Datoria Chinei a crescut de patru ori în ultimii ani, de la aproximativ 7 trilioane de dolari în 2007 la 28 de miliarde de dolari până la jumătatea anului 2014. Această povară a creșterii datoriei, combinată cu încetinirea economică recentă, sugerează o perspectivă sumbră pentru economia chineză, fără a mai vorbi despre restul economiei globale. Cu toate acestea, China are, de asemenea, una dintre cele mai mari rate de economii din lume (urmând doar Kuwait și Bermuda) la 50% din produsul intern brut din 2013, potrivit ultimelor cifre ale Băncii Mondiale.

Departe de a fi paradoxal, datoria ridicată este într-adevăr de așteptat într-o economie cu o rată ridicată de economisire. Cu toate acestea, acest lucru nu ar trebui să ducă la concluzia că datoria Chinei nu este nimic de îngrijorat; de fapt, poate fi doar un indicator că chinezii economisesc prea mult. Așa este, ratele ridicate de economisire nu sunt neapărat un lucru bun. Mai jos vom explora aceste paradoxuri și de ce ar putea fi necesar ca China să își reducă economiile pentru a reduce datoria și creșterea combustibilului.

Macroeconomia datoriilor și economiei

Să începem prin a privi o economie închisă simplă fără exporturi sau importuri. În teoria macroeconomică standard, producția totală a națiunii fără comerț internațional poate fi exprimată astfel:

Y = C + G + I

În ( C ), cheltuielile pentru investiții ( I ) și guvernul cheltuielile ( G ). Rearanjând această ecuație, putem defini investiția ca o funcție a venitului total minus atât cheltuielile consumatorilor, cât și cele ale guvernului:

I

- G cheltuielile (adică, ceea ce nu este cheltuit este în mod necesar salvat). Astfel, folosind S pentru a indica economisirea, putem scrie:

S = Y - C - G

= I

Ceea ce salvează oamenii, atâta timp cât nu o pun sub saltea lor, va fi folosit pentru a finanța cheltuielile de investiții.

Economiile unei persoane sunt datoria unei alte persoane Există, în general, două canale diferite prin care economisirea se transformă în cheltuieli de investiții: capital și datorie. Atâta timp cât economiile sunt direcționate spre finanțare prin acțiuni, atunci economia nu va avea nici o datorie. Cu toate acestea, o mare parte din investiții sunt finanțate prin împrumuturi și obligațiuni bancare, care constituie datorie. Astfel, într-un exemplu simplu de economie închisă, datoria este doar rezultatul unei economii care își transformă economiile în investiții. Acum, într-o economie deschisă, lucrurile sunt puțin diferite. Chiar și țările cu economii reduse pot acumula sume importante de datorii prin împrumuturi din restul lumii.Dacă economisirea internă este mai mică decât investiția internă (

S

), atunci țara va trebui să împrumute de la restul lumii pentru a-și finanța cheltuielile de investiții. Economia Statelor Unite se încadrează în categoria economiilor scăzute și datoriei ridicate, o poziție susținută de împrumuturi din partea unor țări străine. (Pentru a citi mai multe, vezi "Cum economiile economisesc economia")

Datoria totală a Chinei în 2014 a fost de 28 trilioane de dolari. Datoria externă totală (banii împrumutați din țări străine) a ajuns la 0 $. 949 trilioane până la sfârșitul anului 2014. Aceasta înseamnă că datoria totală a Chinei față de străini a fost de numai aproximativ 4,4% din totalul datoriei totale. Acest lucru arată că majoritatea datoriilor Chinei sunt finanțate din economii interne.

Deci, care este marele acord? Înțelepciunea convențională privind finanțele personale sugerează că economiile mari sunt bune. Dacă luăm în considerare datoria ca efect al unei economii care își transformă economiile în investiții, datoria Chinei nu trebuie să fie îngrijorată. Cu toate acestea, înțelepciunea convențională la nivelul finanțelor personale nu se întinde întotdeauna la nivelul macroeconomic. Atâta timp cât majoritatea datoriei Chinei este deținută pe piața internă și exprimată în monedă națională, nivelurile ridicate de datorii ale Chinei sunt controlate. Dar, există semne că, în ciuda nivelurilor scăzute ale datoriei externe, datoria Chinei nu este pe deplin sănătoasă. Între 2007 și 2014, datoria Chinei față de PIB a crescut de la 158% la 282%, dovadă că creșterea datoriei depășește rapid creșterea PIB.

Limitele creșterii bazate pe investiții

Privind la compoziția datoriilor Chinei în funcție de sector, se dezvăluie adevărata sursă a problemei datoriei țării. Între 2007 și 2014, datoria publică a crescut cu doar 13%, iar datoria populației cu 18%, în timp ce datoria corporativă a crescut cu 52%. Datoria din sectorul public non-financiar, care a atins 125% din totalul datoriei față de PIB, a fost principalul vinovat al exploziei datoriei chineze.

Aceasta nu ar trebui să fie o surpriză, deoarece o creștere economică rapidă a Chinei în ultimele decenii sa bazat pe o strategie de creștere bazată pe investiții și exporturi. Economiile mari ale gospodăriilor au permis o investiție mai mare și o acumulare de capital care a fost determinată de consumul străin. Ceea ce a devenit din ce în ce mai evident, deoarece criza financiară globală este limitele acelei strategii.

Faptul că investițiile finanțate de datorie depășesc creșterea economică arată că nivelurile crescute de investiții nu se traduc în productivitate mai mare. Mai mult, creșterea economică globală mai lentă are un impact negativ asupra exporturilor Chinei. În timp ce creșterea anuală a exporturilor de mărfuri era în medie de aproximativ 18% între 1990 și 2014, acestea au crescut cu doar 6% în 2014 și au scăzut cu 9% în primele nouă luni ale anului 2015. O mare parte a soluției la problemă, destul de ciudat, se află în rata ridicată a economiilor Chinei. Cheltuielile de investiții efectuate de corporațiile chineze au lovit un zid, un zid pe care consumatorii chinezi au mijloacele necesare pentru a se descompune, profitând de economiile lor. Acest fond mare de economii trebuie redirecționat din cheltuielile de investiții către cheltuielile de consum. Odată cu creșterea cheltuielilor de consum, corporațiile din China pot utiliza veniturile din aceste cheltuieli pentru a-și plăti datoriile, oferind în același timp o nouă direcție pentru o economie mai durabilă, determinată de consum, mai degrabă decât de exporturi și investiții fixe.("Pentru a citi mai multe, vezi" Economia Chinei: Trecerea la o creștere durabilă ")

Linia de fund

Ratele ridicate de economisire sunt utile pentru economiile în curs de dezvoltare deoarece contribuie la o acumulare mai mare a capitalului. Pe termen lung. Dar ratele ridicate de economisire vin la costul consumului mai mic. La un anumit nivel de dezvoltare, ratele ridicate de economisire pot duce, de asemenea, la supra-investiții. Se pare că China se află în această situație pe măsură ce încearcă să treacă de la o națiune în curs de dezvoltare la alta. În cazul în care China îi poate determina pe consumatori să economisească mai puțin și să cheltuiască mai mult, ar lua sarcina de a impulsiona creșterea economică din sectorul industrial și de a contribui la diminuarea sarcinii datoriei.