La audierea știrilor despre activitatea de tranzacționare ilegală a insiderilor, investitorii de obicei iau notă, deoarece este o activitate care îi afectează. Deși există forme legale de tranzacționare privilegiată, cu atât mai bine înțelegeți de ce tranzacția de tip insider ilegal este o infracțiune, cu atât veți înțelege mai bine cum funcționează piața. Aici discutăm ce este un insider ilegal, cum compromite condițiile esențiale ale unei piețe de capital și ce definește un interior.

Ce este și de ce este dăunător?

Comerțul cu informații privilegiate apare atunci când o tranzacție a fost influențată de posesia privilegiată de informații corporative care nu a fost încă făcută publică. Deoarece informațiile nu sunt disponibile altor investitori, o persoană care utilizează astfel de cunoștințe încearcă să obțină un avantaj nedrept asupra restului pieței.

Utilizarea informațiilor non-publice pentru a face comerț încalcă transparența, care este baza unei piețe de capital. Informațiile într-o piață transparentă sunt difuzate într-o manieră prin care toți participanții la piață o primesc mai mult sau mai puțin în același timp. În aceste condiții, un investitor poate obține un avantaj față de altul numai prin dobândirea de calificare în analizarea și interpretarea informațiilor disponibile. Această abilitate se bazează pe meritul și conștientizarea individuală. În cazul în care o persoană comercializează informații necuprinse, acesta câștigă un avantaj imposibil pentru restul publicului. Acest lucru nu este doar inechitabil, ci perturbator unei piețe care funcționează în mod corespunzător: dacă ar fi permis tranzacționarea privilegiată, investitorii ar pierde încrederea în poziția lor defavorizată (în comparație cu cei din interior) și nu ar mai investi.

Legea

În august 2000, Comisia Securities and Exchange (SEC) a adoptat noi reguli privind tranzacționarea privilegiată (intrate în vigoare în luna octombrie a aceluiași an). În conformitate cu regula 10b5-1, SEC definește tranzacționarea privilegiată ca orice tranzacție cu valori mobiliare realizată atunci când persoana aflată în spatele comerțului este conștientă de informații materiale care nu sunt publice și, prin urmare, încalcă obligația sa de a păstra confidențialitatea acestor cunoștințe.

Informația este definită ca fiind materială dacă eliberarea acesteia ar putea afecta prețul acțiunilor companiei. Următoarele sunt exemple de informații importante: anunțul că societatea va primi o ofertă de ofertă, declarația unei fuziuni, un anunț pozitiv privind câștigurile, lansarea descoperirii companiei, cum ar fi un nou medicament, un anunț de dividend viitoare, o cumpărare neremunerată recomandarea unui analist și, în sfârșit, o coloană iminentă exclusivă într-o coloană de știri financiare.

Într-un efort suplimentar de limitare a posibilității de tranzacționare a informațiilor privilegiate, SEC a mai arătat în Regulamentul Fair Publishment (Reg. FD), lansat în același timp cu articolul 10b5-1, că societățile nu mai pot fi selective la modul în care eliberează informații.Aceasta înseamnă că analiștii sau clienții instituționali nu pot fi informați în fața clienților cu amănuntul sau a publicului larg. Toată lumea care nu face parte din companie trebuie să primească informații în același timp.

Cine este insider?

În scopul definirii tranzacțiilor cu informații privilegiate ilegale, un insider din cadrul unei companii este cineva care are cunoștință de informații care încă nu au fost publicate. Dacă o persoană este insider, se așteaptă ca aceasta să mențină o datorie fiduciară societății și acționarilor și este obligată să păstreze confidențialitatea cu privire la posesia informațiilor materiale nepublicate. O persoană este răspunzătoare de tranzacționarea privilegiată atunci când a acționat în cunoștință de cauză în încercarea de a obține un profit.

Uneori este ușor să se identifice persoanele care sunt insideri: Directorii executivi, directorii și directorii sunt, desigur, direct expuși la informații materiale înainte de a fi făcuți publici. Cu toate acestea, în conformitate cu teoria de deturnare a cazurilor de tranzacționare privilegiată, anumite alte relații generează automat confidențialitate. În partea a doua a Regula 10b5-2, SEC a subliniat trei cazuri neexclusive care impun o datorie de încredere sau confidențialitate:

Atunci când o persoană își exprimă acordul de a păstra confidențialitatea

1. Când istoria, modelul și / sau practica arată că o relație are o confidențialitate reciprocă
2. Atunci când o persoană aude informații de la un soț, părinte, copil sau frate (cu excepția cazului în care se poate dovedi că o astfel de relație nu a dus la confidențialitate).
3. Parteneri în crimă

În tranzacționarea privilegiată care apare ca urmare a scurgerii de informații în afara zidurilor companiei, există ceea ce este cunoscut sub numele de "tipper" și "tippee". Bricheta este persoana care și-a încălcat datoria fiduciară atunci când a dezvăluit în mod conștient informații interne. Tippee este persoana care utilizează cu bună știință astfel de informații pentru a face o schimbare (la rândul său, de asemenea, încălcarea confidențialității sale). Ambele părți fac în mod obișnuit acest lucru pentru un beneficiu monetar reciproc. Un bacsis ar putea fi soțul unui CEO care merge mai departe și îi spune informații vecinului său. Dacă vecinul, la rândul său, folosește cu bună știință această informație privilegiată într-o tranzacție cu valori mobiliare, el sau ea se face vinovat de tranzacționarea privilegiată. Chiar dacă tippingul nu folosește informațiile pentru tranzacționare, bricheta poate fi în continuare responsabilă pentru eliberarea acesteia.

Este dificil pentru SEC să demonstreze dacă o persoană este sau nu o tipă. Traseul informațiilor privilegiate și influența acestora asupra tranzacționării oamenilor nu este atât de ușor de urmărit. Luați, de exemplu, o persoană care inițiază o tranzacție deoarece brokerul său la sfătuit să cumpere / să vândă o acțiune. Dacă brokerul și-a bazat consultanța cu privire la informațiile materiale care nu sunt publice, persoana care a realizat tranzacția poate sau nu a avut cunoștință de cunoștințele de bază ale brokerului pentru a dovedi ceea ce persoana știa înainte de comerț poate fi greu de descoperit.

Scuze, scuze

De multe ori, oamenii acuzați de crimă spun că tocmai au auzit pe cineva care vorbea.Luați, de exemplu, un vecin care aude o conversație între un CEO și soțul ei cu privire la informațiile confidențiale ale corporațiilor. Dacă vecinul continuă și face un comerț bazat pe ceea ce a fost ascultat, el sau ea va încălca legea, chiar dacă informațiile au fost doar "inoculate" audiate: vecinul devine insider cu o datorie fiduciară și o obligație de confidențialitate în momentul el sau ea ajunge să posede informațiile materiale nepublicate. Întrucât, însă, CEO-ul și soțul ei nu au încercat să profite de cunoștințele lor insider, ele nu sunt neapărat responsabile de tranzacționarea privilegiată. În lipsa lor de neglijență, ei pot, totuși, să încalce confidențialitatea.

Linia de fund

Din moment ce tranzacționarea ilegală a informațiilor privilegiate nu avansează nu de calificare, ci de șanse, aceasta amenință încrederea investitorilor în piața de capital. Este important pentru dvs. să înțelegeți care este tranzacția de tip insider ilegal, pentru că vă poate afecta în calitate de investitor și compania în care investiți.