Stocul SunEdison este o poveste clasică de pe Wall Street, cu acțiuni care cresc peste 2 000% înainte de a-și pierde aproape în totalitate valoarea. Volatilitatea a fost determinată în mare măsură de fluctuațiile operaționale care pot fi atribuite unor fundamentale deteriorate în industria solare.

SunEdison Inc., care construiește și operează centrale electrice regenerabile care utilizează energie solară și eoliană, a fost achiziționată de MEMC Electronic Materials în 2009. În 2013, MEMC a adoptat numele SunEdison pentru a reflecta o concentrare mai concentrată asupra energiei solare. După ce compania a înregistrat faliment în aprilie 2016, acțiunea SunEdison a fost detronată de la Bursa de Valori din New York, unde a tranzacționat anterior sub bursa WFR și SUNE. Portofoliul SunEdison se tranzacționează acum pe piața on-the-counter (OTC) sub tickerul SUNQE.

Istoricul SunEdison

MEMC Electronic Materials, un furnizor de napolitane de siliciu către companiile cu celule semiconductoare și cu celule fotovoltaice, a intrat în industria solară în 2006, crescând pentru a deține 14% din piața plachetelor solare prin următoarele an. Rezultatele financiare ale companiei au generat o alarmă în rândul investitorilor în 2008, deoarece se confruntau cu condiții dificile pe piața plachetelor electronice. Vânzările s-au diminuat, iar marja brută a fost stinsă pe fondul supraîncărcărilor de inventar și al unui mediu dificil de stabilire a prețurilor.

Materialele electronice MEMC au cumpărat în 2009 SunEdison LLC privat, pentru 200 de milioane de dolari, adâncind expunerea firmei la piața solare. Rezultatele s-au îmbunătățit în 2010, deși performanțele de top și de jos au fost cu mult inferioare nivelurilor anterioare. Acest lucru a coincis cu stabilitatea relativă a prețurilor acțiunilor la stocul SunEdison pe tot parcursul anului 2010.

Prețurile de siliciu în scădere au pus presiuni asupra veniturilor companiei, determinând o capacitate offline și reducând numărul de angajați cu aproape 20% în 2011. SunEdison a recunoscut aproape $ 1. 3 miliarde de euro în cheltuielile legate de restructurare și deprecierea activelor. Rezultatele au suferit din nou în 2012, deoarece veniturile au scăzut și sa raportat o pierdere netă. Plecarea directorului financiar a provocat, de asemenea, o lovitură pentru încrederea investitorilor.

Restructurarea a provocat optimism în 2013. Compania și-a desprins afacerea cu plăci electronice, păstrând operațiunile solare și operațiunile de energie solară. Spinoff-ul companiei SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) a oferit o injecție de numerar de 94 milioane de dolari, iar firma moștenită și-a schimbat denumirea în SunEdison Inc. pentru a reflecta concentrarea acesteia. O structură de cheltuieli mai redusă și o mai bună lichiditate au oferit investitorilor speranța că în cursul procesului de schimbare a acțiunilor SunEdison ar fi fost în curs de desfășurare.

2 dolari. 2 miliarde de potențiali cumpărători ai Vivint Solar (NYSE: VSLR) au fost primiți necorespunzător de către piață, iar câștigurile semnificativ mai mari decât cele anticipate care au urmat în august 2015 au determinat o scădere rapidă a stocului SunEdison, deoarece investitorii au început să se îndoiască de viabilitatea modelul de afaceri.Confruntându-se cu o altă contracție semnificativă a veniturilor, scăderea ratelor de lichiditate și creșterea levierului financiar, firma a început să ia măsuri drastice pentru a-și proteja sănătatea financiară.

SunEdison a întârziat în mod repetat depunerea anuală, menționând slăbiciunile materiale din cadrul controalelor interne care au pus în pericol acuratețea raportării. Compania a depus falimentul în aprilie 2016 și a închis filialele TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) și TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Compania a obținut, de asemenea, o nouă finanțare pentru a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt și a continua operațiunile.

Istoricul modelului de afaceri SunEdison

Modelul original de afaceri al SunEdison a implicat construirea unor proiecte de energie alternativă pentru marile corporații, instituții sau utilități, care nu ar trebui să furnizeze niciun avans. Clienții ar fi atrasi de economii în ceea ce privește costurile energetice mai mici și creditele fiscale. SunEdison se va ocupa de costurile de construcție și va realiza un profit prin colectarea veniturilor din utilizarea energiei. Aceasta ar încerca să securizeze aceste fluxuri de numerar în obligațiuni și să le vândă investitorilor. În timp ce aceste eforturi au avut succes în ceea ce privește transformarea SunEdison în cel mai mare constructor de proiecte de energie alternativă, acesta nu sa transformat într-un preț în creștere al acțiunilor.

Compania a schimbat cursul și a început să-și vândă proiectele imediat după construcție. Pe termen scurt, aceasta a fost o strategie mai profitabilă, cu un risc mai mic, iar investitorii au început să observe.

Următorul pas pentru SunEdison a implicat crearea vehiculelor tranzacționate public, care ar achiziționa aceste proiecte de la SunEdison și apoi ar fi plătit dividende investitorilor săi. Acestea erau cunoscute sub numele de yieldcos, deoarece erau subsidiare ale SunEdison. TerraForm Power și TerraForm Global au fost două dintre cele mai mari productivități ale SunEdison.

Investitorii de pe Wall Street au fost incantati de acest model de business, deoarece yieldcos-urile ar cumpara proiectele SunEdison la preturi avantajoase. În plus, pe Wall Street a existat o cerere puternică pentru randamente, datorită ratelor scăzute ale dobânzilor. Aceasta a dus la obținerea unor dividende mari pentru profiturile și profiturile obținute pentru societatea-mamă. Pe baza acestei logici, acțiunea SunEdison a devenit favorită printre investitorii în creștere și mulți manageri fondatori de fonduri speculative, printre care David Einhorn, Ken Griffin, George Soros și Daniel Loeb. Între iunie 2012 și iulie 2015, stocul SunEdison a urcat cu 2, 200%.

SunEdison și-a folosit succesul pentru a împrumuta și mai mulți bani, cu încrederea că orice proiecte ar putea fi vândute la producțiile sale ca o ultimă soluție. Cu toate acestea, acest lucru a creat un pericol moral în care SunEdison a devenit mai puțin discernământ în ceea ce privește proiectele pe care le-a ales.

La sfârșitul anului 2015, investitorii în randamentele productive se opuneau prețurilor bogate plătite și aparentului conflict de interese. De exemplu, directorul financiar al SunEdison, CFO, Brian Wuebbels, a fost și CEO al TerraForm Power. Mulți s-au plâns că SunEdison a descărcat proiecte nedorite la prețuri nerealiste la randamentul său. Acest lucru a dus la o examinare sporită a SunEdison și au fost ridicate întrebări cu privire la modul în care aceste entități erau evaluate pe ambele bilanțuri.În esență, SunEdison a descărcat proiecte în cadrul unor evaluări întinse pentru a obține rezultate controlate de managementul SunEdison.

Atâta timp cât investitorii erau dispuși să cumpere acțiuni ale acestor profituri pentru dividendele lor, SunEdison nu s-ar fi confruntat cu consecințe, iar investitorii în SunEdison, TerraForm Power și TerraForm Global ar fi mulțumiți. Cu toate acestea, consecințele acestei inginerie financiară au devenit rapid evidente atunci când randamentele au devenit îngreunate în capacitatea lor de a cumpăra proiecte de la SunEdison, deoarece mai mulți bani au fost plătiți în dividende. Ca urmare, activele din bilanțul SunEdison trebuiau marcate.

Aceasta a creat o spirală negativă în care mulți au început să pună la îndoială legalitatea acestor structuri și evaluarea acestor entități. Desigur, aceste întrebări au accelerat doar decesul lui SunEdison, deoarece investitorii au devenit și mai puțin dispuși să pună bani în muncă în randamentul său. Pe măsură ce piața a pierdut încrederea în management, lichidarea a început. În cele nouă luni care au condus la depunerea falimentului companiei, stocul SunEdison a pierdut 99% din valoarea sa.

Fișiere SunEdison pentru faliment

La 20 aprilie 2016, SunEdison a depus protecția împotriva falimentului în capitolul 11. SunEdison a fost deținută de la NYSE și a început tranzacționarea pe foile roz sub simbolul SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power și TerraForm Global nu au fost incluse în depozitul falimentului. La acea vreme, SunEdison a fost, de asemenea, supus unei anchete de către Comisia pentru Valori Mobiliare și de Bursă (SEC) asupra a ceea ce a dezvăluit investitorilor.

Capitolul 11 ​​protecția împotriva falimentului permite unei societăți mari de datorii mari să se restructureze și să plătească creditorii de-a lungul timpului, în timp ce activele rămân sub jurisdicția instanței. La vremea când SunEdison a depus faliment, datoriile sale au fost estimate la 16 USD. 1 miliard și au fost în mare parte atribuite sferei de achiziție a companiei a continuat. După ce lucrurile nu au ieșit, a început o vânzare și societatea a căutat să-și vândă activele în întreaga lume, inclusiv în India și Japonia.

SunEdison a obținut aprobarea finală pentru planul său de faliment în 25 iulie 2017.