Beneficii mari potențiale pentru o primă foarte mică - aceasta este atracția inerentă a unei strategii de inversare a riscurilor. Deși strategiile de inversare a riscurilor sunt utilizate pe scară largă pe piețele valutare și de mărfuri, atunci când vine vorba de opțiunile de capital, acestea sunt utilizate în principal de către comercianții instituționali și rareori de către investitorii cu amănuntul. Strategiile de inversare a riscului pot părea puțin descurajante pentru opțiunea neophyte, dar ele pot fi o opțiune foarte utilă pentru investitorii cu experiență care sunt familiarizați cu punctele de bază și apelurile.

Riscul inversat definit

Strategia cea mai de bază de inversare a riscului constă în vânzarea (sau scrierea) unei opțiuni de vânzare în afara valutei (OTM) și achiziționarea simultană a unui apel OTM. Aceasta este o combinație între poziția scurtă și poziția lungă a apelului. Din moment ce scrierea pumnului va determina comerciantul de opțiuni să primească o anumită sumă de primă, acest venit de primă poate fi folosit pentru a cumpăra apelul. Dacă costul achiziției apelului este mai mare decât prima primită pentru scrierea pachetului, strategia ar implica un debit net. În schimb, în ​​cazul în care prima primită din scrisul de plasare este mai mare decât costul apelului, strategia generează un credit net. În cazul în care primă primită primită este egală cu cheltuielile pentru apel, acesta ar fi un comerț fără cost sau zero. Desigur, comisioanele trebuie să fie luate în considerare, dar în exemplele care urmează, le ignorăm pentru a păstra lucrurile simple.

Motivul pentru care se inversează o inversare a riscului se datorează faptului că inversează riscul de "volatilitate a oboselii" care se confruntă de obicei cu opțiunea de comerciant. În termeni foarte simpli, iată ce înseamnă. OTM pune în mod obișnuit volatilități implicite mai mari (și, prin urmare, sunt mai scumpe) decât apelurile OTM, din cauza cererii mai mari de protecții pentru acoperirea pozițiilor lungi de stoc. Întrucât strategia de inversare a riscurilor implică, în general, opțiuni de vânzare cu opțiunile de volatilitate și cumpărare implicite mai ridicate, cu volatilitatea implicită mai mică, acest risc de oblic este inversat.

Aplicații de inversare a riscului

Anularea riscurilor poate fi utilizată fie pentru speculații, fie pentru acoperirea riscurilor. Atunci când este folosit pentru speculații, o strategie de inversare a riscului poate fi utilizată pentru a simula o poziție sintetică lungă sau scurtă. Atunci când este folosit pentru acoperirea riscurilor, se folosește o strategie de inversare a riscului pentru a asigura riscul unei poziții lungi sau scurte existente.

Cele două variații de bază ale strategiei de inversare a riscurilor utilizate pentru speculații sunt: ​​

• Scrie OTM Pune + Cumpărați OTM Call; aceasta este echivalentă cu o poziție lungă sintetică, deoarece profilul de risc-remunerație este similar cu cel al unei poziții lungi stoc. Cunoscută ca o inversare a riscului bullish, strategia este profitabilă dacă stocul crește semnificativ și este neprofitabil dacă scade brusc.
• Scrie OTM Call + Cumpărați OTM Pune; aceasta este echivalentă cu o poziție scurtă sintetică, deoarece profilul de risc-remunerație este similar cu cel al unei poziții scurte a stocului. Această strategie bearish inversare a riscului este profitabilă dacă stocul scade brusc și este neprofitabil dacă apreciază în mod semnificativ.

Cele două variații de bază ale strategiei de inversare a riscurilor utilizate pentru acoperirea riscurilor sunt: ​​

• Scrie OTM Call + Buy OTM Put; acest lucru este folosit pentru a acoperi o poziție lungă existentă și este, de asemenea, cunoscut ca un "guler". O aplicație specifică a acestei strategii este "gulerul fără costuri", care permite unui investitor să-și acopere o poziție lungă, fără a suferi vreun cost de primă în avans.
• Scrieți OTM Pune + Cumpărați OTM Call; acest lucru este folosit pentru a acoperi o poziție scurtă existentă și, ca în cazul precedent, poate fi proiectată la un cost zero.

Exemple de inversare a riscului

Să folosim Microsoft Corp pentru a ilustra proiectarea unei strategii de inversare a riscurilor pentru speculații, precum și pentru acoperirea unei poziții lungi.

Microsoft a închis la 41 de dolari. 11 pe data de 10 iunie 2014. În acel moment, apelurile MSFT din luna octombrie a anului trecut au fost cotate la 1 USD. 27 / $ 1. 32, cu o volatilitate implicită de 18,5%. Lotul MSFT din luna octombrie a fost cotat la $ 1. 41 / $ 1. 46, cu o volatilitate implicită de 18,8%.

Comerțul speculativ (poziție sintetică lungă sau inversare a riscului bullish)

Scrieți MSFT Octombrie $ 40 pune la $ 1. 41, și să cumpere contractele MSFT de la $ 42 la $ 1. 32 .

Credit net (exclusiv comisioanele) = $ 0. 09

Să presupunem că 5 contracte sunt scrise și sunt achiziționate 5 contracte de opțiuni de call.

Rețineți aceste puncte -

• Cu MSFT ultima tranzacționată la 41 $. 11, apelurile de $ 42 sunt în afara cotelor de 89 de cenți, în timp ce suma de 40 de dolari este de $ 1. 11 OTM.
• Diferența bid-ask trebuie luată în considerare în toate situațiile. Atunci când scrieți o opțiune (puneți sau apelați), scriitorul opțiunii va primi prețul de licitare, dar atunci când cumpără o opțiune, cumpărătorul trebuie să plătească prețul de solicitare.
• De asemenea, pot fi utilizate diferite expirații ale opțiunilor și prețuri de grevă. De exemplu, comerciantul poate merge cu punctele și apelurile din iunie și nu cu opțiunile din octombrie, în cazul în care crede că o mișcare mare în stoc este posibilă în perioada de 1½ săptămâni rămasă pentru expirarea opțiunii. Însă, în timp ce apelurile de 42 $ din iunie sunt mult mai ieftine decât apelurile de la $ 42 ($ 0.11 vs. $ 1.32), prima primită pentru scrierile de $ 40 este de asemenea mult mai mică decât prima pentru $ 40 $ 10.000 față de $ 1. 41).

Care este rata recompensei pentru această strategie? Foarte puțin înainte de expirarea opțiunii din 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă -

1. MSFT se tranzacționează de peste 42 USD - Acesta este cel mai bun scenariu posibil, deoarece acest comerț echivalează cu o poziție sintetică lungă. În acest caz, sumele de 42 $ vor expira fără valoare, în timp ce apelurile de 42 $ vor avea o valoare pozitivă (egală cu prețul acțiunilor curent mai mic de 42 USD). Astfel, dacă MSFT a crescut până la 45 USD până în 18 octombrie, apelurile de 42 USD vor valora cel puțin 3 USD. Deci, profitul total ar fi de $ 1, 500 (3 x 100 x 5 contracte de apel).
2. MSFT tranzacționează între $ 40 și $ 42 - În acest caz, apelul de 40 $ și $ 42 va fi pe cale să expire fără valoare.Acest lucru nu va face cu greu o dentă în buzunarul comerciantului, deoarece un credit marginal de 9 cenți a fost primit la inițierea comerțului.
3. MSFT se tranzacționează sub $ 40 - în acest caz, apelul de 42 $ va expira fără valoare, dar din moment ce comerciantul are o poziție scurtă în suma de 40 $, strategia va suferi o pierdere egală cu diferența dintre 40 $ și prețul curent al acțiunilor . Deci, dacă MSFT a scăzut până la 35 de dolari până la 18 octombrie, pierderea din comerț va fi egală cu 5 USD pe acțiune sau o pierdere totală de 2, 500 USD (5 x 100 x 5 contracte).

Tranzacție de acoperire împotriva riscurilor

Să presupunem că investitorul deține deja 500 de acțiuni MSFT și dorește să acopere riscul de reducere la un cost minim.

Scrieți apelurile MSFT de la $ 42 la $ 1. 27, și să cumpere MSFT Octombrie 40 dolari pune la $ 1. 46 .

Aceasta este o combinație între un apel acoperit și o pungă protectoare.

Debit net (exclusiv comisioanele) = $ 0. 19

Să presupunem că sunt scrise 5 contracte și sunt achiziționate 5 contracte de opțiuni de call.

Care este rata recompensei pentru această strategie? Foarte puțin înainte de expirarea opțiunii, la 18 octombrie 2014, există trei scenarii potențiale cu privire la prețurile de grevă -

1. MSFT se tranzacționează de peste 42 USD - În acest caz, acțiunea va fi retrasă la prețul de lansare a apelului de 42 USD.
2. MSFT tranzacționează între $ 40 și $ 42 - În acest scenariu, apelul de $ 40 și $ 42 va fi pe cale să expire fără valoare. Singura pierdere pe care o suferă investitorul este costul de 95 USD pe tranzacția de hedging ($ 0. 19 x 100 x 5 contracte).
3. MSFT se tranzacționează sub $ 40 - În acest caz, apelul de 42 $ va expira fără valoare, dar poziția de 40 $ ar fi profitabilă, compensând pierderea pe poziția lungă a stocului.

De ce ar folosi un investitor o astfel de strategie? Datorită eficacității sale de acoperire a unei poziții lungi pe care investitorul dorește să o păstreze, la un cost minim sau zero. În acest exemplu specific, investitorul poate avea opinia că MSFT are un potențial redus de creștere, dar un risc semnificativ de reducere pe termen scurt. Ca rezultat, el sau ea ar putea fi dispus să-și sacrifice orice avantaj dincolo de 42 de dolari, în schimbul obținerii unei protecții descendente sub un preț de acțiuni de 40 de dolari.

Când trebuie să utilizați o strategie de inversare a riscurilor?

Există câteva situații specifice în care strategiile de inversare a riscurilor pot fi utilizate optim -

• Când într-adevăr sunteți într-adevăr ca un stoc, dar aveți nevoie de o pârghie : Dacă într-adevăr doriți un stoc, scrieți un OTM pus pe el o strategie fără minte dacă (a) nu aveți fondurile necesare pentru a-l cumpărați în mod direct sau (b) stocul pare puțin priceput și depășește intervalul dvs. de cumpărare. Într-un astfel de caz, scrierea unui OTM pus vă va câștiga un venit de primă, dar vă puteți "dubla" în vizualizarea dvs. bullish prin cumpărarea unui apel OTM cu o parte din veniturile de tip put-write.
• În stadiile incipiente ale unei piețe de tauri : stocurile de bună calitate pot crește în primele etape ale unei piețe de tauri. Există un risc redus de a fi alocat pe termen scurt de strategii de inversare a riscului inversat în astfel de momente, în timp ce apelurile OTM pot avea câștiguri drastice în cazul în care stocurile subiacente cresc.
• Înainte de spinoffs și alte evenimente cum ar fi o împărțire iminentă a stocurilor : entuziasmul investitorilor în zilele anterioare spinoff-ului sau împărțirea stocurilor oferă de obicei un sprijin solid în jos și are ca rezultat câștiguri semnificative ale prețurilor, mediul ideal pentru o strategie de inversare a riscului .
• Atunci când un cip albastru se prăvălește brusc (mai ales pe piețele cu tauri puternice) : În timpul piețelor puternice de tauri, un chip cocos care a căzut temporar din favoare din cauza unei pierderi de câștig sau a altui eveniment nefavorabil rămâneți în cutia de penalizare foarte mult timp. Implementarea unei strategii de inversare a riscului cu expirare pe termen mediu (să zicem șase luni) poate fi plătită cu amabilitate dacă stocul va reveni în această perioadă.

Avantajele și dezavantajele inversării riscurilor

Avantajele strategiilor de inversare a riscului sunt următoarele:

• Cost redus : Strategiile de inversare a riscului pot fi implementate cu puțin sau fără costuri.
• Riscul avantajos : Deși nu fără riscuri, aceste strategii pot fi concepute astfel încât să aibă un profit potențial nelimitat și un risc mai mic.
• Aplicabil în numeroase situații : inversarea riscurilor poate fi utilizată într-o varietate de situații și scenarii de tranzacționare.

Deci, care sunt dezavantajele?

• Cerințele de marjă pot fi oneroase : cerințele de marjă pentru piciorul scurt al unei inversări a riscului pot fi destul de importante.
• Risc substanțial la piciorul scurt : Riscurile pe termen scurt de inversare a riscului de inversare a băncii și o pauză de scurtă durată a unei reversiri de risc medii sunt substanțiale și pot depăși toleranța la risc a investitorului mediu.
• " Dublarea :" Reducerile speculative ale riscului reprezintă dublarea pe o poziție bullish sau bearish, riscantă în cazul în care raționamentul comerțului se dovedește incorect.

Linia de fund :

Beneficiile foarte avantajoase de recompensă a riscurilor și costurile reduse ale strategiilor de inversare a riscurilor le permit să fie utilizate eficient într-o gamă largă de scenarii de tranzacționare.