Un război monetar se referă la o situație în care un număr de națiuni încearcă să deprecieze în mod deliberat valoarea valutelor naționale pentru a-și stimula economiile. Deși deprecierea monedei sau devalorizarea este un eveniment comun pe piața valutară, semnul distinctiv al unui război monetar este numărul semnificativ de națiuni care pot fi implicate simultan în încercările de a devaloriza moneda lor în același timp.

Suntem într-un război valutar?

Un război monetar este, de asemenea, cunoscut de termenul mai puțin amenințător "devalorizare competitivă". În epoca actuală a ratelor de schimb flotante, în care valorile monetare sunt determinate de forțele pieței, deprecierea monedei este de obicei elaborată de banca centrală a unei națiuni prin intermediul politicilor economice care pot forța moneda mai mică, cum ar fi reducerea ratelor dobânzilor sau, din ce în ce mai mult, QE).“ Aceasta introduce mai multe complexități decât războaiele valutare de acum zeci de ani, când ratele de schimb fixe au fost mai răspândite și o națiune ar putea devaloriza moneda prin simpla expansiune a reducerii "cuierului" la care sa stabilit moneda sa.

- Războiul valutar nu este un termen care este slăbit în lumea genială a economiei și a băncilor centrale, motiv pentru care fostul ministru brazilian de finanțe, Guido Mantega, a agitat un astfel de cuib de corn în septembrie 2010, când el a avertizat că a izbucnit un război valutar internațional. Dar, în condițiile în care mai mult de 20 de țări au redus ratele dobânzilor sau au implementat măsuri de atenuare a politicii monetare din ianuarie până în aprilie 2015, întrebarea de trilioane de dolari este - suntem deja în mijlocul unui război valutar?

De ce să devalorizăm o monedă?

Ar putea părea contra-intuitiv, dar o monedă puternică nu este neapărat în interesul unei națiuni. O monedă națională slabă face exporturile unei națiuni mai competitive pe piețele mondiale și, în același timp, face ca importurile să devină mai scumpe. Volumele mai mari de export stimulează creșterea economică, în timp ce importurile scumpe au, de asemenea, un efect similar deoarece consumatorii optează pentru alternative locale la produsele importate. Această îmbunătățire a termenilor comerciali se traduce, în general, într-un deficit de cont curent mai scăzut (sau un excedent din contul curent mai mare), o creștere a ocupării forței de muncă și o creștere mai rapidă a PIB-ului. Politicile monetare stimulative care de obicei au ca rezultat o monedă slabă au, de asemenea, un impact pozitiv asupra piețelor de capital și a piețelor imobiliare ale națiunii, care, la rândul său, sporesc consumul intern prin efectul de avere.

Deoarece nu este prea dificil să se urmărească creșterea prin deprecierea monedei - fie ea deschisă, fie ascunsă - nu ar trebui să ne surprindă faptul că dacă națiunea A își devaluează moneda, națiunea B va urma în curând, urmată de națiune C, și așa mai departe.Aceasta este esența unei devalorizări competitive.

Acest fenomen este, de asemenea, cunoscut ca "cerșetor vecinul tău", care, departe de a fi dramă shakespeariană, pare să se refere la faptul că o națiune care urmează o politică de devalorizare competitivă își urmărește viguros propriile interese proprii excluderea tuturor celorlalte.

Atunci când ministrul brazilian Mantega a avertizat înapoi în septembrie 2010 despre un război monetar, el se referea la criza din ce în ce mai mare pe piețele valutare, declanșată de programul de relaxare cantitativă al Rezervei Federale a Statelor Unite care slăbea dolarul, Continuarea represiunii chineze a yuanului și intervențiile unui număr de bănci centrale asiatice pentru a împiedica aprecierea monedelor.

În mod ironic, dolarul american sa apreciat față de aproape toate monedele majore de la începutul anului 2011, în timp ce indicele dolarului ponderat în comerț se tranzacționează la cel mai înalt nivel în mai mult de un deceniu. Fiecare monedă majoră a scăzut față de dolar în ultimul an (la 17 aprilie 2015), euro, monedele scandinave, rublele rusești și cele braziliene au scăzut cu peste 20% în această perioadă.

Politica americană privind dolarul puternic

Economia Statelor Unite a rezistat efectelor unui dolar mai puternic fără prea multe probleme până acum, deși o problemă notabilă este numărul substanțial al multinaționalelor americane care au avertizat asupra impactului negativ al dolar pe câștigurile lor.

Statele Unite au urmărit, în general, o politică de "puternic dolar" cu grade diferite de succes de-a lungul anilor. Cu toate acestea, situația Statelor Unite este unică, deoarece este cea mai mare economie din lume, iar dolarul american este moneda de rezervă globală. Dolarul puternic crește atractivitatea SUA ca destinație pentru investițiile străine directe (ISD) și investițiile de portofoliu străine (FPI). Nu este surprinzător faptul că SUA este adesea o destinație premier în ambele categorii. Statele Unite se bazează, de asemenea, mai puțin pe exporturi decât cele mai multe țări pentru creșterea economică, datorită pieței gigante de consum care este de departe cea mai mare din lume.

Situația actuală

Dolarul este în creștere, în primul rând pentru că SUA este despre singura națiune majoră care se pregătește să-și desfacă programul de stimulare monetară, după ce a fost primul din poarta de introducere a QE. Acest timp de plată a permis economiei americane să răspundă în mod pozitiv la rundele succesive ale programelor QE ale Rezervei Federale. În actuala actualizare a Outlook-ului mondial, Fondul Monetar Internațional a estimat că economia americană va crește cu 3,1% în 2015 și 2016, cea mai rapidă creștere a națiunilor G-7.

În contrast cu situația din alte țări globale precum Japonia și Uniunea Europeană, care au fost relativ târziu pentru partidul QE. Țări precum Canada, Australia și India, care au majorat dobânzile în termen de câțiva ani de la sfârșitul Great Recession din 2007-09, au trebuit să ușureze ulterior politica monetară, deoarece ritmul de creștere a încetinit.

Divergența politicii

Deci, pe de o parte, avem SUA, care ar putea ridica rata fondurilor federale de referință în 2015, prima creștere din 2006. Pe de altă parte, există restul lumii, care urmărește în mare măsură politici monetare mai ușoare. Această divergență în politica monetară este principalul motiv pentru care dolarul se apreciază peste tot.

Situația este exacerbată de un număr de factori:

Creșterea economică în majoritatea regiunilor a fost inferioară normelor istorice din ultimii ani; mulți experți atribuie această creștere a sub-parurilor impactului Marii Recesiuni.

Majoritatea națiunilor au epuizat toate opțiunile de stimulare a creșterii, având în vedere că ratele dobânzilor din numeroase țări sunt deja aproape de zero sau la nivel minim istoric. Fără alte reduceri ale ratei și stimulente fiscale nu o opțiune (datorită faptului că deficitele fiscale au fost supuse unui control intens în ultimii ani), deprecierea monedei este singurul instrument care rămâne să stimuleze creșterea economică.

Randamentele titlurilor de stat pentru scadențele pe termen scurt și mediu au devenit negative pentru un număr de țări. În acest mediu cu randament scăzut, US Trezoreriile - care au obținut 1. 86% pentru scadențele de 10 ani și 2. 52% pentru 30 de ani de la 17 aprilie 2015 - atrag un mare interes, ducând la o cerere mai mare în dolari .

• Efectele negative ale războiului valutar
• Deprecierea monedei nu este panaceu pentru toate problemele economice. Brazilia este un caz în acest sens. Realitatea braziliană a scăzut cu 48% începând cu anul 2011, însă devalorizarea valutară abruptă nu a putut compensa alte probleme cum ar fi scăderea prețului țițeiului și a prețurilor materiilor prime și un scandal de corupție care se lărgește. În consecință, economia braziliană este prognozată de FMI să contracte 1% în 2015, după ce va crește abia în 2014.
• Deci, care sunt efectele negative ale unui război monetar?

Devalorizarea monedei poate reduce productivitatea pe termen lung, deoarece importurile de echipamente și mașini de capital devin prea scumpe pentru întreprinderile locale. Dacă deprecierea monedei nu este însoțită de reforme structurale reale, productivitatea va suferi în cele din urmă.

Gradul de depreciere a monedei poate fi mai mare decât ceea ce se dorește, ceea ce poate provoca, în cele din urmă, o creștere a inflației și a ieșirilor de capital.

Un război monetar poate duce la protecționism mai mare și la ridicarea barierelor comerciale, care ar împiedica comerțul mondial.

• Devalorizarea concurenței poate determina o creștere a volatilității monetare, ceea ce ar conduce, la rândul său, la creșterea costurilor de hedging pentru companii și, eventual, la descurajarea investițiilor străine.
• Linia de fund
• În pofida unor dovezi care pot sugera contrariul, nu se pare că lumea se află în prezent în războiul valutar. Rundele recente de politici de bani ușoare de către numeroase țări din întreaga lume reprezintă eforturile de combatere a provocărilor unui mediu scăzut de dezvoltare, deflaționist, mai degrabă decât de o încercare de a fura un marș asupra concurenței prin deprecierea banilor obișnuiți.
• Dezvăluirea: Autorul nu a deținut poziții în niciunul dintre titlurile menționate în acest articol în momentul publicării.