Warrant-urile și opțiunile de vânzare sunt ambele tipuri de contracte de valori mobiliare. Un mandat dă titularului dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra acțiuni comune ale acțiunilor direct de la companie la un preț fix pentru o perioadă de timp prestabilită. În mod similar, o opțiune de cumpărare (sau "apel") oferă titularului dreptul, fără obligația de a cumpăra o cotă comună la un preț stabilit pentru o perioadă de timp definită. Deci, care sunt diferențele dintre aceste două?

Atributele de bază ale unui mandat și ale apelului sunt aceleași:

Prețul de strivire sau prețul de exercitare

• - prețul garantat la care mandatul sau opțiunea cumpărător are dreptul de a cumpăra activul suport de la vânzător (tehnic, autorul apelului). "Prețul de exercitare" este termenul preferat în ceea ce privește garanțiile. Scadența sau data expirării
• - Perioada de timp finită pe parcursul căreia se poate exercita mandatul sau opțiunea. Prețul opțiunii sau prima
• - Prețul la care mandatul sau opțiunea se tranzacționează pe piață.

De exemplu, luați în considerare un mandat cu un preț de exercitare de 5 USD pe un stoc care tranzacționează în prezent la 4 USD. Mandatul expiră într-un an și este în prezent la 50 de cenți. În cazul în care acțiunile care stau la baza tranzacționează peste 5 USD în orice moment în perioada de expirare de un an, prețul mandatului va crește corespunzător. Să presupunem că, chiar înainte de expirarea termenului de un an al mandatului, acțiunile care stau la baza se tranzacționează la 7 USD. Mandatul va valora cel puțin 2 USD (adică diferența dintre prețul acțiunilor și prețul de exercitare al warantului). În cazul în care acțiunile subiacente se tranzacționează la sau sub 5 dolari chiar înainte de expirarea mandatului, mandatul va avea o valoare foarte mică.

O opțiune de apel tratează într-un mod foarte asemănător. O opțiune de apel cu un preț de lansare de 12 USD. 50 pe un stoc care tranzacționează la 12 dolari și expiră într-o lună va vedea că prețul său fluctuează în conformitate cu stocul de bază. Dacă stocul se tranzacționa la 13 USD. 50 chiar înainte de expirarea opțiunii, apelul va valora cel puțin 1 dolar. Dimpotrivă, dacă acțiunile se tranzacționează la sau sub $ 12. 50 la data expirării apelului, opțiunea va expira fără valoare.

Diferențele dintre garanții și opțiunile de apel

Trei diferențe majore între garanții și opțiunile de call sunt: ​​

Emitent

• : Warrants sunt emise de o anumită companie, în timp ce opțiunile tranzacționate la bursă sunt emise de un schimb la Chicago Board Options Exchange în SUA sau la Bursa Montreal din Canada. Drept urmare, garanțiile au câteva caracteristici standardizate, în timp ce opțiunile tranzacționate la bursă sunt mai standardizate în anumite aspecte, cum ar fi perioadele de expirare și numărul de acțiuni pe opțiune (de obicei 100). Scadență
• : mandatele au, de obicei, perioade de maturitate mai lungi decât opțiunile.Deși garanțiile expiră în general într-un an sau doi ani, uneori pot avea scadențe mai mari de cinci ani. În schimb, opțiunile de cumpărare au scadențe cuprinse între câteva săptămâni sau luni până la aproximativ un an sau doi; majoritatea expiră în termen de o lună. Opțiunile mai lungi vor fi probabil nelichide. Diluție
• : mandatele dau naștere la diluare deoarece o societate este obligată să emită acțiuni noi atunci când se exercită un mandat. Exercitarea unei opțiuni de apelare nu implică emiterea de acțiuni noi, deoarece o opțiune de cumpărare este un instrument derivat pe o parte comună existentă a companiei. De ce sunt emise Warrants and Calls?

Warrant-urile sunt incluse în mod obișnuit ca "îndulcitor" pentru o problemă de capital sau datorie. Investitorii cum ar fi garanțiile pentru că permit o participare suplimentară la creșterea companiei. Companiile includ garanții în acțiuni sau emisiuni de datorie, deoarece pot reduce costul finanțării și pot asigura asigurarea unui capital suplimentar dacă stocul se descurcă bine. Investitorii sunt mai înclinați să opteze pentru o rată a dobânzii ușor mai mică pe o finanțare a obligațiunilor, dacă se acordă un mandat, comparativ cu o finanțare directă a obligațiunilor.

Warrant-urile sunt foarte populare pe anumite piețe, cum ar fi Canada și Hong Kong. În Canada, de exemplu, este o practică obișnuită pentru companiile junior de resursă care colectează fonduri pentru explorare să facă acest lucru prin vânzarea de unități. Fiecare astfel de unitate cuprinde în general un stoc comun, împreună cu o jumătate de mandat, ceea ce înseamnă că sunt necesare două mandate pentru a cumpăra o cotă comună suplimentară. (Rețineți că de multe ori sunt necesare garanții multiple pentru a achiziționa un stoc la prețul de exercitare). Aceste companii oferă, de asemenea, "mandate de broker" către subscriptorii lor, în plus față de comisioanele de numerar, ca parte a structurii de compensare.

Schimburile de opțiuni emite opțiuni tranzacționate la bursă pentru acțiunile care îndeplinesc anumite criterii, cum ar fi prețul acțiunilor, numărul de acțiuni în circulație, volumul mediu zilnic și distribuția acțiunilor. Schimbă opțiunile de emisiune cu privire la astfel de acțiuni "opționale" pentru a facilita acoperirea și speculațiile investitorilor și comercianților.

Valoare intrinsecă și valoarea de timp

În timp ce aceleași variabile afectează valoarea unui mandat și a unei opțiuni de apel, câteva corecții suplimentare afectează stabilirea prețului la garanție. Dar mai întâi, să înțelegem cele două componente de bază ale valorii pentru un mandat și un apel - valoarea intrinsecă și valoarea de timp.

Valoarea intrinsecă

pentru un mandat sau un apel este diferența dintre prețul stocului suport și exercițiul sau prețul de grevă. Valoarea intrinsecă poate fi zero, dar nu poate fi niciodată negativă. De exemplu, dacă un stoc se tranzacționează la 10 USD și prețul de lansare a unui apel pe acesta este de 8 USD, valoarea intrinsecă a apelului este de 2 USD. Dacă acțiunea se tranzacționează la 7 USD, valoarea intrinsecă a acestui apel este zero. Atâta timp cât prețul de lansare al opțiunii de achiziție este mai mic decât prețul de piață al garanției subiacente, apelul este considerat "în bani". Valoarea orară

reprezintă diferența dintre prețul apelului sau mandat și valoarea sa intrinsecă.Extinzând exemplul de mai sus al unei tranzacții de acțiuni de la 10 USD, dacă prețul unui apel de 8 USD pe acesta este de 2 USD. 50, valoarea sa intrinsecă este de 2 USD, iar valoarea sa de timp este de 50 de cenți. Valoarea unei opțiuni cu valoare intrinsecă zero este alcătuită în întregime din valoarea de timp. Valoarea în timp reprezintă posibilitatea tranzacționării acțiunilor deasupra prețului de grevă prin expirarea opțiunii. Evaluarea opțiunilor de apel și a garanțiilor

Factorii care influențează valoarea unui apel sau a unui mandat sunt: ​​

Prețul actiunilor subiacente

• - Cu cât prețul acțiunilor este mai mare, cu atât prețul sau valoarea apelului este mai mare mandat. Opțiunile pentru apeluri necesită o primă mai mare atunci când prețul de grevă este mai apropiat de prețul de tranzacționare actual al titlurilor de valoare, deoarece acestea sunt mai susceptibile de a fi exercitate. Prețul de grevă sau prețul de exercitare
• - Cu cât este mai scăzut prețul de grevă sau de exercitare, cu atât este mai mare valoarea solicitării sau a mandatului. De ce? Pentru că orice investitor rațional ar plăti mai mult pentru dreptul de a cumpăra un activ la un preț mai mic decât un preț mai mare. Timpul până la expirare
• - Cu cât este mai mare timpul până la expirare, cu atât mai mare este apelul sau mandatul. De exemplu, o opțiune de cumpărare cu un preț de lansare de 105 USD poate avea o dată de expirare din 30 martie, în timp ce un altul cu același preț de solicitare poate avea o dată de expirare din 10 aprilie; investitorii plătesc investiții cu o primă mai mare la opțiunea de cumpărare care au un număr mai mare de zile până la data de expirare, deoarece există o șansă mai mare ca acțiunile subiacente să atingă sau să depășească prețul de grevă. Volatilitatea implicită
• - Cu cât este mai mare volatilitatea, cu atât este mai scump apelul sau mandatul. Acest lucru se datorează faptului că apelul are o probabilitate mai mare de a fi profitabil dacă stocul de bază este mai volatil decât dacă prezintă volatilitate foarte mică. De exemplu, dacă acțiunile companiei ABC se mută frecvent câteva dolari pe parcursul fiecărei zile de tranzacționare, opțiunea de cumpărare costă mai mult, deoarece se așteaptă ca opțiunea să fie exercitată. rata dobânzii fără risc
• - cu cât este mai mare rata dobânzii, cu atât este mai scump mandatul sau se solicită. Opțiuni de apel și mandate pentru prețuri

Există o serie de modele complexe pe care analiștii le pot utiliza pentru a determina prețul opțiunilor de call, dar fiecare strategie este construită pe baza ofertei și a cererii. În cadrul fiecărui model, totuși, experții în stabilirea prețurilor atribuie valoare opțiunilor de apel bazate pe trei factori principali: delta dintre prețul de bază al acțiunilor și prețul de lansare a opțiunii de call, timpul până la expirarea opțiunii de call și nivelul presupus al volatilității prețul garanției subiacente. Fiecare dintre aceste aspecte se referă la securitatea fundamentală, iar opțiunea afectează cât de mult un investitor plătește ca primă vânzătorului opțiunii de call.

Modelul Black-Scholes este cel mai frecvent utilizat pentru opțiunile de stabilire a prețurilor, în timp ce o versiune modificată a modelului este utilizată pentru mandate de stabilire a prețurilor. Valorile variabilelor de mai sus sunt conectate la un calculator opțional, care oferă apoi prețul opțiunii. Întrucât celelalte variabile sunt mai mult sau mai puțin fixe, estimarea implicită a volatilității devine cea mai importantă variabilă în stabilirea prețurilor unei opțiuni.

Tariful de garanție este puțin diferit deoarece trebuie să țină seama de aspectul de diluție menționat anterior, precum și de "viteza" acestuia. Gearing este raportul dintre prețul acțiunilor și prețul mandatului și reprezintă efectul de levier pe care îl oferă mandatul. Valoarea garanției este direct proporțională cu cea a instrucțiunilor.

Caracterul de diluare face ca un mandat să fie ușor mai ieftin decât o opțiune de call identică, cu un factor de (n / n + w), unde n este numărul de acțiuni restante și reprezinta numarul de garantii.Importam un stoc cu 1 milion de actiuni si 100.000 de garantii restante.Daca un apel pe acest stoc se tranzactioneaza la $ 1, un mandat similar (cu aceeasi expirare si pret de lansare) pe acesta ar fi pretul la aproximativ 91 de cenți

Cum să profitați de apeluri și garanții

Cea mai mare beneficiu pentru investitorii cu amănuntul de a utiliza mandate și solicită este că oferă un potențial de profit nelimitat, limitând în același timp pierderea posibilă față de suma investită. sau garanție c o pierde doar prima sa, prețul pe care la plătit pentru contract. Celălalt avantaj major este leverage-ul lor: cumpărătorii se blochează într-un preț, dar plătesc doar un procent în față; restul se plătește atunci când își exercită opțiunea sau garanția (probabil cu bani rămași!).

Practic, folosiți aceste instrumente pentru a paria dacă prețul unui activ va crește - o tactică cunoscută sub numele de strategie de lungă durată în lumea opțiunilor.

De exemplu, spun că acțiunile companiei ABC se tranzacționează la 20 de dolari și credeți că prețul acțiunilor va crește în luna următoare: Veniturile companiei vor fi raportate în trei săptămâni și veți avea o bănuială că vor fi bune , câștigul salarial pe acțiune (EPS) curent. Deci, pentru a specula cu privire la această bănuială, achiziționați un contract de opțiune de opțiune pentru acțiuni de 100 USD cu un preț de lansare de 30 de dolari, care expiră într-o lună pentru $ 0. 50 per opțiune sau 50 USD pe contract. Acest lucru vă va oferi dreptul de a achiziționa acțiuni cu suma de 20 USD la data expirării sau înainte de data expirării. Acum, 21 de zile mai târziu, se dovedește că ai ghicit corect: ABC raportează câștiguri puternice și și-a majorat estimările privind veniturile și îndrumarea privind câștigurile pentru anul următor, împingând prețul acțiunilor la 30 de dolari. În dimineața de după raport, vă exercitați dreptul de a cumpăra 100 de acțiuni din acțiunile companiei la 20 de dolari și le vindeți imediat pentru 30 de dolari. Acest lucru îți oferă 10 $ pe acțiune, sau 1 000 $ pentru un contract. Deoarece costul a fost de 50 USD pentru contractul de opțiune de call, profitul dvs. net este de 950 USD.

Cumpărarea de apeluri în schimbul achiziționării unui stoc

Luați în considerare un investitor care are o toleranță ridicată la risc și 2 000 de dolari pentru a investi. Acest investitor are posibilitatea de a alege între investirea într-o tranzacționare de acțiuni la 4 USD sau investit într-un mandat pe același stoc cu un preț de lansare de 5 USD. Mandatul expiră într-un an și este în prezent la 50 de cenți. Investitorul este foarte bullish pe stoc, iar pentru maximul de îndatorare se decide să investească exclusiv în garanții. Prin urmare, cumpără 4 000 de mandate pe acțiuni. În cazul în care acțiunea se apreciază la 7 USD după aproximativ un an (adică înainte de expirarea garanțiilor), mandatele ar valora câte 2 USD fiecare.Warrant-urile ar fi în totalitate în valoare de aproximativ 8 000 $, reprezentând un câștig de 6 000 $ sau 300% din investiția inițială. Dacă investitorul ar fi ales să investească în acțiuni, rentabilitatea ar fi fost de numai 1, 500 sau 75% din investiția inițială.

Desigur, dacă acțiunea ar fi închisă la 4 dolari. 50 chiar înainte ca garanțiile să expire, investitorul ar fi pierdut 100% din investiția inițială de 2 000 de dolari în warrant, spre deosebire de un câștig de 12,5% dacă ar fi investit în acțiuni.

Alte dezavantaje ale acestor instrumente: Spre deosebire de acțiunile care stau la baza acestora, acestea au o durată de viață finită și nu sunt eligibile pentru plata dividendelor.

Linia de fund

În timp ce garanțiile și apelurile oferă beneficii semnificative investitorilor, ca instrumente derivate, acestea nu sunt fără riscuri. Prin urmare, investitorii ar trebui să înțeleagă cu atenție aceste instrumente versatile înainte de a se aventureze să le folosească în portofoliile lor.