Fondurile tranzacționate la bursă (ETF), în incarnarea lor originală, au reflectat diferiți indicatori ai pieței de capital. ETF-urile care urmăresc S & P 500, Dow Jones Industrial Average și aproape orice alt indice de capital imaginabil sunt disponibile pe scară largă și extrem de populare. Dar ei încă evoluează. A doua generație de ETF nu încearcă să reproducă performanța unui anumit indice de piață; ci încearcă să depășească valorile sale de referință prin gestionarea activă a portofoliului. Aici vom analiza beneficiile și provocările ETF-urilor gestionate activ.

Marea provocare: Transparență Acest proces pare destul de simplu, însă este extrem de complicat datorită modului în care funcționează ETF-urile.

AD:

Problema principală implică transparența, deoarece ETF-urile trebuie să-și dezvăluie zilnic participațiile, spre deosebire de fondurile mutuale, care își dezvăluie periodic numai participațiile. Deoarece prima generație de ETF-uri sa bazat pe indicii existenți, exploatațiile subiacente au fost publicate pe scară largă și cunoscute tuturor. Indiciile se schimbă rar, iar atunci când se întâmplă, știrile despre ce se schimbă și când se va schimba, se difuzează pe scară largă.

Provocarea privind transparența nr. 1: Rularea în față Odată cu dezvoltarea strategiilor bazate pe cercetarea unei firme individuale, transparența este o preocupare pentru managerii de bani la mai multe niveluri. Dacă managerii își dezvăluie participațiile, investitorii pot utiliza aceste informații pentru a-și construi propriile portofolii fără a plăti managerilor de bani pentru serviciile lor. Deși acest lucru este mai puțin de îngrijorare la nivelul investitorului individual, acesta implică sume mari de bani la nivel profesional. Imaginați-vă, de exemplu, dacă ați cheltuit milioane de dolari începând o companie, angajând un personal de cercetare și construind un portofoliu, doar pentru ca o altă companie să vă folosească ideile pentru a lua decizii de investiții fără a cheltui un ban. Preocupări similare apar dacă încercați să vindeți dintr-o poziție mare sau cumpărați într-o poziție mare. O astfel de mișcare poate dura câteva zile pentru punerea în aplicare pe măsură ce cumpărați și vindeți pe piața deschisă. Concurenții dvs. pot utiliza informațiile în avantajul lor, tranzacționând împotriva dvs. pentru un profit cu o strategie cunoscută ca "front running".

Provocarea privind transparența nr. 2: dezvăluirea zilnică O altă preocupare care a apărut în cursul dezvoltării ETF-urilor active a avut loc în jurul faptului că tranzacțiile ETF-urilor se desfășoară pe tot parcursul zilei. Dacă un ETF administrat în mod activ facea tranzacții pe parcursul zilei, exploatațiile sale s-ar putea schimba de mai multe ori pe zi, sau chiar de mai multe ori pe oră. Furnizarea de informații comerciale în timp real cu ocazia desfășurării tranzacțiilor ar fi o provocare logistică, pe lângă încurajarea activităților din față. Așa cum se întâmplă adesea, dezvoltarea noului produs a avut loc înainte de elaborarea regulilor de supraveghere a reglementării, astfel încât dezvoltatorii au fost obligați să facă cele mai bune estimări cu privire la regulile care ar fi impuse.ETF-urile gestionate în mod activ s-au aflat în faza de dezvoltare și au fost prezentate Comisiei de Valori Mobiliare (SEC) pentru revizuirea de reglementare înainte ca autoritățile de reglementare să stabilească cerințele. În cele din urmă, nu era necesară divulgarea în timp real a exploatațiilor.

VEZI: Ce ar însemna o informare completă despre piață?

Provocarea privind transparența nr. 3: Arbitraj O altă preocupare privind transparența a implicat stabilirea prețurilor și arbitrajul fondurilor. Pentru a înțelege fundamentele acestei strategii, trebuie să știți că acțiunile ETF pot fi cumpărate și vândute pe piața deschisă (metoda utilizată de majoritatea investitorilor individuali) sau că acțiunile pot fi returnate firmei care a creat ETF-ul în schimbul obligațiuni subiacente. De exemplu, dacă un ETF deține acțiuni subiacente ale a doi producători de automobile, un investitor instituțional care deține un bloc mare din acțiunile ETF (cunoscut ca o unitate de creare), poate face schimb de acțiuni ETF pentru acțiunile producătorilor de automobile. Datorită numărului mare de acțiuni necesare pentru a forma o unitate de creare, această strategie este în general angajată numai de instituții mari.

Arbitrajul are loc la nivelul unității de creație. Pe piața tradițională a ETF, dacă prețul ETF nu se potrivește cu prețul exploatațiilor subiacente, investitorii profesioniști creează sau numerarază unități de creare pentru a profita de diferența de preț. De exemplu, dacă un ETF se tranzacționează la 12 USD pe acțiune, valoarea acțiunilor suport este de 12 USD. 50, arbitrii ar cumpăra suficiente acțiuni ale ETF pe piața deschisă pentru a forma o unitate de creare și apoi să returneze acțiunile ETF societății care a creat ETF în schimbul acțiunilor subiacente ale acțiunilor. Acțiunea ar fi apoi vândută, blocând diferența de preț ca profit.

Cu un ETF administrat în mod activ, dacă firma care creează ETF nu dezvăluie exploatațiile subiacente, arbitrajul nu poate apărea. Rezultatul ar putea fi un ETF care tranzacționează la o primă sau o reducere substanțială la valoarea reală a participațiilor sale subiacente.

SEE: Tranzacționarea cotelor cu arbitraj

Soluții pentru probleme de transparență în ETF gestionate activ O soluție pe care furnizorii ETF le-a propus să abordeze problema transparenței este aceea că tranzacțiile apar o dată pe zi sau o dată pe săptămână să fie eliberat după închiderea piețelor. Acest lucru poate să nu elimine complet funcționarea frontală dacă tranzacțiile durează mai multe zile pentru a finaliza, dar deoarece managerul fondului nu trebuie să dezvăluie tranzacția decât după ce a avut loc, mai degrabă decât în ​​timp real, descurajează funcționarea frontală deoarece o mare parte din comerț poate deja să fie completă înainte de lansarea știrilor. După cum sa menționat anterior, autoritățile de reglementare SEC au acceptat aceste recomandări.

Metodologiile suplimentare vor fi dezvoltate, fără îndoială, deoarece numărul de ETF-uri gestionate activ se extinde.

Beneficiile ETF-urilor Expansiunea ETF-urilor în domeniul gestionat activ oferă opțiuni aproape nelimitate. Luați în considerare, de exemplu, un ETF care investește în 50 de titluri listate Nasdaq, în încercarea de a depăși benchmarkul Nasdaq 100 sau un ETF care investește în 50 de titluri de valoare, în încercarea de a bate S & P 500.Fondurile extind numărul investițiilor disponibile și duc la costuri mai reduse pentru mulți investitori, deoarece ratele de cheltuieli pentru ETF-uri reprezintă adesea doar o fracțiune din costul deținerii fondurilor mutuale. De asemenea, ETF-urile au capacitatea de a menține costurile scăzute, deoarece tranzacțiile se desfășoară pe piața deschisă sau prin răscumpărarea titlurilor subiacente. În ambele cazuri, managerul ETF nu are nevoie să păstreze cantități mari de numerar la îndemână pentru a face față răscumpărărilor așa cum trebuie managerii fondurilor mutuale. ETF-urile pot să rămână pe deplin investite, punându-și toate fondurile în bani pentru a genera profituri din investiții, în timp ce administratorii fondurilor mutuale sunt forțați să dețină numerar. Doar asigurați-vă că aveți în vedere faptul că investitorii ETF plătesc pentru a efectua tranzacții, deci medierea costului în dolari poate să nu fie o strategie eficientă din punct de vedere al costurilor.

Linia de fund Deși ETF-urile gestionate activ prezintă noi provocări pentru piață și pentru investitori, ele prezintă și noi oportunități pentru investiții diversificate. Deoarece ETF continuă să evolueze și apar noi tipuri, investitorii trebuie să fie informați cu privire la avantajele și dezavantajele acestor titluri și să profite de ceea ce au de oferit, luând măsuri pentru a atenua orice risc pe care îl pot prezenta.

VEZI: Un aspect interior în construcția ETF