Conglomeratele sunt societăți care dețin, parțial sau integral, o serie de alte companii. Nu cu mult timp în urmă, conglomeratele întinse erau o trăsătură proeminentă a peisajului corporativ. Imperiile imperioase, cum ar fi General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20, 14 + 1.00% create cu Highstock 4. 2. 6 Hathaway (NYSE: BRK.A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1 05% create cu Highstock 4. 2. 6 interesele variind de la tehnologia motoarelor cu jet de energie la bijuterii. Corporațiile corporatiste se mândresc cu această capacitate de a evita piețele accidentate. În unele cazuri, acestea au produs impresionări ale acționarilor pe termen lung - dar acest lucru nu înseamnă că conglomeratele corporative sunt întotdeauna un lucru bun pentru investitori. Dacă sunteți interesat să investiți în aceste bătălii, există câteva lucruri pe care ar trebui să le cunoașteți. Aici vom explica ce conglomerate sunt și vă va oferi o imagine de ansamblu a argumentelor pro și contra de a investi în acestea.

Cazul pentru conglomerate

Cazul pentru conglomerate poate fi rezumat într-un singur cuvânt: diversificarea. Potrivit teoriei financiare, deoarece ciclul economic afectează industriile în moduri diferite, diversificarea are drept rezultat un risc de investiții redus. O recesiune suferită de o filială, de exemplu, poate fi contrabalansată de stabilitate sau chiar de expansiune într-o altă întreprindere. Cu alte cuvinte, dacă Divizia de cărămizi Berkshire Hathaway are un an rău, pierderea ar putea fi compensată de un an bun în activitatea sa de asigurări.
În același timp, un conglomerat de succes poate să înregistreze o creștere consecventă a câștigurilor obținute prin achiziționarea de societăți ale căror acțiuni sunt mai puțin evaluate decât cele proprii. De fapt, GE și Berkshire Hathaway au promis - și au dat - o creștere de două cifre a câștigurilor salariale prin aplicarea acestei strategii de creștere a investițiilor.

Cazul împotriva conglomeratelor

Cu toate acestea, succesul proeminent al conglomeratelor cum ar fi GE și Berkshire Hathaway nu dovedește cu greu că conglomerarea este întotdeauna o idee bună. Există o mulțime de motive să se gândească de două ori la investițiile în aceste acțiuni, în special în 2009, când GE și Berkshire au suferit ca urmare a încetinirii creșterii economice, dovedind că dimensiunea nu face ca o companie să fie infailibilă.

Guru de investiții Peter Lynch folosește expresia "diworsification" pentru a descrie companii care se diversifică în zone care depășesc competențele lor principale. Un conglomerat poate fi adesea o afacere ineficientă, jumătate. Indiferent cât de bună este echipa de management, energiile și resursele sale vor fi împărțite în numeroase întreprinderi, care pot sau nu să fie sinergice.
Pentru investitori, conglomeratele pot fi îngrozitor de greu de înțeles și poate fi o provocare pentru a deschide aceste companii într-o singură categorie sau temă de investiții.Acest lucru înseamnă că chiar și managerii au adesea dificultăți în a-și explica filosofia de investiții acționarilor. În plus, contabilitatea unui conglomerat poate lăsa multe lucruri de dorit și poate observa performanța diviziilor separate ale conglomeratului. Incapacitatea investitorilor de a înțelege filosofia, direcția, obiectivele și performanța conglomeratului poate conduce în cele din urmă la împărțirea subperformanței.

În timp ce argumentul contraciclic există, există și riscul ca managementul să mențină întreprinderile cu performanțe slabe, în speranța de a merge pe ciclu. În cele din urmă, întreprinderile cu valoare mai scăzută împiedică realizarea integrală a valorii întreprinderilor cu valoare mai mare în prețul acțiunilor.

Mai mult, conglomeratele nu oferă întotdeauna un avantaj investitorilor în diversificare. Dacă investitorii doresc riscul diversității, aceștia pot face acest lucru singuri, investind în câteva companii concentrate, în loc să-și pună toți banii într-un singur conglomerat. Investitorii pot face acest lucru mult mai ieftin și mai eficient decât cel mai mare conglomerat achizitiv.

Reducerea conglomeratului

Cazul împotriva conglomeratelor este unul puternic. În consecință, piața aplică, de obicei, o tunsoare la valoarea parțială sau sumă de piese, adică adesea valorile conglomeratelor la o reducere către companii mai concentrate. Aceasta este cunoscută sub numele de discountul conglomerat. Potrivit unui articol din 2001

CFO Magazine

, studiile academice au sugerat în trecut că această reducere ar putea fi la fel de mult ca 10-12%, dar anchetele academice mai recente au concluzionat că reducerea este mai aproape de 5% . Desigur, unele conglomerate comandă o primă, dar, în general, piața atribuie o reducere.
Reducerea conglomeratului oferă investitorilor o idee bună despre cum valorile de piață conglomerate sunt comparate cu valoarea sumelor diferitelor sale părți. O reducere profundă indică faptul că acționarii ar beneficia în cazul în care compania a fost dezmembrată și diviziile sale lăsate să funcționeze ca stocuri separate. Să calculam discountul conglomerat folosind un exemplu simplu. Vom folosi un conglomerat fictiv numit DiversiCo, care constă din două afaceri independente: o divizie de băuturi și o divizie de biotehnologie. DiversiCo are o valoare de piață de 2 miliarde de dolari și 0 $. 75 miliarde din datoria totală. Divizia de băuturi are active bilanțiere de 1 miliard de dolari, în timp ce divizia de biotehnologie are $ 0. 765 miliarde de active. Companiile concentrate din industria băuturilor au valori medii între 2 și 5, în timp ce firmele de biotehnologie pur joacă un nivel de piață de la 2 la 2. Diviziile DiversiCo sunt companii tipice în industria lor. Din aceste informații putem calcula discountul conglomerat:

Exemplu

- Calculul discountului conglomerat

Valoarea totală de piață DiversiCo:

= Capital + Datorie = 2 miliarde USD + 0 USD. 75 miliarde = 2 USD. 75 miliarde Valoarea estimativă Suma părților: = Valoarea diviziei biotehnice + valoarea diviziei de băuturi = (0,7 miliarde USD X 2) + (1 miliard USD X 2.5) = $ 1. 5 miliarde + 2 dolari. 5 miliarde = 4 USD. 0 miliarde Deci, discountul conglomerat se ridică la: = (4,0 miliarde dolari - 2,75 miliarde dolari) / 4 dolari. 0 miliarde = 31. 25% Drepturi de autor Ó 2009 Investopedia. com Reducerea conglomeratului de 31% din DiversiCo pare neobișnuit de profundă. Prețul acțiunilor sale nu reflectă adevărata valoare a diviziunilor sale separate. Devine clar că această companie multibusiness ar putea fi în valoare semnificativ mai mult dacă ar fi ruptă în afaceri individuale. În consecință, investitorii pot împinge să renunțe sau să renunțe la diviziile de băuturi și biotehnologii pentru a crea mai multă valoare. Dacă s-ar întâmpla acest lucru, Diversico ar putea să merite examinarea mai amănunțită ca o oportunitate de cumpărare. Ce să căutați

Marea întrebare este dacă investiția în conglomerate are sens. Reducerea conglomeratului sugerează că nu. Dar poate exista o căptușeală de argint. Dacă investiți în conglomerate care se descompun în bucăți individuale prin divesturi și spinoffs, ați putea capta o creștere a valorii cu reducerea conglomeratelor dispare. Ca regulă generală, veți obține beneficii mai mari atunci când se vor desprinde conglomerate decât atunci când vor fi construite.

Acestea fiind spuse, unele conglomerate comandă o primă de evaluare - sau cel puțin o reducere conglomerată subțire. Acestea sunt companii foarte bine conduse. Acestea sunt gestionate agresiv, cu obiective clare stabilite pentru diviziuni. Companiile slab performante sunt rapid vândute sau cesionate. Mai important, conglomeratele de succes au obiective financiare mai degrabă decât strategice sau operaționale, adoptând abordări stricte în ceea ce privește gestionarea portofoliului.

Dacă alegeți să investiți în conglomerate, căutați persoane cu disciplină financiară, analiză și evaluare riguroasă, refuzul plății excedentare pentru achiziții și dorința de a vinde afacerile existente. Ca și în cazul oricărei decizii de investiții, gândiți-vă înainte de a cumpăra și nu presupuneți că companiile mari vin întotdeauna cu profituri mari.