Ceea ce a fost "Marea Depresiune"

Marea depresiune a fost cea mai mare și cea mai lungă recesiune economică a secolului XX și, prin unele conturi, istoria lumii moderne. Prin majoritatea conturilor contemporane, a început cu prabusirea pieței de valori a Statelor Unite din 1929 și nu sa încheiat complet până după cel de-al doilea război mondial, în 1946. Economiștii și istoricii citează adesea Marea Depresiune ca cel mai critic eveniment economic al secolului XX.

Start după criza de valori

După depresiunea scurtă din anii 1920-1921 - cunoscută sub numele de Depresiunea uitată, chiar dacă piața de capital a scăzut cu aproape 50%, iar profitul corporativ a scăzut peste 90 % - economia Statelor Unite sa bucurat de o creștere robustă în restul deceniului, oferind o mare parte din vuietul din anii '20. Împreună cu o ofertă de bani extrem de slabă (mai mult pe cea de mai jos), ajutând la combustia creșterilor fără precedent în prețurile activelor au fost niveluri ridicate de tranzacționare a marjelor de către investitori: aceasta a fost o perioadă în care publicul american a descoperit piața bursieră și a pornit în cap. Frenziile speculative s-au format atât pe piețele imobiliare, cât și pe Bursa de Valori din New York (NYSE). Conducerea companiei, până în octombrie 1929, a determinat creșterea prețurilor acțiunilor la multiplii de mai mult de 30 de ori, iar indicele Dow Jones Industrial Average (DJIA) a crescut cu 500% în doar cinci ani.

Bubul NYSE a izbucnit violent pe 24 octombrie 1929, o zi care a devenit cunoscută sub numele de Joia Neagră. Următoarea săptămână a adus Lunea Neagră (28 octombrie) și Neagră marți (29 octombrie); DJIA a scăzut cu peste 20% în cele două zile. Piața bursieră va scădea în cele din urmă cu aproape 90% față de vârful din 1929.

Rupturile din prăbușire s-au răspândit peste Oceanul Atlantic în Europa, declanșând alte crize financiare; cu prăbușirea Boden-Kredit Anstalt, cea mai importantă bancă a Austriei, în 1931, calamitatea economică a lovit continentul în plină forță.

Ce a cauzat Marea Depresiune?

Accidentele de pe piața bursieră din 1929 au distrus o mulțime de avere nominală, atât corporativa, cât și privată, și au trimis economia Statelor Unite într-un coș de gunoi. La începutul anului 1929, rata șomajului în UE a fost de 3,2%; până în 1933, a crescut la 24,9%. În ciuda intervențiilor fără precedent și a cheltuielilor guvernamentale de către administrațiile Herbert Hoover și Franklin Delano Roosevelt, era încă peste 18,9% în 1938. Produsul intern brut pe cap de locuitor (PIB) a fost sub nivelul de 1929 până când japonezii au bombardat Pearl Harbor, la sfârșitul anului 1941. În timp ce prăbușirea a declanșat probabil declinul economic de zece ani, majoritatea istoricilor și economiștilor sunt de acord că numai ea nu a provocat Marea Depresiune și nici nu explică de ce adâncimea și persistența crizei au fost atât de grave. În schimb, au existat o varietate de evenimente și politici specifice care au stabilit țara în sus pentru Marea Depresiune - și apoi au ajutat-o ​​prelungi în anii 1930.

Greșelile de la Rezerva Federală Tânără

Sistemul Federal Reserve relativ nou a gestionat defectuos banii și creditele înainte și după prăbușirea din 1929, conform monetariștilor precum Milton Friedman și recunoscut de fostul președinte al Băncii Federale a Statelor Unite, Ben Bernanke . Creat în 1913, Fed a rămas mai mult sau mai puțin inactiv în primii opt ani ai existenței sale. După ce economia a revenit din depresiunea din anii 1920-1921, aceasta a permis o expansiune monetară majoră. Oferta banilor total a crescut cu 28 miliarde dolari, o creștere de 61.8% între 1921 și 1928. Depozitele bancare au crescut cu 51. 1%, economiile și împrumuturile au crescut cu 224.3%, iar rezervele nete de asigurare de viață au crescut cu 113.8%. Toate acestea au avut loc după ce Rezerva Federală a redus rezervele obligatorii de până la 3% în 1917: Câștigurile în rezervele de aur prin Trezorerie și Fed au fost doar 1 $. 16 miliarde de euro.

Prin creșterea ofertei monetare și menținerea ratelor dobânzii scăzute în decursul deceniului, Fed a instigat expansiunea rapidă care a precedat prăbușirea - o mare parte din creșterea ofertei de surplus a alimentat piața bursieră și bulele imobiliare. După ce au izbucnit bulele și piața s-a prăbușit, Fed a luat cursul opus, tăind alimentarea cu bani cu aproape o treime, provocând probleme grave de lichiditate pentru multe bănci mici și sufocând speranțele unei recuperări rapide. După cum a remarcat Bernanke într-o adresă din noiembrie 2002, înainte ca Fed să existe, panica bancară a fost rezolvată în mod normal în câteva săptămâni: instituțiile financiare private mari au împrumutat bani celor mai mici cele mai mici pentru a menține integritatea în sistem. De fapt, Panica din 1907 a oferit un scenariu similar: Când vânzarea de panică a trimis NYSE în spirală și a condus la o exploatare bancară, bancherul de investiții J. P. Morgan a intervenit pentru a ralia Wall Street denizens pentru a muta capitalul către băncile care nu dispun de fonduri. În mod ironic, panica a condus guvernul să creeze Rezerva Federală, în parte să-și reducă dependența de finanțatori individuali, precum Morgan.

Dar Fed nu a reușit să-și asume un rol de tip injectare în numerar, de sprijin între sistem între anii 1929 și 1932. În schimb, a stat în picioare, a urmărit prăbușirea ofertei monetare și a lăsat literalmente mii de bănci să legislația bancară unitară a îngreunat instituțiile să crească și să se diversifice suficient pentru a supraviețui unei retrageri masive a depozitelor). Reacția aspră a Fedului, deși dificil de înțeles, poate sa întâmplat deoarece se temea că salvarea băncilor neglijente nu ar încuraja decât o mai mare iresponsabilitate fiscală în viitor. Dragoste dură, cu alte cuvinte. Dar s-ar putea argumenta că Fed a pus în practică condițiile care au provocat supraîncălzirea economiei și apoi au lovit economia atunci când a scăzut.

Președintele Hoover's Blunders

Deseori caracterizat ca un președinte "nu-nimic", Herbert Hoover a luat măsuri după ce a avut loc accidentul. Între anii 1930 și 1932, el a majorat cheltuielile federale cu 42%, angajând în programe masive de lucrări publice, cum ar fi Corporația de Finanțe pentru Reconstrucție și ridicând impozitele pentru a le plăti.El a interzis efectiv imigrația în 1930 pentru a menține muncitorii cu calificări scăzute din cauza inundării pieței forței de muncă. Din păcate, multe dintre celelalte intervenții ale lui și ale Congresului post-crash - controlul salariilor, muncii, comerțului și prețurilor - au afectat capacitatea economiei de a ajusta și de a realoca resursele.

Una dintre principalele preocupări ale lui Hoover a fost că salariile lucrătorilor ar fi reduse după încetinirea creșterii economice. Pentru a asigura salariile mari în toate industriile, a motivat, prețurile trebuie să rămână ridicate. Pentru a menține prețurile ridicate, consumatorii ar trebui să plătească mai mult. Cu toate acestea, publicul fusese ars rău în accident și majoritatea oamenilor nu aveau resursele necesare pentru a-și petrece luxul pe bunuri și servicii. De asemenea, companiile nu pot conta pe comerțul de peste hotare: națiunile străine nu erau dispuse să cumpere mărfuri americane la prețuri mai mari decît americanii.

Această realitate sumbră la forțat pe Hoover să folosească legislația, cartea de guvernamânt a guvernului, pentru a încerca să susțină prețurile (și, prin urmare, salariile) prin sufocarea concurenței străine mai ieftine. Urmând tradiția nefericită a protecționiștilor și împotriva protestelor a mai mult de 1 000 de economiști ai națiunii, el a semnat Legea privind Tariful Smoot-Hawley din 1930. Actul a început ca o modalitate de a proteja agricultura, dar sa umflat un tarif multi-industrie, care impune taxe imense la peste 880 de produse străine. Aproape trei zeci de țări s-au răzbunat și importurile au scăzut de la 7 miliarde de dolari în 1929 la doar 2 dolari. 5 miliarde în 1932. Până în 1934, comerțul internațional a scăzut cu 66%. Nu este surprinzător că condițiile economice s-au înrăutățit în întreaga lume.

Dorința lui Hoover de a menține locurile de muncă și nivelul veniturilor individuale și corporative a fost cu siguranță de înțeles. Dar a încurajat întreprinderile să crească salariile, să evite concedieri și să mențină prețurile ridicate într-un moment în care ar fi trebuit să scadă (cu ciclurile anterioare de recesiune / depresie, SUA au suferit unu până la trei ani de salarii mici și șomaj înainte ca scăderea prețurilor să conducă la recuperare). Incapabil să susțină aceste niveluri artificiale, iar comerțul mondial sa diminuat efectiv, economia Statelor Unite sa scufundat dintr-o recesiune într-o depresiune. Noua afacere controversată

Preluindu-se în funcție în 1933, președintele Franklin Roosevelt a promis schimbări masive, iar într-adevăr, New Deal pe care la inițiat a fost o serie inovatoare și fără precedent de programe interne și acte menite să susțină afacerile americane, proteja publicul. Pe baza economiei keynesiene, în special asupra ideii că guvernul poate (și ar trebui) să stimuleze economia, New Deal a stabilit obiective înalte pentru a crea și menține infrastructura națională, ocuparea integrală a forței de muncă și salariile sănătoase prin prețuri, salarii și chiar controlul producției .

Dar s-ar putea argumenta că, în esență, Roosevelt a continuat multe dintre intervențiile lui Hoover - doar pe o scară mai largă. El a menținut un accent rigid asupra susținerii prețurilor și a salariilor minime, și a scos-o de la standardul de aur, interzicând indivizilor să găsească monede de aur și lingouri. El a interzis practicile de afaceri monopoliste (unele ar spune competitive), a instituit zeci de programe noi de lucrări publice și alte agenții de creare a locurilor de muncă, și a plătit fermierilor și fermierilor să oprească sau să reducă producția (unul dintre cele mai sfidioase convingeri ale perioadei a fost distrugerea culturilor în exces, în ciuda nevoii de mii de produse alimentare ieftine).

Pentru a plăti pentru aceste inițiative, împreună cu noi programe precum securitatea socială, taxele federale s-au triplat între 1933 și 1940, incluzând majorări în accize, impozite pe venit, impozite pe venituri, impozite pe profit și impozit pe profit.

Împreună cu reinstaurarea încrederii publice, măsurile New Deal au atins unele rezultate măsurabile: reformarea și stabilizarea sistemului financiar (pentru a preveni prăbușirea instituțională din cauza retragerilor panică, Roosevelt a declarat o sărbătoare bancară pentru o săptămână întreagă în martie 1933) ; construirea unei rețele de baraje, poduri, tuneluri și drumuri care există și astăzi; și asigurarea locurilor de muncă prin intermediul acestor proiecte și al altor proiecte. În timp ce economia sa redresat într-o oarecare măsură, revenirea a fost mult prea slabă pentru ca politicile New Deal să fie considerate fără echivoc cu succes în a scoate America din Marea Depresiune. (Vezi

Efectele economice ale noului acord

.)

Istoricii și economiștii nu sunt de acord cu motivul. Keynesienii dau naștere unei lipse de cheltuieli federale: Roosevelt nu a mers destul de departe în planurile sale de redresare centralizate de guvern, susțin ei. Alții susțin, dimpotrivă, că, încercând să sporească imbunatatirea imediata - in loc sa lasam ciclul economic / economic sa urmeze cursul obisnuit de doi ani de lovire de jos si apoi de revenire - Roosevelt, ca si Hoover in fata lui, ar fi putut de fapt prelungi durerea. Un studiu UCLA din 2004 publicat în Jurnalul de economie politică a estimat că noul acord a extins Marea Depresiune cu cel puțin șapte ani. Este însă posibil ca recuperarea relativ rapidă care a caracterizat consecințele altor depresiuni să nu se fi întâmplat așa de repede după 1929, pentru că a fost pentru prima dată când publicul larg, și nu doar elita Wall Street, a pierdut cantități mari în piața bursieră. Istoricul Robert Higgs a argumentat că noile reguli și reguli ale lui Roosevelt au venit atât de repede și au fost atât de revoluționare - precum și de decizia sa de a căuta al treilea și al patrulea termen - că întreprinderile se temeau să angajeze sau să investească. Philip Harvey sugerează că Roosevelt era mai interesat de abordarea preocupărilor legate de bunăstarea socială decât de crearea unui pachet de stimulare macroeconomică în stil keynesian. Impactul celui de-al doilea război mondial

Dacă măsurați numai produsul intern brut (PIB) și ocuparea forței de muncă, Marea Depresiune pare să se termine brusc în jurul anului 1941-1942, chiar în momentul în care Statele Unite au intrat în al doilea război mondial. Cu toate acestea, acestea sunt cifre foarte înșelătoare. Este adevărat că rata șomajului a scăzut de la opt milioane în 1940 la mai puțin de un milion în 1943. Cu toate acestea, mai mult de 16,2 milioane de americani au fost conscripționați pentru a lupta în serviciile armate. În ceea ce privește sectorul privat, rata reală a șomajului a crescut de fapt în timpul războiului.

Din cauza deficiențelor din timpul războiului (cauzate în principal de raționalizare), nivelul de trai a scăzut, iar impozitele au crescut dramatic pentru a finanța efortul de război. Activitatea privată de investiții a scăzut de la 17 USD. 9 miliarde în 1940 la 5 dolari. 7 miliarde în 1943, iar producția totală a sectorului privat a scăzut cu aproape 50%.

Deși noțiunea că războiul a pus capăt Marii Depresiuni este o eroare a ferestrei rupte (de fapt, ai putea susține că anumite condiții s-au înrăutățit într-un fel), conflictul a început U.S. pe calea recuperării. A deschis canale internaționale de tranzacționare și a inversat prețurile și controalele salariale. Dintr-o dată, guvernul dorea o mulțime de lucruri făcute ieftin, iar cererea lui a acționat ca un stimul financiar masiv.

Când războiul sa încheiat, rutele comerciale au rămas deschise. În primele 12 luni după aceea, investițiile private au crescut de la 10 USD. 6 miliarde până la 30 USD. 6 miliarde. Piața bursieră a intrat într-o fugă de taur în câțiva ani.

Linia de fund

Marea depresiune a fost rezultatul unei combinații de factori nefericiți - un Fed flip-flop, tarifele protecționiste și eforturile guvernamentale intervenționiste aplicate inconsecvent. Ar fi putut fi scurtată sau chiar evitată printr-o schimbare în oricare dintre acestea. În timp ce dezbaterile continuă cu privire la faptul că intervențiile au fost prea multe sau prea puține, multe dintre reformele din New Deal, cum ar fi securitatea socială, asigurările de șomaj și subvențiile agricole, există până în ziua de astăzi - la fel ca presupunerea că guvernul federal ar trebui să acționeze în perioadele de criză economică națională. Această moștenire este unul dintre motivele pentru care Marea Depresiune este considerată unul dintre evenimentele seminale din istoria modernă a Americii.

"Marea Depresiune"