Banii pe bani împrumutați reprezintă unul dintre cele mai eficiente lucruri pe care o companie le poate face pentru a-și construi afacerea. Dar, desigur, împrumutul vine cu un cost: dobânda care se plătește luna după lună, an după an. Aceste plăți de dobânzi afectează direct rentabilitatea companiei. Din acest motiv, capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile de dobândă, un aspect al solvabilității sale, este, fără îndoială, unul dintre cei mai importanți factori în întoarcerea către acționari.

Acoperire a dobânzii

Acoperirea dobânzii este o rată financiară care oferă o imagine rapidă a capacității unei companii de a plăti dobânzile aferente datoriei sale. Aspectul "acoperire" al raportului indică de câte ori ar putea fi plătită dobânda din câștigurile disponibile, oferind astfel un sentiment al marjei de siguranță pe care o companie o are pentru plata dobânzii pentru orice perioadă. O companie care susține câștiguri cu mult peste cerințele de interes este într-o poziție excelentă pentru a supraviețui posibilele furtuni financiare. Dimpotrivă, o companie care abia reușește să-și acopere costurile cu dobânzile poate să cadă cu ușurință în faliment dacă câștigurile sale suferă chiar și pentru o singură lună.
-

Raportul de acoperire a dobânzii

Formula de calculare a ratei de acoperire a dobânzii este următoarea: Pentru a simplifica acest lucru (și a exprima formula din punct de vedere al unei cifre raportate pe larg pentru majoritatea companii), putem spune că pur și simplu folosim câștigurile înainte de dobânzi și impozite (EBIT) ca numărător al formulei. Cu alte cuvinte, raportul de acoperire a dobânzii se calculează astfel:

Pentru că acoperirea dobânzii este o măsură foarte variabilă, nu numai între societățile din cadrul unei industrii, ci între diferite industrii, merită stabilit câteva orientări pentru stabilirea unor niveluri acceptabile de acoperire de interese în anumite industrii.

Evident, un raport de acoperire a dobânzii sub 1 reprezintă o indicație imediată că societatea, indiferent de industria sa, nu generează suficiente numerar pentru acoperirea plăților de dobânzi. Acestea fiind spuse, un raport de acoperire a dobânzii de 1,5 este în general considerat nivelul minim de confort pentru orice companie din orice industrie.

Dincolo de aceste minime absolute, determinarea unei acoperire acceptabilă a dobânzii pentru o industrie depinde de natura ei - sau, mai precis, de stabilitatea sau coerența câștigurilor sale. De exemplu, pentru o companie de utilități stabilită - furnizor de energie sau de apă - un raport de acoperire a dobânzii de 2 este un standard acceptabil. Acest minim destul de scăzut este justificat de producția și veniturile consistente pe care utilitățile tind să le expună pe termen lung. În plus, tarifele pentru utilități pot fi stabilite prin reglementări guvernamentale, proiectând astfel viitorul numărător al calculului (câștigurilor) cu acoperire a dobânzii cu o precizie semnificativă.

Pentru industriile mai volatile, cum ar fi producția de automobile sau producția de oțel, un minim acceptabil pentru acoperirea dobânzii este 3. Companiile industriale, cum ar fi acestea, văd mai multe fluctuații ale modelelor de producție și de consum de la an la an. Prin urmare, este necesară o marjă mai mare de siguranță pentru a asigura că societatea poate acoperi dobânzile aferente dobânzilor în perioadele în care câștigurile au scăzut.

Un investitor care efectuează o analiză aprofundată a gradului de acoperire a dobânzilor determină cât plățile totale anuale de dobânzi pentru fiecare trimestru al ultimilor cinci ani fiscali sunt acoperite de câștigurile disponibile în fiecare trimestru. Analizând cinci ani de acoperire a dobânzii pentru orice companie din orice industrie, putem obține un sentiment al tendinței raportului.

La minim, raportul ar trebui să fie consecvent trimestru după trimestru, an după an. Îmbunătățirea gradului de acoperire a dobânzii reprezintă un semnal pozitiv al sănătății generale a companiei, iar un model în declin este un semn de pericol pentru o dificultate financiară, care poate fi iminentă sau departe în viitor. Cu toate acestea, o scădere a raportului nu înseamnă automat moartea pentru companie, deoarece o schimbare temporară a operațiunilor poate duce la o creștere a câștigurilor.

De exemplu, dacă muncitorii unei companii ar trebui să lovească pentru o perioadă de timp, rata de acoperire a dobânzii va suferi pentru acea perioadă. Analiza unei tendințe extinse, pe o perioadă de cel puțin câțiva ani, este întotdeauna justificată.

Probleme în calcularea dobânzii Acoperire

Datoria ia multe forme din obligațiuni, obligațiuni, împrumuturi bancare și note exigibile, la alte forme mai complicate de unități de datorie. Este logic să ne întrebăm dacă calculul dobânzii ar trebui să țină cont de toate aceste forme de datorie sau, în schimb, să cântărească un fel de datorie ca fiind mai important decât celelalte. Răspunsul scurt este că toate datoriile - fie datorii pe termen scurt, datorii senior sau junior - ar trebui considerate egale în calculul ratei dobânzii. În cazul în care o companie ar trebui să fie implicată într-o singură clasă, default-ul afectează imediat capacitatea companiei de a respecta condițiile celeilalte datorii, provocând astfel o reacție în lanț a valorilor implicite.

O altă întrebare referitoare la calculul dobânzii este dacă să se includă dobânda integrală în cazul în care se eliberează o nouă datorie în cursul anului fiscal. O practică conservatoare ar fi aceea de a imprumuta dobânzile pentru întregul an, ca și cum datoriile ar fi existat pe tot parcursul anului. Acesta este un calcul teoretic care ar putea oferi o perspectivă mai bună a efectelor datoriei în următorul an fiscal complet și în anii următori.

Cu toate acestea, un astfel de conservatorism nu este absolut esențial - este acceptabil să se utilizeze cheltuielile efective de dobândă suportate în cursul anului, deși acest lucru va duce la o rată mai mare a dobânzii. Deoarece fondurile generate de emisiunea de datorie au fost la locul de muncă pentru societate numai pentru aceeași perioadă ca dobânda a fost percepută, folosind numai taxele pentru anul în calcul nu este probabil să deranjeze raportul drastic.
Deoarece există mulți factori în joc în determinarea valorii atât a numărătorului cât și a numitorului în calcularea dobânzii, este important să recunoaștem exact ce provoacă modificări în timp.Îmbunătățirea câștigurilor salariale este un semn bun în orice situație, dar însoțită de creșterea cheltuielilor cu dobânzile, efectul lor pozitiv este temperat. Veniturile în scădere, combinate cu creșterea dobânzilor, sunt, în general, scenariul cel mai defavorabil pentru companie și situația pentru care investitorii ar trebui să fie cei mai atenți.

Deficiențe de acoperire a dobânzii

După cum am indicat mai sus, cel mai utilizat numărător în calculul dobânzii este câștigul înainte de dobânzi și impozite (EBIT). Deoarece nu utilizează câștigurile înainte de dobândă (EBI), calculul elimină impozitele din calcul. Orice dată când eliminăm un astfel de factor important, diminuăm în mod inevitabil validitatea analizei noastre prin faptul că nu luăm în considerare o imagine mai amplă a operațiunilor companiei. Prin urmare, am putea argumenta includerea impozitelor în calcul (folosiți EBI în loc de EBIT), pentru a ne asigura că noi luăm în considerare eventualele creșteri sau scăderi semnificative ale plăților fiscale ale unei companii în timp.

Linia de jos

Există multe alte rapoarte disponibile pentru analizarea datoriilor unei companii, inclusiv acoperirea activelor, procentul din rapoartele totale ale capitalului și ratele datoriilor / capitalurilor proprii, fluxul de numerar în totalul datoriei și acoperirea dividendului preferat. Alegerea unui raport sau a unei combinații de rapoarte care se utilizează atunci când se analizează o societate se reduce adesea la prejudecățile personale ale investitorului sau ale analistului. Cu toate acestea, ar fi greu să găsiți motive să renunțați la raportul de acoperire a dobânzii, care este, probabil, cea mai "neatestată" evaluare a sănătății financiare pe termen scurt a unei companii. Orice companie care se află în pericol de neplată a plăților de dobânzi este probabil să întâmpine un set escaladant de probleme financiare care vor afecta cu siguranță participațiile acționarilor și ale creditorilor.