Piața bursieră nu are lipsă de nume, produse sau categorii care încearcă să clasifice stocurile pentru a le da o expunere mai mare. Indiferent dacă expunerea este bună sau rea, este de până la decizia investitorului individual sau a managerului de bani. Astăzi, avem mii de fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) pentru orice ar fi de dorit să investești. Interesat de agricultură? Puteți găsi un ETF pentru stocurile agricole din S.U.A., stocurile agricole globale sau chiar să pariați împotriva agriculturii cu un ETF care duce la o agricultură scurtă.

O altă categorie de acțiuni, care pot fi traduse prin diverse nume diferite, sunt cunoscute afectiv ca fiind stocuri păcătoase. Ce sunt stocurile de păcat, întrebi? Realitatea este că stocurile de păcat pot însemna lucruri diferite față de diverși investitori. Pentru mulți, o companie farmaceutică care produce sau promovează o pastilă de avort este considerată un păcat. Pentru ceilalți, este o companie care fortează petrolul în apropierea locațiilor sensibile din punct de vedere ecologic. Un comerciant cu amănuntul al cărui îmbrăcăminte poate fi conectat la fabrici abuzive din lumea a treia poate fi un stoc de păcat pentru un alt grup de investitori. Este cu adevărat o chestiune de preferință.

Cu toate acestea, dacă cineva ar clasifica cele mai frecvent etichetate stocuri de pădure, este probabil ca aceștia să includă companii care se ocupă de tutun, alcool și alte produse considerate inadecvate sau "dăunătoare" bunăstării sociale a societate. Pentru mulți oameni, tutunul înseamnă pur și simplu cancer; alcoolul înseamnă intoxicație și consecințele care vin împreună cu acesta; revistele și filmele pentru adulți înseamnă degradare. Cu alte cuvinte, aceste tipuri de afaceri sunt etichetate ca "stocuri de păcat" din cauza convingerii că astfel de întreprinderi nu oferă nici o valoare societății. Indiferent de opiniile mele personale și profesionale cu privire la această problemă, scopul acestui articol este de a comenta valoarea acestor afaceri.

Pe piața de capital, întreprinderile sunt în cele din urmă evaluate pe baza capacității lor de a genera profit și fluxul de numerar pe o perioadă de timp durabilă. Una dintre cele mai comune valori de evaluare este raportul preț / câștig (P / E). Raportul P / E este la fel de simplu ca numele suna: este multiplele câștiguri pe care investitorii sunt dispuși să plătească pentru o cotă de acțiuni. Cu cât este mai mare raportul P / E, cu atât mai mulți investitori sunt dispuși să plătească pentru o companie. O altă metrică uneori utilă este raportul de preț pentru rezervare (P / B). Valoarea contabilă este valoarea activului net al unei societăți - ce înseamnă o companie după scăderea tuturor pasivelor și a imobilizărilor necorporale. O societate comercială sub valoarea contabilă poate dezvălui adesea o afacere subevaluată sau o afacere în care investitorii și-au pierdut încrederea în activele companiei.Pe de altă parte, o afacere de tranzacționare de peste valoarea contabilă implică faptul că piața îi place activele suficient pentru a plăti mai mult decât valoarea indicată.

Sunt stocurile de păcat evaluate diferit?

Dar piața atribuie evaluarea în mod egal între companii? Răspunsul evident este nu. Marele investitor Benjamin Graham a observat că, pe termen scurt, piața bursieră este o mașină de vot, în timp ce pe termen lung este o mașină de cântărire. Ceea ce a însemnat Graham a fost că pe perioade mai scurte de timp, prețurile acțiunilor se mișcă în funcție de preferința zilnică a cumpărătorilor și a vânzătorilor. Pe termen lung, prețurile acțiunilor reacționează la caracteristicile fundamentale ale unei afaceri.
Când se observă întoarcerea pe piață a așa-numitelor stocuri de păcat - alcoolul, tutunul și jocurile de noroc - afirmă, de asemenea, că așa-numitele stocuri de pădure nu sunt evaluate în mod diferit pe termen lung. Cu toate acestea, înțelegerea de ce acest lucru implică un pic de ironie.
Dovezile empirice au arătat că societățile care desfășoară activități în domeniul tutunului, alcoolului și jocurilor de noroc sunt într-o anumită măsură excluse din considerente de investiții ale multor indivizi care consideră pur și simplu tutunul, alcoolul și jocurile de noroc ca vicii sociale care ar trebui evitate și eliminate. De asemenea, unele fonduri mutuale din punct de vedere social s-au interzis să investească în orice companie care încalcă premisa sau convingerea socială a acelui fond. În plus, într-un studiu intitulat

Prețul păcatului , concluzia este că alte entități tradiționale de investiții, cum ar fi fondurile de pensii, evită stocurile de păcate să se conformeze normelor sociale. Cu toate acestea, aceste constrângeri nu sunt prezente în fondurile mutuale și fondurile speculative care se concentrează exclusiv pe maximizarea profitului. Aceste vehicule de investiții au un singur mandat: să genereze cea mai mare rentabilitate, luând cel mai puțin risc. Uneori această filozofie nu funcționează, dar obiectivul este clar: investește în ceea ce pare să ofere un randament promițător.

Datorită cunoașterii faptului că normele sociale nu privesc favorabil participarea la tutun, alcool sau jocurile de noroc, participanții la piață sunt conștienți că posibilitatea de arbitraj ar putea exista în stocurile de păcat. Cu alte cuvinte, fondurile speculative și fondurile mutuale văd venituri potențial mai mari de la deținerea acestor companii, deci sunt fericite să investească în acestea. De-a lungul timpului, performanța acestor companii a fost similară cu alte companii de înaltă calitate. În concluzie, piața are suficienți investitori care caută oportunități, că aversiunea multora dintre investitorii individuali sau fondurile de pensii la acțiuni de păcălire creează oportunități de investiții atractive pentru alte entități de investiții care sunt mai mult decât fericite să le exploateze.

Linia de fund

Se pot trage câteva concluzii din datele de mai sus. În primul rând, ideea că stocurile de pășune sunt evaluate în mod diferit datorită domeniului lor specific de activitate are o anumită valabilitate pe termen scurt, dar nu și pe termen lung. Datele privind performanța și valorile de evaluare sugerează că piața nu evaluează stocurile de tutun și băuturi alcoolice în mod diferit față de stocurile tradiționale de consum.În al doilea rând, pe termen lung, piața pare să aibă dreptate și să atribuie evaluări pe baza creșterii câștigurilor. În mod ironic, se pare că cererea inelastică de produse cum ar fi țigările și alcoolul - oamenii nu fumează și nu beau mai puțin în timpul unei recesiuni - determină piața să valorifice ocazional aceste stocuri în avantaj față de alte întreprinderi care sunt mai sensibile la tendințele economice. În concluzie, stigmatul pe care îl primește un stoc de păcat pare să fie mai concentrat în rândul investitorilor individuali care au cu siguranță dreptul de a le evita. Piața globală, pe de altă parte, pare să privească în mod favorabil stabilitatea pe care produsele acestor companii o posedă și le apreciază în mod corespunzător pe termen lung.