Mulți investitori au experimentat niveluri anormale ale volatilității performanței investițiilor în diferite perioade ale ciclului de piață. Deși volatilitatea poate fi mai mare decât se așteaptă în anumite perioade de timp, se poate de asemenea remarca faptul că modul în care volatilitatea este măsurată tipic contribuie la problema volatilității neașteptate. Scopul acestui articol este de a discuta aspectele legate de măsura tradițională a volatilității și de a explica o abordare mai intuitivă care poate fi folosită de investitori pentru a le ajuta să evalueze amploarea riscurilor investiționale.
Măsura tradițională a volatilității
Majoritatea investitorilor ar trebui să fie conștienți de faptul că deviația standard este statistica tipică utilizată pentru măsurarea volatilității. Abaterea standard este pur și simplu definită ca rădăcină pătrată a deviației medii pătrată a datelor de la media sa. Deși această statistică este relativ ușor de calculat, ipotezele din spatele interpretării acesteia sunt mai complexe, ceea ce la rândul ei ridică îngrijorarea cu privire la acuratețea acesteia. În consecință, există un anumit nivel de scepticism care înconjoară validitatea sa ca o măsură precisă a riscului. (Pentru a afla mai multe, consultați Utilizările și limitele volatilității .)
Pentru a explica, pentru ca deviația standard să fie o măsură precisă a riscului, trebuie să se presupună că datele privind performanța investițiilor urmează o distribuție normală. În termeni grafici, o distribuție normală a datelor va trasa pe o diagramă într-o manieră care arată ca o curbă în formă de clopot. Dacă acest standard este valabil, atunci aproximativ 68% din rezultatele așteptate ar trebui să se situeze între ± 1 deviații standard față de rentabilitatea așteptată a investiției, 95% ar trebui să se situeze între ± 2 deviații standard și 99% trebuie să se situeze între ± 3 abateri standard.
De exemplu, în perioada 1 iunie 1979 până la 1 iunie 2009, performanța medie anuală rulată anuală a indexului S & P 500 de trei ani a fost de 9,5%, iar abaterea standard a fost 10%. Având în vedere acești parametri de performanță de bază, s-ar aștepta ca 68% din timpul în care performanța așteptată a indicelui S & P 500 să se situeze într-un interval de -0. 5% și 19,5% (9,5% ± 10%).
Din păcate, există trei motive principale pentru care datele privind performanța investițiilor pot să nu fie distribuite normal. În primul rând, performanța investițională este de obicei înclinată, ceea ce înseamnă că distribuțiile de întoarcere sunt în mod tipic asimetrice. Ca urmare, investitorii tind să experimenteze perioade anormal de ridicate și scăzute de performanță. În al doilea rând, performanța investițională prezintă de obicei o proprietate cunoscută sub numele de kurtosis, ceea ce înseamnă că performanța investițională prezintă un număr anormal de mari de perioade de performanță pozitive și / sau negative. Luate împreună, aceste probleme răsucesc aspectul curbei în formă de clopot și distorsionează precizia deviației standard ca măsură a riscului.
În plus față de șiretură și kurtoză, o problemă cunoscută sub denumirea de heteroskedasticitate este de asemenea un motiv de îngrijorare. Heteroskedasticitatea înseamnă pur și simplu că variația datelor de performanță a investițiilor eșantionului nu este constantă în timp. Ca rezultat, abaterea standard tinde să fluctueze în funcție de lungimea perioadei de timp utilizate pentru efectuarea calculului sau de perioada de timp selectată pentru efectuarea calculului.
Ca șiretură și kurtoză, ramificațiile heteroskedasticității vor determina deviația standard să fie o măsură de risc nesigură. Luate în mod colectiv, aceste trei probleme pot determina investitorii să înțeleagă greșit volatilitatea potențială a investițiilor lor și să-i determine să posede un risc mult mai mare decât cel anticipat. (Pentru a afla mai multe, consultați Ghidul nostru pentru examenele privind metodele cantitative
).
O măsură simplificată a volatilității
|
|
| Din fericire există o metodă mult mai ușoară și mai precisă de măsurare și examinare a riscului . Printr-un proces cunoscut sub numele de metoda istorică, riscul poate fi capturat și analizat într-o manieră mai informativă decât prin utilizarea abaterii standard. Pentru a utiliza această metodă, investitorii trebuie doar să evalueze performanța istorică a investițiilor lor, generând o diagramă cunoscută sub numele de histogramă. |
| O histogramă este o diagramă care descrie proporția de observații care se încadrează într-o serie de intervale de categorii. De exemplu, în graficul de mai jos, a fost construită performanța medie anuală anuală de trei ani a indicelui S & P 500 pentru perioada 1 iunie 1979 - 1 iunie 2009. Axa verticală reprezintă mărimea performanței indicelui S & P 500, iar axa orizontală reprezintă frecvența în care S & P 500 a înregistrat o astfel de performanță. |
Figura 1: Histograma performanței indexului S & P 500
Sursa: Investopedia 2009
După cum ilustrează diagrama, utilizarea unei histograme permite investitorilor să determine procentul de timp în care performanța unei investiții se încadrează , sau sub un anumit interval. De exemplu, 16% din observațiile privind performanța indicelui S & P 500 au obținut o rentabilitate între 9% și 11,7%. În ceea ce privește performanța sub sau peste un prag, se poate determina, de asemenea, că indicele S & P 500 a înregistrat o pierdere mai mare sau egală cu 1%, 16% din timp și performanța de peste 24,8%, 7,7 % din timp.
Compararea metodelor
Utilizarea metodei istorice printr-o histogramă are trei avantaje principale față de utilizarea deviației standard. În primul rând, metoda istorică nu impune ca performanța investițională să fie distribuită în mod normal. În al doilea rând, impactul ascunsei și crizelor este capturat explicit în diagrama histogramă, care oferă investitorilor informațiile necesare pentru a atenua surpriza de volatilitate neașteptată. În al treilea rând, investitorii pot examina amploarea câștigurilor și pierderilor înregistrate.
Singurul dezavantaj al metodei istorice este că histograma, ca și utilizarea abaterii standard, suferă de impactul potențial al heteroskedasticității.Cu toate acestea, acest lucru nu ar trebui să fie o surpriză, deoarece investitorii ar trebui să înțeleagă că performanțele anterioare nu indică returnări viitoare. În orice caz, chiar și cu această avertisment, metoda istorică servește în continuare ca o măsură de referință excelentă a riscului investițional și ar trebui să fie utilizată de investitori pentru a evalua amploarea și frecvența potențialelor câștiguri și pierderi potențiale asociate oportunităților lor de investiții.
Aplicarea Metodologiei
Acum că investitorii înțeleg că metoda istorică poate fi folosită ca modalitate informativă de măsurare și analiză a riscului, întrebarea devine: Cum generează investitorii o histogramă pentru a le ajuta să examineze riscul atributele investițiilor lor?
O recomandare este de a solicita informații privind performanța investițiilor de la firmele de administrare a investițiilor. Cu toate acestea, informațiile necesare pot fi obținute și prin strângerea prețului lunar de închidere a opțiunii de investiție, care se găsește în mod obișnuit prin diverse surse, și apoi calcularea manuală a performanței investiționale.
După ce informațiile despre performanță au fost adunate sau calculate manual, o histogramă poate fi construită importând datele într-un pachet software, cum ar fi Microsoft Excel, și utilizând funcția de adăugare a analizei de date a software-ului. Prin utilizarea acestei metodologii, investitorii ar trebui să poată genera cu ușurință o histogramă, care la rândul lor ar trebui să îi ajute să evalueze volatilitatea reală a oportunităților lor de investiții. Concluzie În termeni practici, utilizarea unei histograme ar trebui să permită investitorilor să examineze riscul investițiilor lor într-o manieră care îi va ajuta să evalueze suma pe care trebuie să o facă sau să o piardă anual. Având în vedere acest tip de aplicabilitate în lumea reală, investitorii ar trebui să fie mai puțin surprinși atunci când piețele fluctuează dramatic și, prin urmare, ar trebui să se simtă mult mai mulțumiți de expunerea investițională în toate mediile economice. (Pentru mai multe informații, consultați