Apelurile acoperite de scurtă durată sunt o strategie foarte populară de tranzacționare a opțiunilor care implică scurtarea opțiunii de call și luarea unei poziții lungi în stocul de bază . Pe partea superioară, există un profit limitat limitat pentru comerciant, cu pierderi limitate și proporționale pe partea negativă. Comercianții cu experiență aplică această strategie cu calendarul potrivit și selecția atentă a opțiunilor de expirare și de disponibilitate a apelurilor. (Pentru mai multe informații, consultați: 6 moduri de a face schimburi de opțiuni mai bune ).

Riscurile de vânzare a apelurilor acoperite

Există o concepție greșită că orice opțiune care este scurtată, potențialul de pierdere este nelimitat. Același lucru este gândit la apelurile acoperite, dar acest lucru nu este adevărat. De fapt, riscul maxim într-o poziție de apel scurt acoperit este limitat și poate fi gestionat eficient - cu calendarul corespunzător al tranzacției și selectarea apelurilor acoperite pe baza suportului drept.

Mai întâi de toate: Care este riscul vânzării apelurilor acoperite?

Să începem cu un exemplu. Să presupunem că creăm o poziție de apel acoperită scurt pe IBM IBMIinternational Business Machines Corp151, listată la NYSE. 58-1. 15% Creat cu Highstock 4. 2. 6 stoc cu orizontul de bază de un an. Prețul curent pe piață (la jumătatea lunii ianuarie 2015) pentru stocul IBM este de 155 USD, cu un an dat la apelul bancar (ATM) cu un preț de lansare de 155 USD și data de expirare din ianuarie 2016, tranzacționând la 13 USD.

Din motive de simplitate, se vor lua în considerare tarife de brokeraj la sfârșitul acestei tranzacții, care presupune o achiziție de acțiuni și un scurt contract de apel. În tranzacțiile din viața reală, opțiunile pe acțiuni sunt disponibile în sute de contracte, iar acțiunile ar trebui să fie cumpărate proporțional.

Iată cum va arăta construcția apelurilor acoperite:

Purple Graph - Poziția lungă în IBM Stock la 155 USD (plătibilă).

Brown Graph - Poziție scurtă de apel cu preț de apreciere 155 dolari și opțiune premium 13 dolari (de primit).

Grafic albastru - Funcția de plată netă pentru apelul acoperit global (suma netă a graficului purpuriu și maro).

Costul total pentru crearea poziției = - 155 $ + 13 $ = - 142 $.

Analiză (scenarii de profit și pierdere pentru un apel acoperit scurt):

Graficul albastru este împărțit în funcție de regiunile de profit și pierdere pentru o mai bună înțelegere.

Dacă prețul de bază al IBM rămâne mai mare de 155 USD în momentul expirării, comerciantul va obține un profit maxim de 13 USD (minus taxele de brokeraj). Acest profit va rămâne în limita a 13 dolari, indiferent de cât de mare este prețul acțiunilor (indicat de regiunea orizontală a graficului verde de peste 155 USD).

Dacă prețul de bază al IBM rămâne între 142 și 155 USD, profitul comerciantului va varia liniar - i. e.mai mare decât prețul de bază al IBM, cu atât este mai mare profitul (indicat de graficul galben înclinat între 142 și 155 USD).

Dacă prețul de bază al IBM rămâne sub 142 USD, comerciantul va vedea o pierdere. Pierderea va varia liniar - cu cât este mai scăzută prețul stocului IBM, cu atât este mai mare pierderea (indicată de graficul roșu de mai jos între 0 și 142 USD).

Prețul acțiunilor nu poate deveni negativ. Prețul minim al acțiunilor poate fi 0 dolari (adică în cazul falimentului unei companii), care ar fi pierderea maximă. Așa cum sa indicat, această pierdere maximă este limitată la 142 USD atunci când apare acest scenariu de zero preț subiacent. Teoretic, dacă prețul acțiunilor scade la zero, opțiunea de apel scurt va expira ca valoare, permițând comerciantului să păstreze suma de 13 USD primită ca primă de opțiune. El va suferi o pierdere de 155 dolari pentru achiziționarea de acțiuni lungi. Pierderea netă = - 155 $ + 13 $ = - 142 $, care se potrivește cu valoarea maximă de pierdere indicată în grafic.

Cum să minimalizăm pierderile pentru opțiunea de apel acoperită scurt

Să explorăm modurile în care riscurile pot fi atenuate. (Pentru a afla mai multe, consultați: Gestionarea riscului cu strategii de opțiuni ). Zona de pierderi este indicată de graficul roșu dintre prețul de bază al acțiunilor de 0 și 142 USD. Pentru a minimiza riscurile (și pierderile), ar trebui să explorăm modalitățile de a împinge această funcție nete de plată (inclusiv graficul roșu). Acest lucru se poate întâmpla dacă există o sumă netă de încasat disponibil comerciantului într-o anumită formă, cum ar fi o chitanță de dividend.

Gestionarea riscului pentru apelurile acoperite de scurtă durată utilizând stocuri mari de dividend plătitoare

IBM are o istorie generoasă de a plăti cu regularitate dividende trimestriale. De exemplu, a plătit 0 $. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1, respectiv, în cele patru trimestre ale anului 2014. Să presupunem că IBM își va menține trendul obișnuit de plată a dividendelor și va plăti un dividend total de 5 USD în următorul an. Poziția lungă a acțiunilor subiacente, un aspect al apelului scurt acoperit, ar permite comerciantului să primească suma dividendului i. e. $ 5. (Pentru mai multe informații, consultați: Apeluri scurte pe termen lung ). Deoarece aceasta este o creanță netă, aceasta adaugă câștigului net și împinge funcția de plată globală mai mare cu $ 5 după cum urmează:

Dacă prețul de bază al IBM rămâne mai mare de 155 dolari la momentul expirării, comerciantul va primi acum un maxim profit de 18 USD (minus taxele de brokeraj). Acest profit va rămâne limitat la 18 dolari, indiferent de cât de mare este prețul acțiunilor (indicat de regiunea orizontală a graficului verde DOTTED peste 155 USD)

Dacă prețul de bază al IBM rămâne între 137 și 155 USD, profitul comerciantului va varia liniar i. e. mai mare decât prețul de bază al IBM, cu atât profitul este mai mare (indicat de graficul galben înclinat DOTTED între 137 și 155 USD)

Dacă prețul de bază al IBM rămâne sub 137 USD, comerciantul va pierde. Pierderea va varia liniar i. e. cu cât este mai scăzută prețul acțiunilor IBM, cu atât este mai mare pierderea (indicată în graficul de mai jos între 0 $ și 137 $)

Plata dividendului ascuns a modificat semnificativ scenariul de profit și pierdere. Mai întâi, a redus regiunea pierderilor de la cele mai vechi ($ 0 la $ 142) la ($ 0 până la $ 137) și a adăugat la suma totală a profitului cu 5 $ (profitul maxim a crescut de la 13 $ la 18 $)

comerțul pentru a crea apel scurt acoperit permite beneficii ale plății dividendelor.Operatorii de opțiuni cu experiență iau astfel de funcții chiar înainte de data ex-dividend pentru a putea beneficia de dividende. (Pentru lecturi corelate, vezi: Trading Timing ).

Analiza scenariilor la expirare

Dacă prețul de bază al acțiunilor scade semnificativ (adică se termină în regiunea de pierderi, de exemplu la 120 USD), pierderea = (+155 + 120) din stoc + opțiunea premium + ($ 5) din plata dividendelor = - pierdere netă de 17 USD.

În cazul în care prețul de bază al acțiunilor se termină în zona galbenă (de exemplu, 145 USD), profitul = (155 USD + 145 USD) din acțiunile + + ($ 13) În cazul în care prețul de bază al acțiunilor se termină în zona verde (de exemplu, 165 USD), profitul = (155 USD + 165 USD) din acțiunea + (13 USD) ) dividend =

$ 18 profit net Gestionarea riscului pentru apelurile acoperite prin apeluri ITM:

În loc de scurtcircuitarea apelurilor ATM, un comerciant de opțiuni poate încerca, de asemenea, să scurteze zona de pierdere banii (ITM) solicită cheltuieli parțiale profitului. Scurtarea apelurilor ITM permite o colecție premium premium de opțiuni, care este un alt mod de creștere a valorii nete de încasat.

Să creăm aceeași opțiune de apel acoperită cu un apel ITM cu preț de lansare de 125 USD disponibil la prima opțiune de 35 USD (care expiră în ianuarie 2016, prețurile fiind disponibile în ianuarie 2015).

Purple Graph

- Poziție lungă în IBM Stock la 155 USD (de plătit). Brown Graph

- Prețul de lansare a apelului scurt $ 125 cu opțiunea premium $ 35 (de primit). Blue Graph

- funcția de plată netă pentru apelul total acoperit (suma netă a graficului purpuriu și maro), oferind un profit maxim de 5 USD peste 125 USD, profit variabil între 120 și 125 USD și pierdere variabilă sub 120 USD. Cost total pentru crearea poziției

= - 155 $ + 35 $ = - 120 $ (comparativ mai mic decât cel al apelurilor ATM). După cum sa observat, includerea apelului ITM a redus regiunea pierderilor la 120 USD (față de 142 dolari anteriori) în detrimentul profitului, care este acum limitat la 5 USD (față de 13 USD mai devreme)

În plus, este creat pe un fond cu dividende mare, graficul albastru se va deplasa în sus cu 5 dolari (suma dividendelor), îmbunătățind profiturile și limitând în continuare pierderile:

Plata dividendelor ($ 5) a redus și mai mult zona de risc la 115 $ ) a îmbunătățit oferta de profit atât în ​​gama galbenă (115-150 USD), cât și în cea verde (peste 125 USD), cu un profit maxim îmbunătățit la 10 USD.

În comparație cu cazul anterior al apelului ATM cu aceeași plată a dividendelor, regiunea de risc a scăzut între 0 și 115 USD, spre deosebire de intervalul anterior de 0 până la 137 USD. Dar acest lucru a venit în detrimentul profitului care scade de la 18 dolari la 10 dolari.

Un punct important care nu a fost inclus mai sus este tarifele de brokeraj cu opțiuni, care sunt plătibile nete și astfel reduc funcțiile nete de plată, reducând profiturile și sporind pierderile. Comisioanele de brokeraj trebuie luate în considerare cu atenție și nu trebuie să depășească potențialul de profit.

Rețineți că opțiunile sunt de obicei tranzacționate în sute de contracte și că trebuie să se aloce suficiente capitaluri înainte de a începe tranzacționarea opțiunilor.

Alte aspecte importante pentru atenuarea riscului:

Mecanismele de stabilire a prețurilor opțiunii implică o primă opțională mai mare atunci când volatilitatea este ridicată. Creați poziții de apel scurt acoperite atunci când volatilitatea opțiunilor este ridicată pentru a obține prime de opțiuni mai mari ca vânzător. Aceasta mărește suma netă de încasat și îmbunătățește câștigul prin reducerea regiunii de risc.

• Puține țări oferă beneficii fiscale pe stocul de acțiuni pe termen lung, care face parte integrantă din apelul acoperit scurt. Poziția apelată acoperită ar trebui să fie creată cu o viziune suficientă pe termen lung, ceea ce ar putea permite ca beneficiile asupra impozitelor să adauge profiturile și, prin urmare, să reducă în continuare pierderile.
• Așteptările privind plata dividendelor oferă, de obicei, suport pentru prețurile de bază ale acțiunilor, care mențin prețurile la bursă chiar și atunci când piața globală este scăzută. Alte acțiuni corporative, cum ar fi împărțiri, achiziții etc., nu pot să furnizeze neapărat plăți monetare, cum ar fi dividende, ci vor asigura evaluări mai mari ale stocurilor suport, ceea ce le va face eligibile pentru apeluri scurte acoperite pentru o perioadă selectată.
• Este recomandabil să rămâi pregătit cu un nivel prestabilit de stop-pierdere pentru a ieși din poziție dacă există o mișcare de scădere importantă a prețului de bază al acțiunilor.
• Trebuie să se pregătească și pașii de expirare. Dacă apelul scurt expiră ca lipsit de valoare, nu este nevoie de nimic din partea comerciantului. Se poate menține poziția lungă a stocului și se scurtează un nou apel pentru a acoperi poziția apelului următor. În cazul în care apelul scurt intră în ITM, pătrunde de pe poziția lungă a stocului pentru a culege profiturile și pentru a explora alte stocuri care stau la baza pentru o strategie de apel acoperită similară.
• Linia de fund

Dinamica tranzacționării opțiunilor - care implică combinații de active și poziții multiple, cu impact semnificativ în cadrul mișcărilor de preț scurte, poate deveni dificilă uneori chiar și pentru comercianții cu experiență. Structura complexă a comisiei de brokeraj influențează, de asemenea, profitul și pierderea. Opțiunea comercianților ar trebui să ia în considerare cu atenție potențialul de profit disponibil împotriva apetitului pentru risc și să tranzacționeze după o analiză aprofundată și păstrând cu atenție niveluri prestabilite de pierderi prestabilite.