Dacă sunteți un investitor deosebit de sârguincios sau aveți o suferință financiară gravă, este posibil să fi auzit de FAS 123R. Pentru cei care nu știți despre acest lucru, FAS 123R este standardul de contabilitate financiar 2006 introdus de Consiliul de Standarde de Contabilitate Financiară (FASB), care impune societăților să deducă suma plăților pe bază de acțiuni (acțiuni) acordate angajaților lor anual. Aici ne uităm de ce a apărut acest standard contabil, ce implică și cum vă poate afecta.

TUTORIAL: Ghidul privind impozitul pe venitul personal

De ce introduceți această regulă? Mulți angajați primesc compensații în capitaluri proprii ca supliment la salariile lor. În mod tradițional, această compensație vine sub formă de subvenții pe acțiuni, care pot fi schimbate pentru acțiuni ale acțiunilor societății. Ideea de bază din spatele FAS 123R este că costurile asociate plății capitalului propriu pentru serviciile angajaților trebuie să fie înregistrate în situațiile financiare pentru a reflecta tranzacția economică care are loc între o companie și angajații săi. (Pentru citirea ulterioară, a se vedea Show and Tell: Importanța transparenței .

Compensația de capital nu a fost rambursată anterior deoarece nu este o cheltuială monetară reală pentru o companie. Cu toate acestea, compensația în capitaluri proprii reprezintă o cheltuială directă pentru acționarii unei societăți. Acționarii sunt proprietarii de societăți cotate la bursă și, prin urmare, aceștia sunt cei care plătesc în cele din urmă pentru emiterea de acțiuni suplimentare prin diluare. Atunci când acțiunile suplimentare sunt emise de o societate sau valorile mobiliare convertibile sunt convertite, are loc diluarea. Dacă ar exista 10 acțiuni într-o anumită companie, emiterea a încă cinci acțiuni pentru compensarea capitalului propriu ar însemna că proprietarii anteriori ai celor 10 acțiuni își vor vedea participația în societate redusă la doar două treimi. (Pentru a afla mai multe, vedeți Costul "Adevărat" al opțiunilor de stoc .

Cum te afectează De ce ar trebui să te gândești la asta ca pe un investitor? Ei bine, dacă aveți o mulțime de bani legați în stocuri, FAS 123R are potențialul de a lua o muscatura substanțială din valoarea portofoliului dvs. În trecut, o companie care a emis opțiuni de acțiuni angajaților săi nu a trebuit să cheltuiască aceste opțiuni; de exemplu, un grant de 500 000 de opțiuni pentru un executiv ar costa compania pe hârtie. Acum, FASB cere societăților să perceapă o subvenție de opțiune înmulțită cu valoarea justă a subvenției. Continuând cu exemplul nostru, să presupunem că grantul este de 10 USD pe opțiune, pentru un total de 5 milioane USD (500 000 opțiuni x 10 USD pe opțiune) în cheltuieli cu compensații în capitaluri proprii. Pentru a fi în conformitate cu FAS 123R, compania ar trebui acum să cheltuiască aceste 5 milioane de dolari, afectând astfel performanța sa financiară.

După cum puteți vedea, acest nou mod de a face lucrurile ar putea afecta foarte mult profitabilitatea unor companii.Dacă aveți multe companii din portofoliul dvs. care se bazează pe opțiuni pentru a-și menține directorii fericiți, trebuie să fiți conștienți de faptul că stocurile acestor companii pot fi pe cale să se corecteze prețurile, pe baza știrilor că câștigurile lor au scăzut substanțial, ca rezultat din optiunile de cheltuieli.

Argumentele pentru și contra Persoanele care optează pentru opțiunea de stocare a angajaților (ESO) declară că opțiunea acordă companiilor posibilitatea de a atrage și motiva angajații cheie și de a alinia interesele acționarilor (adică o creștere a prețului acțiunilor) adică o creștere a valorii opțiunii). Aceștia susțin, de asemenea, că, dacă societățile sunt obligate să cheltuiască opțiuni, probabil vor folosi și alte forme de compensare - care nu aliniază obiectivele acționarilor cu cele ale beneficiarilor.

Pe de altă parte, cei care suportă cheltuielile ESO susțin că compensația prin capitaluri proprii transferă acțiunile acționarilor către beneficiari - primesc 5 milioane de dolari care altfel ar fi rămas cu compania. Acești susținători ai noilor reguli susțin că, în cazul în care salariul este cheltuit ca un schimb pentru serviciile angajaților, atunci rezultă că compensațiile pe bază de capital pentru aceleași servicii ale angajaților ar trebui, de asemenea, să fie cheltuiți.

Ce se va schimba? Chiar dacă FAS 123R plasează cheltuieli de compensare pe baza stocurilor în bilanțurile companiilor, persoanele care primesc cele mai multe opțiuni pe acțiuni vor păstra probabil aceleași niveluri de compensare pe care le-au văzut întotdeauna.

Potrivit unui sondaj realizat de Deloitte & Touche, 350 de companii, directorii de eșalon superior primesc marea majoritate a compensațiilor pe bază de acțiuni (Deloitte & Touche, 2005). Întrebarea acum este următoarea: cum vor fi directorii compensați prin acțiuni să câștige milioane de dolari fără să-și facă balanțele strălucitoare cu cerneală roșie? Experții experți în compensații și avocații pentru valori mobiliare caută frenetic modalități de a rezolva această problemă.

În fața FAS 123R, compensațiile pentru capitalurile proprii s-au schimbat - opțiunile nu mai sunt mijlocul preferat de a recompensa directorii și au apărut noi modalități de a recompensa performanța corporativă bună. Unele dintre acestea, cum ar fi opțiunile de reîncărcare, au fost săpate din anii 1990 - perioada de apariție a febrei de pe piețele de tauri și acordarea ESO. Din punctul de vedere al investitorului, aceste noi vehicule pentru compensare nu sunt doar intimidante și complicate, ci greu de apreciat, în special având în vedere că FASB nu a prezentat încă orientări explicite pentru 2006 și continuă să indice că poate modifica 123R în continuare.

Viitorul compensației în capitaluri proprii este probabil un derivat care nu a fost încă elaborat. Înainte de FAS 123R, opțiunile nu s-au îndepărtat în mod explicit de câștigurile din bilanțul companiei; astfel încât, în ciuda defectelor lor, ele erau în mod inerent mai atractive decât alte vehicule de compensare. Acum, acordarea de acțiuni comune, a drepturilor de apreciere a acțiunilor (SAR), a dividendelor, a opțiunilor sau a altor instrumente derivate ale stimulentelor bazate pe acțiuni sunt abordări la fel de costisitoare pentru compensarea angajaților, făcând cele mai bune stimulente cele care au cea mai motivațională putere.

Din punctul de vedere al investitorului, compensarea capitalurilor proprii nu ar trebui să dilueze în mod nejustificat dreptul de proprietate al acționarilor, ar trebui să plătească directorilor pentru aprecierea capitalizării de piață în loc de aprecierea prețului acțiunilor (care poate fi ușor manipulată prin cumpărarea de acțiuni) și ar trebui să fie suficient de simplă pentru a diseca fără a trebuit să-și petreacă zile să ardă prin legale de depunere obligatorie. Din punctul de vedere al executivului, compensațiile pentru capitalurile proprii ar trebui să fie înalte pentru a oferi o compensație exponențial ridicată pentru performanțe excepționale și nu ar trebui să le expună la impozite potențiale punitive.

Concluzie
Orice ar aduce viitorul, așteptați o corecție a prețurilor acțiunilor de piață, ca urmare a noii opțiuni FAS 123R, care expropriază reglementările înainte ca un nou derivat magic să înlocuiască opțiunile bursiere vechi. Deoarece FAS 123R este o schimbare în cerințele de raportare financiară, implementarea sa va schimba profitabilitatea liniei de bază a multor companii. Dacă aveți un portofoliu de acțiuni, vă recomandăm să vă gândiți dacă această nouă cerință de raportare va avea un efect semnificativ asupra performanței financiare raportate a companiilor din portofoliul dvs.

Pentru o citire ulterioară, consultați Compensarea opțiunilor - partea 1 și Compensarea opțiunilor - partea a doua .