Deleveraging este un termen care vine în vogă în urma crizelor economice majore. Ce înseamnă? Care sunt ramificațiile sale? Este bine? Este rau? Cine o ajută și cine face rău? Pentru a dezvălui misterele deprecierii, este bine să începeți cu antonimul său: efectul de levier.

Leverage-ul (sau datoria) a devenit un aspect integral al societății noastre. La nivelul cel mai de bază, întreprinderile o utilizează pentru a-și finanța operațiunile, pentru a finanța expansiunea și a plăti pentru cercetare și dezvoltare. Utilizând datoria, firmele își pot plăti facturile fără a emite mai multe acțiuni care împiedică diluarea câștigurilor acționarilor. De exemplu, dacă o companie formată cu o investiție de 5 milioane USD de la investitori, capitalul propriu în companie este de 5 milioane de dolari - acesta este banii pe care compania îl folosește pentru a-și desfășura activitatea. Dacă societatea încorporează în continuare finanțarea datoriei prin împrumuturi de 20 de milioane de dolari, compania are acum 25 de milioane de dolari pentru a investi în proiecte de bugetare de capital și mai multă oportunitate de a crește valoarea numărului fix de acționari.

Leverage-ul devine un pic mai complicat, deoarece există două tipuri principale de pârghii care pot fi utilizate: pârghie de exploatare și pârghie financiară. Levierul financiar și financiar fac din venituri și profit mai sensibile la ciclurile de afaceri, lucru care poate fi un lucru bun în perioadele de expansiune economică și un lucru rău în timpul declinului economic. Esența chestiunii este pârghia = datoria = plățile ridicate ale dobânzii. (Pentru a explora impactul efectului de pârghie, verificați "Sword cu cot dublu" nu trebuie tăiat adânc .)

Deficiență
"Totul cu moderare" se aplică perfect noțiunii de pârghie. În cazul în care companiile întârzie folosirea efectului de levier, acestea se confruntă cu probleme deoarece se confruntă cu plăți excesive de dobânzi. Atunci, atunci când joacă un rol de reducere a îndatorării - a scăpa de datorii.

Din perspectiva afacerilor, reducerea îndatorării consolidează soldurile. Este un curs bun de acțiune pentru a aduce o companie pe drumul cel bun. Din punct de vedere practic, însă, reducerea gradului de îndatorare nu este destul de drăguță. Deconectarea lucrătorilor, închiderea fabricilor, reducerea bugetelor de cercetare și dezvoltare și vânzarea de active sunt toate pentru parcurgerea cursului de implementare a unei strategii de reducere a gradului de îndatorare deoarece companiile încearcă să mențină bani în plus pentru a-și achita obligațiile.

Wall Street, în general, salută reușita deleveraging cu o îmbrățișare caldă. Anunțurile privind disponibilizările masive duc la scăderea costurilor corporative și creșterea prețurilor la acțiuni. Cu toate acestea, reducerea volumului de levier nu merge întotdeauna așa cum sa planificat. Atunci când nevoia de a mobiliza capital pentru a reduce nivelurile datoriei obligă firmele să vândă active pe care nu doresc să le vândă la prețurile de vânzare la foc, prețul acțiunilor unei societăți în general suferă pe termen scurt. Mai rău, atunci când investitorii au sentimentul că o companie deține datorii nefondate și nu poate să-și dea seama, valoarea acestei datorii scade și mai mult.Companiile sunt apoi obligate să le vândă cu o pierdere, dacă o pot vinde deloc.

Incapacitatea de a vinde sau de a servi datoria poate duce la eșecul afacerii. Firmele care dețin datoriile toxice ale companiilor care se află în situație de faliment se pot confrunta cu o lovitură substanțială a bilanțurilor lor, pe măsură ce piața acestor venituri fixe se prăbușește; așa a fost cazul firmelor care dețineau datoria Lehman Brothers înainte de colaps. (Pentru o privire de ansamblu asupra colapsului Lehman Brother, vezi Studiu de caz: Colapsul Lehman Brothers .)

Băncile trebuie să dețină un anumit procent din activele lor în rezerve pentru a-și acoperi obligațiile creditorilor, inclusiv deponenților care pot face cereri de retragere. De asemenea, acestea trebuie să mențină anumite ponderi ale capitalului la datorie. Pentru a menține aceste rapoarte, băncile își pierd banii atunci când se tem că împrumuturile pe care le-au făcut nu vor fi rambursate sau în care valoarea activelor pe care le dețin scade. Atunci când băncile sunt preocupate de rambursare, împrumuturile încetinesc. Atunci când împrumuturile încetinește, consumatorul nu poate împrumuta, astfel încât acestea sunt mai puțin capabile să cumpere produse și servicii de la întreprinderi. În mod similar, afacerile nu pot împrumuta să se extindă, iar angajarea încetinește, iar unele companii sunt obligate să vândă active la o reducere pentru a rambursa împrumuturile bancare.

În cazul în care multe bănci scad în același timp, prețurile acțiunilor scad deoarece companiile care nu mai pot împrumuta de la bănci sunt reevaluate pe baza prețului activelor pe care încearcă să le vândă la o reducere. Piețele de datorie ar putea să se prăbușească, deoarece investitorii sunt reticenți în a deține obligațiunile companiilor cu probleme sau pentru a cumpăra investiții în care este împachetată datoria. ( Elementele de bază ale derivatelor pentru o perspectivă suplimentară asupra piețelor datoriilor.)

Stemming the Tide Comes at a Price
Atunci când deleveraging creează o spirală descendentă în economie, guvernul este forțat să . Guvernul preia datoria (efectul de levier) pentru a cumpăra active și a pune un etaj sub prețuri sau pentru a încuraja cheltuielile. Acestea pot veni într-o varietate de forme, cum ar fi cumpărarea de titluri garantate cu ipotecă pentru a susține prețurile locuințelor și pentru a încuraja acordarea de împrumuturi bancare, emiterea de garanții garantate de guvern pentru a susține valoarea anumitor valori mobiliare, la consumatori, subvenționarea achiziționării de aparate sau mașini automate prin credite fiscale sau o serie de acțiuni similare. Rezervele Federale pot, de asemenea, să reducă rata fondurilor federale, să facă mai puțin costisitoare băncile să împrumute bani unul față de celălalt, să împingă ratele dobânzilor și să încurajeze băncile să împrumute consumatorilor și întreprinderilor.

Linia de fund
Atunci când sectorul de afaceri se îndreaptă spre deșert, guvernul nu poate continua să profite pentru totdeauna, deoarece datoria publică trebuie în cele din urmă să fie rambursată de contribuabili. Situația se complică rapid și nu există răspunsuri ușoare. Politicile economice eficiente trebuie implementate în mod corespunzător pentru a remedia spirala descendentă.