a:

Randamentul efectiv al unui fond de scufundare a obligațiunilor către un investitor nu ar trebui să fie considerat similar cu un fond de obligațiuni fără obligațiuni. Ambele randamente pot fi calculate în același mod, dar randamentele fondurilor de scufundare a obligațiunilor trebuie tratate ca un portofoliu de obligațiuni de serie cu scadențe corespunzătoare datorate provizioanelor încorporate. Valoarea preț-pe-dolar a unui fond de scufundare a obligațiunilor este egală cu suma valorilor actuale ale fluxurilor de dobânzi și plăți principale din portofoliul de obligațiuni în serie. Prețul și tipul provizionului pentru scufundarea fondurilor generează în mod normal o diferență de randament, iar diferența poate fi pozitivă sau negativă.

AD:

Fondurile de scufundare a obligațiunilor se numără printre cele mai complexe instrumente cu venit fix. Acest lucru se datorează faptului că, în mod obișnuit, acestea conțin dispoziții standard pentru apeluri, împreună cu opțiunile de accelerare, livrare și desemnare. Exact modul în care proviziile de fonduri scufundate afectează obligațiunile depinde de structura contului de custodie și programul de răscumpărare.

Titularii acestor obligațiuni ar trebui să aștepte să primească mai puține plăți periodice decât cu obligațiuni obișnuite. Teoretic, pentru ca un investitor de obligațiuni să fie indiferent între o obligațiune dreaptă și un fond de scufundare a obligațiunilor, randamentul imputat asupra portofoliului asumat de obligațiuni de serie trebuie să fie retras în ani diferiți în întreaga provizie de scufundare. În acest fel, investitorii sunt întotdeauna la fel, indiferent de momentul în care obligațiunile lor sunt răscumpărate. În acest cadru ipotetic, curbele de randament se presupune că sunt plane. Deoarece acest lucru se întâmplă foarte rar, ar fi mai bine să presupunem că randamentele imputate asupra obligațiunilor pe termen scurt sunt mai mici decât cele pe termen lung. Declarat un pic mai simplu, provizionul de scufundare a obligațiunilor are același efect asupra randamentelor obligațiunilor pe care fluctuațiile actuale ale ratei dobânzii au asupra diferitelor scadențe.

Efectele provizionului pentru acoperirea fondurilor scadente

Prima consecință vizibilă a provizionului de scufundare a fondurilor este reducerea riscului de neplată față de deținătorul de obligațiuni. Deoarece contul de fond de scufundare retrage în mod constant anumite procente din obligațiunile emise cu bani deja retrași din circuitul agricol, titularul poate fi mai sigur că emitentul va fi capabil să plătească. În general, riscul de neplată scăzut ar trebui să fie echivalent cu o rentabilitate globală mai mică.

După cum este detaliat mai sus, orice obligațiune cu o acoperire a fondurilor scufundate nu poate fi considerată drept instrument pe termen lung. În schimb, probabilitatea de a fi răscumpărată crește odată cu trecerea timpului. Aceasta schimbă obligațiunile într-un pachet de facto de instrumente pe termen scurt și lung.

Implicațiile pentru returnarea investitorilor

Investitorii se confruntă cu două provocări unice cu fondurile de scufundare a obligațiunilor. Primul este că aceste legături sunt complicate și greu de înțeles.Al doilea este că investitorii trebuie să ia în considerare multe randamente prezente și așteptate atunci când decid să investească în obligațiuni. Nu este posibil să spunem dacă investitorii sunt mai bine sau mai răi, la prima vedere, cu o prevedere a fondurilor scufundate. Returnările depind de lungimea și structura portofoliului de obligațiuni de serie, așa cum este reprezentat în prevederea fondului de scufundare. Investitorii ar trebui să ia în considerare cu atenție relația dintre randamentele imputate pentru obligațiuni de scadențe diferite și reducerea riscului de neplată pentru instrument înainte de a investi.