Consumatorul mediu se gândește doar la ratele de schimb valutar odată la un moment dat - când se îndreaptă spre o vacanță de peste mări sau poate când își dorește să cumpere un apartament într-un paradis tropical. Dar pentru companiile care operează în mai multe țări, ratele de schimb reprezintă o sursă de preocupare constantă, în special atunci când sunt deosebit de volatile. Acest lucru se datorează impactului fluctuațiilor valutare atât pe linia de sus, cât și pe linia de jos.

AD:

Riscul valutar poate fi efectiv acoperit prin blocarea într-un curs de schimb, care poate fi obținut prin utilizarea contractelor futures valutare, forward-uri și opțiuni. În ultimii ani, apariția unor fonduri tranzacționate sub formă de schimb valutar oferă o altă metodă de acoperire a riscului valutar. Discutăm mai jos fiecare dintre aceste metode pentru a bloca un curs de schimb, cu ajutorul exemplelor. Cu Futures pe valute

Contractele futures pe valute permit unui comerciant să cumpere sau să vândă o sumă fixă ​​de monedă la o rată stabilită pentru o anumită perioadă de timp. Futures sunt o modalitate populară de a bloca un curs de schimb datorită avantajelor lor: contractele sunt de dimensiuni standardizate, au o lichiditate excelentă și un risc mic de contrapartidă, deoarece sunt tranzacționate la bursă și pot fi cumpărate cu o sumă relativ mică marjă. Pe de altă parte, un contract futures reprezintă o obligație obligatorie, iar cumpărătorul trebuie fie să preia livrarea, fie să declare tranzacția futures înainte de expirare. În plus, contractele futures nu pot fi personalizate, iar gradul de îndatorare poate fi periculos dacă nu este gestionat corespunzător.

Exemplu

: Sunteți cetățean american și ați găsit în sfârșit proprietatea de vacanță pe care ați dorit să o cumpărați întotdeauna în Spania. Ați negociat un preț de achiziție pentru suma rotundă de 250 000 euro (EUR), plătibilă în mai puțin de două luni. Considerați că este momentul potrivit să cumpărați în Europa (aproximativ aprilie 2015), deoarece euro a scăzut cu 20% față de dolarul american în ultimul an, însă sunteți preocupat de faptul că, în cazul în care segmentele grecești neterminate vor fi rezolvate, soar, și să crească semnificativ prețul de achiziție. De aceea, decideți să blocați cursul de schimb cu contracte futures pe valute. Pentru a face acest lucru, achiziționați două contracte futures pe euro tranzacționate la Chicago Mercantile Exchange (CME). Fiecare contract valorează 125 000 de euro și expiră la data de 15 iunie 2015. Rata de schimb contractată este de 1. 0800 (sau 1 EUR = 1 0800 USD). Deci, ați stabilit efectiv suma plătibilă pentru obligația dvs. de 250 000 EUR la 270 000 dolari. Marja plătibilă este de 3, 100 USD pe contract sau un total de 6, 200 USD pentru două contracte.

Cum funcționează hedgingul? Luați în considerare cele două opțiuni posibile cu privire la cursul de schimb foarte curând înainte de decontarea pe 15 iunie (ignorând a treia posibilitate, că cursul de schimb la fața locului este exact egal cu rata de schimb contractată de 1.08 la expirare).

Rata de schimb la data de 15 iunie este de 1. 20

• : Ați avut dreptate și euro a crescut într-adevăr cu mai mult de 10% de când ați cumpărat contractul futures. În acest caz, veți primi o sumă de 250.000 de euro la rata contractată de 1. 08 și veți plăti 270.000 dolari. Hedging-ul v-a economisit 30.000 de dolari, pe baza celor 300.000 de dolari pe care ar trebui să le plătiți dacă au achiziționat 250.000 de euro pe piața valutară la rata spot de 1. 20. Rata de schimb la fața locului la 15 iunie este 1. 00
• : Să presupunem că euro a alunecat și mai mult pe măsură ce ieșirea Greciei de la Uniunea Europeană pare destul de probabilă. În acest caz (și cu avantajul retrospectivității), deși ați fi fost mai bine să cumpărați euro la cursul spot, aveți o obligație contractuală să le cumpărați la rata contractată de 1. 08. Acoperirea dvs. în acest caz a rezultat cu o pierdere de 20.000 de dolari, din moment ce 250.000 de euro îți vor costa 270.000 de dolari, în loc de 250.000 de dolari pe care ai fi putut plăti pe piața spot. Ce se întâmplă dacă euro se ridică cu câteva săptămâni înainte de expirarea contractului, să zicem la un nivel de 1,10 și vă așteptați ca acesta să scadă ulterior sub rata contractată de 1,8? În acest caz, ați putea vinde contractul futures la 1.10, cu un câștig de 5.000 $ ({1.10 - 1. 08} x 250.000) și apoi cumpărați euro la un preț mai mic dacă euro scade cum ați anticipat.

Ce se întâmplă dacă se încheie contractul de achiziție pentru proprietatea de vacanță și nu mai aveți nevoie de euro? Dacă se întâmplă acest lucru, ați putea vinde cele două contracte futures la prețul predominant. Ați realiza un profit dacă prețul la care ați vândut a fost mai mare decât rata contractată de 1. 08 și o pierdere dacă prețul de vânzare este mai mic de 1. 08.

Cu forward-uri valutare

Forward-urile valutare sunt în general limitate la jucători mari precum corporațiile, instituțiile și băncile. Cel mai mare avantaj al avantajelor este că pot fi personalizate în ceea ce privește suma și maturitatea. Dar, din moment ce tranzacțiile valutare sunt tranzacționate în afara pieței și nu pe o bursă, riscul de contrapartidă și lichiditatea sunt aspecte mai importante decât cele pentru contractele futures.

Exemplu

: firma hipotetică Big Bang Co., cu sediul în Japonia, are o creanță de export de 1 milion de dolari așteptată în șase luni. Este preocupat de faptul că yenul japonez ar putea aprecia până atunci, ceea ce înseamnă că va primi mai puține yeni atunci când vinde dolarul și decide să blocheze cursul valutar folosind forward-uri valutare cu banca sa. Rata spot este de 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). Cursurile forward sunt bazate pe diferențe de dobândă, iar moneda cu tranzacții cu rată mai mică a dobânzii la o primă în avans la moneda cu rată a dobânzii mai mare. Deoarece ratele dobânzilor yen sunt mai mici decât ratele dolarului, yenul tranzacționează la o primă în avans la dolar. Șase luni înainte de yeni provoacă un cost de 30 de sâmburi, ceea ce înseamnă că Big Bang Co. primește o rată de 119. 20 (adică 119.50 - 0.30) pentru un milion de dolari pe care îl va vinde băncii în șase luni.

Să presupunem că yenul japonez se tranzacționează la o rată spot de 116 în șase luni.Big Bang Co. Primește o rată de 119. 20 de yeni pentru dolari, indiferent de locul unde se tranzacționează rata spot. Prin urmare, ea primește 119. 2 milioane de yeni pentru vânzarea în dolari, ceea ce este cu 3,2 milioane de yeni mai mult decât ar fi primit dacă ar fi vândut dolarul de încasat la rata spot de 116.

Dacă Big Bang Co nu doresc să livreze banii de 1 milion de dolari dintr-un motiv oarecare, s-ar putea desprinde acoperirea prin cumpărarea a 1 milion de dolari la rata spot de 116, pentru un câștig de 3,2 milioane de yeni și vânzarea unui milion de dolari primite din exportul său la rata spot de 116. Rata netă pe care o primește va fi în continuare de 119. 20 de dolari (3. 2 + 116).

În timp ce forward-urile valutare nu sunt accesibile publicului larg, investitorii pot construi efectiv avantaje folosind o tehnică numită acoperirea de piață

a pieței monetare . Cu opțiunile valutare

Avantajul utilizării unei opțiuni valutare pentru a stabili un curs de schimb, mai degrabă decât să utilizeze contracte futures sau forward, este acela că cumpărătorul opțiunii are dreptul, dar nu obligația de a cumpăra moneda - rata stabilită înainte de expirarea opțiunii. Deși există un cost inițial sub forma primei de opțiune, acest cost poate fi preferabil să fie blocat într-o rată inflexibilă, cum ar fi cazul forwardurilor valutare și contractelor futures.

Exemplu

: revenind la primul exemplu, să presupunem că doriți să acoperiți riscul ca euro să se deplaseze mai mult, păstrând în același timp flexibilitatea de a cumpăra euro la o rată mai mică dacă scade. Prin urmare, achiziționați două opțiuni de oprire la contul futures pe euro din iunie. Contractele vă oferă dreptul de a cumpăra 125.000 de euro pe contract la o rată de 1. 08 (1 EUR = 1. 0800 USD) pentru o primă de 0. 0185. Bonusul pentru opțiunea de plată este de 2, 312. 50 EUR 125, 000 x 0. 0185) pe contract, pentru un total de $ 4, 625. Există trei scenarii posibile care apar chiar înainte ca opțiunile de apel să expire în iunie.

Euro se tranzacționează la 1.20

• : în acest caz, opțiunile dvs. ar fi bine în bani. Rețineți că rata de schimb efectivă, inclusiv prima de opțiune, este de 1. 0985 (adică, prețul de lansare de 1. 0800 + prima de opțiune de 0. 0185). În acest caz, costul total al sumelor dvs. de 250 000 EUR este de 274 $, 625 ({două contracte X EUR 125,000 pe contract X prețul de lansare a apelului de 1,8 € + prima de opțiune de 4,625 $). Opțiunea de cumpărare a economisit astfel suma de 25, 375 dolari, deoarece ați cumpărat la rata spot de 1. 20 ar fi costat 300.000 $.

Euro se tranzacționa la 1. 00

• : În acest caz, să vă expirați opțiunile și să cumpărați euro la rata spot de 1. 00. De vreme ce ați plătit o primă de opțiune de 4 $ 625, costul total ar fi de 254 $, 625 (adică $ 250,000 + 4 $ 625), ceea ce se traduce într- curs de schimb efectiv de 1. 0185. În acest caz, ați fost mult mai bine să acoperiți hedgingul printr-un contract de opțiune decât un contract futures, deoarece acesta din urmă ar fi dus la o pierdere de 20.000 $, 625 ați plătit ca primă de opțiune.

Cu un fond tranzacționat la bursă

În cazul sumelor mici, se poate utiliza și un fond de schimb valutar (ETF), cum ar fi Trustul valutar în euro (FXE), pentru a bloca un curs de schimb.(Vezi: "

Hedge împotriva riscului cursului de schimb cu ETF-ul valutar "). Problema este că astfel de ETF-uri au o taxă de administrare, ceea ce mărește costul acoperirii. Este posibil să existe și o anumită alunecare între prețul ETF și cursul de schimb. Valoarea de acoperire a pieței monetare poate fi o alternativă mai bună la ETF-uri pentru a bloca un curs de schimb pentru sumele mici. Linia de fund Ratele de schimb pot fi blocate în mod eficient prin utilizarea contractelor futures, forward-uri sau opțiuni valutare, fiecare dintre acestea având argumente pro și contra. Pentru sume mai mici, acoperirea pe piața monetară poate fi preferabilă ETF-urilor pentru blocarea într-un curs de schimb.

Dezvăluirea: Autorul nu a deținut poziții în niciunul dintre titlurile menționate în acest articol în momentul publicării.