Până în ultima lună, crowdfunding-ul a fost foarte mult o întreprindere circumscrisă în SUA Tipurile medii de venit ar putea arunca câteva sute de dolari la cel mai recent joc noir sau la reactorul de fuziune rece la Kickstarter sau Indiegogo. recompensele livrate prin intermediul acestor platforme sunt pur non-financiare - pe scurt, fără echitate.

Pentru a investi într-o pornire, trebuie fie să fii investitor acreditat, fie să aștepți oferta publică. Pentru tot optimismul din industria tehnică, a învățat ceva din bubble-ul dotcom: excepții deoparte, nu vedeți startup-uri înfrunzite, încă în roșu, care se grăbesc să se înscrie pe o bursă. Airbnb și Uber au ridicat miliarde fără să facă publice. Investitorii mici au avut puține opțiuni pentru a face bani în inovația maniacală a Silicon Valley, iar sursele de capital ale companiilor au fost limitate la o mică cohorta de investitori bogați, care, apropo, se simt mai confortabili punându-și banii în concepte dovedite precum Uber și Airbnb .

AD:

Rezultatul este că investitorul mediu eșuează de cele mai semnificative venituri din companii noi, perturbatoare, în timp ce perturbatorii potențiali sunt hobbled de dificultatea de a găsi investitori. Actul JOBS, semnat în 2012, a schimbat acest lucru, dar a durat mult timp. Numai până în luna martie a acestui an, SEC a anunțat regulile care guvernează fondurile de capital în conformitate cu titlul IV al actului, cunoscut sub numele de Regulamentul A +, iar regulile nu au intrat în vigoare până în 19 iunie.

Companiile mici pot ridica acum până la 50 de milioane de dolari fără a fi listate la bursă. Ei pot strânge bani de la toți investitorii, nu numai cei bogați. Dar, așa cum fac întotdeauna aceste lucruri, Regulamentul A + implică unele detalii lipicioase.

Regulamentul A + pentru investitori

Anterior, numai investitorii acreditați ar putea finanța companii care nu au fost tranzacționate public. Acreditat aici înseamnă un cuplu individual sau căsătorit cu o valoare netă de cel puțin $ 1, 000, sau un venit minim anual de 200.000 $ (300.000 $ pentru un cuplu căsătorit) în ultimii doi ani. Locuințele primare nu se iau în calcul pentru acel milion, însă, în majoritatea cazurilor, nici ipotecile din acea reședință nu se îndepărtează de ea.

Investitorii neacreditați - aka, oricine - pot investi în ofertele Regulamentului A +. Nu există o perioadă de blocare conform noilor reguli, însă aceasta nu garantează faptul că investitorii vor putea găsi un cumpărător pentru acțiunile lor. Investitorii neacreditați pot investi 10% din valoarea lor netă sau din venitul anual în ofertele de rangul 2 și orice sumă din ofertele de rangul 1.

Reglementarea A + pentru întreprinzători

Vorbind despre care, ofertele Regulamentului A + au două arome, nivelul 1 și nivelul 2:

Nivelul 1	Nivelul 2
> 20 milioane dolari	50 milioane dolari	Investiția maximă de către afiliații emitenților
6 milioane dolari	15 milioane dolari	Dacă o companie urmărește să câștige mai puțin de 20 milioane dolari,Ambele permit și publicului. Tweet, înmânați pliante, strigați într-un megafon, mergeți la televizor - nu există reguli generale de solicitare aici.

Nivelul 2 impune societăților să depună declarații financiare auditate, precum și rapoarte anuale, semestriale și actuale. Ofertele de rangul 2 nu fac obiectul legilor statului Blue Sky, deși Massachusetts și Montana contestă această excepție în instanță.

Atât de atrăgător, încât pare să evite furnizarea de date financiare auditate și rapoarte frecvente privind situația, prin atragerea de fonduri în cadrul Tier 1, aceste avantaje sunt la prețul de a se supune regulilor de stat oriunde ai un singur investitor. Acestea pot fi stricte până la punctul de a fi contraproductive. Cel mai infamat exemplu este decizia de la Massachusetts din 1980 de a împiedica rezidenții să investească în IPO-ul unui producător de calculatoare, datorat în parte evaluărilor sale cu nozzii, i. e. un raport ~ 90 P / E. Hindsight este de 20/20, dar acea companie a fost Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174, 25 + 1, 01% creată cu Highstock 4. 2. 6 ). (Mai mult, vedeți Povestea din spatele succesului Apple .) Istoria explică diviziunea mai puțin intuitivă între două niveluri de regulament A +, precum și porecla "Regula A +". Companiile care nu sunt cotate la bursă au reușit de mult timp să ofere oferte publice de valori mobiliare în temeiul regulamentului A, o regulă obscură din 1933 care prevede strângerea de fonduri de până la 5 milioane USD. Nivelul 1 al Regulamentului A + este, în esență, un transfer al acestei reguli, însă plafonul a fost majorat, iar oportunitatea sa extins la investitorii neacreditați. Nivelul 2 este știrea de aici, deoarece, controversat, el ocolește statele.

Aducerea celor doi împreună: Portaluri

Indiferent de nivelul pe care o firmă decide să îl urmeze, timpul și banii implicați sunt substanțiali. Co-fondatorul Onevest Tanya Privé a rezumat procesul prin e-mail:

"dacă o companie are nevoie de 2 luni sau mai puțin pentru a pregăti toate piliturile necesare, a oferi circulară, a trece prin due diligence, a obține auditate financiare și dezvăluiri, la SEC pentru calificarea lor, poate dura ceva timp inainte ca societatea sa stie daca isi poate vinde titlurile de valoare. In acelasi timp, costa aproximativ $ 85K - $ 100K pentru a pregati toate materialele oferite, ceea ce nu este ieftin. > În timp ce noile norme elimină obstacole semnificative în calea strângerii de fonduri, efectul lor de democratizare nu ar trebui să fie supraevaluat. Procesul este încă scump și consumator de timp și este într-adevăr potrivit doar pentru companiile care au deja fluxuri de venituri sănătoase. Majoritatea antreprenorilor vor avea nevoie de ajutor să navigheze.

Între timp, din perspectiva unui investitor, unde ar trebui să găsești aceste companii? Cum puteți fi siguri că îndeplinesc criteriile obiective fundamentale?

Portaluri precum Onevest, StartEngine și SeedInvest ajută întreprinderile să se lupte cu procesul de aprobare și să conecteze investitorii și întreprinzătorii. Până în prezent, din cauza modului în care sunt reglementate regulile regulamentului A +, niciunul dintre companiile de pornire de pe aceste platforme nu a finalizat încă o rundă de finanțare. În schimb, companiile testează în prezent apele, colectând indicații fără caracter obligatoriu de la potențialii investitori.

Cofondatorul StartEngine, Ron Miller, a declarat într-un apel telefonic că platforma are în prezent cinci companii care testează apele. În cele zece zile de la intrarea în vigoare a noilor norme, 4000 de investitori și-au exprimat interesul față de aceste companii. În ceea ce privește procesul de examinare, Miller a spus că StartEngine utilizează o serie de indicatori obiectivi pentru a evalua viabilitatea unei afaceri, dar nu utilizează măsuri subiective și nici nu oferă nici un fel de consiliere de investiții.

Timpul, efortul și cheltuielile implicate în ridicarea unei runde de finanțare de la Reglementarea A + vor conduce, probabil, la un anumit grad de auto-selecție, astfel încât doar antreprenorii cu o durată de treabă să finalizeze acest proces. Cu toate acestea, completarea unor acte de hârtie în sine nu face un model de afaceri profitabil, iar investitorii ar trebui să exercite aceeași disciplină atunci când este vorba de companii pre-IPO, așa cum ar proceda la investițiile cotate la bursă, inclusiv cercetarea și diversificarea. (Mai mult, vezi

Diversificarea: Protejarea portofoliului dvs. de distrugerea în masă

) Linia de fund Deci, ce sa întâmplat cu adevărat aici? Tanya Privé de Onevest subliniază că Regulamentul A + a deschis o întreagă gamă de investiții în 99% din populația țării. Crowdfunding a intrat cu întârziere pe piața de capital din S.U.A., iar câțiva investitori inteligenți ar putea să obțină câștiguri imense. Din nou, startupurile sunt, prin natura lor, propuneri riscante, și foarte puțini oameni își vor vedea probabil investițiile șterse.

Dar aceasta nu este doar o știre pentru investitori. Ron Miller de la StartEngine a descris noua regulă ca fiind "cea mai mare avansare pentru antreprenoriat într-o generație", deoarece nu numai că deschide noi surse noi de capital, ci permite companiilor care testează apele fără succes să eșueze mai repede decât oricând. Această cifră de afaceri înseamnă un ecosistem mai sănătos în ansamblu.

Provocările și incertitudinile rămân. Potrivit Privé, "cel mai mare necunoscut este momentul în care va fi nevoie de SEC pentru a se califica". Pentru regulamentul A, calificarea a luat în considerare în unele cazuri 300 de zile. Acest lucru ar putea explica de ce doar 26 de companii au finalizat, în medie, runda de finanțare a Regulamentului A pe an, dar majorarea limitelor de finanțare și capacitatea de a ocoli reglementările de stat - cel puțin la nivelul 2 - ar putea contribui la schimbarea situației.

Miller consideră că regulamentul A + poate avea efecte cu adevărat profunde pe piață prin transformarea clienților în investitori și investitori în ambasadori de marcă. În curând, capitalul poate începe să se miște mai liber decât a avut vreodată în trecut, ajutat în special de social media. Introducerea crowdfunding-ului în capitaluri proprii ar putea deveni un punct de inflexiune în modul în care interacționează afacerile, consumatorii și investitorii Americii. Deocamdată, totuși, testează încă apele.