Declinul mai multor valute asiatice după surpriza chineză Devalorizarea din august a yuanului a provocat îngrijorarea unui război monetar care a condus la condiții similare cu cele care au precedat criza financiară asiatică din 1997-1998. Banii fierbinți care se revarsă în economiile asiatice emergente de la criza financiară globală din 2008 sporesc temerile că bulele de active sunt încă o dată alimentate de creșterea datoriei. Creșterea datoriei corporative în rândul membrilor Asociației Națiunilor din Asia de Sud-Est (ASEAN) demonstrează că îngrijorările nu sunt nejustificate, dar există unele diferențe între condițiile de astăzi și cele de la sfârșitul anilor 1990. În cele din urmă, aceste diferențe arată că economiile emergente din Asia de Sud-Est se află într-o situație mult mai bună astăzi.

În anii nouăzeci, creșterea lentă și ratele scăzute ale dobânzilor din Europa și Japonia au determinat investitorii internaționali să caute profituri mai mari pe piețele emergente din Asia de Sud-Est. Liberalizarea financiară recentă a acestor economii a dus la aportul mare de capital străin, ceea ce a dus la creșteri semnificative ale creditării bancare și datoriei corporative. Cu toate acestea, în timp ce acestea au contribuit la creșterea ratelor enorme de creștere, economiile au început să se supraîncălzească, deoarece investitorii subestimă valorile riscului și ale activelor rapid umflate.

Partidul sa încheiat în vara anului 1997, când un atac speculativ asupra bahtului thailandez a epuizat rezervele valutare din Thailanda, forțând Bank of Thailand să opteze pentru o monedă plutitoare. Devalorizarea însoțitoare a baft-ului a fost urmată de devalorizări similare ale altor valute ASEAN. (Pentru mai multe, vezi

În această zi în finanțe: 2 iulie - criza financiară asiatică

.)

Deoarece o mare parte din datorie era exprimată în valută străină, devalorizările au cauzat o creștere a valorii datoriilor. Firmele s-au trezit rapid insolvente, iar lichiditatea sa uscat rapid, pe măsură ce capitalul străin a ieșit din țări. Miracolul din Asia de Sud-Est pare să se fi încheiat ca un aflux de capital care a alimentat direcția inversă, generând o criză deplină.

Fluxurile de bani la cald din criza din 2008

În urma crizei financiare globale din 2008, multe bănci centrale occidentale au relaxat politica monetară în încercarea de a stimula economiile lor stagnante. Ratele scăzute ale dobânzilor au încurajat investitorii internaționali să caute profituri mai mari în altă parte, iar capitalul a intrat în piețele emergente, inclusiv în Asia de Sud-Est. Până în 2013, acești bani fierbinți au creat deja grijile unui bubble de credit care umfla repede prețurile bunurilor-cheie, cum ar fi proprietatea.(Pentru mai multe, vezi

5 pași ai unei bule

.)

Deși datoria consumatorilor a crescut dramatic, o mare parte din creșterea datoriilor din Asia de Sud-Est este corporatistă. Raportul Financial Times arată că la sfârșitul anului 2012, cu excepția Japoniei, rata medie a datoriei corporative la PIB în Asia a crescut la 97% de la 76% în doar cinci ani. De asemenea, aproape de sfârșitul anului 2014, fundația Heritage a raportat că Standard & Poor's prognozează că datoria corporativă în întreaga regiune asiatică ar depăși atât America de Nord, cât și Europa până în 2016.

Calitatea creditului în regiunea ASEAN sa deteriorat în mod special , iar datoria celor mai importante 100 de companii ASEAN a crescut de șase ori din 1998. Mai mult, în Malaezia, Filipine și Indonezia, o mare parte din creșterea datoriei corporative între 2010 și 2014 a fost exprimată în valută străină și sa extins de două până la trei ori mai rapid decât datoria locală. Datoria în valută reprezintă acum 30% până la 50% din datoria totală din țările menționate mai sus. Nu este de mirare că devalorizarea yuanului a provocat îngrijorarea că o criză similară celei care a avut loc cu aproape două decenii în urmă poate fi în curs de desfășurare. În timp ce polițiștii ar trebui să se mute pentru a atenua creșterea recentă a ratei de influență a sectorului corporatist din Asia de Sud-Est, o serie de factori au stabilit situația actuală în afară de cea din jurul crizei anterioare. Aceste diferențe fac din țările ASEAN mai puternice astăzi, în fața ieșirilor de capital posibile. Pe de o parte, în ciuda creșterii datoriei denominate în străinătate, rapoartele actuale ale datoriei externe față de PIB sunt cu siguranță mai scăzute decât înaintea crizei din 1997-1988. Pe lângă aceasta, monedele ASEAN nu mai sunt strict legate de dolarul american, oferindu-le astfel o mai mare flexibilitate de a fluctua dacă se produc ieșiri de capital. De asemenea, rezervele valutare au fost construite într-o poziție mult mai puternică pentru a ajuta economiile să apere valoarea monedelor lor dacă este necesar.

Alte diferențe includ aranjamente financiare mai stricte și acorduri între țări pentru a se ajuta reciproc să se ocupe de problemele de lichiditate pe termen scurt, precum și o mai mare transparență și controale ale politicilor monetare și fiscale. De asemenea, conturile curente ale țărilor ASEAN se află într-o poziție mult mai puternică, cu multe excedente de cont curent curente, spre deosebire de deficitele observate în perioada premergătoare crizei anterioare.

În timp ce devalorizarea yuanului din China a provocat temeri că Asia și, în special, Asia de Sud-Est ar putea fi la marginea unui colaps financiar similar cu criza financiară asiatică din 1997-1998, aceste grijile nu trebuie să se transforme în panică plină. În ciuda valorii ridicate a datoriilor și a valorii umflate a proprietăților, regiunea se află într-o poziție financiară mult mai bună decât cea care a urmat până la această criză. Cu toate acestea, factorii de decizie ar trebui să caute modalități de a dezafecta în condiții de siguranță, ducând datoriile la niveluri mai rezonabile.