Dalio avertizează Rezerva Federală a Statelor Unite și alte bănci centrale să înceteze înăsprirea politicilor monetare. Aceasta este oa doua notă publică de la Dalio, după ce a emis prima sa scrisoare prin intermediul LinkedIn pe 25 august 2015, îndemnând băncile centrale să oprească creșterea ratei dobânzii. Punctele principale de la Dalio din ianuarie 2016 sunt că economia globală se află la sfârșitul superciclului datoriei, riscul contracției deflaționiste este mai mare decât riscul inflației și că băncile centrale și cele ale Fed-ului ar trebui să se oprească politicile lor monetare.

AD:

Sfârșitul ciclului de datorii pe termen lung

Dalio susține că există două tipuri de cicluri de urmat: ciclul de afaceri cu o perioadă de opt până la zece ani și superciclul datoriei sau ciclul datoriei pe termen lung, cu o durată cuprinsă între 50 și 75 de ani. În timp ce Fed sa concentrat mai recent asupra ciclului datoriei pe termen scurt și a început să majoreze ratele dobânzilor, nu ar trebui să ignore ceea ce crede că este sfârșitul superciclului datoriei. Datoria publică din S.U.A. ca procent din produsul intern brut (PIB) este la un nivel record, iar datoria populației din S.U.A. ca multiplu al venitului median real al gospodăriei este la un nivel istoric ridicat.

Dalio speculează că, atunci când un guvern atinge limita stimulării creșterii, finanțată de o combinație de datorii și bani, o economie atinge vârful super-ciclului datoriei. Dalio susține că sfârșitul ciclului datoriei pe termen lung este principalul motiv în spatele slăbiciunii globale și a riscului de deflație din întreaga lume. În acest sens, Dalio crede că autoritățile monetare din întreaga lume, inclusiv Fed, vor avea opțiuni limitate, altele decât relaxarea cantitativă (QE), în stimularea creșterii cu ratele dobânzilor de tip rock-bottom.

Eficiența cantitativă

Băncile centrale din întreaga lume, inclusiv Fed-ul SUA și Banca Centrală Europeană (BCE), au folosit QE ca politică monetară neconvențională pentru a stimula economiile atunci când alte instrumente monetare ratele dobânzilor devin ineficiente. În timpul activității de tranzacționare, o bancă centrală cumpără active financiare din sectorul privat, ceea ce determină creșterea prețurilor la active, reducerea randamentelor, creșterea ofertei de bani și stimularea creditării și a cheltuielilor.

Pentru ca QE să fie eficientă, Dalio afirmă că ratele dobânzilor nu ar trebui să fie la minimul lor absolut și ar trebui să existe premise de risc suficiente. Cu toate acestea, randamentele așteptate ale obligațiunilor sunt în prezent foarte scăzute în comparație cu randamentul așteptat al numerarului deținut, care este de obicei foarte scăzut sau negativ în lumea dezvoltată. În acest scenariu, Dalio crede că QE devine mult mai puțin eficient în ceea ce privește împingerea prețurilor la active și stimularea economiei.

Dalio's Advice

Dalio susține că, datorită nivelului record al datoriilor în raport cu venitul, creșterea datoriilor poate duce la creșterea costurilor datoriei, reducerea cheltuielilor de consum și reducerea cererii. Odată cu sfârșitul superciclului datoriei, a presiunilor deflaționiste semnificative și a premiilor cu risc scăzut, Dalio crede că Fed ar trebui să înceteze înăsprirea politicii sale monetare și că ar trebui să aștepte și să vadă cum se întâmplă lucrurile înainte de a se angaja mai mult să crească ratele dobânzilor.

Dalio, în ianuarie 2016, oglindă comentariile sale din august 2015. El crede că Fed a acordat prea multă pondere asupra ciclului datoriei pe termen scurt și că se angajează prea mult într-o cale de înăsprire. Acest lucru poate duce la semnale de politică monetară inconsecvente dacă Fed își inversează cursul de acțiune și recurge din nou la QE. Dalio susține că înăsprirea care va fi observată înainte va fi foarte minimă, deoarece istoria arată ce se întâmplă atunci când un ciclu de îndatorare pe termen lung se apropie de final.