Este societatea a cărei acțiuni dețineți mai mult decât bilanțul? Cele mai multe informații despre datorii pot fi găsite în bilanț - dar multe obligații de datorie nu sunt dezvăluite acolo. Iată o revizuire a unor tranzacții din afara bilanțului și ce înseamnă pentru investitori.

Termenul "datorii din afara bilanțului" a intrat recent în centrul atenției. Motivul este, desigur, Enron, care folosea tehnici subminate pentru a schimba datoriile din bilanțul său, făcând ca fundamentele societății să pară mult mai puternice decât erau. Acestea fiind spuse, nu toate fondurile din afara bilanțului sunt umbrite. De fapt, acesta poate fi un instrument util pe care toate tipurile de companii le pot utiliza pentru o varietate de scopuri legitime - cum ar fi accesarea surselor suplimentare de finanțare și reducerea riscului de răspundere care ar putea afecta câștigurile.

Ca investitor, este de datoria dumneavoastră să înțelegeți diferențele dintre diferitele tranzacții în afara bilanțului. Compania a redus într-adevăr riscul de a schimba povara datoriilor către o altă companie sau a propus pur și simplu o modalitate de a elimina o datorie din bilanțul său?

Leasing operațional O mulțime de investitori nu știu că există două tipuri de contracte de leasing: contractele de leasing de capital, care figurează în bilanț, și contractele de leasing operațional, care nu sunt.

În conformitate cu regulile contabile, un leasing de capital este tratat ca o achiziție. Să presupunem că o companie aeriană care cumpără un avion stabilește un plan de leasing pe termen lung și plătește avionul în timp. Întrucât compania aeriană va deține în cele din urmă avionul, ea se prezintă în registrele sale ca un activ, iar obligațiile de leasing se prezintă ca pasive.

În cazul în care compania aeriană stabilește un contract de leasing operațional, grupul de leasing păstrează dreptul de proprietate asupra avionului; prin urmare, tranzacția nu apare în bilanțul companiei aeriene. Plățile de leasing apar în loc de cheltuieli de funcționare. Leasingurile operaționale, care sunt populare în industriile care utilizează echipamente costisitoare, sunt prezentate în notele de subsol ale situațiilor financiare publicate ale societății.

Luați în considerare Federal Express Corp. În raportul său anual din 2004, bilanțul prezintă datorii în valoare totală de 11 USD. 1 miliard. Dar săturați mai adânc și veți observa în notele de subsol că Federal Express dezvăluie contracte de leasing operaționale care nu sunt anulate. Deci, datoria totală a companiei este în mod evident mult mai mare decât cea înregistrată în bilanț. Deoarece contractele de leasing operaționale mențin datoriile substanțiale departe de vizibilitate, ele au avantajul suplimentar de a stimula - în mod artificial, spun criticii - principalele măsuri de performanță, cum ar fi rentabilitatea activelor și ratele datoriilor la capital.

Diferențele contabile între leasingul de capital și leasingul operațional au impact asupra situației fluxurilor de numerar, precum și a bilanțului. Plățile pentru contractele de leasing operațional se prezintă ca ieșiri de numerar din operațiuni.Plățile de leasing de capital, în schimb, sunt împărțite între activitățile de exploatare și activitățile de finanțare. Prin urmare, firmele care utilizează contracte de leasing de capital vor raporta de obicei fluxuri de trezorerie mai mari din operațiuni decât cele care se bazează pe contracte de leasing operațional.
Închirieri sintetice
Construirea sau cumpărarea unei clădiri de birouri poate încasa o datorie a companiei în bilanț. O mulțime de întreprinderi evită, prin urmare, răspunderea prin utilizarea contractelor de închiriere sintetice pentru a-și finanța proprietatea: o bancă sau o altă terță parte achiziționează proprietatea și o închiriază întreprinderii. În scopuri contabile, societatea este tratată ca un chiriaș într-un contract de leasing operațional tradițional. Astfel, nici activul imobilului, nici obligația de închiriere nu apar în bilanțul firmei. Cu toate acestea, un contract de închiriere sintetic, spre deosebire de un contract de închiriere tradițional, conferă companiei anumite beneficii de proprietate, inclusiv dreptul de deducere a plăților de dobânzi și deprecierea imobilului din factura fiscală.

Detalii despre contractele de închiriere sintetice apar în mod normal în notele de subsol ale situațiilor financiare, unde investitorii își pot determina impactul asupra datoriei. Chiriile sintetice pot deveni o mare îngrijorare pentru investitori atunci când notele de subsol arată că societatea este responsabilă nu numai pentru efectuarea plăților de leasing, ci și pentru garantarea valorii proprietății. În cazul scăderii prețurilor la proprietăți, aceste garanții reprezintă o sursă importantă de risc de răspundere.

Securitizări
Băncile și alte organizații financiare dețin adesea active - cum ar fi creanțele cărților de credit - pe care terțe părți ar putea să le cumpere. Pentru a distinge activele pe care le vinde de cele pe care le deține, compania creează o entitate cu scop special (SPE). SPE cumpără creanțele de pe cardul de credit de la societate cu încasările dintr-o ofertă de obligațiuni garantată de creanțe. SPE utilizează apoi banii primiți de la posesorii de carduri pentru a rambursa investitorii de obligațiuni. Deoarece o mare parte din riscul de credit este descărcat împreună cu activele, aceste datorii sunt scoase din bilanțul societății.

Capital One este doar unul dintre numeroșii emitenți de carduri de credit care securizează împrumuturile. În raportul său din primul trimestru din 2004, banca subliniază rezultatele operațiunilor sale de carduri de credit pe baza așa-numitei gestionări, care include 38 de dolari. 4 miliarde de credite securitizate în afara bilanțului. Performanța întregului portofoliu al Capital One, inclusiv a împrumuturilor securitizate, este un indicator important al bunei sau insuficienței afacerii globale.

Concluzie
Companiile susțin că tehnicile extrabilanțiere beneficiază de investitori, deoarece permit conducerii să acceseze surse suplimentare de finanțare și să reducă riscul de răspundere care ar putea afecta câștigurile. Este adevărat, dar finanțarea din afara bilanțului are și puterea de a face companiile și echipele lor de management să arate mai bine decât sunt. Deși cele mai multe exemple de datorii din afara bilanțului sunt departe de lumea obscură a cărților Enron, există totuși datorii financiare reale de miliarde de dolari care nu sunt vizibile imediat în rapoartele financiare ale companiilor.Este important ca investitorii să obțină povestea completă a datoriilor companiei.