Swapurile de vanilie simplă, la fel ca majoritatea instrumentelor derivate, au valoare zero la inițiere. Această valoare se modifică în timp, însă, datorită modificărilor factorilor care afectează valoarea ratelor de bază. Ca toate instrumentele derivate, swapurile sunt instrumente cu valoare zero, astfel încât orice creștere pozitivă a valorii unei părți este o pierdere pentru cealaltă parte.

Evaluarea swap-urilor pe rata dobânzii

Swap-urile pe rata dobânzii sunt instrumente derivate care permit părților implicate să facă schimb de fluxuri de numerar fixe și flotante. Părțile ar putea dori să încheie astfel de tranzacții de schimb din mai multe motive. Unul dintre motive ar fi schimbarea naturii activelor sau pasivelor pentru a proteja împotriva mișcărilor anticipate negative ale ratelor dobânzilor.

De exemplu, în 2014, Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61% creat cu Highstock 4. 2. 6 ) a vândut 2 USD. 5 miliarde de 3.45%, obligațiuni pe 10 ani, iar Apple ar putea dori să transforme pasivul cu rată fixă ​​în rată variabilă în anticiparea unei scăderi viitoare a ratei dobânzii. De fapt, Apple a făcut exact acest lucru, deoarece formularele sale din formularul 10-K SEC menționează: "În al treilea trimestru al anului 2014, societatea a încheiat swap-uri pe rata dobânzii cu o valoare nominală totală de 9 USD. 0 miliarde de euro, care au transformat efectiv notele cu rată fixă ​​pentru 2017, 2019, 2021 și 2024 în note cu rată variabilă ". Pentru a transforma pasivul cu rată fixă ​​la pasiv cu rată variabilă, o societate ar trebui să încheie un contract de swap pe rata dobânzii în cazul în care primește fluxul de numerar fix și plătește fluxul de numerar flotant care poate fi legat de, de exemplu, , Ratele LIBOR.

Cum este determinată rata fixă?

Iată un exemplu ipotetic. După cum am menționat mai sus, valoarea swap-ului la data inițierii va fi zero pentru ambele părți. Pentru ca această afirmație să fie adevărată, valorile fluxurilor de numerar pe care părțile swap vor schimba trebuie să fie egale. Fie valoarea piciorului fix și piciorul plutitor al swapului

V

fix și _V fl respectiv. Astfel, la inițiere: _-

V fl _{Valorile noționale nu sunt schimbate în swap-urile pe rata dobânzii, deoarece aceste sume sunt egale și nu are sens schimbă-le. Dacă presupunem că și părțile decid să schimbe valoarea noțională la sfârșitul perioadei, procesul va fi similar cu un schimb de obligațiuni cu rată fixă ​​la o obligațiune cu rată variabilă cu aceeași valoare noțională. Prin urmare, putem evalua contractele swap în termeni de obligațiuni cu rată fixă ​​și cu rată variabilă.}

Să ne imaginăm că Apple Inc. decide să introducă un contract de swap de 1 an, cu rate fixe, cu rate trimestriale, cu o sumă noțională de 2 USD. 5 miliarde, iar Goldman Sachs este contrapartida pentru această tranzacție care oferă fluxuri de numerar fixe, determinând rata fixă.Să presupunem că ratele USD LIBOR sunt următoarele:

Să denumezăm rata fixă ​​anuală a swap-ului cu

c, suma fixă ​​anuală cu C N. Astfel, banca de investiții ar trebui să plătească c / 4 * N

sau C / 4 în fiecare trimestru și va primi rata Libor * N c fluxul de numerar fixat la valoarea fluxului de numerar flotant. Acest lucru este același cu a spune că valoarea unei obligațiuni cu rată fixă ​​cu rata cuponului de c trebuie să fie egală cu valoarea obligațiunii cu rată variabilă. Unde B

stabilește este valoarea noțională a obligațiunii cu rată fixă ​​care este egală cu valoarea noțională a swap-ului - $ 2. 5 miliarde și _B fl reprezintă valoarea noțională a obligațiunii cu rată fixă ​​care este egală cu valoarea noțională a swapului - $ 2. 5 miliarde de euro. _{Amintiți-vă că, la data emiterii și imediat după fiecare plată cupon, valoarea obligațiunilor cu rată variabilă este egală cu valoarea nominală. Acesta este motivul pentru care partea dreaptă a ecuației este egală cu valoarea noțională a swap-ului.} Putem rescrie ecuația ca:

În partea stângă a factorilor de reducere ai ecuației

(DF)

pentru diferite scadențe sunt date. Amintiți-vă că: dacă vom denumi

DF

i pentru maturitatea _i-a , vom avea următoarea ecuație: să fie redactat ca: Unde

q

este frecvența plăților swap într-un an. Știm că, în swap pe rata dobânzii, părțile schimbă fluxuri de trezorerie fixe și flotante pe baza aceleiași valori noționale, prin urmare,. Astfel, formula finală pentru a găsi rata fixă ​​va fi: Acum, să ne întoarcem la ratele LIBOR respectate și să le folosim pentru a găsi rata fixă ​​pentru swap-ul ipotetic.

Următoarele sunt factorii de reducere corespunzători ratelor LIBOR date:

Astfel, dacă Apple dorește să încheie un acord swap cu o sumă noțională de 2 USD. 5 miliarde în care urmărește să primească rata fixă ​​și să plătească rata variabilă, rata swap anuală va fi egală cu 0,576%. Aceasta înseamnă că plata trimestrială pe bază de swap pe care Apple o va primi va fi egală cu 3 USD. 6 milioane (0,576% / 4 * $ 2, 500 milioane).

Să presupunem că Apple decide să introducă swap-ul la 1 octombrie 2014. Primele plăți vor fi schimbate pe 1 ianuarie

, 2015. Pe baza rezultatelor de swap, Apple va primi 3 $. 6 milioane de plată fixă ​​în fiecare trimestru. Numai prima plată flotantă a Apple este cunoscută în avans deoarece este stabilită în data de lansare a swapului și pe baza ratei LIBOR pe 3 luni din ziua respectivă: 0. 233% / 4 * $ 2500 = $ 1. 46 de milioane. Următoarea sumă plutitoare care va fi plătită la sfârșitul celui de-al doilea trimestru va fi determinată pe baza ratei LIBOR pe 3 luni care va fi aplicată la sfârșitul primului trimestru. Figura următoare ilustrează structura plăților. ^{Să presupunem că au trecut 60 de zile după această decizie și astăzi este 1 decembrie} st

2014; există o lună rămasă până la următoarea plată, iar toate celelalte plăți sunt acum cu 2 luni mai aproape.Care este valoarea swap-ului pentru Apple la această dată? Avem nevoie de o structură pe termen de 1, 4, 7 și 10 luni. Să presupunem că este dată următoarea structură pe termen: ^{Trebuie să reevaluăm piciorul fix și piciorul plutitor al contractului de swap după modificarea ratelor dobânzii și compararea acestora pentru a găsi valoarea poziției. Putem face acest lucru prin reevaluarea obligațiunilor fixe și cu rată variabilă.} Astfel, valoarea obligațiunii cu rată fixă ​​este:

Și valoarea obligațiunii cu rată variabilă este:

Din perspectiva Apple, valoarea swap-ului de astăzi este de -0. 45 milioane (rezultatele sunt rotunjite) care este egală cu diferența dintre obligațiunile cu rată fixă ​​și obligațiunile cu rată variabilă.

Valoarea swap-ului este negativă pentru Apple în circumstanțele date. Acest lucru este logic, deoarece scăderea valorii fluxului de numerar fix este mai mare decât scăderea valorii fluxului de numerar flotant.