Companiile care doresc să se aventureze și să înceapă să vândă acțiunile lor publicului au modalități de a-și stabiliza prețurile inițiale ale acțiunilor. Una dintre aceste modalități este printr-un mecanism legal numit opțiunea greenshoe. Un "greenshoe" este o clauză cuprinsă în acordul de subscriere al unei oferte publice inițiale (IPO) care permite subscriitorilor să cumpere până la un plus de 15% din acțiunile companiei la prețul de ofertă. Băncile de investiții și agenții de brokeraj (subscriptorii) care participă la procesul greenshoe au capacitatea de a exercita această opțiune dacă cererea publică pentru acțiuni depășește așteptările și tranzacțiile pe acțiuni depășesc prețul de ofertă. (Citiți mai multe despre proprietatea IPO în IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .

->

Originea Greenshoe
Termenul "greenshoe" a venit de la Green Shoe Manufacturing Company (denumit acum Stride Rite Corporation), infiintata in 1919. A fost prima companie care a implementat greenshoe clauze în acordul lor de subscriere.

Într-un prospect al societății, termenul legal pentru greenshoe este "opțiunea de supra-alocare", deoarece, în plus față de acțiunile oferite inițial, acțiunile sunt rezervate pentru subscriitori. Acest tip de opțiune este singurul mijloc permis de Comisia pentru valori mobiliare și de burse (SEC) pentru un subscriitor care să stabilizeze în mod legal prețul unei noi emisiuni după stabilirea prețului de ofertă. SEC a introdus această opțiune pentru a spori eficiența și competitivitatea procesului de strângere de fonduri pentru IPO-uri. (Citiți mai multe despre modul în care SEC protejează investitorii în Poliția Piața valorilor mobiliare: o prezentare a SEC .

- <->

Stabilizarea prețurilor
Așa funcționează o opțiune greenshoe:

• Underwriterul lucrează ca o persoană de legătură (ca un dealer), găsind cumpărători pentru acțiunile oferite de client.
• Un preț pentru acțiuni este determinat de vânzători (proprietari și directori de companii) și de cumpărători (subscriitori și clienți).
• Atunci când prețul este determinat, acțiunile sunt pregătite să facă tranzacții publice. Susținătorul trebuie să se asigure că aceste acțiuni nu tranzacționează sub prețul ofertei.
• În cazul în care subscriitorul constată că există posibilitatea tranzacționării acțiunilor sub prețul de ofertă, aceștia pot exercita opțiunea greenshoe.

Pentru a menține prețul sub control, subscriitorul depășește cu 15% mai multe acțiuni decât cele oferite inițial de companie. (De exemplu, dacă o companie decide să vândă în mod public 1 milion de acțiuni, subscriitorii (sau "stabilizatori") își pot exercita opțiunea greenshoe și pot vinde 1.15 milioane de acțiuni. Atunci când acțiunile sunt cotate și pot fi tranzacționate în mod public, subscriitorii pot cumpăra 15% din acțiuni.Aceasta permite intermediarilor să stabilizeze prețurile fluctuante ale acțiunilor prin creșterea sau scăderea ofertei de acțiuni în funcție de cererea publică inițială. ( Elementele de bază ale ofertei de distribuire a ofertei .)

În cazul în care prețul de piață al acțiunilor depășește prețul inițial stabilit inițial înainte de tranzacționare, subscriptorii nu au putut cumpăra acțiunile fără suferind o pierdere. Aici este utilă opțiunea greenshoe: permite subscriitorilor să cumpere acțiunile la prețul de ofertă, protejându-le astfel de pierderi. Dacă o ofertă publică se tranzacționează sub prețul de ofertă al companiei, aceasta este menționată ca o "problemă de pauză". Aceasta poate crea ipoteza că stocul oferit ar putea fi nesigur, ceea ce poate împinge investitorii fie să vândă acțiunile pe care le-au cumpărat deja, fie să se abțină să cumpere mai mult. Pentru stabilizarea prețurilor acțiunilor în acest caz, subscriitorii își exercită opțiunea și răscumpăra acțiunile la prețul de ofertă și restituie acțiunile creditorului (emitentului). Greenshoes complet, parțial și inversat

Numărul de acțiuni pe care subscriitorul le cumpără înapoi determină dacă vor exercita o greenshoe parțială sau o greenshoe completă. Un greenshoe parțial este atunci când subscriitorii sunt capabili să cumpere înapoi câteva acțiuni înainte ca prețul acțiunilor să crească. Un greenshoe plin apare atunci când acestea nu sunt în măsură să cumpere înapoi acțiuni înainte de prețul merge mai mare. În acest moment, subscriitorul trebuie să exercite opțiunea integrală și să cumpere la prețul de ofertă. Opțiunea poate fi exercitată oricând pe parcursul primelor 30 de zile de tranzacționare cu IPO.

Există și opțiunea greenshoe inversă. Această opțiune are același efect asupra prețului acțiunilor ca opțiune greenshoe obișnuită, dar în loc să cumpere acțiunile, subscriitorului i se permite să vândă acțiuni înapoi emitentului. Dacă prețul acțiunilor scade sub prețul ofertei, subscriitorul poate cumpăra acțiuni pe piața deschisă și le poate vinde înapoi emitentului. (Aflați despre factorii care influențează prețurile acțiunilor la

Breaking Down Modelul Fed și

Forțele care fac mișcare prețurile acțiunilor .) Opțiunea Greenshoe în acțiune companiile să ofere opțiunea greenshoe în acordul lor de subscriere. De exemplu, unitatea Esso a companiei Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) a vândut încă 84,5 milioane de acțiuni în timpul ofertei publice inițiale, deoarece investitorii au plasat comenzi pentru a cumpăra 475,5 milioane de acțiuni, când Esso oferea inițial doar 161,9 milioane acțiuni. Compania a luat acest pas, deoarece cererea a depășit oferta de acțiuni cu două ori mai mare decât suma inițială. Un alt exemplu este compania Tata Steel, care a reușit să strângă 150 milioane dolari prin vânzarea de titluri suplimentare prin opțiunea greenshoe.

Concluzie Unul dintre avantajele utilizării greenshoe este capacitatea acestuia de a reduce riscul pentru societatea emitentă a acțiunilor. Permite subscriitorului să aibă putere de cumpărare pentru a-și acoperi poziția scurtă atunci când scade prețul acțiunilor, fără riscul de a fi nevoit să cumpere acțiuni dacă prețul crește.În schimb, acest lucru contribuie la menținerea stabilității prețului acțiunilor, care afectează în mod pozitiv atât emitenții, cât și investitorii.

Pentru mai multe informații despre investițiile în IPO, a se vedea

Apele murdare ale pieței IPO .