Un contract futures pe indice obligă părțile la o valoare convenită pentru indicele subiacent la o dată viitoare specificată. De exemplu, contractul futures pe septembrie pentru anul în curs al indicelui Standard & Poor's 500 reflectă valoarea așteptată a acestui indice la sfârșitul activității din a treia vineri din septembrie. Ca orice derivat, este un joc cu sumă zero: o parte este lungă, iar cealaltă scurtă - și cel care pierde trebuie să plătească câștigătorului diferența dintre prețul futures al indiceului convenit și valoarea de închidere a indicelui la expirare.
Valoarea justă a unui viitor index
Deși contractele futures pe indice sunt strâns corelate cu indicele subiacent, ele nu sunt identice. Un investitor în futures pe indici nu primește (dacă este lung) sau dărui (dacă este scurt) dividende pe stocurile din index, spre deosebire de un investitor care cumpără sau vinde scurt actiunile componente sau un fond tranzacționat la bursă care urmărește indicele.
De asemenea, un investitor care cumpără contracte futures de 100 000 de dolari trebuie să dețină la început aproximativ 5% din suma principală (5 000 $), în timp ce un investitor în componentele stocului sau un ETF trebuie să pună întreaga valoare de 100 000 $.
Prețul la termen al indicelui futures trebuie să fie egal cu valoarea indicelui subiacent numai la expirare. În orice moment, contractul futures are o valoare justăraportată la index, care reflectă dividendele așteptate care au fost pierdute (o deducere din valoarea indicelui) și costul de finanțare pentru diferența dintre marja inițială și valoarea principală a contractului (o adăugare) între data tranzacției și data expirării. Atunci când ratele dobânzilor sunt scăzute, ajustarea dividendelor depășește costul finanțării, astfel încât valoarea justă pentru contractele futures pe indice este de obicei mai mică decât valoarea indicelui.
Index Futures Arbitraj
Doar pentru că futures pe indici au o valoare justă nu înseamnă că tranzacționează la acel preț. Participanții pe piață utilizează contracte futures pe indici pentru multe scopuri diferite, inclusiv acoperirea riscurilor; ajustarea alocării activelor prin intermediul programelor de acoperire a contractelor futures sau a gestionării tranziției; sau speculații indirecte privind direcția pieței. Indexul futures este mai lichid decât piața componentelor individuale ale indicelui, astfel încât investitorii se grăbesc să-și modifice contractele futures pe indicele de tranzacționare cu expunere la capitalul propriu - chiar dacă prețul nu este egal cu valoarea justă.
Ori de câte ori prețul futures pe indice se îndepărtează de valoarea justă, acesta creează o oportunitate de tranzacționare numită arbitraj index. Principalele bănci și case de valori mobiliare mențin modele de calculatoare care urmăresc calendarul ex-dividend pentru componentele indexului și factor în costurile de împrumut ale firmelor pentru a calcula valoarea justă a indicelui în timp real. De îndată ce prima de preț a unui indice futures sau o reducere la valoarea justă acoperă costurile de tranzacție (compensare, decontare, comisioane și impactul așteptat al pieței) plus o marjă de profit mic, calculatoarele sară, fie vinzând contracte futures pe indice, în cazul în care contractele futures se tranzacționează la o primă sau în cazul în care contractele futures se tranzacționează la o reducere.
Indicele de tranzacționare al cursului de tranzacționare
Indexul arbitraj păstrează prețul futures pe indice apropiat de valoarea justă, dar numai atunci când atât tranzacțiile futures pe indici, cât și acțiunile subiacente tranzacționează în același timp. În timp ce piața de valori se deschide la ora 9:30 și se închide la ora 16:00, comerțul futures pe indice 24/7 pe platforme precum Globex, un sistem de tranzacționare electronică administrat de grupul CME. Lichiditatea în futures pe indice scade în afara orelor de tranzacționare de pe bursa de valori, deoarece jucătorii de arbitraj ai indexului nu își mai pot schimba comerțul. În cazul în care prețul futures devine din mizerie, acestea nu pot acoperi un cumpărare sau de vânzare a unui indice futures printr-o vânzare sau cumpărare compensată a stocurilor suport. Dar alți participanți la piață sunt încă activi.
Futures pe indici Preziceți direcția de deschidere
Să presupunem că vestile bune vor ieși peste hotare peste noapte - BCE reduce ratele dobânzilor, sau China raportează o creștere mai mare decât cea prevăzută în PIB. Piețele de acțiuni locale vor crește probabil, iar investitorii ar putea anticipa și o piață mai puternică din S.U.A. Dacă cumpără contracte futures pe indice, prețul va crește. Și cu indicele de arbitraj pe margine până la deschiderea pieței bursiere din S.U.A., nimeni nu va contracara presiunea de cumpărare, chiar dacă prețul futures depășește valoarea justă. De îndată ce se deschide New York, indicele arbitraj va executa toate tranzacțiile necesare pentru a readuce prețul futures pe indice - în acest exemplu, prin cumpărarea stocurilor componente și vânzarea de cont futures pe indice.
Investitorii nu pot verifica dacă prețul futuresi este mai mare sau sub valoarea de închidere din ziua precedentă. Ajustările dividendelor la indexarea valorii juste a contractelor futures indexate peste noapte (ele sunt constante în fiecare zi), iar direcția indicată a pieței depinde de prețul contractelor futures pe indicele valorii juste indiferent de închiderea precedentă. Datele ex-dividend nu sunt distribuite uniform pe calendar; acestea tind să se aglomereze în anumite date. Într-o zi în care mai mulți indicatori mari ai indicelui merg fără dividende, contractele futures pe indice pot tranzacționa deasupra închiderii anterioare, dar implică încă o deschidere mai mică.
… În indexul pe termen scurt
, prețurile futures sunt adesea un excelent indicator al deschiderii direcției pieței, dar semnalul funcționează doar pentru o scurtă perioadă. Tranzacția este de obicei volatilă la deschidere, ceea ce reprezintă o sumă disproporționată din volumul total al tranzacțiilor. Dacă un investitor instituțional cântărește cu un program mare de cumpărare sau vânzare în mai multe acțiuni, impactul pieței poate să copleșească orice mișcare a prețurilor indicelui futures indica. Traderii instituționali urmăresc prețurile la contractele futures, desigur, dar cu cât sunt mai mari ordinele pe care trebuie să le execute, cu atât mai puțin este semnalul de direcție a indicelui futures pe indice.

Deschiderea târzie poate, de asemenea, să perturbe activitatea de arbitraj a indexului. Deși piața se deschide la ora 9:30, nu toate acțiunile încep să tranzacționeze imediat. Prețul de deschidere este stabilit printr-o procedură de licitație, iar dacă ofertele și ofertele nu se suprapun, stocul rămâne închis până când comenzile de potrivire vin. Jucătorii de arbitraj index nu vor intra în acțiune până când nu pot executa ambele părți ale tranzacțiilor, ceea ce înseamnă cele mai mari - și de preferință toate - stocurile dintr-un index trebuie să fi fost deschise.Indicele arbitrajilor mai lungi rămâne pe margine, cu atât sunt mai mari șansele ca alte activități de pe piață să negată semnalul de direcție a indicelui futures al indicelui.
Linia de fund
Dacă prețul futures sugerează că piața va crește la deschidere, investitorii care doresc să vândă acea zi ar dori să aștepte până când se deschide piața înainte de a intra în comanda sau să stabilească o limită mai mare de preț. Cumpărătorii ar putea dori să țină cont atunci când indicii futures prevăd o deschidere mai mică. Cu toate acestea, nimic nu este garantat; futures pe indici nu prezic direcția de deschidere a pieței de cele mai multe ori, dar nici cei mai buni promotori nu au întotdeauna dreptate.
Investitorii pot monitoriza prețurile la contractele futures și valori juste pe site-uri web cum ar fi CNBC sau CNN Money, ambele indicând și indicii pre-piață pentru stocurile individuale (un indicator mai puțin fiabil din cauza lichidității slabe).