețul pieței este prețul corect. Oamenii tind să pună prea multă încredere în opiniile și evenimentele recente ale pieței și să extrapoleze în mod eronat tendințele recente care diferă de mediile și probabilitățile istorice, pe termen lung.

Pe piețele de taur, deciziile de investiții sunt adesea influențate de ancorele de preț, care sunt prețurile considerate semnificative din cauza apropierii de prețurile recente. Acest lucru face ca rentabilitatea mai îndepărtată a trecutului să fie irelevantă în deciziile investitorilor.

Over- / Under-Reacting

Investitorii sunt optimizați atunci când piața crește, presupunând că va continua să facă acest lucru. Dimpotrivă, investitorii devin extrem de pesimiști în timpul crizelor. O consecință a ancorării sau a acordării unei prea mari importanțe evenimentelor recente, ignorând datele istorice, este o reacție excesivă sau sub-reacțională la evenimentele de pe piață, ceea ce duce la scăderea prețurilor la veste proastă și la creșterea prea mare a veștilor bune.

La maximul optimismului, lăcomia investitorilor transferă stocuri dincolo de valorile lor intrinseci. Când a devenit o decizie rațională de a investi în acțiuni cu venituri zero și, prin urmare, un raport infinit de preț-câștiguri (cred că era dotcom, circa anul 2000)?

Cazurile extreme de supra-sau sub-reacție la evenimentele de pe piață pot duce la panică și la accidente de piață.

Supraviețuire

Oamenii, în general, se estimează că sunt peste medie în abilitățile lor. Ei, de asemenea, supraestimează precizia cunoștințelor lor și a cunoștințelor lor față de ceilalți.

Mulți investitori consideră că pot dura timpul în mod constant pe piață, dar, în realitate, există o cantitate covârșitoare de dovezi care demonstrează altfel. Confidențialitatea duce la excesul de tranzacții, costurile de tranzacționare dentând profituri.

Counterviews: Este comportamentul irational o anomalie?

După cum am menționat mai devreme, teoriile de finanțe comportamentale sunt în conflict direct cu mediul academic tradițional. Fiecare tabără încearcă să explice comportamentul investitorilor și implicațiile acestui comportament. Deci, cine are dreptate?

Teoria care se opune cel mai mult finanțelor comportamentale este ipoteza pieței eficiente (EMH), asociată cu Eugene Fama (Universitatea din Chicago) și Ken French (MIT).Teoria lor potrivit căreia prețurile de piață includ în mod eficient toate informațiile disponibile depinde de premisa că investitorii sunt raționali.

Susținătorii EMH susțin că evenimente precum cele tratate în finanțe comportamentale sunt doar anomalii pe termen scurt sau rezultate șanse și că, pe termen lung, aceste anomalii dispar cu revenirea la eficiența pieței.

Astfel, s-ar putea să nu existe suficiente dovezi care să sugereze că eficiența pieței ar trebui abandonată, deoarece dovezile empirice arată că piețele tind să se corecteze pe termen lung. În cartea sa "Împotriva zeilor: Povestea remarcabilă a riscului" (1996), Peter Bernstein arată un punct bun în ceea ce privește dezbaterea:

"Deși este important să înțelegem că piața nu funcționează modelele clasice pe care le gândesc - există o mulțime de dovezi ale herding-ului, conceptul de comportament financiar al investitorilor urmărind în mod irațional aceleași acțiuni - dar nu știu ce puteți face cu aceste informații pentru a gestiona banii. făcând bani în mod constant din aceasta ".

Linia de fund

Finanțele comportamentale reflectă cu siguranță unele dintre atitudinile integrate în sistemul de investiții. Behavioriștii vor argumenta că investitorii se comportă deseori irațional, producând piețe ineficiente și titluri de valoare greșite - ca să nu mai vorbim de oportunități de a face bani.

Asta poate fi adevărat pentru o clipă, însă dezvăluirea constantă a acestor ineficiențe este o provocare. Sunt întrebări dacă aceste teorii de finanțare comportamentală pot fi folosite pentru a vă gestiona eficient și economic banii.

Acestea fiind spuse, investitorii pot fi propriile lor inamici. Încercarea de a ghici piața nu se plătește pe termen lung. De fapt, de multe ori rezultă un comportament ciudat, irațional, ca să nu mai vorbim de o dentă în averea voastră.

Implementarea unei strategii care este bine gândită și care se va lipi de ea vă poate ajuta să evitați multe dintre aceste greșeli comune de investiții.