O obligațiune corporatistă cu randament ridicat, deseori denumită obligațiune nesemnificativă, este orice obligațiune corporativă cotată la BBB- sau Baa3 de către cele mai importante agenții de rating de credit. În ciuda faptului că sunt denumite "junk", aceste obligațiuni joacă un rol important și nu nesemnificativ în multe portofolii de investiții.

Cine emite obligațiuni corporatiste de înaltă rentabilitate?

Primul lucru pe care trebuie să-l amintiți atunci când discutați despre obligațiunile corporatiste cu randament ridicat este că acest termen acoperă o mare varietate de categorii de investiții și sectoare industriale. Aceste obligațiuni nu se limitează la niciun sector sau industrie. Mai degrabă, obligațiunile cu randament ridicat sunt determinate de raportul dintre datoriile emise de emitenți și fluxurile de trezorerie. Cu cât este mai mare sarcina datoriei față de fluxurile de numerar, cu atât este mai probabil ca obligațiunile emitentului să primească un rating speculativ.

Prin urmare, emitenții de obligațiuni corporative cu rentabilitate ridicată pot avea puține în comun cu ceilalți, în afară de raportul dintre datoriile lor și fluxurile de numerar. O mare categorie de emitenți de obligațiuni junk sunt denumiți "îngeri căzuți" sau "LBOs. "În plus, companiile cu capital intensiv (cum ar fi prospectorii de câmp petrolier), alte tipuri de întreprinderi ciclice (cum ar fi producătorii de substanțe chimice) și întreprinderile nou înființate fac obligațiuni obligatorii pentru a obține capital de primăvară sau pentru a ieși din finanțare pentru faliment.

Obligațiunile cu randament ridicat s-au diversificat începând cu anii 1980, când aproape toate obligațiunile junk au căzut în categoria "îngeri căzuți". Cei de la Drexel Burnham Lambert și alte bănci de investiții din anii 1980 au contribuit la crearea pieței obligațiunilor cu randament ridicat, așa cum o știm astăzi, în care obligațiunile contribuie la asigurarea finanțării pentru achiziții, fuziuni și cumpărări cu efect de levier.

Într-adevăr, piața cu randament ridicat a evoluat până în momentul în care nu este neobișnuit să se găsească datorii cu randament ridicat utilizate pentru toate tipurile de finanțare a întreprinderilor. Acestea includ asigurarea capitalului și consolidarea și rambursarea datoriei. Și în timp ce, în primele decade, creșterea obligațiunilor junk a fost limitată în principal la U. S., emisiunea globală a fost în creștere și din 2000.

Cantitatea de obligațiuni cu randament ridicat emise în orice an dat poate varia destul de puțin. Acest lucru se datorează faptului că interesul investitorilor în astfel de obligațiuni este puternic dependent de factorii externi care privesc economia și piețele globale. Așadar, cu cât piața este mai puțin stabilă și cu cât economia înregistrează o economie mai mică, cu atât sunt mai ușor de înțeles obligațiunile cu randament mai mare, deoarece astfel de obligațiuni suferă adesea în primul rând când perioadele economice devin brute.

Tipuri de emitenți

Există două surse principale pentru obligațiuni cu randament ridicat, care joacă în număr cât de mult sunt emise. Prima sursă este "îngerii căzuți", care sunt obligațiuni care au fost inițial emise la un rating de credit mai mare. Și a doua sursă este, bineînțeles, obligațiunile emise inițial cu un rating de randament ridicat.Există și un răspuns invers în rata emiterii. În perioadele economice proaste, multe companii se degradează la "îngerul căzut", ceea ce înseamnă mai multe obligațiuni cu randament ridicat. Iar atunci când se îmbunătățesc momentele, unele companii se pot redresa pentru a deveni "stele în creștere" și pentru a-și îmbunătăți ratingurile de credit, ceea ce ar însemna mai puține obligațiuni cu randament ridicat pe piață. Există patru categorii distincte de obligațiuni cu randament ridicat, toate acestea putând afecta numărul emisiunilor:

Angajații căzuți

1. - Aceasta include, de obicei, toate obligațiunile cu randament ridicat emise de societățile de investiții de primă clasă care, declasate. Obligațiunile cu randament ridicat din această categorie au adesea șanse mai mari de a reveni la un grad de investiție decât alte obligațiuni. După cum sa discutat anterior, aceștia sunt emitenți de obligațiuni ale căror finanțe se îmbunătățesc ulterior, fie datorită economiei fie succesului lor individual în afaceri, și astfel au șansa de a-și îmbunătăți ofertele de randament ridicat titluri de investiții. În mod tipic, companiile din această categorie au folosit piețele de obligațiuni ca o modalitate de a obține capital de primăvară. Din cauza lipsei istoriei de credit, obligațiunile lor sunt evaluate mai puțin și considerate mai riscante. (Mai mult, citiți:
2. sunt obligațiuni de mare randament prea riscante? ) Cu toate acestea, aceste obligațiuni reprezintă adesea prima oportunitate de investiții în astfel de companii, lovind piața înainte de oferta publică inițială a societății (IPO). Nu este neobișnuit ca firmele din această categorie să ajungă la o zi să atingă statutul de investiție. Companiile cu datorii înalte - Orice societate cu datorii care sunt considerate superioare mediei pentru mărimea lor sau pentru industrie poate fi considerată mai riscantă de către agențiile de rating și, prin urmare, obligațiunile lor pot primi ratinguri cu randament ridicat. Acest lucru se întâmplă adesea atunci când companiile refinanțează datoria ca mijloc de a plăti obligațiuni mai vechi sau linii de credit cu bănci diferite. În plus, unele companii din această categorie ar fi putut ajunge acolo prin emiterea de obligațiuni corporative pentru a facilita o preluare sau fuziune.
3. LBO - Atunci când are loc un buy-out cu pârghie, este creat un tip special de companie. Când se întâmplă acest lucru, aceste companii folosesc de obicei obligațiuni cu randament ridicat pentru a asigura capitalul pentru a cumpăra acțiuni publicate de la acționari. Acest lucru este de obicei benefic pentru un grup privat de investiții care include directori și manageri de nivel înalt. Într-o astfel de societate, activele și divizările sunt deseori vândute pentru a se compensa datoriile. Atunci când astfel de companii nu se pot finanța prin împrumuturi sau câștiguri, ele se îndreaptă adesea către obligațiuni cu randament ridicat. Un bun exemplu al acestei practici este o companie de cablu care are nevoie de o cantitate mare de capital pentru a-și actualiza sau extinde serviciile actuale.
4. Cine investește în obligațiuni cu randament ridicat? Obținerea unei înțelegeri a pieței obligațiunilor corporative cu randament ridicat necesită înțelegerea principalelor tipuri de investitori cu obligațiuni cu randament ridicat. Întreprinderile de administrare a investițiilor sunt o clasă majoră de investitori, iar alte grupuri comune de investitori includ:

Fonduri mutuale -

Investitorii care administrează fonduri mutuale pot cumpăra obligațiuni cu randament ridicat pentru portofolii lungi, precum și pentru poziții scurte.Multe fonduri mutuale combină chiar obligațiuni cu randament ridicat și de înaltă calitate, precum și pentru a diversifica și maximiza rentabilitatea investiției.

1. Obligații de datorii colectate (CDO) - Acestea sunt instrumente de împrumut ambalate care investesc într-un grup de valori mobiliare proiectate pentru a reduce riscul investiției. Subsectoarele din această categorie sunt CBO (instrumente cu obligațiuni numai) și CLO (instrumente numai pentru împrumuturi), deși acestea sunt denumite în mod obișnuit CDO-uri. Deși acest segment a crescut la începutul anilor 2000, a căzut în vremuri grele de la Marea Recesiune.
2. Fondurile de pensii - Atunci când administratorii fondurilor de pensii încearcă să sporească ROI pe fondurile de pensii pe care le administrează, aceștia pot, în circumstanțe prudente, să utilizeze obligațiuni cu randament ridicat pentru a crește plățile pentru administratorii lor.
3. Companiile de asigurări - Companiile de asigurări pot adesea să își investească propriile capitaluri în toate tipurile de produse, inclusiv în obligațiuni cu randament ridicat.
4. Fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) - Un segment foarte mic al pieței de investiții cu randament ridicat, dar acestea sunt în continuă creștere.
5. Alți investitori de specialitate - O varietate de investitori specializați (naționali și internaționali) care includ fonduri speculative, bănci comerciale, persoane fizice și chiar instituții de economii. Dintre acestea, fondurile speculative au arătat cea mai mare prezență și creștere din 2000.
6. Linia de fund Cunoașterea atributelor emitenților de obligațiuni cu randament ridicat, precum și a cumpărătorilor de obligațiuni junk vă va ajuta să obțineți o înțelegere fermă a unei piețe în continuă dezvoltare și mereu interesantă.