Una dintre ipotezele principale pe care Modigliani și Miller le fac în activitatea lor este că informația de pe piață este simetrică, adică companiile și investitorii au aceleași informații cu privire la viitoarele proiecte / investiții ale companiei. Această ipoteză, însă, nu este realistă. Atunci când ia decizii de capital, conducerea unei companii trebuie să aibă mai multe informații decât un investitor, ceea ce implică informații asimetrice.

AD:

O decizie de finanțare este o modalitate prin care o companie poate semna din neatenție perspectivele sale către investitori. De exemplu, să presupunem că Newco decide să finanțeze un nou proiect cu capital propriu. Capitalul suplimentar al Newco ar diminua, de fapt, valoarea acțiunilor. Din moment ce companiile încearcă să maximizeze valoarea acțiunilor, ar fi o ofertă de acțiuni un semnal proastă? Raspunsul este da.

Beneficiarii proiectului ar fi beneficiari ai acțiunilor; totuși, diluarea de la ofertă ar compensa o parte din beneficiul respectiv. Dacă perspectivele unei companii sunt bune, managementul va finanța proiecte noi prin alte mijloace, cum ar fi datoria, pentru a evita transmiterea de semnale negative către piață.

Uită-te! Finanțarea unui proiect de capital cu capitaluri proprii poate reprezenta un semnal pentru investitori că perspectivele unei companii nu sunt bune.