Statoil ASA (STO STOStatoil20, 85 + 2, 61% Creat cu Highstock 4. 2. 6 ). 8 miliarde de companii norvegiene de petrol și gaze, este producătorul dominant de petrol în forajul offshore din Norvegia și unul dintre principalii furnizori de gaze pe piața europeană. Investitorii care doresc să facă o piesă în petrol se concentrează pe Statoil din mai multe motive, dar sunt acele motive suficient de încurajatoare să investească?

Prețurile petrolului continuă să fie sub presiune. Companiile petroliere, în special cele care participă la activitățile din amonte (cum ar fi explorarea și producția), sunt capturate într-un mediu prelungit al prețurilor scăzute ale petrolului, scăderea fluxului de numerar și a profitabilității, reducerea cheltuielilor de capital (capex) și teama de a pierde sau de a distruge dividendele. Multe companii întâmpină dificultăți în a face față acestui mediu. Când prețurile petrolului sunt scăzute, firmele din amonte au tendința de a reduce proiectele de explorare, deoarece nu se plătesc pentru a-și asuma riscul unui nou proiect. Statoil, pe de altă parte, nu a tăiat - de fapt, ei au continuat cu proiecte și s-au poziționat pentru a profita atunci când prețurile la petrol au crescut din nou. Dar aceasta este strategia potrivită în acest moment al ciclului prețurilor?

Teza de investiții

Activitățile din amonte (explorarea și producția de petrol și gaze) în afara Norvegiei reprezintă aproape jumătate din producția curentă a Statoil și se așteaptă să crească în următorii câțiva ani. Într-un mediu în creștere sau preț ridicat al petrolului, concentrarea pe explorare și producție are un impact pozitiv asupra unei companii. Cu toate acestea, când prețul petrolului scade sau rămâne scăzut pentru o perioadă prelungită de timp, așa cum se întâmplă acum, companiile din amonte sunt lovite cel mai mult. Asta pentru că afacerile lor sunt cele mai legate de prețul petrolului. În plus, producția în amonte necesită cel mai înalt nivel de cheltuieli de capital pentru înlocuire datorită naturii operațiunilor. Când prețurile petrolului scad, fluxurile de trezorerie sunt reduse și cheltuielile de capital de înlocuire sunt mai reduse. Atunci când cheltuielile de capital sunt reduse, operațiunile devin mai puțin durabile. Acest lucru devine un ciclu vicios.

Statoil și-a pierdut CEO-ul în octombrie anul trecut, o perioadă inoportună când prețurile petrolului se află în mijlocul unei spirale descendente. Acest moment nesatisfăcător nu a servit companiei, deoarece nu a reușit să se adapteze mediului în schimbare. Astăzi, managementul Statoil continuă să sublinieze necesitatea de a investi, gândindu-se la perspectivele pe termen lung și poziționarea pentru o revenire a prețurilor petrolului. Această gândire pe termen lung este de obicei considerată pozitivă. Cu toate acestea, deoarece se așteaptă ca Statoil să funcționeze la fluxul de numerar negativ în 2015, investitorii pot face obiectul unei reduceri a dividendelor, semn negativ pentru stoc. Și dacă prețul petrolului rămâne la nivelul actual, atunci compania ar putea să nu-și poată acoperi dividendul din fluxul de numerar liber până în 2018, potrivit estimărilor Bank of America.

În ciuda acestor catalizatori negativi, dacă un investitor încearcă să sară într-o companie petrolieră acum, Statoil are anumite caracteristici pozitive. Primul este compania are stabilitate de stat și susținere financiară-acționar majoritar este guvernul norvegian. Acest lucru este deosebit de atractiv într-un mediu în care mai multe non-U. Societățile petroliere sunt deținute de guverne străine care sunt mai puțin stabile și supuse unor practici frauduloase sau chiar inofensive. Un alt avantaj este că guvernul norvegian este triplă A evaluată de agențiile de rating. Acest lucru permite companiei să împrumute la rate foarte scăzute, ceea ce poate ușura presiunile în această parte a ciclului. În cele din urmă, în calitate de participant majoritar, guvernul norvegian are o viziune lungă. Este dispus să finanțeze proiecte actuale, în ciuda fluxurilor de numerar reduse, în așteptarea unei reveniri.

Linia de fund

Statoil beneficiază de statul majoritar al Norvegiei. Guvernul este dispus să sprijine proiectele Statoil în această perioadă de declin, putând poziționa compania pentru o redresare puternică atunci când prețurile petrolului se ridică. Dar, chiar dacă a fost sprijinită de guvernul norvegian, nu îl izolează pe Statoil de un bilanț de slăbire și de reducerea fluxului de numerar, determinând investitorii să renunțe la acțiuni din cauza temerilor legate de reducerea dividendelor.