Stocurile oferă un potențial de revenire mai mare decât obligațiunile, dar cu volatilitate mai mare de-a lungul drumului. Probabil ați auzit acea afirmație de atâtea ori că pur și simplu o acceptați ca o dată. Dar te-ai oprit vreodată să întrebi de ce? De ce au stocurile istorice produse randamente mai mari decât obligațiunile? De ce sunt obligațiunile de obicei mai puțin volatile? Înțelegerea motivelor care stau la baza acestor tendințe vă poate ajuta să deveniți un investitor mai bun. Citiți mai departe pentru a afla mai multe. (Pentru citirea de fond, consultați Primele de capital: Privind înapoi și privindu-ne înainte .)

Tutorial: Elemente de bază
Un exemplu de bază
Imaginați-vă că începeți o afacere. Sunteți singurul proprietar și singurul angajat. Va fi nevoie de 2 000 de dolari pentru a începe operațiunile și aveți doar 1 000 de dolari, astfel încât să împrumutați celelalte $ 1 000 de la un prieten, promițând să plătiți prietenului respectiv 100 de dolari pe an pentru următorii 10 ani, moment în care veți rambursa suma inițială de 1 000 de împrumuturi. În primul an, după ce toate cheltuielile au fost plătite, inclusiv salariul tău, afli că afacerea ta a câștigat 500 $. Plătiți prietenului dvs. cele 100 de dolari promise și păstrați restul de 400 $. Prietenul tău a câștigat 10% (100/1000) din împrumutul tău pentru tine, dar ai câștigat 40% (400/1, 000) din investiția ta.

Anul viitor nu merge prea bine și după ce ați plătit toate cheltuielile, veți găsi că afacerea a câștigat doar 100 $. Plătiți cei 100 de dolari prietenului dvs., care a avut din nou o revenire de 10%. Pe de altă parte, aveți o revenire de 0%, deși venitul dvs. pe doi ani este în continuare în jur de 20% pe an. Și așa merge.

Cu fiecare an, ai ocazia să câștigi mai mult sau mai puțin decât prietenul care ți-a împrumutat fonduri. În cazul în care afacerea devine sălbatic de succes, întoarcerea dvs. va fi exponențial mai mare decât cea a prietenului dvs.; dacă lucrurile se destramă, puteți pierde totul. Împrumutul este un aranjament contractual, așa că, dacă trebuie să închideți magazinul, orice bani ar putea fi lăsat merge prietenului tău înainte de a merge la tine. Ca atare, poziția dvs. implică un risc mai mare, dar cu ocazia unei reveniri mai mari. Dacă nu exista nicio posibilitate de revenire mai mare, nu ar exista nici un motiv pentru tine să iei riscul mai mare.

Extinderea exemplului de bază
Obligațiunile sunt, în principal, împrumuturi, ca în exemplul de mai sus. Investitorii împrumută fonduri către companii sau guverne în schimbul unei obligațiuni care garantează un randament fix și promisiunea returnării valorii inițiale a împrumutului, cunoscută ca principal, la un moment dat în viitor.

Stocurile reprezintă, în esență, drepturi de proprietate parțială în cadrul societății, care dau dreptul acționarului să împartă câștigurile care ar putea să apară și să acumuleze. Unele dintre aceste venituri pot fi plătite imediat sub formă de dividende, în timp ce restul câștigurilor vor fi reținute. Aceste câștiguri reținute pot fi utilizate pentru a construi o infrastructură mai mare, oferind companiei posibilitatea de a genera câștiguri și mai mari în viitor.Alte venituri reținute pot fi deținute pentru utilizări viitoare, cum ar fi cumpărarea de acțiuni sau achiziții strategice. Indiferent de utilizare, în cazul în care câștigurile continuă să crească, prețul stocului va crește în mod normal, de asemenea. (Pentru citirea aferentă, a se vedea Cunoașterea drepturilor dvs. ca acționar .)

Stocurile au obținut în trecut venituri mai mari decât obligațiunile deoarece, la fel ca în exemplul simplificat de mai sus, există un risc mai mare ca, eșuează, toate investițiile acționarilor vor fi pierdute. Pe de altă parte, însă, există o întoarcere către acționari, care ar putea să piardă potențial ceea ce ar putea câștiga prin investiții în obligațiuni. Investitorii de acțiuni vor evalua suma pe care sunt dispuși să o plătească pentru o cotă de acțiuni pe baza riscului perceput și a potențialului de returnare așteptat - un potențial de returnare care este determinat de creșterea câștigurilor. Fiind predominant raționali ca grup, ei își vor calibra investițiile într-un mod care îi va compensa în mod corespunzător pentru riscul excesiv pe care îl iau.

Cauzele volatilității
Dacă o obligațiune plătește o rentabilitate cunoscută, fixă, ce determină fluctuația valorii? Mai mulți factori interdependenți influențează volatilitatea:

Inflația și valoarea în timp a banilor
Primul factor este inflația așteptată. Scăderea / creșterea așteptărilor privind inflația, cumpărătorii de randament mai redus / mai mare vor solicita cumpărătorii de obligațiuni de randament. Acest lucru se datorează unui concept cunoscut sub numele de valoarea în timp a banilor. Valoarea în timp a banilor se învârte în jurul realizării că un dolar pe viitor va cumpăra mai puțin de un dolar astăzi, deoarece valoarea sa este erodată de-a lungul timpului de inflație. Pentru a determina valoarea acestui viitor dolar în termenii de astăzi, trebuie să-i reduceți valoarea înapoi în timp, la o anumită rată. (Pentru mai multe informații, citiți Înțelegerea valorii timpului de bani .)
Ratele de reducere și valoarea actuală
Pentru a calcula valoarea actuală a unei anumite obligațiuni, obligațiunea, atât sub formă de plăți de dobânzi, cât și prin returnarea principalului. Cu cât este mai mare inflația așteptată, cu atât este mai mare rata de actualizare care trebuie utilizată și deci cu atât este mai mică valoarea actualizată. În plus, cu cât este mai lungă plata, cu atât este mai mare rata de actualizare, rezultând o valoare actualizată mai mică. Împrumuturile obligațiunilor pot fi fixate și cunoscute, dar mediul de rată a dobânzii în continuă schimbare supune fluxurile lor de plată la o rată de actualizare în continuă schimbare și, astfel, la o valoare actuală constantă fluctuantă. Deoarece fluxul original de plăți al obligațiunii este fix, prețul de obligațiuni în schimbare își va modifica randamentul efectiv actual. Pe măsură ce prețul obligațiunilor scade, randamentul efectiv crește; pe măsură ce crește prețul obligațiunilor, randamentul efectiv scade.
Rata de actualizare utilizată nu este doar o funcție a așteptărilor inflaționiste. Orice risc pe care emitentul de obligațiuni îl poate întârzia (nu reușește să plătească dobânzi sau să returneze principalul) va solicita o creștere a ratei de actualizare aplicată, ceea ce va influența valoarea curentă a obligațiunii. Ratele de reducere sunt subiective, ceea ce înseamnă că investitorii diferiți vor utiliza rate diferite în funcție de așteptările proprii de inflație și de evaluarea propriilor riscuri.Valoarea actuală a legăturii este consensul tuturor acestor calcule diferite.

Întoarcerea de la obligațiuni este de obicei fixă ​​și cunoscută, dar care este rentabilitatea din acțiuni? În cea mai pură formă, randamentul relevant din acțiuni este cunoscut ca fluxul de numerar gratuit, dar în practică piața tinde să se concentreze asupra câștigurilor raportate. Aceste câștiguri sunt necunoscute și variabile. Ele pot crește rapid sau lent, deloc, sau chiar se pot micsora sau se pot nega. Pentru a calcula valoarea actuală, trebuie să faci cea mai bună estimare cu privire la ce vor fi acele câștiguri viitoare. Pentru a face lucrurile mai dificile, aceste câștiguri nu au o viață fixă. Acestea pot continua timp de decenii și decenii. La acest flux de întoarcere așteptat în continuă schimbare, aplicați o rată de actualizare tot mai în schimbare. Prețurile acțiunilor sunt mai volatile decât prețurile obligațiunilor, deoarece calcularea valorii actuale implică doi factori în continuă schimbare - fluxul de câștiguri și rata de actualizare. (Pentru a afla mai multe, citiți nimic, dar ordinar: Calcularea prezent și viitor valoarea anuităților .)

Procesul de stabilire a prețurilor este (de obicei) Rational
Să sperăm că acum aveți o mai bună înțelegere a motivului stocurilor și obligațiunile se comportă așa cum fac ei. Aceste cunoștințe ar trebui să vă plaseze într-o poziție mai bună pentru a lua decizii de investiții mai informate. Prețul tuturor miilor și mii de acțiuni și obligațiuni este, în esență, rațional. Participanții la piață își aplică cunoștințele cumulate și cele mai bune estimări cu privire la inflația viitoare, riscurile viitoare și fluxurile de venituri cunoscute sau necunoscute pentru a ajunge la evaluările actuale. Aceste evaluări fluctuează constant în funcție de așteptările în continuă schimbare. În retrospectivă, se poate observa că emoțiile, chiar și în ansamblu, pot determina aceste așteptări și, prin urmare, evaluările să fie incorecte. În cea mai mare parte, cu toate acestea, ele sunt corecte pe baza a ceea ce este cunoscut la un moment dat în timp.

Concluzie
Obligațiunile vor fi întotdeauna mai puțin volatile, în medie, decât stocurile, deoarece sunt mai cunoscute și mai precise cu privire la fluxul lor de venituri. În timp, acțiunile ar trebui să genereze un randament mai mare decât obligațiunile, deoarece există mai multe necunoscute. Mai multe necunoscute implică un risc potențial mai mare. Dacă acțiunile nu se întorc mai mult, investitorii au devenit cu adevărat iraționali și au luat riscuri inutile cu fondurile lor de investiții.