După mai mult de doi ani de pregătire și întârzieri repetate în lansare, se așteaptă ca economia socialistă a pieței libere din China să înceapă tranzacționarea opțiunilor (pentru o citire suplimentară, se referă la Opțiuni de bază: Introducere ) pe 9 februarie 2015. Oricine din economia de capital de pe piața liberă (pentru o mai bună cunoaștere a teoriilor de piață liberă, vezi Piețele libere: Care este costul ) poate fi uimit să știe că al doilea - cea mai mare economie nu a permis încă tranzacționarea opțiunilor (pentru lecturi corelate, se referă la 6 moduri de a face tranzacții cu opțiuni mai bune ), dar China crede în a lua o abordare prudentă, pas cu pas.

Oferim o imagine de ansamblu asupra pieței de opțiuni a Chinei, care acoperă aspecte importante precum starea actuală a pieței de opțiuni, motivele întârzierilor, măsurile luate de autoritățile chineze pentru a deschide piața opțiunilor, etapele și blocurile de construcție, beneficiarii primari, impactul asupra piețelor financiare globale și evoluțiile preconizate.

Motivele pentru întârzierea deschiderii pieței de opțiuni

Economia de piață socialistă din China a reușit să crească cu un echilibru perfect între colectivitatea economică a Chinei (pentru lectură înrudită, se referă la

economiile socialiste: Cum funcționează China, Cuba și Coreea de Nord ) socialistă și liberă, devenind cea mai mare economie din lume (și pe cale să devină prima). Cu toate acestea, acest echilibru a venit cu prețul unor decizii și reforme importante care au fost amânate din cauza controlului guvernului și a abordării prudente. Stocurile și contractele futures se tranzacționează pe câteva burse chineze, dar opțiunile de tranzacționare nu au început încă în țară. Din punct de vedere istoric, schimburile din China au luat o cantitate considerabilă de timp pentru a începe tranzacționarea. De exemplu, China Financial Futures Exchange (CFFEX) a fost înființată în 2006 numai pentru dezvoltarea pieței instrumentelor financiare derivate, însă a durat patru ani până la începerea tranzacționării primului său produs, în timp ce futures pe indici bursieri au început să se tranzacționeze în 2010. Astăzi CSI 300 contractele futures pe indici bursieri rămân singurele instrumente financiare derivate disponibile pentru tranzacționare pe piețele din China.

După ce a fost întârziată cu câțiva ani, piața opțiunilor se acumulează în China din cauza presiunilor și cerințelor financiare globale. Nici o economie financiară majoră a lumii nu funcționează fără o piață de opțiuni, iar instrumentele derivate continuă să joace un rol important în economia globală, precum și pe piețele locale. Cu toate acestea, China nu este dispusă să permită participanților de pe piață (inclusiv investitorilor străini și comercianților) să preia întreaga piață și se pregătește pentru expertiza locală, ceea ce reprezintă o cauză majoră de întârziere.

Alte provocări se află în contextul evoluțiilor nedorite.

(SCMP )

a raportat că creșterea activității de tranzacționare cu marjă din China a permis creșterea veniturilor pentru firmele de brokeraj, dar care a venit la prețul banilor investitorilor mici. Rapoartele asociate ale Comisiei de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China (CSRC), care recent interzice companiilor mari de brokeraj să deschidă noi conturi de tranzacționare din cauza încălcării regulilor, au condus la preocupări mai speculative cu privire la lansarea de noi produse derivate, cum ar fi opțiunile.

Cazul Indoneziei a servit drept bun punct de referință. Atunci când Indonezia a deschis opțiuni în 2004, a aterizat cu un eșec major datorită limitărilor impuse profitului din opțiuni, deoarece participanții de pe piață nu aveau cunoștințe suficiente despre tranzacționarea opțiunilor relativ complexe. Aceasta a condus la închiderea tranzacțiilor cu opțiuni în 2006.

Abordarea reglementată

În contextul provocărilor percepute, care conduc la o abordare prudentă și la întârzieri, China se află pe drumul său către a începe piața opțiunilor și activitățile de tranzacționare aferente, . Proiectul de câteva cerințe și orientări importante este deja stabilit pentru tranzacționarea opțiunilor, cu regulile de bază după cum urmează:

Bursa de la Shanghai impune investitorilor individuali un minim de 500.000 de yuani chinezi în numerar și acțiuni într-un singur cont pentru opțiunile de tranzacționare. Cu toate că China deține aproximativ 50 de milioane de conturi active de tranzacționare, doar 5% dintre acestea se califică pentru acest parametru. Dintre cei care fac, interesul poate fi limitat datorită mai multor factori, cum ar fi lipsa de lichiditate, cunoaștere sau chiar interesul pentru opțiunile de tranzacționare.

• În plus, rapoartele indică faptul că aspiranții vor fi obligați să califice trei teste progresive în care fiecare nivel de calificare va permite tranzacționarea opțiunilor pentru un scop predefinit.
• Nivelul doi va permite luarea unor poziții numai opționale (inclusiv tranzacționarea speculativă)
• Nivelul trei se va califica pentru tranzacționarea completă a opțiunilor (inclusiv shorting-ul)

Alte cerințe de nivel de piață vor include formarea, formarea pieței și consultarea pentru a dezvolta expertiza locală foarte necesară. China are un cadru definit pentru avansuri lente și păstrate, menite să asigure piața opțiunilor încă de la început și să deschidă calea pentru o dezvoltare lentă și constantă în timp. Acest lucru, pentru un outsider dintr-o economie de capital de piață liberă, poate indica prea mult control.

Fondurile inițiale și blocurile de construcție

Fondurile tranzacționate la bursă sau ETF, cunoscută drept una dintre cele mai eficiente opțiuni de investiții pentru o abordare pasivă de investiții, nu au reușit să atragă investitorii de retail din China care tind să meargă pentru companii cu capital mic. Interesul pentru investițiile directe în acțiuni cu capital mare este de asemenea relativ scăzut. (Pentru lecturi corelate, vezi Înțelegerea stocurilor mici și mari de cap ). Autoritățile de reglementare chineze lucrează sistematic pentru a aborda această problemă. SCMP a raportat: "Prima opțiune pe acțiuni se va baza pe fondul tranzacționat la bursă (ETF) al indicelui SSE50 cu cip albastru, care acoperă cele mai mari societăți cotate la bursă la Shanghai."Scopul este de a transforma interesul investitorilor față de piețele ETF și capul mare, reducând riscul mai mare la care sunt expuși companiile mici. Cu opțiuni disponibile ca instrumente de acoperire împotriva riscului (pentru o citire suplimentară, consultați Elementele de bază ale hedgingului: Ce este un hedging? ) împotriva exploatațiilor subiacente ale unor ETF-uri selectate, chiar și comercianții speculați vor sfârși să dețină fonduri ETF un nivel mai mare și stabilirea unei baze solide pentru tranzacționarea opțiunilor, cu investiții sporite în ETF și în acțiuni cu capacități mari.

Mai târziu, opțiunile privind alte produse, cum ar fi ETF SSE180 sau chiar stocuri unice, vor fi introduse în mod etapizat. Această abordare vizează asigurarea flexibilității necesare atât autorităților de reglementare - în cazul în care lucrurile nu se desfășoară așa cum a fost planificat, etapele rămase pentru introducerea altor opțiuni pe bază de acțiuni unice pot fi amânate.

Pentru a diversifica în continuare și a oferi piețe independente multiple, cu o concurență deschisă și sănătoasă pentru comercianți și investitori, autoritățile de reglementare intenționează să introducă opțiuni de indexare pe China Financial Futures Exchange și opțiuni individuale pe bază de acțiuni la bursa din Shanghai. Având mai multe piețe permite reducerea riscurilor la nivel administrativ și de reglementare și oferă oportunități pentru scalarea și alegerea în continuare a comercianților.

Financial Times a raportat: "Bursa de Valori din Shanghai a efectuat tranzacționarea simulată a opțiunilor pe baza fondurilor CSI300, Shanghai 180 și Shanghai 80 tranzacționate la bursă".

Beneficiarii

Opțiunile de tranzacționare ale societăților de brokeraj vor fi în mod evident principalii beneficiari odată ce piețele de opțiuni chineze vor deveni operaționale. Dar, până la stabilizarea piețelor (ceea ce va dura mult timp, având în vedere abordarea pas cu pas), vor exista și multe oportunități pentru alți participanți.

Deja, producătorii de piață la nivel mondial au lucrat cu omologii lor chinezi pentru a-i pregăti pentru opțiunile necesare. De-a lungul timpului, cu o creștere treptată a participanților pe piață de opțiuni (inclusiv comercianții cu amănuntul), volumul tranzacțiilor va crește, ceea ce va conduce la creșterea oportunităților oferite firmelor de a oferi servicii de brokeraj cu opțiuni și platforme de tranzacționare.

Se așteaptă ca firmele de tehnologie să introducă versiuni noi și actualizate ale platformelor software și de tranzacționare pentru a permite tranzacționarea opțiunilor. Cu combinații de opțiuni, strategii și tranzacții cantitative asociate, strategii precum hedgingul delta și tranzacționarea algoritmică vor deschide calea pentru mai mulți participanți pe piețele chinezești.

Cele mai multe bănci, firmele de brokeraj și participanții individuali la piață vor începe de la zero în China, permițând oportunități extraordinare pentru firmele de educație și formare pe piața financiară. Există deja multe lucruri în curs, companiile globale de tranzacționare obținându-și angajații chinezi instruiți în ceea ce privește opțiunile de tranzacționare de către colegii lor globali și consultanții opțiunilor globale, capturați oportunități pentru formarea de case locale de tranzacționare chinezești. În plus, există oportunități în viitor pentru comercianții cu amănuntul și investitorii individuali care ar putea eventual să urce la bord pentru opțiunile de tranzacționare pentru acoperirea riscurilor, arbitrajul sau pur și simplu marja de tranzacționare pe efectul de levier (vezi Opțiuni de cost ).

Oportunitățile de tranzacționare și extindere vor continua să fie disponibile chiar și după deschiderea pieței opțiunilor. Cerința pentru ștergerea celor trei niveluri de examene va fi o altă zonă țintă pentru firmele de formare.

Există oportunități de arbitraj pe scară mai largă, deoarece piețele de acțiuni, contracte futures și alte piețe financiare din diferite domenii (cum ar fi mărfurile) funcționează în mod independent (și se așteaptă să continue acest lucru). Dinamica opțiunii de tranzacționare creează oportunități suficiente pentru a beneficia de arbitrajul disponibil în acest scenariu, care este unul dintre motivele primordiale pentru interesul acordat atât de China, cât și de companii de consultanță și de consultanță. Continentul este pe cale de a construi o infrastructură modernizată pentru fatete largi de tranzacționare și investiții.

Impactul pe piață

Datorită tranzacțiilor cu opțiuni restricționate, concentrată pe ETF-urile bazate pe blue-chip pe parcursul fazei inițiale, se așteaptă ca tranzacționarea să se mărească în topul celor 50 de cipuri albastre. Volumele de tranzacționare vor crește probabil în mod semnificativ pentru cele mai mari 50 de greutăți, cum ar fi ICBC și PetroChina (PTR PTRPetroChina67, 79-1, 50% create cu Highstock 4. 2. 6 ).

Aurul poate deveni în curând prima marfă ca bază pentru tranzacționarea opțiunilor, deoarece este o investiție foarte populară și un fond de atragere de fonduri în China. Deși tranzacționarea cu frecvențe înalte (HFT) nu va fi prioritatea în faza inițială, deoarece se pune accentul pe obținerea unui start bun, în cele din urmă va trece prin marile firme de brokeraj și case de tranzacționare.

În prezent, toate tipurile de investiții pe piețele financiare din China sunt forțate să urmeze strategii de investiții lungi numai din cauza lipsei de instrumente derivate pe acțiuni / indici sau a oricăror alte strategii de poziționare scurte. Aceasta se va schimba în curând, cu introducerea opțiunilor, ceea ce va permite multe strategii de opțiuni și combinații.

Drumul spre viitor

În China, lentul este cuvântul pentru tranzacționarea opțiunilor în mijlocul unui sistem economic controlat de guvern. Cu o abordare constantă, guvernul este așteptat să mențină indicii în direcția pozitivă, indicând continuarea reformelor pieței spre o mai mare liberalizare a piețelor de capital.

Piața opțiunilor din China va avea o acoperire globală. SGX se așteaptă la un început, fiind primul schimb în afara Chinei care va avea opțiunea de tranzacționare pe bază de indici și acțiuni chineze. Bloomberg a raportat recent că bursa intenționează să înceapă tranzacționarea opțiunilor de capital din China și că "se află în discuții cu Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China când bursa din Singapore poate introduce opțiuni pe FTSE China A50 Index, cu aprobarea probabil că va veni după astfel de produse sunt introduse pe continent ".

Linia de jos

China este cunoscută ca o economie de piață socialistă liberă, care a deschis treptat, permițând investițiilor străine, realizarea de profituri și reforme prietenoase investitorilor, rămânând totuși în responsabilitatea guvernului. Derivații financiari, cum ar fi opțiunile, sunt cunoscuți ca fiind sabia cu două tăișuri, care necesită un echilibru fin de reglementări și o participare gratuită pe piață eficientă.China adoptă o abordare prudentă, pas cu pas, pentru a se asigura că introducerea acestor instrumente financiare nu dă naștere la o încetinire a piețelor sale financiare și rămâne în cadrul unui control reglementat.