Ce au în comun directorii de top din Starbucks, Costco, Tyson Foods și alte 400 de societăți cotate la bursă? Toți aceștia s-au angajat în vânzări complexe de acțiuni, cunoscute sub numele de contracte forward prepaid variabile. Și nu sunt singuri. În plus față de angajații corporatiilor foarte plătiți, miliardarii și investitorii miliardari folosesc în mod obișnuit contracte variabile preplătite pentru a-și bloca câștigurile și pentru a-și amâna impozitele.

Susținătorii acestor contracte le consideră drept instrumente valoroase de conservare a averii. Detractorii le văd ca pe o cale pentru ca oamenii bogați să se facă mai bogați, chiar dacă acțiunile companiilor în care lucrează scad în valoare și acționarii iau o lovitură. (Aflați mai multe în Efectele fiscale asupra câștigurilor de capital .)

Cum funcționează contractele Un acționar bogat este de acord să dea un număr prestabilit de acțiuni unei societăți de brokeraj sau unei bănci de investiții dețineți, cu înțelegerea că proprietatea asupra acțiunilor va fi acordată oficial firmei de brokeraj sau băncii la o dată ulterioară. În schimbul acestui acord, firma de brokeraj sau banca plătește acționarului undeva între 75% și 90% din valoarea acțiunilor. Plata se face în ziua în care tranzacția a fost lovită, chiar dacă tranzacția nu trebuie să fie încheiată oficial de ani de zile.

Dacă stocul a crescut în valoare până când proprietatea asupra stocului urmează să fie transferată oficial de la fostul proprietar către noul proprietar, executivul obține o parte din câștiguri. Dacă stocul scade, firma de brokeraj sau banca absoarbe pierderea.

De ce o fac

Blocarea numerarului este cel mai mare motiv pentru care directorii intră în aceste acorduri. Ei primesc o plată uriașă în avans, transformându-și portofoliul în numerar lichid, menținând în același timp capacitatea de a face și mai mulți bani dacă acțiunile cresc în valoare. De asemenea, aceștia își păstrează drepturile de vot, ceea ce le ține sub control partea de firmă pe care o dețin. Pentru investitori, aceasta înseamnă că aceștia profită de pe urma stocului, menținând în același timp efectul de proprietate și puterea de vot. (Acționarii au un cuvânt mai mare în modul în care sunt difuzate companiile. Află cum poți fi auzit, vezi Modul în care votul tău poate schimba politica corporativă .) Pentru angajați, aceasta înseamnă că ei primesc banii în timp ce stau în grațiile bune ale angajatorului și ale celorlalți acționari ai angajatorului lor, deoarece nimănui nu-i place să vadă lideri corporativi foarte bine plasați care vând cantități mari de acțiunile firmei. Din perspectiva relațiilor cu publicul, pare rău să vedem directorii de top pentru salvarea fondurilor. Din perspectiva analizei valorilor mobiliare, aceasta ar putea ridica întrebări cu privire la rentabilitatea viitoare a firmei în cazul în care un vânzător din interior își vinde vânzările. Încă o dată, contractele forward prepaid variabile oferă o soluție atrăgătoare. Caracterul complex al tranzacției, perioadele lungi de plată înainte de cumpărarea acțiunilor, este renunțat, iar cerințele limitate de dezvăluire permit directorilor să elimine riscul de a deține acțiunile fără a atrage răscul acționarilor sau alți membri ai echipei de conducere.(Tranzacțiile predate la intervale regulate pot insufla încredere, nu teamă, pentru investitori

Insider Selling nu este întotdeauna un semn rău

). Unii directori utilizează de asemenea această tranzacție ca o modalitate de a amâna impozitele. Argumentul fiind că tranzacția nu este completă până când acțiunile au fost predate, astfel încât impozitele pe toate acele numerar care au fost înmânate atunci când tranzacția a fost blocată nu sunt datorate de ani de zile. IRS se poate încruntă pe acest aspect al tranzacției, dar acest lucru nu a împiedicat unii directori să se angajeze în acest comportament. Argumente pro și contra

Din punctul de vedere al unui executiv sau investitor bogat, contractele forward prepaid variabile sunt o afacere bună. Eventuala amânare a impozitării, contractele oferă protecție în sens descendent, potențial de creștere, acces instantaneu la numerar și proprietate continuă. Ele sunt, de asemenea, un instrument excelent de planificare imobiliare pentru directorii executivi. Deoarece acești directori dețin adesea o parte semnificativă din averea lor legată de cota parte din acțiunile angajatorului lor și pot avea contracte care le interzic să vândă unele sau toate acțiunile lor, contractele futures preplătite variabile oferă o modalitate de a reduce riscul de a avea astfel de o poziție concentrată de stoc unic. Pentru persoana care încearcă să intre în contract, singurul dezavantaj este pierderea posibilă a unui procent mic de câștiguri dacă prețul acțiunilor continuă să urce.

Pe de altă parte, cercetarea a arătat că societățile în care directorii utilizează aceste contracte tind să înregistreze scăderi semnificative ale prețurilor acțiunilor după blocarea tranzacțiilor. Firma de cercetare Gradient a lansat un raport în aprilie 2009, arătând că companiile în care aceste tranzacții sunt lovite tind să vadă, în medie, o scădere cu 8% a prețurilor acțiunilor lor în anul după încheierea tranzacțiilor decât companiile în care directorii nu se angajează în aceste tipuri de aranjamente. Această diferență este comparată cu companii similare din același grup peer din 1996 până în 2006. (Calculați randamentele în mod frecvent și cu precizie pentru a vă asigura că îndepliniți obiectivele de investiții, verificați Performanța portofoliului de gabarit prin măsurarea randamentelor

). Adăugarea a 8% în plus față de orice alte scăderi văzute de companiile din grupul de la egal la egal duce la o scădere gravă. În timp ce acționarii Joe și Jane au suferit de pe urma acestor scăderi în conturile lor de brokeraj și în planurile de 401 (K), cei mai bogați oameni din companiile care utilizează aceste contracte au fost blocați în câștiguri. Deși acest aranjament nu pare prea corect față de marea majoritate a investitorilor, practica este legală și destul de comună. Gânduri finale

Ca multe tranzacții complexe de investiții, perspectiva joacă un rol important în modul în care vedeți problema. Dacă beneficiați de aranjament, probabil că îl considerați pozitiv. Dacă ieșiți pe termen scurt, este puțin probabil să vedeți aranjamentul ca fiind etic. (Pentru strategii similare și pentru a vă proteja finanțele în momente nesigure, consultați

Nu uitați gulerul de protecție .