Un fond de hedging este în principiu un nume fantezist pentru un parteneriat de investiții. Este căsnicia unui manager de fonduri, care poate fi adesea cunoscut ca partener general, și investitorii din fondul de hedging, uneori cunoscuți ca parteneri limitați. Partenerii limitați contribuie cu banii, iar partenerul general îl administrează în conformitate cu strategia fondului. Scopul unui fond de hedging este de a maximiza întoarcerea investitorilor și de a elimina riscul, de unde și cuvântul "acoperire". Dacă aceste obiective sună foarte mult ca obiectivele fondurilor mutuale, acestea sunt, dar în esență, în cazul în care se încheie asemănările.

Numele "fondului de hedging" a apărut deoarece scopul acestor vehicule a fost de a face bani indiferent dacă piața a urcat mai mult sau a scăzut. Acest lucru a fost posibil deoarece managerii s-ar putea "acoperi" cu acțiuni lungi sau scurte (scurtarea este o modalitate de a face bani atunci când un stoc scade).

Caracteristicile cheie

1. Investitorii acreditați sau investitorii calificați: Investitorii în fondurile speculative trebuie să îndeplinească anumite cerințe de valoare netă pentru a investi în acestea - o valoare netă de peste 1 milion de dolari, cu excepția domiciliului lor primar.

2. Lățimea investițională mai mare: Universul investițional al unui fond de investiții este limitat doar de mandatul său. Un fond de hedging poate investi în orice fel - terenuri, imobile, acțiuni, instrumente derivate, valute. Fondurile mutuale, dimpotrivă, trebuie să rămână în esență la acțiuni sau obligațiuni.

3. Utilizează adesea pârghie: Fondurile de hedging vor folosi adesea bani împrumutați pentru a-și amplifica rentabilitatea. După cum am văzut în timpul crizei financiare din 2008, efectul de levier poate, de asemenea, să elimine fondurile speculative.

4. Structura taxelor: În loc să se perceapă numai o rată de cheltuieli, fondurile speculative încasează atât o rată a cheltuielilor, cât și o taxă de performanță. Structura comisionului comun este cunoscută sub numele de "Două și douăzeci" - o taxă de gestionare a activelor de 2% și apoi o reducere de 20% a oricăror câștiguri generate.

Există mai multe caracteristici specifice care definesc un fond de acoperire a riscului, dar, în esență, deoarece sunt instrumente de investiții private care permit numai investitorilor bogați să investească, fondurile speculative pot face destul de mult ceea ce doresc, atâta timp cât dezvăluie strategia în favoarea investitorilor. Această latitudine largă poate suna foarte riscantă și uneori poate fi. Unele dintre cele mai spectaculoase explozii financiare au implicat fonduri speculative. Acestea fiind spuse, această flexibilitate oferită fondurilor speculative a determinat unii dintre cei mai talentați manageri de monedă să producă niște profituri uimitoare pe termen lung.

Pentru a înțelege mai bine fondurile speculative și de ce au devenit atât de populare atât cu investitorii, cât și cu administratorii de bani, să o punem la punct și să urmărim o perioadă de un an. Voi numi fondul meu de hedging "Fondul de oportunități de valoare, SRL". Acordul meu de funcționare - documentul juridic care spune cum funcționează fondul meu - afirmă că voi primi 25% din profituri de peste 5% pe an și că pot investi în orice loc din lume.

Zece investitori se înscriu, fiecare punând în valoare 10 milioane de dolari, așa că fondul meu începe cu 100 de milioane de dolari. Fiecare investitor completează contractul său de investiții - similar cu un formular de cerere de cont - și trimite cecul direct brokerului meu sau unui administrator de fond, care își va înregistra investiția în cărți și apoi va transmite fondurile către broker. Un administrator de fonduri este o firmă de contabilitate care asigură toate activitățile de administrare pentru un fond de investiții. Fondul de oportunități de valoare este acum deschis și încep să gestionez banii. Odată ce găsesc oportunități atractive, îl sun pe broker și îi spun cum să cumpere cu cei 100 de milioane de dolari.

Un an trece și fondul meu este de până la 40%, deci este în prezent în valoare de 140 de milioane de dolari. Acum, în conformitate cu acordul de operare al fondului, primele 5% aparțin investitorilor, cu mai mult de-atîtea 25% pentru mine și 75% pentru investitorii mei. Astfel, câștigul de capital de 40 de milioane de dolari va fi în primul rând redus cu 2 milioane de dolari, sau 5% cu 40 milioane de dolari, iar investitorii se vor îndrepta către investitori. Această sumă de 5% este cunoscută ca o rată de "obstacol", deoarece trebuie să atingeți mai întâi această rată de rentabilitate de 5% înainte de a obține o compensație de performanță. Restul de 38 milioane de dolari sunt împărțite cu 25% pentru mine și cu 75% pentru investitorii mei.

Pe baza performanței mele de primul an și a condițiilor din fondul meu, am câștigat 9 USD. 5 milioane în compensație într-un singur an. Investitorii primesc restul de 28 de dolari. 5 milioane, împreună cu rata de obstacol de 2 milioane de dolari, a fost redusă pentru un câștig de capital de 30 de dolari. 5 milioane. După cum puteți vedea, afacerea cu fonduri speculative poate fi foarte profitabilă. Dacă aș fi gestionat în schimb 1 miliard de dolari, mi-ar fi luat 95 milioane de dolari și investitorii mei, 305 milioane de dolari. Bineînțeles, mulți manageri de fonduri de hedging se răzvrătesc pentru că au câștigat astfel de sume exorbitante de bani. Dar asta pentru că cei care fac degetul îndreptat - adesea ziarele - nu menționează că investitorii mei au făcut 305 milioane de dolari. Când este ultima dată când ați auzit un investitor într-un fond de hedging se plâng că managerul său de fonduri era plătit prea mult?

Critica de compensare - 2 și 20

Din exemplul fondului ficțional de mai sus, este evident că managerii fondurilor de hedging câștigă mulți bani. Dar cea mai critică este cea mai populară schemă de compensare din lumea fondurilor speculative: se numește "2 și 20" și este folosită de majoritatea fondurilor speculative care funcționează în prezent.

Structura de compensare de 2 și 20 înseamnă că acordul de exploatare al fondului de acoperire împotriva riscurilor solicită administratorului fondurilor să primească 2% din active și 20% din profit în fiecare an. Este 2% care primește critica și nu este greu de văzut de ce. Chiar dacă managerul fondului de hedging

pierde bani, el primește încă 2% din active. Un manager care supraveghează un fond de 1 miliard de dolari ar putea să plătească 20 de milioane de euro pe an pentru compensare fără a ridica degetul. Mai rău este managerul fondului care buzunarează 20 de milioane de dolari, în timp ce fondul său pierde bani. El sau ea trebuie să explice investitorilor de ce au scăzut valorile contului, justificând plata a 20 de milioane de dolari. Este o vândă dură și una care de obicei nu funcționează.În exemplul ficțional de mai sus, fondul meu special nu a plătit nicio taxă de gestionare a activelor și, în schimb, a avut o reducere mai mare a performanței - 25% în loc de 20%. Acest lucru oferă managerului fondului de hedging posibilitatea de a face mai mulți bani - nu pe cheltuiala investitorilor fondului, ci mai degrabă alături de aceștia. Din păcate, această structură a comisioanelor de administrare a activelor nu este rară în lumea de astăzi a fondului de hedging. Structurile 2 și 20 mai prevalează, deși multe fonduri încep să ajungă la o configurație de 1 și 20 de ani. Astăzi și strategii de hedging

Prin majoritatea estimărilor, astăzi funcționează mii de fonduri speculative, care gestionează colectiv peste 1 trilion de dolari. Fondurile de hedging pot urmări un grad diferit de strategii, inclusiv macro, echitate, valoare relativă, valori mobiliare și activități activiste. Un macro-hedge fond investește în acțiuni, obligațiuni și valute în speranța de a profita de schimbările variabilelor macroeconomice, cum ar fi ratele dobânzilor la nivel mondial și politicile economice ale țărilor. Un fond de acoperire a capitalurilor proprii poate fi specific global sau specific țării, investind în acțiuni atractive în timp ce acționează împotriva accelerării crizei pe piețele de acțiuni prin scurtarea stocurilor excedentare sau a indicilor bursieri. Un fond de hedging cu valoare relativă folosește avantajele ineficienței prețului sau a spread-ului. Alte strategii ale fondurilor de hedging includ creșterea agresivă, veniturile, piețele emergente, valoarea și vânzarea în lipsă.

O altă strategie populară este abordarea "fondului de fonduri" în care un fond de hedging se amestecă și se potrivește cu alte fonduri speculative și cu alte instrumente de plasament colectiv. Această combinare a diferitelor strategii și clase de active urmărește să ofere o rentabilitate a investițiilor pe termen lung mai stabilă decât oricare dintre fondurile individuale. Returnările, riscul și volatilitatea pot fi controlate prin combinarea strategiilor și a fondurilor.

Fondurile de hedging notabile de astăzi includ fondurile Paulson, un grup de fonduri speculative fondate de John Paulson. Paulson a devenit faimos după ce fondul său a cules miliarde de pariuri împotriva ipotecilor din 2008. Paulson are alte fonduri speculative, inclusiv unul care investește exclusiv în aur, de exemplu.

Pershing Square este un fond de hedging activist de mare succes, condus de Bill Ackman. Ackman investește în companii pe care el le consideră subevaluate, cu scopul de a-și asuma un rol mai activ în companie pentru a debloca valoarea. Activismul include, în general, schimbarea consiliului de administrație, numirea unui nou administrator sau împingerea unei vânzări a companiei. Carl Icahn, un cunoscut activist, conduce, de asemenea, fonduri de hedging foarte activiste. De fapt, una dintre companiile sale holding, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP

IEPIcahn Entrpres Depozitar Unități repr Unități de interese LP59 + 20,0% Creat cu Highstock 4. 2. 6 este tranzacționată în mod public și oferă investitorilor care nu pot sau nu doresc să investească direct într-un fond de hedging o oportunitate de a paria pe Icahn și abilitățile sale de a debloca valoarea. Noile reglementări

pentru fondurile speculative Un aspect care a determinat industria fondurilor speculative pentru o perioadă atât de lungă este faptul că fondurile speculative se confruntă cu o mică reglementare a gestionării banilor. Comparativ cu fondurile mutuale, fondurile de pensii și alte instrumente de investiții, fondurile speculative sunt cele mai puțin reglementate.Acest lucru se datorează faptului că fondurile speculative pot primi numai bani de la investitori "calificați" - persoane cu un venit anual care depășește 200.000 de dolari în ultimii doi ani sau o valoare netă de peste 1 milion de dolari, cu excepția domiciliului lor primar. Ca atare, Comisia pentru valori mobiliare și burse consideră investitorii calificați suficient de adecvați pentru a face față riscurilor potențiale care rezultă dintr-un mandat mai larg de investiții.

Dar nu faceți nici o greșeală, fondurile speculative sunt reglementate și, recent, se află sub microscop tot mai mult. Fondurile de hedging sunt atât de mari și puternice încât SEC începe să acorde o atenție mai mare. Și încălcările, cum ar fi tranzacțiile cu insider, par să se întâmple mult mai frecvent, o reglementare a activității coboară din greu.

În septembrie 2013, industria fondurilor speculative a experimentat una dintre cele mai importante schimbări de reglementare care vor veni de-a lungul anilor. În martie 2012, a fost semnat Legea privind inițierea afacerilor Jumpstart (JOBS Act). Premisa de bază a Legii JOBS a fost de a încuraja finanțarea întreprinderilor mici din U. S. prin facilitarea reglementării valorilor mobiliare. Legea privind JOBS a avut, de asemenea, un impact major asupra fondurilor speculative: în septembrie 2013, a fost ridicată interzicerea publicității pentru fondurile speculative. Într-un vot de la 4 la 1, SEC a aprobat o propunere pentru a permite fondurilor speculative și altor firme care creează oferte private să facă publicitate oricui doresc, dar pot accepta investiții doar de la investitorii acreditați. În timp ce fondurile speculative ar putea să nu pară mici întreprinderi, datorită largii lor investiții, ele sunt adesea furnizori-cheie ai capitalului pentru întreprinderile mici și întreprinderile mici. Acordarea de fonduri de hedging oportunitatea de a solicita capital va contribui, în realitate, la creșterea numărului de întreprinderi mici, prin creșterea numărului de capital de investiții disponibil.

Publicitatea pentru fondurile de hedging se ocupă cu oferirea de produse de investiții ale fondului investitorilor acreditați sau intermediarilor financiari prin intermediul tipăririi, televiziunii și internetului. Un fond de hedging care vrea să solicite investitorilor trebuie să depună un formular "D" la SEC cu cel puțin 15 zile înainte de începerea publicității. Deoarece publicitatea pentru fondurile speculative a fost strict interzisă înainte de a ridica această interdicție, SEC este foarte interesată de modul în care publicitatea este utilizată de emitenții privați, așa că a făcut modificări ale depunerilor formularelor D. Fondurile care fac public solicitări vor trebui, de asemenea, să depună un Formular D modificat în termen de 30 de zile de la încetarea ofertei. Nerespectarea acestor reguli va duce probabil la interzicerea creării de titluri suplimentare pentru un an sau mai mult.

Nu pentru toți

Ar trebui să fie evident că fondurile speculative oferă unele beneficii valoroase față de fondurile tradiționale de investiții. Unele beneficii notabile ale fondurilor de hedging includ:

· 1. Strategii de investiții care au capacitatea de a genera profituri pozitive atât în ​​piețele de capitaluri și de obligațiuni în creștere, cât și în scădere.

2. Fondurile de hedging într-un portofoliu echilibrat pot reduce riscul și volatilitatea portofoliului general și pot spori randamentul.

· 3. O mare varietate de stiluri de investiții în fonduri speculative - multe necorlate între ele - oferă investitorilor posibilitatea de a personaliza cu precizie strategia de investiții.

· 4. Accesul la unii dintre cei mai talentați administratori de investiții din lume.

Desigur, fondurile speculative nu sunt fără nici un risc:

· 1. Strategia de investiții concentrată expune fondurile speculative la potențiale pierderi uriașe.

· 2. Fondurile de hedging solicită de obicei investitorilor să blocheze banii pentru o perioadă de ani.

· 3. Utilizarea efectului de levier sau a banilor împrumutați poate transforma ceea ce ar fi reprezentat o pierdere minoră într-o pierdere semnificativă.

Linia de fund

La fel ca în cazul oricărei strategii de investiții, investitorii trebuie să se uite la propriile obiective și nevoi specifice și să decidă dacă fondurile speculative corespund nevoilor lor actuale de investiții.