În trecut, termenul "văduve și orfani" a fost folosit pentru a descrie stocurile cu un grad relativ ridicat de siguranță și dividende sursa de venit. Deoarece au avut un risc relativ minim și au oferit venituri pentru a alimenta familia, aceste tipuri de stocuri erau literalmente considerate a fi singurele investiții potrivite pentru văduve și orfane. Termenul este demn de remarcat pentru că a fost utilizat în general pe fundul pieței, dar astăzi înseamnă ceva diferit. (Explorați argumentele pentru și împotriva politicii privind dividendele companiei și aflați cum determină companiile cât să plătească Cum și de ce companiile plătesc dividende? )

Istoricul stocului Un stoc de văduvă și orfan era stocul albastru al zilelor sale: stocul unei firme bine cunoscute, despre care se credea că are o poziție de lider de piață neatinsă poziție și care a plătit un dividend "bun". Acest termen a fost în general aplicat stocurilor de utilități (electrice, gaze și telefoane). Utilitățile sunt adesea denumite stocuri de văduve și orfane din cauza monopolului lor (sau, dacă preferați, a conducerii de piață mandatate de guvern) și a randamentului dividendelor. Băncile au fost excluse din această clasă ca urmare a implicării lor în bubble și prăbușirea din 1929. Abia după câțiva ani după regulamentele instituite de guvern, cum ar fi Legea Glass-Steagall, care separa banca de investiții și banca comercială "obișnuită" că "văduvele și orfanii" au fost aplicate din nou băncilor comerciale. În funcție de ciclul economic, termenul a fost aplicat, de asemenea, stocurilor feroviare și auto.

Exemplul AT & T

În timp ce nevoia de siguranță și venit a văduvelor și a orfanilor nu sa schimbat, piețele și companiile au făcut-o. Stocurile care au fost considerate o dată ca un paradis sigur pentru investitorii care se confruntă cu riscuri s-au schimbat fie pentru că strategia de afaceri a companiei sa schimbat, fie pentru că piața sa schimbat. Un bun exemplu este AT & T. (Evaluările pe bursă sunt atât iubite, cât și rechinate. Aflați de ce merită egale de ambele, în Evaluări de stoc: Bine, rău și urâtul .)

În pofida multor provocări, AT & T a rămas un stoc arhetipal de văduvă și orfan pentru o perioadă lungă de timp. Pentru a folosi terminologia actuală, a fost prima care a comercializat și a dominat concurenții săi până când a devenit un monopol de facto. Dar vremurile s-au schimbat, iar în anii 1970 guvernul ia forțat pe AT & T să se desprindă de Bell Bells. Divizia a creat concurență, dar AT & T a continuat să fie privită ca un stoc de văduvă și orfan pentru că, pe baza poziției sale pe piață și a dividendului, a fost percepută ca o investiție relativ sigură.

La sfârșitul anilor 1990, AT & T sa schimbat și nu mai era un stoc de văduvă și orfan, deși mulți nu și-au dat seama de acest lucru. Schimbarea a fost cauzată de combinarea unei transformări semnificative a pieței și a unei modificări a strategiei companiei.Pe piața dotcom, "telefonul" și "telecomunicațiile" au devenit "telecomunicații", în timp ce companiile de telefonie s-au transformat în stocuri de Internet noi. Combinația dintre dereglementarea guvernamentală și progresele tehnologice a sporit concurența, iar numărul de LEC, CLEC și telcos a crescut, pe măsură ce antreprenorii au intrat pe piață pentru a furniza servicii de comunicații de mărfuri. Toate acestea au amenințat poziția dominantă a AT & T.

Ca răspuns la schimbările de pe piață, AT & T sa schimbat. Managementul a decis că a trebuit să-și modifice strategia pentru ca societatea să supraviețuiască. Au făcut achiziții care au modificat natura de bază a companiei, în special achiziția Telecommunications Inc. (TCI). Achiziționarea TCI poate fi văzută ca începutul sfârșitului, deoarece a semnalat faptul că AT & T nu mai era "compania de telefon a tatălui tău", ci o firmă de internet concentrată pe convergența serviciilor de telecomunicații și cabluri.

Această modificare, dacă este observată, a fost în mare parte nedeclarată. La urma urmei, cine a vrut siguranța la sfârșitul anilor 1990? Investitorii doreau dotcoms, nu acțiuni de tip văduvă și orfan, deoarece toate acțiunile au crescut cu 20% pe an, iar AT & T nu a făcut excepție. În ciuda schimbării de la o utilitate sigură la un dotcom extrem de riscant, AT & T a fost încă privită ca un stoc sigur de către mulți deținători de lungă durată. Dar astăzi, puțini ar numi AT & T un stoc de văduvă și orfan. (Aflați cum aceste valțuri de pe Wall Street s-au aterizat în apă fierbinte, în 4 Crooks de pe Wall Street.)

Reflectând Times

Utilizarea termenului "văduve și orfani" pare să reflecte piața. Ignorat pe piețele bull și resurfacing în piețele urs, termenul a recâștigat utilizarea în timpul anilor 1970, ca urmare a pieței taur "Nifty 50" din anii 1960. În timp ce aceste stocuri de blue-chip ar fi suferit de recesiunea economică, dividendul lor de încredere a fost suficient pentru a le câștiga titlul de acțiuni de tip "văduvă-orfan". Investitorii ar putea, în ciuda riscului de afaceri, să găsească un anumit grad de siguranță în veniturile din dividende.
Dar acest timp poate fi diferit. Din punct de vedere istoric, stocurile de văduve și orfani au oferit investitorilor un port sigur în ceea ce privește riscul de afaceri. Astăzi, investitorii caută un refugiu dintr-o amenințare suplimentară: riscul de credibilitate. Acest risc este rezultatul evenimentelor raportate frecvent de directori corporativi care folosesc contabilitatea creativă pentru a găti cărțile, o tehnică pe care acești directori o folosesc pentru a atinge obiectivele de profit și pentru a "câștiga" marile bonusuri. Chiar dacă există companii care par să aibă credibilitate, poate vreodată un investitor să fie sigur? Multe dintre stocurile de mari dimensiuni respectate la sfârșitul anilor 1990 sunt acum discreditate retrospectiv, iar rezultatele lor operaționale repetate arată aproape că boom-ul economic este într-adevăr un rezultat al contabilității creatoare. Cum se poate numi orice stoc în siguranță pentru văduve și orfani dacă există riscul ca aceste cărți să fie gătite?

Poate că este timpul să redefiniți termenii "văduve" și "orfani". Investitorii individuali au fost "văduși" de Wall Street, care, urmărind doar acțiuni de mare capacitate, foarte lichide, și-a concentrat atenția asupra nevoilor investitorilor instituționali.Stocurile "orfane" sunt acum stocuri mici (sub capitalizarea de piață de 500 milioane USD) care au fost abandonate de Wall Street, nu pentru că sunt investiții proaste, ci pentru că nu oferă oportunități de investiții bancare. Multe dintre aceste acțiuni orfane sunt investiții bune, deoarece au bilanțuri solide, câștiguri în creștere și uneori un dividend sănătos. Dar pentru că Wall Street le ignoră, investitorii nu mai știu aceste oportunități de investiții. O utilizare contemporană a văduvelor și a orfanilor se poate referi la stocuri mici, cu fundamente solide. Aceste stocuri prezintă un risc relativ mai mic de credibilitate, deoarece managementul se concentrează mai degrabă pe afacere decât pe gatirea cărților.

Concluzie

Putem reuni acești investitori văduvi și acțiuni orfane, dar va fi nevoie de noi modalități de gândire atât din partea investitorilor, cât și a companiilor de acțiuni orfane. Investitorii trebuie să-și dea seama că trebuie să-și asume mai multă responsabilitate în a-și face propriile cercetări și să privească multe surse de informație (nu doar rapoarte de cercetare) pentru a lua decizii de investiții bune. În plus, directorii stocurilor orfane trebuie să-și ia inițiativa de a-și aduce informațiile pe piața văduvelor. Aceste noi canale de distribuție a informației includ emisiunile web și cercetarea imparțială bazată pe taxe.