U. Obligațiunile guvernamentale S., cunoscute și sub denumirea de titluri de trezorerie, au fost recent văzute ca un paradis sigur de către managerii de portofolii și investitorii care încearcă să-și pună banii undeva într-o lume din ce în ce mai incertă. Cu obligațiuni emise de guvernele străine din Europa și Asia cu cote negative și spread-uri între obligațiunile corporative și înăsprirea datoriilor suverane, prețurile pentru tezaurele din S.U.A. au crescut ca și capital din toate inundațiile din lume pentru a le cumpăra. Acest lucru a împins randamentele mai mici, în condițiile în care prețurile obligațiunilor și ratele dobânzilor funcționează invers unul altuia, în ciuda eforturilor depuse de Janet Yellen și de Federal Reserve pentru a începe să atingă ratele dobânzilor țintă în Statele Unite, cent.

Începând de săptămâna trecută, trezoreriile americane au început să se vândă, iar randamentul pe notele de 10 ani a scăzut de la 1.55% la aproape 1.70%, o creștere cu aproape 10% a randamentului . Acesta reprezintă cel mai ridicat nivel al ratelor dobânzilor începând cu luna iunie, iar alții o văd ca un semn că raliul în prețurile obligațiunilor sa încheiat. Alții susțin chiar că a existat un bubble în prețurile de trezorerie, prețurile pieței fiind ridicate artificial și nu reflectă fundamentele.

Datorită Wall Street Journal, slăbiciunea recentă a Trezoreriei a început joi, când BCE nu a anunțat noi măsuri de stimulare, declanșând o renunțare din obligațiunile globale pe fondul îngrijorării că băncile centrale străine ating limitele politicilor lor de relaxare. Investitorii speră că băncile centrale vor continua să-și extindă politicile monetare pierdute, cum ar fi relaxarea cantitativă (QE) și ratele negative ale dobânzii (NIRP), care sunt măsuri de urgență acceptabile luate pentru a stimula creșterea economică și inflația. Ambele politici încurajează împrumuturile și investițiile, teoretic, făcând bani "ieftini". Cu toate acestea, în cazul în care cererea de împrumuturi este încă scăzută, modificarea ofertei pe piața monetară poate avea un efect mai redus decât cel așteptat.

O altă presiune asupra obligațiunilor guvernamentale din SUA este dorința din partea Federal Reserve de a majora ratele dobânzilor, pe măsură ce economia americană crește, iar șomajul scade. Fed a reușit să majoreze rata ușor în acest an - prima majorare a ratei de la criza financiară din 2008 - și a promis creșteri ulterioare în cursul anului 2016. Cu toate acestea, acest lucru nu sa materializat, deoarece incertitudinea economică globală în legătură cu mai multe evoluții a ținut această decizie la limită, inclusiv despre votul Brexit, părți ale economiei europene și stagnarea în China și Japonia. În sprijinul unei majorări a ratei, președintele Boston Fed, Eric Rosengren, a declarat vineri că așteptarea prea mult timp pentru a crește ratele amenință să supraîncălzească economia, argumentând că piețele forței de muncă au continuat să se înrăutățească.

Guvernatorul Fed, Lael Brainard, a anunțat săptămâna trecută un discurs surprinzător care va fi prezentat luni la Chicago. În timp ce doamna Brainard a fost, în general, un adversar vocal de creștere a ratelor în actualul climat economic, investitorii au speculat că ar putea face un alt argument, deschizând calea pentru o creștere a ratei la întâlnirea Fed din 20-21 septembrie. Acest lucru a scos prețurile la obligațiuni chiar mai mici. Discursul ei, totuși, nu sa dovedit așa. Mai degrabă, Brainard a cerut o reținere continuă în creșterea ratelor, ceea ce ar putea influența decizia de rată care urmează să nu se îndrepte. În prezent, piețele futures prețuiesc o șansă de 15% de creștere pe săptămână săptămâna viitoare, cu o șansă de 85% fără să se schimbe, după ce a ajuns la o probabilitate de aproape 35% la începutul acestei luni.

Wall Street răspunde la vânzări

Analiștii de pe Wall Street susțin că vânzarea recentă în trezoreri ar trebui să fie de așteptat și poate continua să se prabusească pe termen scurt. Banca de investiții Morgan Stanley a emis o recomandare de a vinde trezoreriile americane cu scadențe de 10 ani și mai mult. "Mențineți 5 ani ca joc Fed, vindeți 10 pe zbor pentru acoperirea riscurilor", au declarat analistii Morgan Stanley condus de Matthew Hornbach într- pe 9 septembrie, "rămânem sceptici față de o majorare a Fed în acest an și credem că probabilitatea implicată de piață ar trebui să fie mai mică de 50%."

Raportarea de către Bloomberg indică faptul că JP Morgan este, de asemenea, :

"Din perspectiva pe termen mediu, începem să credem că riscurile din jurul ratelor dobânzilor au început să se schimbe, din mai multe motive", a scris un analist JPMorgan condus de Jay Barry într-o notă publicată târziu vineri. În primul rând, băncile centrale de piață dezvoltate au dezamăgit din nou, subliniate de lipsa de acțiune a [săptămânii] din partea Băncii Centrale Europene. În al doilea rând, ca un corolar, Trezoreriile nu mai par atât de atractive pentru investitorii străini, comparativ cu obligațiunile în monedă națională, așa cum au făcut-o la începutul acestui an. "

Comentariile analiștilor de obligațiuni din UBS, RBS Securities și BMO Capital Markets au reiterat sentimentul similar.

Linia de jos

Trezoreriile americane s-au adunat de la vară, în timp ce investitorii și managerii de portofoliu au căutat paradisuri sigure pentru a-și parca numerarul pe fondul ratelor negative ale dobânzii și incertitudinii macroeconomice în alte părți ale globului. în timp ce Wall Street a început să simtă un balon, iar în timp ce Fed încearcă să majoreze ratele dobânzilor pentru a ține pasul cu o economie națională în creștere, obligațiunile guvernamentale au văzut o renunțare, de 10 ani, de la aproximativ 55% până la aproape 1,70% în câteva zile.