Până acum câțiva ani, majoritatea comercianților nu au acordat prea multă atenție diferenței dintre două rate ale dobânzii importante, rata dobânzii interbancare de la Londra (LIBOR) și rata de schimb valutar overnight (OIS). Asta pentru că, până în 2008, diferența sau "răspândirea" dintre cele două a fost minimă.

Dar când LIBOR a explodat pe scurt în legătură cu OIS în timpul crizei financiare începând cu anul 2007, sectorul financiar a luat notă. Astăzi, spread-ul LIBOR-OIS este considerat o măsură cheie a riscului de credit în cadrul sectorului bancar. (Pentru o privire asupra evoluției posibile a acestor două rate, citiți "Va înlocui OIS LIBOR?")

Pentru a aprecia de ce variația acestor două rate are importanță, este important să înțelegeți cum diferă acestea. LIBOR este rata medie a dobânzii pe care băncile o percepe reciproc pentru creditele pe termen scurt, negarantate. Rata pentru diferite durate de creditare - de la overnight la un an - sunt publicate zilnic. Cheltuielile cu dobânzile aferente mai multor ipoteci, împrumuturi pentru studenți, carduri de credit și alte produse financiare sunt legate de una dintre aceste rate LIBOR.

OIS, între timp, reprezintă rata anticipată a Fondurilor Fed - rata cheie a dobânzii controlată de Federal Reserve - pe parcursul unei anumite perioade. Dacă o bancă comercială sau o corporație dorește să se transforme din plăți de dobândă variabile la dobânzi fixe - sau invers - ar putea "să schimbe" obligațiile de dobândă cu o contrapartidă. De exemplu, o entitate din S.U.A. poate decide să schimbe o rată variabilă, Rata efectivă a fondurilor Fed, pentru o valoare fixă ​​(OIS).

Întrucât părțile la un swap de bază de rată a dobânzii nu schimbă principalul, ci mai degrabă diferența dintre cele două fluxuri de dobândă, riscul de credit nu este un factor major în stabilirea ratei OIS. În timpul legăturilor economice normale, nu are nici o influență majoră asupra LIBOR. Dar acum știm că această dinamică se schimbă în perioadele de turbulențe, când creditorii diferiți încep să se îngrijoreze de solvabilitatea celuilalt.

Înainte de prăbușirea financiară din 2007 și 2008, spread-ul dintre cele două rate a fost de numai 0,01 puncte procentuale. La începutul crizei, decalajul a crescut cu 3,65%.

Figura 1

Graficul de mai jos prezintă răspândirea LIBOR-OIS înainte și în timpul colapsului financiar. Diferența sa lărgit pentru toate ratele LIBOR în timpul crizei, dar și mai mult pentru ratele pe termen mai lung.

(Sursa: Federal Reserve Bank of St. Louis)

Linia de fund

Diferența dintre LIBOR-OIS reprezintă diferența dintre o rată a dobânzii cu un risc de credit încorporat și una care este practic lipsită de astfel de riscuri . Prin urmare, atunci când diferența se lărgește, este un semn bun că sectorul financiar este la margine.