O acoperire a pieței monetare este o tehnică de acoperire a riscului de schimb valutar utilizând piața monetară, piața financiară în care sunt tranzacționate instrumente extrem de lichide și pe termen scurt, cum ar fi facturile de trezorerie, acceptarea bancnotelor și hârtia comercială .

Deoarece există o serie de căi, cum ar fi forward valutare, contracte futures și opțiuni pentru a acoperi riscul de schimb valutar, de acoperire a riscului pe piața monetară nu poate fi modul cel mai rentabil sau convenabil pentru corporații și instituții mari pentru a acoperi un astfel de risc. Cu toate acestea, pentru investitorul cu amănuntul sau pentru întreprinderile mici care doresc să acopere riscul valutar în cantități care nu sunt suficient de mari pentru a garanta intrarea pe piața futures sau încheierea unui contract forward, hedgingul pieței monetare este o modalitate curată de a proteja împotriva fluctuațiilor valutare.

AD:

Ratele de schimb forward

Să începem prin revizuirea unor concepte de bază cu privire la cursurile de schimb forward, deoarece acest lucru este esențial pentru a înțelege complexitatea riscului de acoperire a pieței monetare.

Rata de schimb forward este doar rata de schimb de referință (benchmark) ajustată pentru diferențele de dobândă. Principiul „parității ratei dobânzii Covered“, susține că ratele de schimb forward ar trebui să includă diferența ratelor dobânzilor între țările de bază ale perechii valutare, în caz contrar ar exista o posibilitate de arbitraj.

De exemplu, presupunem că băncile americane oferă o rată a dobânzii de un an la depozitele în dolari americani (USD) de 1,5%, iar băncile canadiene oferă o rată a dobânzii de 2,5% la nivel canadian- dolarul (CAD). Deși investitorii din S.U.E. pot fi tentați să-și convertească banii în dolari canadieni și să plaseze aceste fonduri în depozite CAD, datorită ratelor lor mai mari de depozit, aceștia se confruntă în mod evident cu riscul valutar. Dacă doresc să acopere acest risc valutar pe piața forward prin cumpărarea de dolari SUA cu un an înainte, paritatea garantată a ratei dobânzii prevede că costul unui astfel de hedging ar fi egal cu diferența de 1% între tarile din S.U.A. și Canada.

Putem să luăm acest exemplu cu un pas mai departe pentru a calcula rata de schimb pe un an pentru această pereche valutară. Dacă rata de schimb curentă (cursul spot) este de 1 USD = C $ 1. 10, pe baza parității acoperite la rata dobânzii, suma de 1 USD plasată la depozit la 1,5% ar trebui să fie echivalentă cu 1 $. 10 la 2. 5% după un an.

Astfel, 1 USD (1 + 0 015) = C $ 1. 10 (1 + 0, 025) sau US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Rata forward pe un an este, prin urmare, US $ 1 = C $ 1. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Rețineți că moneda cu rată mai mică a dobânzii tranzacționează întotdeauna cu o primă în avans la moneda cu rata dobânzii mai mare. În acest caz, dolarul american (dobânzi mai mici moneda rata) tranzactioneaza la prima forward pentru dolarul canadian (mai mare moneda de rată a dobânzii), ceea ce înseamnă că fiecare dolar american preia mai multe dolari canadieni (1.110837 pentru a fi exact) de un an de acum, comparativ cu rata spot de 1. 10.

Acoperirea pietei monetare

Hedge-ul pietei monetare functioneaza intr-un mod similar, dar cu cateva modificari, ca exemplele urmatoare secțiune demonstrează.

Riscul valutar poate apărea fie din cauza expunerii la tranzacționare - i. e. datorită creanțelor așteptate sau plăților datorate în valută străină - sau expunerii la traducere, care apare deoarece activele sau datoriile sunt denominate într-o valută străină. Expunerea la traduceri este o problemă mult mai mare pentru marile corporații decât pentru investitorii mici și pentru investitorii cu amănuntul. Garanția de acoperire a pieței monetare nu este modalitatea optimă de acoperire a expunerii la traducere - deoarece este mult mai complicat să configurați decât să utilizați un avantaj direct sau o opțiune - dar poate fi utilizat în mod eficient pentru acoperirea expunerii la tranzacții.

În cazul în care se dorește ca o valută să fie creată după o anumită perioadă de timp și ca riscul valutar să fie acoperit prin intermediul pieței monetare, acest lucru ar necesita următoarele etape:

Imprumutați moneda străină într-o sumă echivalentă cu prezenta valoarea creanței. De ce valoarea actuală? Deoarece creditul în valută plus dobânda pe acesta ar trebui să fie exact egal cu suma creanței.

1. Convertiți moneda străină în moneda națională la cursul de schimb al spotului.
2. Plasați moneda națională la depozit la rata dobânzii predominantă.
3. La intrarea în valută, rambursați împrumutul în valută (de la etapa 1) plus dobânda.
4. În mod similar, dacă trebuie efectuată o plată în valută după o anumită perioadă de timp, trebuie luate următoarele măsuri pentru acoperirea riscului valutar prin intermediul pieței monetare:

Împrumutați moneda națională într-o sumă echivalentă cu valoarea actualizată a plății.

1. Convertiți moneda națională în moneda străină la cursul spot.
2. Plasați această sumă în valută la depozit.
3. Când depozitul în valută se maturizează, efectuați plata.
4. Rețineți că, deși entitatea care elaborează o acoperire a pieței monetare poate deține deja fondurile prezentate în etapa 1 de mai sus și nu poate fi nevoită să le împrumute, există un cost de oportunitate implicat în utilizarea acestor fonduri. Hedgingul pieței monetare ia în considerare acest cost, permițând astfel o comparație între mere și mere cu ratele forward, care, după cum sa menționat anterior, se bazează pe diferențe de dobândă.

Exemple practice

Exemplul 1:

Luați în considerare o mică companie canadiană care a exportat bunuri către un client din S.U.A. și se așteaptă să primească 50 000 USD într-un an. CEO-ul canadian vede rata de schimb actuală de 1 USD = C $ 1. 10 și ar dori să o blocheze, deoarece crede că dolarul canadian se poate aprecia pe parcursul anului viitor (ceea ce ar avea ca rezultat mai puțini dolari canadieni pentru veniturile din exportul dolarului SUA, când au fost primite într-un an). Compania canadiană poate împrumuta US $ la 1.75% timp de un an și poate primi 2.5% pe an pentru depozitele canadiene în dolari. Din perspectiva companiei canadiene, moneda națională este dolarul canadian, iar moneda străină este dolarul american. Iată cum este creat hedgingul pieței monetare.

Compania canadiană împrumută valoarea actualizată a creanței în dolari americani (de ex. 50 000 dolari SUA, redusă la rata dobânzii de împrumut SUA de 1,75%) = 50 000 USD / (1,0175) = 49, 140 05. Astfel, după un an, suma împrumutului, inclusiv dobânda de 1,75%, ar fi exact 50 000 USD.

1. Suma de 49 USD, 104,15 este convertită în dolari canadieni la rata spot de 1 .10, pentru a obține C $ 54, 054. 05.
2. Canadian dolar suma este plasat la depozit la 2. 5%, astfel încât valoarea scadenței (după un an) este = C $ 54, 054. 05 x (1 025) = C $ 55, 405. 41.
3. Atunci când se primește plata la export, compania canadiană o folosește pentru a rambursa împrumutul în dolari americani de 50 000 USD. Din moment ce a primit C $ 55, 405. 41 pentru acest US dolar, în mod eficient blocat într-o rată de schimb pe un an = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 sau US $ 1 = C $ 1. 108108
4. Rețineți că același rezultat ar fi putut fi obținut dacă societatea ar fi utilizat o rată forwardă. După cum sa demonstrat în secțiunea anterioară, rata forward ar fi fost calculată astfel:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0, 025) sau US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275 sau US $ 1 = C $ 1. 108108.

De ce ar putea compania canadiană să utilizeze hedgingul pe piața monetară, și nu un contract cu termen scurt? Motivele potențiale ar putea fi faptul că societatea este prea mică pentru a obține o facilitate valutară în avans de la bancherul său; sau poate că nu a obținut o rată de schimb competitivă și a decis în schimb să structureze o acoperire a pieței monetare.

Exemplul 2:

Să presupunem că locuiți în S.U.A. și intenționați să vă luați familia pe această vacanță mult așteptată în Europa în șase luni. Estimați că vacanța va costa circa 10 000 EUR și intenționați să plătiți factura cu un bonus de performanță pe care îl așteptați să îl primiți în șase luni. Rata curentă EUR curentă este de 1.35, dar sunteți preocupat de faptul că euro ar putea aprecia până la 1.40 la USD sau chiar mai mare în șase luni, ceea ce ar ridica costul de vacanță cu aproximativ 500 USD sau 4%. Prin urmare, decideți să construiți o acoperire a pieței monetare. Puteți împrumuta dolari SUA (moneda națională) timp de șase luni la o rată anuală de 1,75% și primiți dobândă la o rată anuală de 1,00% la depozitele în EUR pe șase luni.

Împrumutați dolari americani într-o sumă echivalentă cu valoarea actuală a plății, sau 9 950 EUR. 25 (adică 10 000 EUR / [1 + (0. 01/2]). cu 2 pentru a reflecta o jumătate de an sau șase luni, ceea ce reprezintă perioada de împrumut. La rata spot de 1.35, aceasta se calculează la o valoare a împrumutului de 13, 432 USD. 84.

1. Convertiți această sumă în euro la rata spot de 1.35, care din etapa 1 este de 9.950 EUR. 25.
2. Locul 9, 950. 25 de euro la depozit la rata anuală de 1% pe o perioadă de șase luni, ceea ce va aduce exact 10 euro, 000 atunci când depozitul are scadența în șase luni, la timp pentru vacanța dvs.
3. Suma totală rambursabilă a împrumutului SUA, inclusiv dobânda (1.Rata anuală de 75% pentru șase luni) este de 13, 550, 37 de dolari după șase luni. Acum tot ce trebuie să faceți este să sperăm că veți primi un bonus de performanță de cel puțin acea sumă pentru a rambursa împrumutul.
4. Utilizând acoperirea pe piața monetară, ați blocat în mod efectiv o rată de transmitere de șase luni de 1.355037 (adică 13, 550, 37/10 000 EUR). Rețineți că ați fi putut ajunge la același rezultat dacă ați utilizat o monedă înainte, rata pentru care ar fi fost calculată ca:

1 EUR (1 + (0. 01/2)) = 1.35 USD 1 + (0. 0175/2)) sau 1.005 = 1.3618125 USD, sau 1 EUR = 1.355037.

Aplicații

Hedgingul pieței monetare poate fi utilizat eficient pentru valutele contractele nu sunt disponibile imediat, cum ar fi monedele exotice sau cele care nu sunt tranzacționate pe scară largă.

• După cum sa menționat mai devreme, această tehnică de acoperire este, de asemenea, potrivită pentru o întreprindere mică care nu are acces pe piața valutară.
• Îngrijirea pieței monetare este potrivită în mod special pentru sumele mai mici în cazul în care cineva necesită o acoperire valutară, dar nu dorește să utilizeze opțiuni futures sau valută.
• Argumente pro și contra

Hedgingul pieței monetare, ca și contractul forward, stabilește cursul de schimb pentru o tranzacție viitoare. Acest lucru poate fi bun sau rău, în funcție de fluctuațiile valutare până la data tranzacției. De exemplu, în exemplul precedent de fixare a ratei euro, s-ar simți cu adevărat inteligent în cazul în care euro se tranzacționa la 1. 1. 40 de timp de concediu (din moment ce ați închis într-o rată de 1.3550), dar mai puțin dacă a scazut la 1. 30.

• Hedgingul pietei monetare poate fi personalizat la sume precise si date. Deși acest grad de personalizare este disponibil și în valută, piața anticipată nu este ușor accesibilă pentru toată lumea.
• Hedgingul pieței monetare este mult mai complicat decât contractele valutare regulate, deoarece este o deconstrucție pas cu pas a acesteia din urmă. Prin urmare, poate fi adecvată pentru acoperirea tranzacțiilor ocazionale sau unice, dar deoarece implică o serie de măsuri distincte, poate fi prea greoaie pentru tranzacțiile frecvente.
• Există, de asemenea, constrângeri logistice în punerea în aplicare a unui mecanism de acoperire a pieței monetare, cum ar fi, de exemplu, organizarea unei sume considerabile de împrumut și plasarea în depozit a monedelor străine. De asemenea, ratele efective utilizate pe acoperirea pieței monetare pot varia semnificativ față de ratele de vânzare cu ridicata care sunt folosite pentru a preța forward-urile valutare.
• Linia de fund

Hedgingul pieței monetare este o alternativă eficientă pentru a atenua riscul valutar, în special atunci când nu pot fi utilizate alte instrumente de acoperire împotriva riscurilor cum ar fi forward-uri și futures. De asemenea, este relativ ușor de creat, deoarece una dintre cerințele sale este de a avea conturi bancare în câteva valute diferite. Cu toate acestea, această tehnică de acoperire a riscurilor este dificilă din cauza numărului de pași; eficacitatea acestuia poate fi, de asemenea, împiedicată de constrângerile logistice, precum și de ratele reale ale dobânzii, care sunt foarte diferite de ratele instituționale. Din aceste motive, acoperirea pe piața monetară poate fi cea mai potrivită pentru tranzacțiile ocazionale sau unice.