Notele protejate cu principală garanție (PPN) garantează returnarea, cel puțin, a principalului capital investit. Ei au potențialul de a obține venituri atractive, având în vedere condițiile favorabile de pe piață.

Trăsătura distinctivă a unui PPN este principala sa garanție. Numele folosite pentru a descrie PPN sau "note" variază. Pe piața din S.U.A., numele includ titluri structurate, produse structurate sau investiții neconvenționale. În Canada, denumirile cum ar fi notele legate de acțiuni și GIC-urile legate de piață sunt comune. Rețineți că sunt disponibile produse structurate, care sunt similare cu notele, dar fără o garanție principală.

Acest articol oferă o imagine de ansamblu a riscurilor și a cerințelor de due diligence asociate cu achiziționarea unei note. Calculele eșantionului sunt pentru o notă cu termen de opt ani, o comision de vânzare de 4%, o rată anuală a inflației de 2% și o rată anuală a dobânzii de 5%. Compoziția se face pe o bază anuală. (Vezi deasemenea: Note principale protejate: plata unei garanții .)

Regulament / Dezvăluire

În comparație cu acțiunile și obligațiunile, notele sunt investiții complexe care conțin opțiuni încorporate, iar performanța lor depinde de investiția asociată. Aceste caracteristici pot face dificilă determinarea performanței unei note și complică evaluarea acesteia.

Din acest motiv, autoritățile de reglementare și-au exprimat îngrijorarea că investitorii cu amănuntul, în special cei mai puțin sofisticați, nu pot aprecia riscurile asociate cu achiziționarea unei note. Autoritățile de reglementare au subliniat, de asemenea, necesitatea unei atenționări, atât din partea vânzătorului, cât și a cumpărătorului, a unei note.

Perspectiva suplimentară asupra preocupărilor autorităților de reglementare este disponibilă de la Asociația Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare (NASD) și administratorii de valori mobiliare canadieni. Perspectivele valoroase sunt disponibile în Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPN).

Numeroase taxe

O notă este un produs gestionat și, la fel ca în cazul tuturor produselor gestionate, există taxe. Are sens că taxele asociate cu o notă vor fi mai mari decât cu o investiție în acțiuni, obligațiuni sau fonduri mutuale, deoarece garanția principală este într-adevăr achiziția de asigurare. Prima de asigurare este pierderea dobânzii prin cumpărarea unei note, mai degrabă decât a unei garanții purtătoare de dobândă.

În afară de prima de asigurare, există numeroase alte taxe explicite sau implicite. Acestea includ comisioanele de vânzare, comisioanele de administrare, comisioanele de performanță, comisioanele de structurare, comisioanele de funcționare, comisioanele pentru remorci și taxele de rambursare anticipată

Nu este nevoie să se concentreze asupra fiecărei taxe, dar cunoașterea sumei totale cheltuite pe comisioane este importantă deoarece va mânca departe la potențialul dvs. de întoarcere. În mod ironic, nu este întotdeauna posibilă cunoașterea taxei totale. De exemplu, cu o notă bazată pe mărfuri, bazată pe o strategie constantă de asigurare a portofoliului (CPPI), comisioanele de tranzacționare depind de volatilitatea mărfii.Aceasta este una dintre complexitățile adăugate la investirea cu note.

Numeroase riscuri

Toate investițiile sunt expuse riscului. Investitorii trebuie să înțeleagă riscurile asociate unei investiții pentru a lua decizii de investiții prudente. Riscurile asociate cu notele includ riscul ratei dobânzii, riscul de returnare zero, riscul de plată, riscul de adecvare și riscul de lichiditate. (Vezi deasemenea: Toleranța de risc de personalizare .)

Riscul ratei dobânzii
Modificările ratei dobânzii pot afecta semnificativ valoarea activului net (NAV) unei note. Pentru o notă bazată pe structura obligațiunilor cu cupon zero, rata dobânzii în vigoare la data emiterii determină costul asigurării, adică obligațiunea cu cupon zero.

Pentru o notă emisă cu un termen de opt ani, când rata anuală a dobânzii este de 5%, costul obligațiunii cu cupon zero ar fi de 67 USD. 68 la 100 $ din valoarea nominală, lăsând 28 $. 32 după comision ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) pentru a cumpăra opțiuni. Dacă rata dobânzii ar fi fost de 3%, obligațiunea cu cupon zero ar costa 78 USD. 94 la 100 $ din valoarea nominală, lăsând 17 $. 06 după comision ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) pentru a cumpăra opțiuni. După achiziționarea obligațiunii cu cupon zero, modificările ratelor dobânzii pot afecta NAV-ul notei pe măsură ce se modifică valoarea obligațiunii cu cupon zero.

Pe baza structurii CPPI, pentru o notă, efectul modificării ratelor dobânzii este mai complex și nu depinde de rata dobânzii în vigoare la data emiterii. Costul asigurării depinde de momentul în care se modifică rata dobânzii, cât de mult se modifică rata dobânzii și efectul modificării ratei asupra activului legat de baza. De exemplu, dacă ratele dobânzilor se diminuează semnificativ la începutul termenului, costul unei obligațiuni cu cupon zero va crește, reducând astfel perna. Dacă creșterea ratei dobânzii determină și scăderea valorii activului suport, perna va suferi o reducere suplimentară. (Vezi și: Este în interesul dvs. .)

Risc zero de returnare
Riscul unei returnări zero este o pierdere a puterii de cumpărare și a profitului real. Amploarea fiecăruia depinde de diferența dintre rata dobânzii și rata medie a inflației care predomină pe durata notei. Pentru a menține puterea de cumpărare atunci când inflația este de 2%, o investiție de 100 de dolari trebuie să crească la 117 USD. 17 până la sfârșitul celor opt ani. O investiție de 100 de dolari, care beneficiază de o rată de interes de 5%, va crește la 147 USD. 75 în opt ani. În acest exemplu, investitorul renunță la o rentabilitate totală de 47 USD. 75, 30 $. 58 din care este un randament real ($ 147. 75 - $ 117. 17 = $ 30. 58). Cu toate acestea, în cazul în care rata inflației este în medie de 3% pe termen de opt ani, o rentabilitate de 126 dolari. 68 este necesar pentru a menține puterea de cumpărare, iar rentabilitatea reală anticipată va fi de 21 de dolari. 07. După cum arată calculele, o rată a inflației mai mare decât cea preconizată mărește pierderea puterii de cumpărare, reducând în același timp randamentul real.

Risc de taxe
Riscul de taxe este riscul ca taxele percepute să fie mai mari decât se aștepta, reducând astfel rentabilitatea. Acest risc este cel mai aplicabil pentru notele acoperite dinamic, cele care utilizează o strategie CPPI.În timp, costurile cumulative de tranzacționare vor crește dacă volatilitatea activului asociat crește. În același timp, este mai puțin probabil ca performanța notei să urmărească îndeaproape performanța activului său asociat. Aceasta este una dintre complexitățile adăugate ale unei note.

Riscul de adecvare și riscul de lichiditate
Riscul de adecvare este riscul ca nici consilierul, nici investitorul să nu înțeleagă în mod suficient produsul structurat pentru a determina adecvarea acestuia pentru investitor. Riscul de lichiditate este riscul de a fi nevoit să lichideze bancnota înainte de data scadenței, probabil la o valoare mai mică decât valoarea sa netă, datorită unei piețe secundare subțiri sau absente. Cu lichidarea anticipată, nu există o garanție principală.

Nu sunt potrivite pentru investitorii care solicită venituri

În majoritatea cazurilor, notele nu sunt investiții adecvate pentru investitorii orientați spre venit deoarece există o singură plată și are loc la scadență. În plus, există riscul de a nu primi venituri și, în același timp, să sufere o pierdere a puterii de cumpărare. Pentru a îndeplini cerințele privind veniturile, investițiile adecvate includ obligațiuni guvernamentale, obligațiuni corporative de înaltă calitate, anuități și dividende, stocuri de blue-chip.

Notă potențială Scenarii de investiții

Un investitor poate lua în considerare achiziționarea unei note dacă are o părere puternică că activul legat de o notă oferă posibilitatea de a depăși rentabilitatea disponibilă dintr-o investiție cu venit fix. Cu condiția ca investitorul să se simtă confortabil cu riscul de a nu se întoarce, achiziționarea unei note oferă expunere la această oportunitate fără riscul de a pierde capitalul investițional.

Un investitor neacreditat poate achiziționa o notă cu rentabilitate legată de returnarea unei investiții alternative, cum ar fi un fond de acoperire împotriva riscurilor, pentru a ocoli restricțiile de reglementare care limitează investițiile directe în investiții alternative către investitorii acreditați. Acest lucru este posibil deoarece autoritățile de reglementare consideră că o notă este o investiție datorată sau un depozit.

Un investitor sofisticat, mai degrabă decât să ia în mod direct o poziție speculativă, poate folosi o notă pentru a obține expunere. Acționând ca o pardoseală, nota oferă o protecție descendentă, garantează un randament minim și protejează principalul investit.

Considerații de închidere

Notele sunt investiții complexe care necesită luarea în considerare a numeroaselor riscuri și taxe. Rețineți că, pe măsură ce costul asigurărilor scade - adică, pe măsură ce ratele dobânzilor cresc - piețele de capital tind să sufere. În schimb, atunci când costul asigurărilor este mai mare, ratele dobânzilor sunt mai scăzute, iar piețele de capital tind să se îmbunătățească. De asemenea, pentru a obține profituri mai mari, practica obișnuită este creșterea expunerii la risc a unui portofoliu prin creșterea ponderii acțiunilor deținute în cadrul portofoliului de acțiuni. portofoliu în detrimentul deținerilor în numerar sau cu venit fix. Folosind o notă pentru a căuta venituri mai mari vine cu costul suplimentar implicat în garanția principală. Înainte de a cumpăra o notă, stabiliți dacă rentabilitatea potențială este proporțională cu riscurile și costurile suplimentare. În final, luați în considerare investiția în note din perspectiva portofoliului, ceea ce înseamnă să luați în considerare rentabilitatea sa așteptată în raport cu riscul pe care îl adaugă la un portofoliu. Dacă este cazul, nota va avea o rentabilitate mai mare pe unitate de risc decât portofoliul existent.