Valoarea investiției este o strategie populară care încearcă să determine adevărata valoare a capitalului propriu independent de forțele pieței sau de stabilirea prețurilor relative. Fluxul de numerar gratuit este o componentă centrală în calculul valorii intrinseci în cea mai populară metodologie de evaluare, care este fluxul de numerar actualizat. Rezultatul înainte de dobânzi, impozite, amortizări și amortizări (EBITDA) este uneori folosit pentru a calcula fluxul de numerar liber, dar nu este principalul metric în aceste calcule și nici nu este necesar. EBITDA poate fi utilizată într-o derivare alternativă a valorii terminale și este, de asemenea, populară în evaluarea relativă, dar aceste metodologii sunt diferite de investițiile cu valoare pură.

Valoarea investiției

Investiția valorii a fost pionieră de faimosul academician Benjamin Graham în anii 1930. Conform principiilor lui Graham, valoarea unei afaceri este egală cu suma tuturor fluxurilor de numerar viitoare, actualizate la valoarea actualizată. Această filozofie este cunoscută drept evaluare intrinsecă deoarece nu se bazează pe prezența prețurilor de piață sau pe comparații cu alte entități pentru a obține o estimare a valorii întreprinderii. Valoarea investitorilor își bazează deciziile pe viitoarele fluxuri de numerar preconizate. Metodologia cea mai populară pentru efectuarea acestei evaluări este fluxul de numerar actualizat, deși alte metode, cum ar fi câștigurile reziduale, sunt, de asemenea, populare în anumite cercuri academice și financiare.

- 9 ->

Evaluarea fluxului de numerar gratuit

Fluxul de numerar actualizat (DCF) este cea mai populară metodologie de evaluare intrinsecă. Pentru a efectua analiza DCF, este necesar să se estimeze fluxurile viitoare de numerar ale unei companii. Aceste valori nu pot fi cunoscute ca o certitudine, dar abilitățile puternice de prognoză ajută la înlăturarea investitorilor de valoare de succes din partea omologilor lor mai puțin inteligenți. Definiția fluxului de numerar liber nu este universală, dar este adesea calculată prin scăderea cheltuielilor de capital din fluxul de numerar net din operațiuni. Aceste valori pot fi găsite în situația fluxurilor de trezorerie.

După ce fluxul de numerar liber este calculat și estimat pentru fiecare exercițiu viitor, aceste valori viitoare sunt actualizate la valoarea actualizată. Rata de actualizare este un element extrem de important al analizei DCF, deoarece reprezintă valoarea din timp a banilor, care reprezintă o piatră de temelie a teoriei financiare moderne. Există o varietate de metode utilizate pentru a determina rata de actualizare adecvată, dar costul mediu ponderat al capitalului este cel mai des utilizat în DCF. În cele din urmă, o valoare terminală se calculează de la un punct viitor la care se presupune că fluxul de trezorerie liber va avea o creștere stabilă, iar valoarea terminală este de asemenea actualizată la valoarea actuală. Libertatea fluxului de numerar este importantă pentru evaluarea intrinsecă atunci când se examinează metodologia DCF.

Estimarea EBITDA

EBITDA poate fi utilizată atât în ​​evaluarea intrinsecă cât și în cea relativă. EBITDA este uneori angajat de investitori în calculul fluxului de numerar gratuit, dar poate fi considerat o componentă care contribuie în acest caz, în timp ce fluxul de numerar liber este obiectivul final. În contextul investițiilor bancare, valoarea terminală este adesea înlocuită cu o valoare de ieșire, care este frecvent calculată prin înmulțirea EBITDA estimată cu un multiplu de evaluare. Valoarea de ieșire este un proxy pentru un preț de scoatere și nu se bazează pe principii de evaluare intrinseci. Valoarea investitorilor și a cadrelor didactice care urmăresc cu strictețe filosofia lui Benjamin Graham nu ar accepta această metodă.

Evaluarea relativă este frecvent invocată în media media populară și pe site-urile cu date financiare care primesc cel mai mult trafic. Raportul dintre prețuri și câștiguri, raportul preț-la-carte, prețul-vânzare, raportul între întreprinderi și valori EBITDA și raportul dintre preț și fluxul de numerar sunt utilizate pe scară largă. Acestea sunt populare din mai multe motive. Pentru mulți investitori, procesul de selectare a stocurilor are loc după ce fondurile sunt deja alocate pentru piața de capital. Mai mult, evaluarea relativă este un proces mult mai simplu decât evaluarea intrinsecă. Cele mai multe dintre datele necesare sunt disponibile gratuit online sau prin intermediul unui broker, iar investitorii trebuie să elaboreze un grup adecvat și să facă comparații pentru a determina care companii apar prea supraevaluate sau subevaluate. Evaluarea relativă folosind EBITDA este o tehnică populară, dar nu este congruentă cu filosofiile investiționale dezvoltate de Graham.