Distribuția apelului pe urs este o strategie de opțiuni care implică vânzarea unei opțiuni de call și achiziționarea simultană a unei opțiuni de apel diferite (pe același activ suport) cu aceeași dată de expirare, dar mai mare pretul de exercitare. O răspândire a apelurilor pentru urși este unul dintre cele patru tipuri de bază de dispersii verticale. Deoarece prețul de lansare al apelului vândut este mai mic decât prețul de lansare a apelului achiziționat într-o rată de apel a ursului, prima de opțiune primită pentru apelul vândut (adică piciorul scurt) este întotdeauna mai mare decât suma primă plătită pentru apel achiziționat (adică piciorul lung de apel). Deoarece inițierea unui apel de urs răspândit duce la primirea unei prime în avans, este cunoscută și ca o răspândire a apelurilor de credit sau, alternativ, ca o răspândire scurtă a apelurilor. Această strategie este utilizată, în general, pentru a genera venituri din prime pe baza opțiunii unui comerciant de opțiune al unui stoc, al unui indice sau al altui instrument financiar. (Pentru comparație, a se vedea, de asemenea, "Ce este un Bear Put Spread?" Și "Ce este un Bull Put Spread?")

Profitând dintr-o răspândire a apelurilor pentru urși

O răspândire a apelurilor pe urs este oarecum similară cu strategia de reducere a riscurilor de a cumpăra opțiuni de apel pentru a proteja o poziție scurtă într-un stoc sau un index. Cu toate acestea, deoarece instrumentul vândut scurt într-o răspândire a apelului la urs este o opțiune de cumpărare, mai degrabă decât un stoc, câștigul maxim este limitat la prima netă primită, în timp ce într-o vânzare scurt, profitul maxim este diferența dintre prețul la care vânzarea pe scurt a fost efectuată și zero (scăderea teoretică la care un stoc poate scădea).

->

O rată de răspundere la urs ar trebui luată în considerare în următoarele situații de tranzacționare:

• Se așteaptă un dezavantaj modest : Această strategie este ideală atunci când comerciantul sau investitorul așteaptă un dezavantaj modest într- index, mai degrabă decât o plonjare mare. De ce? Pentru că, dacă se așteaptă un declin enorm, comerciantul ar fi mai bine să implementeze o strategie cum ar fi o vânzare în lipsă, cumpărarea pune sau inițierea unei răspândiri a ursului, unde câștigurile potențiale sunt mari și nu se limitează doar la prima primită.
• Volatilitatea este ridicată : volatilitatea ridicată implicită se traduce într-un nivel crescut al veniturilor din prime. Deci, chiar dacă picioarele scurte și lungi ale apelului de urs au răspândit impactul volatilității într-o măsură destul de mare, câștigul pentru această strategie este mai bun atunci când volatilitatea este ridicată.
• Reducerea riscului este necesară : o răspândire a apelului pe urs acoperă pierderea teoretic nelimitată care este posibilă prin vânzarea scurtă a unei opțiuni de call (dezvăluită). Rețineți că vânzarea unui apel impune vânzătorului opțiunii obligația de a livra garanția subiacentă la prețul de grevă; gândiți-vă la pierderea potențială în cazul în care garanția de bază scade cu două sau trei ori zece ori înainte de expirarea apelului.Astfel, în timp ce piciorul lung într-o răspândire a apelului de urs reduce prima care poate fi câștigată de vânzătorul apelului (sau "scriitor"), costul său este justificat pe deplin de diminuarea semnificativă a riscului.

Exemplul

Luați în considerare stocul ipotetic Skyhigh Inc., care pretinde că a inventat un aditiv revoluționar pentru combustibilul cu reacție și a ajuns recent la un nivel record de 200 de dolari în tranzacții volatile. Legendarul comerciant de opțiuni "Bob the Bear" este deținător al acțiunilor și, deși crede că va cădea pe pământ la un moment dat, el crede că acțiunile vor scădea doar inițial. Bob ar dori să valorifice volatilitatea lui Skyhigh pentru a câștiga venituri premium, dar este preocupat de riscul de creștere a stocului chiar mai mare. Prin urmare, el inițiază o răspândire pe urs pe Skyhigh după cum urmează:

Vinde (sau scurt) cinci contracte de 200 de dolari Skyhigh apeluri care expiră într-o lună și tranzacționează la $ 17.

Cumpărați cinci contracte de apel în valoare de 210 dolari Skyhigh, care expiră și într-o lună și tranzacționează la 12 USD.

Deoarece fiecare contract de opțiune reprezintă 100 de acțiuni, venitul net al primei Bob este de

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(Pentru a păstra lucrurile simple, comisioane în aceste exemple).

Luați în considerare scenariile posibile acum o lună, în minutele finale ale tranzacționării la data de expirare a opțiunii:

Scenariul 1

: Vizualizarea lui Bob se dovedește a fi corectă, iar Skyhigh se tranzacționa la 195 USD. În acest caz, apelurile de 200 $ și 210 $ sunt ambele din bani și vor expira fără valoare.

Prin urmare, Bob va păstra întreaga sumă de primă netă (mai puțin comisioane, adică în cazul în care Bob ar plăti 10 $ per contract de opțiune, un total de 10 contracte înseamnă că ar fi plătit 100 $ comisioane).

Un scenariu în care acțiunile se tranzacționează sub prețul de grevă al piciorului de apel scurt este cea mai bună posibilă pentru o răspândire a apelului ursului.

Scenariul 2

: Skyhigh se tranzacționează la 205 USD. În acest caz, apelul de 200 $ este în bani cu 5 $ (și se tranzacționează la 5 $), în timp ce apelul de $ 210 este în afara banilor și, prin urmare, lipsit de valoare.

Prin urmare, Bob are două opțiuni: (a) să închidă piciorul scurt de apel la 5 USD; sau (b) să cumpere acțiunea de pe piață la 205 USD pentru a-și îndeplini obligația care decurge din exercitarea apelului scurt.

Cea mai veche cale de acțiune este preferabilă, deoarece ultima acțiune ar provoca comisioane suplimentare pentru cumpărarea și livrarea stocului.

Închiderea piciorului scurt de apel la 5 dolari ar însemna o cheltuială de 2, 500 USD (adică 5 x 5 contracte x 100 acțiuni pe contract). Din moment ce Bob primise un credit net de $ 2, 500 la inițierea răspândirii apelului ursului, rentabilitatea globală este de 0 $.

Bob, prin urmare, se rupe - chiar și pe comerț, dar este în afara buzunarului în limita comisioanelor plătite.

Scenariul 3

: creanțele companiei Skyhigh au fost validate și stocul se tranzacționează acum la 300 USD. În acest caz, apelul de 200 de dolari este în bani cu 100 $, în timp ce apelul de $ 210 este în bani cu 90 $.

Cu toate acestea, din moment ce Bob are o poziție scurtă la apelul de 200 de dolari și o poziție lungă în apelul de 210 USD, pierderea netă pe răspândirea apelului său este: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Dar din moment ce Bob a primit $ 2, 500 la inițierea răspândirii apelului ursului, pierderea netă = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (plus comisioane).

Cum funcționează pentru reducerea riscurilor? În acest scenariu, dacă Bob ar fi vândut cinci dintre cele 200 de apeluri (fără a cumpăra apelurile de 210 $), pierderea lui când Skyhigh se tranzacționa la 300 de dolari ar fi:

100 $ x 5 x 100 = 50 $, 000.

Bob ar fi suferit o pierdere similară dacă ar fi vândut 500 de acțiuni ale Skyhigh la 200 de dolari, fără a cumpăra opțiuni de apel pentru reducerea riscurilor.

Calcule

Pentru a revedea, acestea sunt calculele cheie asociate cu o răspândire a apelului urs:

Pierdere maximă = Diferența dintre prețurile de lansare a apelurilor (de exemplu, prețul de lansare

de apel scurt) - primă netă sau credit primit + comisioane plătite

câștig maxim = primă netă sau credit primit - comisioane plătite pierderea maximă apare atunci când acțiunile se tranzacționează la sau peste prețul de grevă al apelului lung. În schimb, câștigul maxim apare atunci când stocul se tranzacționează la sau sub prețul de lansare a apelului scurt. Pauză parțială = Prețul de strivire al apelului scurt + Prețul net sau creditul primit

În exemplul anterior, punctul de rentabilitate este = 200 $ + 5 $ = 205 $.

Avantajele unei răspândiri în apelul urs

Răspândirea apelului în urs permite câștigului de primă cu un grad mai scăzut de risc, spre deosebire de vânzarea sau scrierea unui apel "gol".

Răspândirea apelului în urs profită de degradarea timpului, care este un factor foarte puternic în strategia opțiunilor. Deoarece majoritatea opțiunilor fie expiră, fie merg nefuncționate, cotele se află pe partea de origine a răspândirii apelului ursului.

Răspândirea ursului poate fi adaptată la profilul de risc al fiecăruia. Un comerciant relativ conservator poate opta pentru o răspândire îngustă în care prețurile pentru greva apelului nu sunt foarte îndepărtate, deoarece acest lucru va reduce riscul maxim, precum și câștigul potențial maxim al poziției. Un comerciant agresiv poate prefera o răspândire mai largă pentru a maximiza câștigurile, chiar dacă aceasta înseamnă o pierdere mai mare în cazul creșterii stocului.

• Întrucât este o strategie de răspândire, o răspândire a apelului urs va avea cerințe de marjă mai mici în comparație cu vânzarea de apeluri goale.
• Riscuri
• Câștigurile sunt destul de limitate în această strategie de opțiuni și pot să nu fie suficiente pentru a justifica riscul de pierdere în cazul în care strategia nu funcționează.
• Există un risc semnificativ de alocare pe piciorul scurt înainte de expirare, mai ales dacă stocul crește rapid. Acest lucru poate duce la obligația comerciantului de a cumpăra acțiunile de pe piață la un preț cu mult peste prețul de lansare a apelului scurt, ceea ce duce la o pierdere semnificativă instantaneu. Acest risc este mult mai mare dacă diferența dintre prețurile de grevă ale apelului scurt și apelul lung este substanțială.

O răspândire a apelurilor de urs funcționează cel mai bine pentru stocuri sau indici care au o volatilitate crescută și pot tranzacționa cu mult mai puțin, ceea ce înseamnă că intervalul de condiții optime pentru această strategie este limitat.

• Linia de fund
• Răspândirea apelului urs este o strategie opțională potrivită pentru generarea de venituri premium în perioadele volatile. Cu toate acestea, având în vedere că riscurile acestei strategii - în timp ce sunt limitate - depind de câștigurile sale, utilizarea sa ar trebui limitată la investitori și comercianți relativ sofisticați.