Deciziile de investiție pot fi făcute pe baza unei analize simple, cum ar fi găsirea unei companii pe care o preferați cu un produs pe care credeți că îl va cere în viitor. Decizia ar putea să nu se bazeze pe curățarea situațiilor financiare, dar motivul care stau la baza pentru alegerea acestui tip de companie față de altul este încă solid. Predicția dvs. esențială este că societatea va continua să producă și să vândă produse cu cerere ridicată și astfel va avea bani care revin afacerii. A doua și foarte importantă parte a ecuației este că conducerea companiei știe unde să cheltuiască aceste bani pentru a continua operațiunile. O a treia ipoteză este că toate aceste potențiale fluxuri viitoare de numerar sunt mai valoroase astăzi decât prețul curent al acțiunilor.
->TUTORIAL: Indicatori ai fluxului de numerar
Pentru a plasa numere în această idee, am putea privi aceste potențiale fluxuri de trezorerie din operațiuni și găsiți ceea ce merită pe baza lor valoare. Pentru a determina valoarea unei firme, investitorul trebuie să determine valoarea actuală a fluxurilor de numerar libere. Desigur, trebuie să găsim fluxurile de numerar înainte de a le putea reduce la valoarea actuală.
- 9 -> Calculul fluxului de numerar care funcționează gratuit Fluxul de numerar gratuit (OFCF) este numerarul generat de operațiuni, care este atribuit tuturor furnizorilor de capital în structura capitalului firmei. Aceasta include furnizorii de credite, precum și capitalul propriu. Calculul OFCF se face prin luarea de câștiguri înainte de dobânzi și impozite și ajustarea pentru rata de impozitare, apoi adăugarea deprecierii și scăderea cheltuielilor de capital, minus modificarea capitalului de lucru și minus modificările altor active. Iată formula reală:
-
| taxa de impozitare |
CAPEX = cheltuieli de capital
Acesta este, de asemenea, denumit fluxul de numerar gratuit pentru firmă și este calculat astfel încât să reflecte capacitățile globale generatoare de numerar ale societății înainte de deducerea cheltuielilor cu dobânzile aferente datoriei și elemente nemonetare. Odată ce am calculat acest număr, putem calcula celelalte valori necesare, cum ar fi rata de creștere. (Aceste cinci măsuri calitative permit investitorilor să tragă concluzii despre o corporație care nu sunt evidente în bilanț. Verificați
Folosind 5 Forțe ale Porter pentru a analiza stocurile
.)
Calculul ratei de creștere rata de creștere poate fi dificil de prezis și poate avea un efect drastic asupra valorii rezultate a firmei. O modalitate de a calcula acest lucru este de a lua randamentul capitalului investit (ROIC) înmulțit cu rata de reținere. Reținerea este procentul câștigurilor care sunt deținute în cadrul companiei și nu sunt plătite ca dividende.Aceasta este formula de bază: g = RR x ROIC
Unde:
RR = rata medie de reținere sau (1- raportul de plată)
| ROIC = Valoarea actuală a fluxurilor de trezorerie gratuite care funcționează |
Metoda de evaluare se bazează pe fluxurile de numerar operaționale care vin după deducerea cheltuielilor de capital, care sunt costurile de menținere a bazei de active. Acest flux de numerar este luat înainte de plata dobânzilor către deținătorii de datorii pentru a evalua valoarea totală a firmei. Doar factoringul în capitalurile proprii, de exemplu, ar oferi o valoare crescândă pentru deținătorii de capitaluri proprii. Reducerea oricărui flux de fluxuri de trezorerie necesită o rată de actualizare, iar în acest caz este costul finanțării proiectelor la firmă. Valoarea medie ponderată a capitalului (WACC) este utilizată pentru această rată de actualizare. Fluxul de numerar al operațiunilor libere este apoi actualizat la acest cost al ratei de capital utilizând trei scenarii de creștere potențială; nici o creștere, o creștere constantă și o rată de creștere în schimbare.
Nu creșteri
Pentru a găsi valoarea firmei, reduceți OFCF-ul de către WACC. Aceasta reduce fluxurile de numerar care se așteaptă să continue pentru atâta timp cât există un model rezonabil de prognoză.
Valoarea firmă =
Exploatarea fluxurilor de trezorerie gratuite
t
(1 + WACC)
| t Unde: fluxuri de trezorerie gratuite în perioada t WACC = costul mediu ponderat al capitalului Dacă doriți să găsiți o estimare a valorii capitalului societății, scădeați valoarea de piață a datoriei firmei. |
Creștere constantă
Într-o companie mai matură s-ar putea să considerați că este mai adecvată includerea unei rate de creștere constantă în calcul. Pentru a calcula valoarea, luați OFCF pentru perioada următoare și reduceți-l la WACC minus rata de creștere constantă pe termen lung a OFCF. Valoarea firmei = OFCF 1
kg
Unde:
OFCF
1
| ) g = rata de creștere așteptată în OFCF Perioade de creștere multiplă |
Presupunând că firma este pe punctul de a vedea mai multe etape de creștere, calculul este o combinație a fiecăreia dintre aceste etape. Folosind modelul de creștere a dividendului supranormal pentru calcul, analistul trebuie să prezică creșterea mai mare decât cea normală și durata preconizată a acestei activități. După această creștere înaltă, este de așteptat ca firma să revină într-o creștere normală constantă în perpetuitate. Pentru a vedea calculele rezultate, presupuneți că o firmă dispune de fluxuri de trezorerie gratuite de 200 milioane USD, care se așteaptă să crească la 12% timp de patru ani. După patru ani, se va reveni la o rată normală de creștere de 5%. Vom presupune că costul mediu ponderat al capitalului este de 10%. (
Citirea Bilantului .) Perioadele de creștere multiplă ale fluxului de numerar în circulație (în milioane) > Perioada
OFCF
Calculul
Suma
Valoarea actuală 1 OFCF
1
| 200 x 1.12 | 1 | 00 | $ 203. 64 | 2 |
| OFCF | 2 200 x 1,12 | 2 250 $.88 | $ 207. 34 | 3 |
| OFCF | 3 $ 200 x 1. 12 | 3 280 $. 99 | $. 211 11 | 4 |
| OFCF | 4 $ 200 x 1. 12 | 4 314 $. 70 | $ 214. 95 | 5 |
| OFCF | 5 … | $ 314. 7 x 1. 05 330 de dolari. 44 | $ la 330. 44 / (0.10 - 0. 05) | $ 6, 608. 78 |
| $ 6, 608. 78/1 1.10 | 5 $ 4, 940. 09
| Tabelul 1: Cele două etape ale OFCF au o rată de creștere ridicată (12%) timp de patru ani, urmată de o creștere constantă constantă de 5% față de cel de-al cincilea an. Acesta este redus înapoi la valoarea actuală și a însumat până la 5 USD. 35 de miliarde de dolari. | Atât modelul cu discount în două etape (DDM), cât și modelul FCFE permit două faze distincte de creștere: o perioadă inițială finită în care creșterea este anormală, urmată de o perioadă de creștere stabilă care se așteaptă să dureze pentru totdeauna. Pentru a determina rata de creștere durabilă pe termen lung, se presupune că rata de creștere va fi egală cu creșterea prognozată pe termen lung a PIB-ului. În fiecare caz, fluxul de numerar este actualizat la valoarea curentă a dolarului și adăugat împreună pentru a obține o valoare actuală netă. | |
| | Comparând acest lucru cu prețul curent al acțiunilor companiei, poate fi o modalitate validă de determinare a valorii intrinseci a companiei. Reamintim că trebuie să scădem valoarea curentă totală a datoriei firmei pentru a obține valoarea capitalului propriu. Apoi, împărțiți valoarea acțiunilor cu acțiuni comune în circulație pentru a obține valoarea capitalului propriu pe acțiune. Această valoare poate fi apoi comparată cu cantitatea pe care o vând stocul pe piață pentru a vedea dacă este supraevaluată sau subevaluată. | |||
| | Calculele referitoare la valoarea unei firme vor folosi întotdeauna metode unice bazate pe firma examinată. Întreprinderile de creștere ar putea avea nevoie de o metodă cu două perioade atunci când există o creștere mai mare pentru câțiva ani. Într-o companie mai mare și mai matură puteți utiliza o tehnică de creștere mai stabilă. Întotdeauna se coboară la determinarea valorii fluxurilor de trezorerie gratuite și la actualizarea acestora în prezent. (Calculați dacă piața plătește prea mult pentru un anumit stoc.) | |||
Care este diferența dintre valoarea intrinsecă și valoarea curentă de piață?
Descoperă diferențele dintre valorile intrinseci și cele ale pieței, ceea ce face ca primul să fie dificil de determinat și cum cererea investitorilor afectează acesta din urmă. Care este diferența dintre o situație a fluxurilor de trezorerie și o situație a veniturilor?
Aflați cum o situație a fluxurilor de trezorerie măsoară sursele și utilizările numerarului unei companii, în timp ce o situație a veniturilor măsoară performanța financiară a unei companii. Care sunt diferențele dintre o obligațiune de trezorerie și o notă de trezorerie și o factură de trezorerie?
ÎNțelegeți ce tipuri de valori mobiliare emite guvernul și aflați diferența dintre notele de trezorerie, obligațiunile de trezorerie și facturile de trezorerie. |