Atunci când se analizează investițiile sau proiectele pentru rentabilitate, fluxurile de trezorerie sunt actualizate la valoarea actualizată pentru a se asigura că valoarea reală a întreprinderii este capturată. În mod tipic, rata de actualizare utilizată în aceste aplicații este rata de piață. Cu toate acestea, pe baza unor circumstanțe legate de proiect sau investiție, poate fi necesar să se utilizeze o rată de actualizare ajustată la risc.

Teoria în spatele riscului și returnării

Conceptul de rată de actualizare ajustată la risc reflectă relația dintre risc și rentabilitate. În teorie, un investitor care dorește să fie expus unui risc mai mare va fi recompensat cu randamente potențial mai mari, deoarece pierderi mai mari sunt, de asemenea, posibile. Acest lucru este indicat în rata de actualizare ajustată la risc, deoarece ajustarea modifică rata de actualizare pe baza riscului la care se confruntă. Randamentul așteptat al unei investiții crește, deoarece există un risc crescut în cadrul proiectului.

Motive pentru utilizarea ratei de reducere adaptate la risc

Cea mai comună ajustare se referă la incertitudinea privind momentul, valoarea dolarului sau durata fluxurilor de trezorerie. Pentru proiectele pe termen lung, există, de asemenea, incertitudine în ceea ce privește condițiile viitoare ale pieței, rentabilitatea investițiilor și nivelul inflației. Rata de actualizare este ajustată pentru riscul pe baza lichidității proiectate a companiei, precum și a riscului de neplată de la alte părți. Pentru proiectele de peste mări, riscul valutar și riscul geografic sunt elemente de luat în considerare. O societate poate ajusta rata de actualizare pentru a reflecta investițiile cu potențialul de a deteriora reputația unei companii, de a conduce un proces sau de a avea ca rezultat probleme de reglementare. În cele din urmă, rata de actualizare ajustată la risc este modificată în funcție de concurența proiectată și de dificultatea de a păstra un avantaj competitiv.

Exemplu de reducere cu rata ajustată

Un proiect care necesită o ieșire de capital de 80 000 $ va reveni la un flux de 100 000 $ în trei ani. O companie poate alege să finanțeze un alt proiect care va câștiga 5%, deci această rată este utilizată ca rată de actualizare. Factorul de valoare actuală în această situație este ((1 + 5%) ³), sau 1. 1577. Prin urmare, valoarea actuală a fluxului de numerar viitoare este ($ 100, 000/1, 1577) sau 86, Deoarece valoarea actualizată a numerarului viitor este mai mare decât fluxul actual de numerar, proiectul va avea ca rezultat un flux de numerar net, iar proiectul ar trebui să fie acceptat.

Cu toate acestea, rezultatul se poate modifica ca urmare a ajustării ratei de actualizare pentru a reflecta riscurile. Să presupunem că acest proiect se află într-o țară străină unde valoarea monedei este instabilă și există un risc mai ridicat de expropriere. Din acest motiv, rata de actualizare este ajustată la 8%, ceea ce înseamnă că compania consideră că un proiect cu un profil de risc similar va obține o rentabilitate de 8%.Factorul de dobândă de valoare actuală este acum ((1 + 8%) ³) sau 1. 2597. Prin urmare, noua valoare actuală a intrării de numerar este (100, 000 / 1,2597) sau 79,33 $. Atunci când rata de actualizare a fost ajustată pentru a reflecta riscul suplimentar al proiectului, acesta a arătat că proiectul nu ar trebui luat, deoarece valoarea intrărilor de numerar nu depășește ieșirea de numerar.

Relația dintre rata de actualizare și valoarea actualizată

Atunci când rata de actualizare este ajustată pentru a reflecta riscul, rata crește. Ratele de reducere mai mari au ca rezultat valori mai scăzute prezente. Acest lucru se datorează faptului că rata de actualizare mai mare indică faptul că banii vor crește mai rapid în timp, datorită ratei cele mai ridicate de câștig. Să presupunem că două proiecte diferite vor avea ca rezultat un flux de 10 000 $ în numerar într-un an, dar un proiect este mai riscant decât celălalt. Proiectul mai riscant are o rată de actualizare mai mare care mărește numitorul în calculul valorii actuale, rezultând un calcul al valorii actuale mai scăzute, deoarece proiectul mai riscant ar trebui să aibă ca rezultat o marjă de profit mai mare. Valoarea actuală mai mică pentru proiectul mai riscant înseamnă că sunt necesare mai puțini bani în avans pentru a obține aceeași sumă ca și efortul mai puțin riscant.

Model de stabilire a prețurilor activelor de capital

Un instrument comun folosit pentru a calcula o rată de actualizare ajustată la risc este modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital. În cadrul acestui model, rata dobânzii fără risc este ajustată cu o primă de risc bazată pe beta-ul proiectului. Prima de risc este calculată ca diferența dintre rata de rentabilitate a pieței și rata de rentabilitate fără risc, înmulțită cu beta. De exemplu, un proiect cu o versiune beta de 1,5 este planificat într-o perioadă în care rata fără risc este de 3%, iar rata de rentabilitate a pieței este de 7%. Deși rata de rentabilitate a pieței este de 7%, proiectul este mai riscant decât piața, deoarece beta-ul său este mai mare decât unul. În această situație, prima de risc este ((7% - 3%) x1.5) sau 6%.

Calculul beta

Pentru a utiliza modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital, se calculează beta-ul proiectului sau al investiției. Beta se calculează prin împărțirea covarianței dintre randamentul activului și rentabilitatea pe piață datorită variației randamentelor de pe piață. Această formulă calculează relația dintre randamentul investiției și rentabilitatea pieței. Investițiile cu o relație similară cu piața vor raporta un beta de una, în timp ce investițiile mai riscante decât piața vor avea o valoare mai mare decât una.